中药行业周观点：中国中药启动私有化，关注中药国企改革受益标的

中国中药启动私有化，关注中药国企改革受益标的 证券研究报告|中药Ⅱ 强于大市(维持) 行业核心观点： ——中药Ⅱ行业周观点(02.19-02.25) 2024年02月26日 行业相对沪深300指数表现 中药作为国家顶层政策支持的板块，在老龄化趋势、产业政策改革优化、 企业内部改革创新下，叠加中药创新药审评审批提速、中药OTC医保免疫等多方面优势，行业长期增长可期。本周中国中药公告启动私有化，推荐关注中药国企改革相关标的。 投资要点： 涨跌幅：2024年2月19日至2024年2月25日，生物医药指数上涨2.09%，跑输沪深300指数1.62个百分点，位列申万一 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% 中药Ⅱ沪深300 行业研 究 行业周观 点 证券研究报 告 级31个子行业第31；申万医药8个二级子板块中，中药板块位列第5，上涨2.08%。中药板块73家上市公司本周64家上涨，9家下跌。 估值：截至2024年2月25日，中药Ⅱ(申万)市盈率为24.43，在申万医药8个二级子行业中排第5，是最近几年估值高峰值（2020年9月4日的41.80）的58.44%；中药Ⅱ(申万) 指数2010年以来、2015年以来、2020年以来、2022年以来、 2024年以来市盈率分位数分别是15.46%、23.89%、26.35%、 50.00%、59.38%。 中药产业数据跟踪：1）2024年以来，共8个中药新药品种获IND受理（5个1.1类、3个2.3类）；共8个中药新药品种获NDA受理（3个1.1类、5个3.1类）；本周新受理1.1类新药小儿黄金止咳颗粒的NDA申请。2）2024年2月25日，中药材价格综合200指数报收于3254.75点，与2023年12月31日的3340.19点相比，指数下行85.44点。 中药板块新闻：1）国药集团欲私有化中国中药：2月21日，中国中药公告称，国药集团拟以每股4.6港元的价格将中国中药私有化，此次私有化价格溢价约34.11%。2）国家医保局党组书记、局长章轲赴福建三明调研医疗保障工作。 中药板块上市公司公告：2024年2月19日至2024年2月25日，中药板块公告主要类型包括产品相关、业绩预告、资产重组、回购股权、权益变动、高管变动。白云山、珍宝岛、葵花 3451 药业等有产品获批上市；奇正藏药发布业绩快报（营业收入同比增长0.02%，营业利润同比增长24.34%）；新天药业资产重组停牌；江中药业等高管变动。 投资建议：长期看好中药板块，主要逻辑包括：1）中药板块整体看估值水平处于历史低位，估值水平具备吸引力；2）中药方向政策不断优化，审评审批政策改革等顶层设计支撑行业长期 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 《中药标准管理专门规定（征求意见稿）》发布，板块估值具吸引力 聚焦1.1类、2.3类、3.1类申报，2个品种获批上市 Q3业绩承压，销售费用同比环比均下降 分析师:黄婧婧 执业证书编号：S0270522030001 电话：18221003557 邮箱：huangjj@wlzq.com.cn 证券研究报告 良性发展，利好中药创新药发展，为行业提供增量；3）中药板块多数上市公司聚焦OTC渠道，不受集采、医保控费等影响，在老龄化、大众自我诊疗意识增长的社会背景下，具备长期成长空间；4）中药板块个股内部改革推动基本面成长，中国中药启动私有化开启中药国企改革新篇章，推荐关注中药国企改革相关标的。 风险因素：中药新药审评进展不达预期、中药新药研发进展不达预期、终端销售不达预期、国企改革不达预期、政策支持力度不达预期等。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共13页 正文目录 1行情回顾4 1.1涨跌幅4 1.2市盈率7 2中药产业数据跟踪9 2.1中药新药受理&获批情况9 2.2中药材价格10 3中药板块重要新闻10 3.1国药集团欲私有化中国中药10 3.2国家医保局党组书记、局长章轲赴福建三明调研医疗保障工作11 4中药板块上市公司重要公告11 5投资建议12 6风险提示12 图表1：申万一级31个子行业周涨跌幅（2024.2.19-2024.2.25）4 图表2：申万医药8个二级子行业涨跌幅（2024.2.19-2024.2.25）4 图表3：中药板块上市公司涨跌幅排序（2024.2.19-2024.2.25）5 图表4：中药板块上市公司市值排序：亿元（2024.2.25）5 图表5：申万一级31个子行业年初至今涨跌幅(2024.1.2-2024.2.25)6 图表6：申万医药8个二级子行业涨跌幅(2024.1.2-2024.2.25)6 图表7：中药板块上市公司涨跌幅排序(2024.1.2-2024.2.25)7 图表8：申万一级31个子行业估值情况（2024.2.25，整体TTM法）7 图表9：申万医药8个二级子行业估值情况（2024.2.25，整体TTM法）8 图表10：中药Ⅱ(申万)和医药生物(申万)指数PE（TTM）：2024年2月25日8 图表11：申万医药8个二级子行业市盈率分位数（2024.2.25）9 图表12：中药新药IND/NDA受理情况（2024.1.2~2024.2.25）9 图表13：中药新药获批上市情况（2024.1.2~2024.2.25）10 图表14：中药材价格指数:综合200（截至2024.2.25）10 图表15：中药板块上市公司公告（2024.2.19-2024.2.25）11 1行情回顾 1.1涨跌幅 ✔本周（2024.2.19-2024.2.25） 沪深300指数上涨3.71%，生物医药指数上涨2.09%，跑输沪深300指数1.62个百分点，位列申万一级31个子行业第31。 