晨会焦点
晨会焦点20240221 2024-02-21 http://www.zcqh.com/ ▼新上市品种篇▼ 碳酸锂：2407收于92800元/吨，涨幅-3.38%，电池级碳酸锂均价9.68(0)万元/吨，工业级碳酸锂均价8.94(0)万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）8.52(0)万元/吨，工业级氢氧化锂7.72(0)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）910(0)美元/吨，锂云母 （2.0%-2.5%）2085(0)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）9620(0)元/吨，核心逻辑：需求端：新能源汽车产销环比持续改善，储能板块增长迅猛，3C略显不佳，正极材料整体开工产量持续下滑，上周磷酸铁锂厂开工小幅回升。整体仍处于低位，正极材料目前仍以去库为主，对上游锂盐采购不佳。供给端：海外矿价仍在下跌，部分外购辉石企业成本倒挂结束，一体化企业仍在减产，目前矿价相对坚挺，短期内锂盐厂利润走阔可能性较低.。节后关注下游订单情况和投产进度，整体格局仍显宽松，预计短期震荡偏弱。 欧线集运指数：巴以停火协议签订的传闻频发，美国深度介入中东地区，伊朗与美国关系趋于紧张，红海护航舰队增多，危机事件在一季度解决预期上升。现货价格来看，中欧线价格趋于稳定，舱位拍卖仍然火爆，航运公司保险费近期没有更大变化。三月前的新船投放以及其他航线的运力调拨让中欧线的供给紧张有所缓和。碳税推进初步定在2024年年末。综合来看，在静态基本面偏宽松的背景下，动态基本面的利多因素略有转弱。策略来说，中枢有所下移，微空看待。考虑到交割因素，期价底部仍有支撑，下跌幅度需要观察战争动态。另，事件结束事件预期提前，8月合约下跌动力更大，近月仍有船东挺价因素，4-8正套维持。 烧碱：2月20日，烧碱2405收盘价2671元/吨，上涨0.91%，持仓量46893手，增加3097手。现货方面，山东32%液碱720-760元/吨，较前一日上涨10元/吨；江苏32%液碱830-900元/吨，与前一日持平；浙江32%液碱1005-1030元/吨，与前一日持平。山东片碱3100-3300元/吨，与前一日持平；内蒙古片碱2850-2850元/吨，与前一日持平。现货市场烧碱交易氛围尚可，32%碱有零星涨价，50%碱各地区上涨明显，山东地区50%碱上涨80元/吨，主要是由于高浓度液碱库存水平较低，且目前上游企业出货情况较好。片碱市场新疆、华中地区有小幅上涨，下游陆续开工需求有所恢复，氯碱企业开工负荷不满。 核心逻辑：春节期间氯碱企业开工率较为稳定，供给充足。云南电解铝减产已基本完成，短期内产能稳定。电解铝企业年前开工率低，氧化铝企业也跟随下游降低开工率，短期对烧碱需求降低。节前补库基本结束，烧碱市场回归疲软。粘胶短纤利价格上涨，但存在有价无市的情况，市场以消耗之前订单为主。3月马上迎来春季检修，市场烧碱供给量将会减少，需持续关注检修情况。中长期来看看国内铝土矿供应将是决定烧碱价格的重要因素，预计烧碱价格中长期震荡。 PX:2月20日PX2405合约收盘价为8506元/吨（-44），CFR中国主港价格为1037美元/吨，折合人民币8498元/吨。基差为-6，PXN价差为360.75美元/吨。 主要逻辑：春节期间原油价格涨幅较大，PX现货价格和期货价格均呈现偏强趋势。国外调油商为夏季汽油使用高峰做准备，调油逻辑渐起或将对PX带来利好因素。总体偏强看待。 ▼宏观金融篇▼ 股指：股市涨跌互现，沪深300、中证1000微涨，上证50、中证500微跌。综合金融、家电板块涨幅最大，食品饮料、汽车板块跌幅最大。IF2403收盘于3387，涨0.38%；IH2403收盘于2347.6，跌0.08%；IC2403收盘于5097.4，涨0.36%，IM2403收盘于4989，涨1.08%。IF2402基差为-23.85，降8.04，IH2402基差为-21.48，降12.93，IC2402基差为-43.56，降7.56，IM2402基差 为-57.01，降12.82，四大股指基差变化一致。