建筑装饰行业周报：LPR超预期下调，稳增长再加码

行业研究 证券研究报告 建筑2024年02月26日 建筑装饰行业周报（20240219-20240225） LPR超预期下调，稳增长再加码 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：�彬鹏 邮箱：wangbinpeng@hcyjs.com执业编号：S0360519060002 证券分析师：鲁星泽 电话：021-20572575 邮箱：luxingze@hcyjs.com执业编号：S0360520120001 证券分析师：郭亚新 邮箱：guoyaxin@hcyjs.com执业编号：S0360522070002 行业基本数据 股票家数(只) 总市值(亿元)流通市值(亿元) 154 18,197.39 14,584.19 占比% 0.02 1.97 2.10 相对指数表现 %1M6M 绝对表现-4.4%-10.9% 相对表现-1.7%-0.1% 12M 7.0% 21.6% 2023-01-30~2024-01-19 21% 7% -8% 23/01 -23% 23/04 23/0623/0823/1124/01 建筑 沪深300 相关研究报告 《建筑装饰行业周报（20220808-20220814）：继续推荐百利科技》 2022-08-14 《建筑装饰行业周报（20220801-20220807）：新增推荐百利科技，锂电EPC黑马顺势起航》 2022-08-07 《建筑装饰行业周报（20220725-20220731）：关注下半年稳增长情况，推荐抽水蓄能产业链》 2022-07-31 一周市场回顾：1）2024年2月20日，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%。其中，1年期较上一期保持不变，5年期以上较上一期下降25个基点（ifind）；2）深圳将高质量推进保障性住房建设筹集、新一轮城中村改造等 六个方面工作，全年建设筹集保障房10万套（间）、供应分配6.5万套（间） （ifind）；3）郑州市发布《郑州市2024年优化营商环境工作要点（征求意见稿）》，提出探索开展“一手房带押过户”，试点推进现房销售改革。（ifind）；4）截至2月20日，全国29个省份214个城市已建立房地产融资协调机制， 5349个项目登融资“白名单”；已有57个城市162个项目获得银行融资共 294.3亿元，较春节假期前增加113亿元（ifind）。 本周观点：LPR超预期下调，稳增长再加码。2月20日，中国人民银行公布贷款市场报价利率（LPR），1年期LPR为3.45%，自23年8月以来6个月不变，5年期以上LPR为3.95%，较前值下降25BP，是2019年LPR形成机 制改革以来最大降幅，市场资金面持续宽松，稳增长力度再加码。根据央视网，按照房贷余额100万元、30年期等额本息还款方式计算，本次5年期LPR下调至3.95%，购房用户每月月供金额可减少145元。房地产政策方面，多地调整房贷首付比例，天津市、海南省、济南市将首套房首付比例降至20%；河南对符合条件的高层次人才给予50%的房价补贴，最高不超过300万；房地产融资协调机制构建进度良好，截止2月20日，全国已有29个省份214个城市的 5349个项目进入融资项目“白名单”，其中已有57城的162个项目获得银行融 资294.3亿元。“三大工程”方面，深圳住建局部署2024年高质量发展十大重点任务，表示将打好城中村攻坚战，加大保障房筹建力度，全年拆除城中村用地1.1平方公里，完成100个以上老旧小区改造，筹建保障房10万套（间）、 供应分配6.5万套（间），我们认为“三大工程”可能是2024年投资端的重要亮点，建议关注重点布局一二线城市的产业链企业：1）地产开发及建筑工程：中国建筑、中国中铁、上海建工、安徽建工等央国企；2）装配式建筑及装修：中铁装配、亚厦股份、华阳国际、鸿路钢构、金螳螂等；3）设计、园林、检测等地产链困境反转。 基建数据跟踪：1）本周专项债发行量332.15亿元，截止2024年2月25日，累计发行量40494亿元，累计同比554.08%。2）本周城投债发行量为494.98亿元，净融资额-83.50亿元，截止目前累计净融资额8023.49亿元，累计同比 478.38%。3）公司订单跟踪:本周共2家公司中标26订单，中标总金额336.45 亿元。 投资建议：重点推荐中国中铁、中国交建、中交设计、中国建筑、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能，建议关注中国能建、中国电建。 市场回顾： 1)行业：本周大盘上涨4.85%，创业板上涨7.19%，建筑行业上涨6.91%，在整个市场中表现较好。 2)个股：本周共109只股票上涨，涨幅前�的公司为高新发展（54.64%）、嘉寓股份（46.34%）、名家汇（37.25%）、美晨生态（33.04%）、建艺集团（31.91%）。 3)资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率7.1984，上周收盘价7.1927。十年期国债到期收益率为2.4009，较上周下降2.93bp。一个月SHIBOR为2.1220%，较上周下跌8.80bp。 4)其他：本周2公司发生重要股东增减持，1家公司发生大宗交易。 风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。 目录 一、本周观点4 二、行业要闻简评5 （一）宏观5 （二）基建6 （三）装配式7 （四）其他7 三、公司动态简评7 （一）业绩类7 （二）订单类8 （三）其他9 四、一周市场回顾11 （一）建筑行业表现11 （二）个股涨跌一览12 （三）重要股东增减持13 （四）大宗交易13 （🖂）资金面一周跟踪13 （六）PPP一周成交13 �、风险提示14 图表目录 图表1专项债周发行量与累计发行量5 图表2城投债周发行量与净融资额5 图表3本周大盘与建筑行业涨跌幅比较11 图表4本周各行业涨跌幅比较11 图表5各行业最新PE（2023，TTM）12 图表6建筑子行业最新PE（2023，TTM）12 图表7个股涨跌一览12 图表8大宗交易13 图表9美元兑人民币即期汇率13 图表10十年期国债到期收益率与一个月SHIBOR13 图表11PPP一周成交14 一、本周观点 本周观点：LPR超预期下调，稳增长再加码。