商品期权市场策略周报

n 商品期权市场策略周报 OptionMarketStrategyReport 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：金融衍生品研究中心牛秋乐 执业编号：F0268914(从业)Z0002616(投资咨询)联系方式：010-68578820/niuqiule@foundersc.com 作者：金融衍生品研究中心冯世佃 执业编号：F3049858(从业)Z0015710(投资咨询) 联系方式：fengshidian@foundersc.com 要点： 海外宏观方面，1月美联储议息会议落地，美联储按兵不动维持利率不变。鲍威尔称三月份不太可能降息。全球风险偏好下降。此外，历年3月份大宗商品也是下跌居多，与海外关联度较高的品种，单边期货持仓的投资者建议利用期权保险或备兑策略做好风险管理。 多头趋势品种：合成橡胶、棉花、甲醇、花生、原油 成文时间：2024年2月25日星期日 空头趋势品种:豆一、豆二、铁矿石、菜粕、纯碱 空头趋势或发生反转品种:碳酸锂 今日日内高波动品种有：碳酸锂、豆一 近期日间高波动品种有：花生、乙二醇、玉米、碳酸锂、苹果、铁矿石、聚丙烯、铝、PVC 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 目录 一、豆粕期权(M)2 二、白糖期权(SR)6 三、铜期权(CU)10 四、玉米期权(C)14 五、棉花期权(CF)18 六、橡胶期权(RU)22 七、铁矿石期权(I)26 八、PTA期权(TA)30 九、甲醇期权(MA)34 十、黄金期权(AU)38 十一、菜籽粕期权(RM)42 十二、LPG期权(PG)46 十三、聚丙烯期权(PP)50 十四、塑料期权(L)54 十五、PVC期权(V)58 十六、铝期权(AL)62 十七、锌期权(ZN)66 十八、棕榈油期权(P)70 十九、原油期权(SC)74 二十、豆一期权(A)78 二十一、豆二期权(B)82 二十二、豆油期权(Y)86 二十三、花生期权(PK)90 二十四、菜油期权(OI)94 二十五、工业硅期权(SI)98 二十六、白银期权(AG)102 二十七、螺纹期权(RB)106 二十八、乙二醇期权(EG)110 二十九、苯乙烯期权(EB)114 三十、碳酸锂期权(LC)118 三十一、合成橡胶期权(BR)122 三十二、PX期权(PX)126 三十三、烧碱期权(SH)130 三十四、尿素期权(UR)134 三十五、短纤期权(PF)138 三十六、硅铁期权(SF)142 三十七、纯碱期权(SA)146 三十八、苹果期权(AP)150 三十九、锰硅期权(SM)154 一、豆粕期权(M) 1、成交持仓情况 表1.1:豆粕期权合约成交持仓情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图1.1:豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图1.2:豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 2、成交持仓活跃前10期权重要指标 表1.2:豆粕期权成交量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理表1.3:豆粕期权持仓量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 3、波动率情况 图1.3:豆粕期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理图1.4:豆粕期权隐含波动率情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 4、方向判断 豆粕:【行情复盘】 本周，美豆主力05合约价格下跌，周五午后暂收跌至1155美分/蒲附近。豆粕主力合约周五午后收于2996（-11或-0.37%）； 豆二主力合约周五午后收于3596（-92或-2.49%）；豆一主力合约周五午后收于4581（-204或-4.26%）。沿海豆粕现货价格下跌：南通3300 3300，天津3330，日照3300，长沙3400，防城3340，湛江3340。 【重要资讯】 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第7周（2月10日至2月16日）125家油厂 大豆实际压榨量为3.01万吨，开机率为1%；大豆库存为535.39万吨，较上周增加57.95万吨，增 幅12.14%，同比去年增加151.95万吨，增幅39.63%；豆粕库存为67.38万吨，较上周减少7.27万 吨，减幅9.74%，同比去年增加3.93万吨，增幅6.19%。 【市场逻辑】 美豆利空驱动持续，国内豆粕阶段性备货预计难以持续，基本面宽松状态持续。 【交易策略】 进取型考虑05豆粕空单继续持有，目标位2850-2900元/吨，09豆粕中长期考虑逢低买入。豆一考 虑等待回调至4600附近逢低买入，注意技术及仓位风险。 二、白糖期权(SR) 1、成交持仓情况 表2.1:白糖期权合约成交持仓情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图2.1:白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图2.2:白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 2、成交持仓活跃前10期权重要指标 表2.2:白糖期权成交量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理表2.3:白糖期权持仓量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 3、波动率情况 图2.3:白糖期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理图2.4:白糖期权隐含波动率情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 4、方向判断 白糖:【行情复盘】 期货市场：本周郑糖震荡下行。SR405在6281-6527元之间波动，周度收盘下跌4.33%。 