IC/IH为2.171（+0.01）。沪深两市成交额7985亿元（-1662）。北向资金今日净流出1亿元（+63）。截至2.19日，两融余额为14356亿元（+145）。DR007为1.806（+2.05BP），FR007为1.95（-10P）。十年期国债收益率为2.4142%（-2.3BP），十年期美债收益率4.27%(-3BP)，中美利差倒挂为-1.8558%。 2月五年期以上LPR超预期下调，但对股市影响不大。节前救市政策力度加大，再加上1月金融数据实现开门红，社融信贷双双创新高，利好A股。但1月社融整体超预期或与1月金融对企业部门的支持力度偏强相关，后续社融改善是否能持续有待观察。考虑到23年四季度货币政策执行报告更关注短周期问题，对应政策更侧重逆周期调节以及最新资本市场政策对A股市场环境形成利好，市场信心短期有支撑，A股短期或震荡偏强运行，但由于对宏观基本面的修复预期存在修正的可能，因此后续信心修复的过程或有反复，中期看由于股指估值偏低仍可配置，警惕美债利率上行风险和地缘政治风险。 重点资讯： 2月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，上月为3.45%；5年期以上LPR为3.95%，上月为4.2%。 贵金属：美元走弱，短线利好黄金，但由于24年1月美国通胀数据高于市场预期，市场对美联储降息预期延后，且24年年内降息次数或减少，美债收益率整体上行，金价上行动力受限，但美国1月通胀数据超预期的原因在于住房项价格、服务类价格的超预期反弹，短期这两者可能仍有一定韧性，长期看劳动力市场和通胀延续放松的态势，不改美联储降息的大方向，再加上美联储官员表示正在关注商业房地产风险和银行风险，避险情绪仍有支撑，维持贵金属中长期看多的方向不变，短线回调视为布局机会。警惕地缘政治风险、美债利率超预期上行风险。关注本周美联储会议纪要的公布。 国债：央行今日净回笼2980亿元，资金面偏紧。国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.24%，10年期主力合约涨0.07%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.04%。春节期间消费数据表现较好，1月金融数据实现开门红，社融信贷双双创新高，债市有回调压力。美国CPI超预期，市场进一步下调对美联储降息的预期。2月MLF降息预期落空，五年期LPR超预期降息，银行间市场午后现券收益率走低幅度扩大。十年期国债收益率2.4142（-2.3BP），十年期美债收益率4.27%（-3BP），中美利差倒挂为-1.8558%。美债收益率上升，中美利差倒挂幅度扩大，人民币兑美元汇率小幅上升，债市预计震荡偏多。 ▼有色篇▼ 铜：2月20日沪铜市场动态：今日沪铜早盘低开冲高遇阻，午后震荡下行，主力月2403合约开盘价报68500元/吨，盘中最高 68600元/吨，最低68220元/吨，昨结68430元/吨，今日收盘68320元/吨，跌110元，跌幅0.16%。沪铜主力2403合约全天成交量 38151手增加881手，持仓量108667手减少7370手。今日国内现货铜价格小跌，长江现货1#铜价报68310元/吨，跌130元，贴水 70-贴水30，跌80元；长江综合1#铜价报68275元/吨，跌115元，贴水140-贴水30，跌65元；广东现货1#铜价报68240元/吨，跌 70元，贴水220-贴水20，跌20元；上海地区1#铜价报68280元/吨，跌140元，贴水120-贴水40，跌90元。做多。 锌：今日沪期锌高开低走，主力月沪锌2404合约开盘价20220元，盘中高点20425元，低点20200元，结算价20300元，收盘20200元/吨，跌120元，跌幅0.59%。今日主力月沪锌2404合约成交量88918手，持仓量96317手增加16713手。沪期锌2403合约成交74049手，持仓量63722手减少6886手。