建筑装饰行业周报：1月社融超预期，稳增长有望继续

一周市场回顾：1）央行、银保监会：保障性租赁住房项目有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理，鼓励银行业金融机构按照依法合规、风险可控、商业可持续的原则，加大对保障性租赁住房发展的支持力度。2）央行：1月社会融资规模增量为6.17万亿元，比上年同期多9842亿元；其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4.2万亿元，是单月统计高点，同比多增3806亿元。3）贵州省住建厅印发《贵州省工程勘察设计行业发展“十四五”规划》，力求到2025年新建建筑执行绿色建筑标准的比例达到100%。4）云南省住建厅印发《云南省住房和城乡建设事业“十四五”规划纲要》，指出到2025年城镇装配式建筑和采用装配式技术体系的建筑占新开工建筑面积比重达30%。 本周观点：1月社融超预期，稳增长有望继续。2022年1月社会融资规模增量为6.17万亿元，同比多增9842亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4.2万亿元，是单月统计高点，同比多增3806亿元；政府债券净融资6026亿元，同比多3589亿元，主要系专项债发行节奏明显提前，1月新增专项债4844亿，而2021Q1仅发行264亿；另外，企业债券净融资5799亿元，同比多1882亿元；对实体经济发放的外币贷款、信托贷款及未贴现的银行承兑汇票同比略有减少。M2增速加快，1月末广义货币余额243.1万亿元，同比增长9.8%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点；M1表现相对较弱，余额同比下降1.9%，剔除春节错时因素影响，M1同比增长约2%。 整体来看，流动性继续保持合理充裕的水平。近期各省份已陆续公布的2022年GDP增长目标，六成以上地区目标增速大于等于6%，我们认为稳增长仍为全年经济增长的重要基调之一。除了中国电建、中国能建，目前中字头央企的PE（ttm）基本都处于近三年的50%分位左右，股息率约在1%~4%之间，其中中国建筑股息率达3.8%。继续看好稳增长主线下的基建央企、国企表现。 基建数据跟踪：1）本周专项债发行量519.24亿元，截止2022年2月12日，累计发行量5363.24亿元。城投债：城投债发行量为198.8亿元，净融资额为-9.42亿元，截止目前累计净融资额2803.76亿元，累计同比-0.42%。2）本周发改委批复长江上游涪陵至丰都河段航道整治工程可行性研究报告，总投资额为5.12亿元。截止2022年2月12日，2022年度批复项目合计投资额2387.74亿元。3）公司订单跟踪：本周共6家公司中标8个订单，中标总金额368.68亿元。 投资建议：重点推荐四川路桥、苏文电能、亚厦股份、中国建筑、东南网架、鸿路钢构，其他个股推荐中国中铁、中国交建、中国铁建，建议关注富煌钢构、精工钢构、东珠生态。 市场回顾： 1)行业：本周大盘上涨3.02%，创业板下跌4.06%，建筑行业上涨7.85%，在整个市场中表现较好。 2)个股：本周共103只股票上涨，涨幅前五的公司为重庆建工（56.76%），设研院（36.42%），正平股份（31.35%），中国海诚（29.22%），建科院（28.23%）；跌幅前五的公司为*ST罗顿（-15.29%），瑞和股份（-9.01%），宝鹰股份（-5.45%），棕榈股份（-4.88%），农尚环境（-4.47%）。月度来看（20220201~20220212）共103股票上涨，年初至今共51只股票上涨。 3)资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率6.3592，上周收盘价6.3636。十年期国债到期收益率为2.7891%，较上周上涨8.94bp。一个月SHIBOR为2.3690%，较上周下跌4.80bp。 4)其他：本周共7家公司发生大宗交易，8位重要股东3位高管减持。 风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。 一、本周观点 本周观点：1月社融超预期，稳增长有望继续。2022年1月社会融资规模增量为6.17万亿元，同比多增9842亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4.2万亿元，是单月统计高点，同比多增3806亿元；政府债券净融资6026亿元，同比多3589亿元，主要系专项债发行节奏明显提前，1月新增专项债4844亿，而2021Q1仅发行264亿；另外，企业债券净融资5799亿元，同比多1882亿元；对实体经济发放的外币贷款、信托贷款及未贴现的银行承兑汇票同比略有减少。M2增速加快，1月末广义货币余额243.1万亿元，同比增长9.8%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点；M1表现相对较弱，余额同比下降1.9%，剔除春节错时因素影响，M1同比增长约2%。