【重要资讯】 据外媒2月21日消息，印度政府将提高2024/25榨季甘蔗最低收购价，从2023/24榨季的3150卢比/吨上调至3400卢比/吨（以产糖率10.25%为基准），价格涨幅约8%。 泛糖科技2月23日讯，截至2月17日，广西累计收榨糖厂3家，合计日榨蔗能力1.5万吨，同比分别减少12家、9.9万吨。预计2023/24榨季甘蔗增产背景下，各糖厂开机时长或有不同程度的增加，集中收榨期将在3月份。 【市场逻辑】 近日巴西主产区降雨情况改善，2024/25榨季产糖形势相对乐观，周四ICE11号原糖5月合约最低下探至21.56美分，创下本次回调走势的新低。不过，买家在低位进场的热情较高，临近尾市糖价重新 回到22美分上方。国际市场重点关注对4月份巴西主产区开榨后新糖产量预期的调整。目前看，下年度巴西食糖产量预计基本维持在历史高位，印度、泰国本年度食糖减产幅度未超出预期，且甘蔗收购价格上调可能刺激这两个国家甘蔗种植面积的扩张。 【交易策略】 自国内春节长假期间以来，国际糖价震荡下行。受外糖走低的拖累，周五郑糖主力2405合约一度下 跌至6281元。如无意外情况发生，国际食糖供应形势有望较上年度宽松。郑糖主力合约春节前最高 上冲至6596元，五个交易日回落至6281元，可能会有短暂反弹。国内糖市仍面临季节性供应压力，市场对于广西本年度食糖出现的预期存在分歧，但主产区现货报价调低，预计弱势局面还会持续。 三、铜期权(CU) 1、成交持仓情况 表3.1:铜期权合约成交持仓情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图3.1:铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图3.2:铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 2、成交持仓活跃前10期权重要指标 表3.2:铜期权成交量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理表3.3:铜期权持仓量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 3、波动率情况 图3.3:铜期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理图3.4:铜期权隐含波动率情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 4、方向判断 铜:【行情复盘】 期货市场：本周郑糖震荡下行。SR405在6281-6527元之间波动，周度收盘下跌4.33%。 【重要资讯】 据外媒2月21日消息，印度政府将提高2024/25榨季甘蔗最低收购价，从2023/24榨季的3150卢比/吨上调至3400卢比/吨（以产糖率10.25%为基准），价格涨幅约8%。 泛糖科技2月23日讯，截至2月17日，广西累计收榨糖厂3家，合计日榨蔗能力1.5万吨，同比分别减少12家、9.9万吨。预计2023/24榨季甘蔗增产背景下，各糖厂开机时长或有不同程度的增加，集中收榨期将在3月份。 【市场逻辑】 近日巴西主产区降雨情况改善，2024/25榨季产糖形势相对乐观，周四ICE11号原糖5月合约最低下探至21.56美分，创下本次回调走势的新低。不过，买家在低位进场的热情较高，临近尾市糖价重新 回到22美分上方。国际市场重点关注对4月份巴西主产区开榨后新糖产量预期的调整。目前看，下年度巴西食糖产量预计基本维持在历史高位，印度、泰国本年度食糖减产幅度未超出预期，且甘蔗收购价格上调可能刺激这两个国家甘蔗种植面积的扩张。 【交易策略】 自国内春节长假期间以来，国际糖价震荡下行。受外糖走低的拖累，周五郑糖主力2405合约一度下 跌至6281元。如无意外情况发生，国际食糖供应形势有望较上年度宽松。郑糖主力合约春节前最高 上冲至6596元，五个交易日回落至6281元，可能会有短暂反弹。国内糖市仍面临季节性供应压力，市场对于广西本年度食糖出现的预期存在分歧，但主产区现货报价调低，预计弱势局面还会持续。 四、玉米期权(C) 1、成交持仓情况 表4.1:玉米期权合约成交持仓情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图4.1:玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 图4.2:玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 2、成交持仓活跃前10期权重要指标 表4.2:玉米期权成交量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理表4.3:玉米期权持仓量前10期权重要指标 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 3、波动率情况 图4.3:玉米期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理图4.4:玉米期权隐含波动率情况 数据来源：iFind，方正中期期货研究院整理 4、方向判断 玉米:【行情复盘】 期货市场：主力05合约本周整体呈现震荡偏强走势，收于2463元/吨，周度涨幅为2.07%； 现货市场：本周玉米现货价格小幅上涨。截至周五,北方玉米集港价格2340-2360元/吨，较前一周日上涨60-70元/吨，广东蛇口新粮散船2490-2510元/吨，集装箱一级玉米报价2510-2530元/吨，较前 一周日上涨10-20元/吨；黑龙江潮粮折干2100-2200元/吨，吉林深加工玉米主流收购2160-2200元/ 吨，内蒙古玉米主流收购2200-2270元/吨，当地饲料企业玉米收购价格2200-2380元/吨，基本较前 一周日持平；华北玉米价格较前一周日上涨20-30元/吨，山东2380-2480元/吨，河南2390-2450元/ 吨，河北2340-2420元/吨。（中国汇易） 【重要资讯】 （1）深加工企业玉米消费量：2024年2月15日至2月21日，全国149家主要玉米深加工企业共 消耗玉米120.87万吨，环比上周增加0.27万吨。（钢联农产品） （2）深加工企业玉米库存：截止2月21日，加工企业玉米库存总量422.4万吨，较上周减少 11.45%。（钢联农产品） （3）基层农户售粮进度：截至2月22日，全国13个省份农户售粮进度58%，较去年同