北京时间15:00，伦锌最新价报2383美元，跌23.5美元。今日ccmn长江综合0#锌价报20310-20410元/吨，均价20360元，涨60元，1#锌价20230-20330元/吨，均价20280元，涨60元；广东南储0#锌报20040-20340元/吨，均价20190元，涨70元，1#锌报19970-20270元/吨，均价20120元，涨70元。今日现货锌市场报价0#锌在20300- 20410元/吨之间，1#锌在20230-20330元/吨之间。对比沪期锌2403合约0#锌贴水25-升水85元/吨，1#锌贴水95-升水5元/吨，对比沪期锌2404合约0#锌贴水10-升水100元/吨，1#锌贴水80-升水20元/吨。观望。 铝：期货端，2月20日，沪铝2404低开收跌，报收于18690（-85）元/吨，较前一交易日跌0.45%，成交量12.4万手 （+44726），持仓量19.7万手（+24182）。现货端，2月20日，佛山均价18790（-60）元/吨，成交尚可，氛围回暖；华东均价18670（-150）元/吨，下游逢低补库，交投一般；中原均价18570（-150）元/吨，观望情绪为主，成交稀少，贴水90-130元/吨左右。铝棒加工费小幅上涨，下游需求一般。重要数据：1、Wind数据，2月18日，铝锭社会库存64.1万吨，较2月8日涨14.8万吨。2、Wind数据，2月18日，铝棒社库26.19万吨，较2月8日上涨6.16万吨。观点逻辑：美国通胀超预期，美联储降息预期降温，美元指数偏强震荡；全国电解铝运行产能维持平稳，短期暂无增减信息；春节长假已过，传统消费旺季将近，下游需求将逐步回暖；铝锭库存假期增幅明显，后续短期或仍有累库可能，当前库存绝对值仍处于历史同期低位；下行空间或有限，关注后续累库幅度及下游复工进展情况。关注低多机会，预计震荡区间18000-20000元/吨。 氧化铝：期货端，2月20日，氧化铝2403高开收涨，报收于3144（+22）元/吨，较前一交易日涨0.7%，成交量15494手（+5600手），持仓量25218手（-1142）。现货端，2月20日，氧化铝现货价格以稳为主，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为3290元/吨、3380元/吨、3380元/吨、3435元/吨、3400元/吨、3730元/吨，价格均未变。氧化铝市场长单执行，节后市场将陆续恢复，中东部大范围雨雪到达，短期对于运输有所影响。重要数据：Wind数据，2月8日，氧化铝港口库存20.2万 吨，较2月1日跌0.5万吨；观点逻辑：全国铝厂运行稳定，暂无增减产消息；矿源偏紧问题仍在持续，短期氧化铝供应大幅上升可能性较低，国内矿源改善与否需观察两会之后政策变动情况；空气污染问题减弱，环保制约或逐步减轻，春节前成交较为清淡，价格坚挺，节后市场将陆续恢复，关注节后市场情绪变化、矿源供给及政策变动。生产企业可以逢高择机卖出套保锁定利润，未有持仓者观望。 镍：昨日早盘期价高位震荡回落。年后情绪上的利多冲动消退，目前整体宏观面上国内依旧负重前行，因此预期上不会太好。基本面目前依旧维持供给过剩的局面没有改变。短期内近期严寒暴雪天期也影响了复工进度，期价承压。 ▼煤焦钢篇▼ 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4033/吨(-10)；4.75mmQ235热卷全国均价4068/吨（-31），唐山普方坯3540/吨（-90）。成材及炉料价格往往在年后有较为稳健的反弹趋势，钢厂盘面利润可能有进一步回归行情。供需来看，钢厂利润恢复后生产主动性有所提升，节后炉料补库往往带来成本端的上涨；基建最快二月下旬开启第一波实物用钢量的需求（资金支持足够）。地产暂时企稳为主，但“白名单”、新发债等金融政策有正向动力。汽车、家电春节前后消费能利多卷类；库存需要观察二月累库作用的体现；成本/利润，双焦因采暖季结束的影响，有企稳迹象。铁矿价格可能因钢厂主动补库而略有好转，2月仍有一定的成本支撑。综合来看，如果乐观看待一季度末的需求释放，虽然“金三银四”