2月20日，中国人民银行公布贷款市场报价利率（LPR），1年期LPR为3.45%，自23年8月以来6个月不变，5年期以上LPR为3.95%，较前值下降25BP，是2019年LPR形成机制改革以来最大降幅，市场资金面持续宽松，稳增长力度再加码。根据央视网，按照房贷余额100万元、30年期等额本息还款方式计算，本次5年期LPR下调至3.95%，购房用户每月月供金额可减少145元。房地产政策方面，多地调整房贷首付比例，天津市、海南省、济南市将首套房首付比例降至20%；河南对符合条件的高层次人才给予50%的房价补贴，最高不超过300万；房地产融资协调机制构建进度良好，截止2月20日，全国已有29个省份214 个城市的5349个项目进入融资项目“白名单”，其中已有57城的162个项目获得银行融 资294.3亿元。“三大工程”方面，深圳住建局部署2024年高质量发展十大重点任务，表 示将打好城中村攻坚战，加大保障房筹建力度，全年拆除城中村用地1.1平方公里，完 成100个以上老旧小区改造，筹建保障房10万套（间）、供应分配6.5万套（间）， 我们认为“三大工程”可能是2024年投资端的重要亮点，建议关注重点布局一二线城市的产业链企业：1）地产开发及建筑工程：中国建筑、中国中铁、上海建工、安徽建工等央国企；2）装配式建筑及装修：中铁装配、亚厦股份、华阳国际、鸿路钢构、金螳螂等；3）设计、园林、检测等地产链困境反转。 投资建议：重点推荐中国中铁、中国交建、中交设计、中国建筑、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能，建议关注中国能建、中国电建。 苏文电能：公司定位EPCO全产业链电能服务商，高速成长进行时。1)主营电力咨询设计、电力设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务，2020年电力设备 及工程两项合计收入占比约85%，其中，工程业务贡献了超60%的毛利。2)通过属地化的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长，通过O端业务增强客户粘性，未来主业有望受益于行业市场化程度增强，继续保持高增。3)2021年联合洛凯股份加大电力设备市场的布局，设备投资一半占到电力工程投资的60%左右，二次设备更新频率高，设备板块空间进一步打开。4)2021年8月，公司使用自有资 金1亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司，进一步延伸业务链条，布局新能源市场。 鸿路钢构：1）业绩稳健增长，扣非吨盈利逆势提升：公司2022年实现营业收入198.48 亿，同比+1.71%，归母净利润11.63亿，同比+1.09%，扣非净利润9.17亿，同比 +7.00%，按照销量口径，我们测算公司2022年吨收入约6091元，同比-47元/吨，吨毛利729元，同比-48元，吨费用352元，同比-16元，剔除政府补助后的吨净利约279元，同比+32元。2）下游需求恢复：稳增长政策持续发力，基建投资增速有望继续维持高位，随着装配式快速发展，钢构件市场空间将进一步打开。3）公司相对同业具备明显优势：超大规模产能下的履约优势，大订单议价能力更强；钢材采购优势，可平抑材料价格波动；智能化制造优势，公司利用工业互联网技术打通智能设备与信息化管理系统之间的连接，从而降低生产成本及劳动强度，提高产品质量及生产效率。 四川路桥：公司2022年实现归母净利润112.13亿，同比+67.31%。1）控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集团”，整合后蜀道集团总资产规模近9000亿元；2）大股东持续增持彰显信心。2019年初至今，公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式多次增持四川路桥，目前蜀道集团及其一致行动人对公司持股比例已增至78.04%；3）公司新能源业务持续推进，有望打造第二增长曲线。 基建数据跟踪： 1.专项债：本周专项债发行量332.15亿元，截止2024年2月25日，累计发行量40494 亿元，累计同比554.08%。 2.城投债：本周城投债发行量为494.98亿元，净融资额-83.50亿元，截止目前累计净融资额8023.49亿元，累计同比478.38%。 3.公司订单跟踪：本周共2家公司中标26订单，中标总金额336.45亿元。其中化学工程 234.86亿元，为中国化学；其他专业工程101.59亿元，为陕建股份。图表1专项债周发行量与累计发行量图表2城投债周发行量与净融资额 资料来源：wind、中国债券信息网、华创证券资料来源：wind、中国债券信息网、华创证券 二、行业要闻简评 1、上周回顾：1）2024年2月20日，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%。其中，1年期较上一期保持不变，5年期以上较上一期下降25个基点（ifind）；2）深圳将高质量推进保障性住房建设筹集、新一轮城中村改造等六个方面工作，全年建设筹集保障房10万套（间）、供应分配6.5万套（间）（ifind）；3）郑州市发布《郑州市2024年优化营商环境工作要点（征求意见稿）》，提出探索开展“一手房带押过户”，试点推进现房销售改革。（ifind）；4）截至2月20日，全国29个省份214个城市已建立房地 产融资协调机制，5349个项目登融资“白名单”；已有57个城市162个项目获得银行融 资共294.3亿元，较春节假期前增加113亿元（ifind）。 （一）宏观 1、2024年2月20日，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%。其中，1年期较上一期保持不变，5年期以上较上一期下降25个基点。（ifind） 2、据深圳市住房和建设局，深圳将高质量推进保障性住房建设筹集、新一轮城中村改造等六个方面工作，全年建设筹集保障房10万套（间）、供应分配6.5万套（间）。（ifind） 3、郑州市发布《郑州市2024