图表1：申万一级31个子行业周涨跌幅（2024.2.19-2024.2.25） 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% 3.71% 2.09% 传媒(申万)计算机(申万)通信(申万) 社会服务(申万)煤炭(申万) 轻工制造(申万)机械设备(申万)建筑装饰(申万)综合(申万) 环保(申万)商贸零售(申万)银行(申万) 电子(申万)美容护理(申万)汽车(申万) 纺织服饰(申万)石油石化(申万)基础化工(申万)有色金属(申万)房地产(申万)公用事业(申万)国防军工(申万)交通运输(申万) 沪深300食品饮料(申万)建筑材料(申万)电力设备(申万)非银金融(申万)钢铁(申万) 家用电器(申万)农林牧渔(申万)医药生物(申万) 资料来源：wind，万联证券研究所 申万医药8个二级子板块中，化学制品板块表现最佳，上涨5.96%；中药板块位列第5，上涨2.08%；表现最弱的是医疗器械板块，上涨0.09%。 图表2：申万医药8个二级子行业涨跌幅（2024.2.19-2024.2.25） 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 5.96% 4.17% 3.60% 2.79% 2.09%2.08% 2.03% 1.31% 0.09% 资料来源：wind，万联证券研究所 中药板块73家上市公司本周64家上涨，9家下跌；涨幅居前的有长药控股、大理药业、龙津药业、金花股份、粤万年青等；跌幅居前的有东阿阿胶、亚宝药业、华润三九、太极集团、信邦制药等。 图表3：中药板块上市公司涨跌幅排序（2024.2.19-2024.2.25） 排序 上市公司 涨跌幅 排序 上市公司 涨跌幅 排序 上市公司 涨跌幅 排序 上市公司 涨跌幅 1 长药控股 40.28% 21 益盛药业 12.08% 41 广誉远 2.94% 61 达仁堂 0.31% 2 大理药业 37.26% 22 汉森制药 11.49% 42 健民集团 2.85% 62 康恩贝 0.21% 3 龙津药业 36.59% 23 特一药业 11.09% 43 桂林三金 2.71% 63 寿仙谷 0.07% 4 金花股份 35.11% 24 葫芦娃 11.09% 44 以岭药业 2.65% 64 昆药集团 0.05% 5 粤万年青 32.76% 25 佛慈制药 10.27% 45 白云山 2.48% 65 羚锐制药 -0.37% 6 沃华医药 25.13% 26 恩威医药 9.71% 46 葵花药业 2.43% 66 中恒集团 -0.44% 7 康惠制药 25.12% 27 众生药业 7.30% 47 同仁堂 2.40% 67 吉林敖东 -0.46% 8 *ST太安 20.99% 28 振东制药 7.20% 48 九芝堂 2.07% 68 嘉应制药 -0.52% 9 启迪药业 20.82% 29 奇正藏药 6.81% 49 步长制药 2.02% 69 信邦制药 -0.76% 10 维康药业 19.49% 30 益佰制药 5.94% 50 上海凯宝 1.76% 70 太极集团 -1.05% 11 大唐药业 17.17% 31 新天药业 5.85% 51 ST康美 1.61% 71 华润三九 -1.92% 12 华森制药 16.75% 32 济川药业 5.63% 52 江中药业 1.49% 72 亚宝药业 -2.20% 13 香雪制药 16.12% 33 生物谷 5.56% 53 马应龙 1.39% 73 东阿阿胶 -4.93% 14 新光药业 15.71% 34 仁和药业 5.12% 54 珍宝岛 1.18% 15 ST吉药 15.49% 35 方盛制药 4.65% 55 佐力药业 1.08% 16 太龙药业 14.45% 36 千金药业 4.31% 56 片仔癀 1.03% 17 华神科技 14.24% 37 贵州百灵 3.70% 57 红日药业 1.02% 18 盘龙药业 14.16% 38 *ST目药 3.37% 58 天士力 1.01% 19 万邦德 13.92% 39 贵州三力 3.08% 59 康缘药业 0.96% 20 陇神戎发 12.23% 40 精华制药 3.03% 60 云南白药 0.59% 资料来源：wind，万联证券研究所 截至2024年2月25日，中药板块上市公司最高市值为片仔癀的1316亿元，市值排名前 10的上市公司分别为片仔癀、云南白药、同仁堂、华润三九、白云山、以岭药业、东阿阿胶、济川药业、ST康美、天士力。 图表4：中药板块上市公司市值排序：亿元（2024.2.25） 排序 上市公司 市值 排序 上市公司 市值 排序 上市公司 市值 排序 上市公司 市值 1 片仔癀 1,316 21 众生药业 113 41 振东制药 52 61 华神科技 24 2 云南白药 893 22 奇正藏药 112 42 葫芦娃 49 62 新天药业 22 3 同仁堂 615 23 贵州百灵 111 43 亚宝药业 48 63 益盛药业 22 4 华润三九 544 24 羚锐制药 108 44 千金药业 44 64 新光药业 20 5 白云山 484 25 珍宝岛 105 45 方盛制药 42 65 长药控股 18 6 以岭药业 356 26 康缘药业 104 46 佛慈制药 39 66 大理药业 18 7 东阿阿胶 354 27 马应龙 101 47 益佰制药 37 67 ST吉药 17 8 济川药业 334 28 仁和药业 89 48 盘龙药业 33 68 *ST太安 17 9 ST康美 262 29 健民集团 87 49 万邦德 30 69 启迪药业 16 10 天士力 240 30 桂林三金 82 50 嘉应制药 29 70 大唐药业 15 11 达仁堂 225 31 中恒集团 79 51 龙津药业 29 71 康惠制药 13 12 太极集团 221 32 信邦制药 77 52 粤万年青 28 72 生物谷 12 13 步长制药 190 33 九芝堂 76 53 太龙药业 2