整体来看，流动性继续保持合理充裕的水平。近期各省份已陆续公布的2022年GDP增长目标，六成以上地区目标增速大于等于6%，我们认为稳增长仍为全年经济增长的重要基调之一。 除了中国电建、中国能建，目前中字头央企的PE（ttm）基本都处于近三年的50%分位左右，股息率约在1%~4%之间，其中中国建筑股息率达3.8%。继续看好稳增长主线下的基建央企、国企表现。 投资建议：重点推荐四川路桥、苏文电能、亚厦股份、中国建筑、东南网架、鸿路钢构，其他个股推荐中国中铁、中国交建、中国铁建，建议关注富煌钢构、精工钢构、东珠生态。 四川路桥：公司2021年预计实现归母净利润50.32亿，同比+66.34%，主业继续高增。1）控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集团”，整合后蜀道集团总资产规模近9000亿；2）大股东持续增持彰显信心。2019年初至今，公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式已累计增持四川路桥股份17.32亿股，持股比例从41.59%增持到67.68%；3）公司新能源业务持续推进，有望打造第二增长曲线。 苏文电能：公司定位EPCO全产业链电能服务商，高速成长进行时。1)主营电力咨询设计、电力设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务，2020年电力设备及工程两项合计收入占比约85%，其中，工程业务贡献了超60%的毛利。2)通过属地化的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长，通过O端业务增强客户粘性，未来主业有望受益于行业市场化程度增强，继续保持高增。3) 2021年联合洛凯股份加大电力设备市场的布局，设备投资一半占到电力工程投资的60%左右，二次设备更新频率高，设备板块空间进一步打开。4) 2021年8月，公司使用自有资金1亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司，进一步延伸业务链条，布局新能源市场。 东南网架：公司发布2021年业绩预告，全年预计实现归母净利润4.87亿~5.69亿，同比+80%~+110%，主要系钢结构业务发展良好以及化纤业务景气度回升。公司整县推进分布式光伏持续深入：1）设立子公司东南碳中和科技有限公司进军BIPV市场；2）出资1.5亿与福斯特合资成立子公司共同开发光伏发电市场，公司持股比例75%；3）与杭州衙前镇签订《光伏发电战略合作协议》，正式参与整县推进分布式光伏开发；4）与萧经开政府新签投资协议，预计未来五年萧山区完成装机量近1GW。 亚厦股份：装配式装修行业龙头，2012年开启工业化装修研发之路，产品体系完善，在手订单充沛。政策推动行业需求扩张，市场空间广阔：1）据测算长租公寓+酒店未来每年的装配式装修需求在2000亿以上，公司深度参与技术标准体系的制定，凸显龙头地位与先发优势；2）长期来看，政策驱动装配式装修在新建住宅领域持续渗透、高用工成本倒逼行业由传统装修向装配式转型，伴随装配式装修标准与技术日臻完善，性价比提升，住宅市场有望迎万亿蓝海。 基建数据跟踪： 1.专项债：本周专项债发行量519.24亿元，截止2022年2月12日，累计发行量5363.24亿元。 2.城投债：城投债发行量为198.8亿元，净融资额为-9.42亿元，截止目前累计净融资额2803.76亿元，累计同比-0.42%。 3.本周发改委重大批复：本周发改委批复长江上游涪陵至丰都河段航道整治工程可行性研究报告，总投资额为5.12亿元。截止2022年2月12日，2022年度批复项目合计投资额2387.74亿元，其中铁路2382.62亿元、地铁0亿元、机场0亿元、海洋及港口0亿元、其他5.12亿元。 4.公司订单跟踪：本周共6家公司中标8个订单，中标总金额368.68亿元。其中房屋建设351.41亿元，为中国建筑;路桥施工10.62亿元，为龙建股份（10亿元）、腾达建设（0.62亿元）；园林工程2.74亿元，为节能铁汉；装修装饰2.78亿元，为江河集团；智能工程1.13亿元，为达实智能。 图表1专项债周发行量与累计发行量 图表2城投债周发行量与净融资额 二、行业要闻简评 上周回顾：1）央行、银保监会：保障性租赁住房项目有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理，鼓励银行业金融机构按照依法合规、风险可控、商业可持续的原则，加大对保障性租赁住房发展的支持力度。2）央行：1月社会融资规模增量为6.17万亿元，比上年同期多9842亿元；其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4.2万亿元，是单月统计高点，同比多增3806亿元。3）贵州省住建厅印发《贵州省工程勘察设计行业发展“十四五”规划》，力求到2025年新建建筑执行绿色建筑标准的比例达到100%。4）云南省住建厅印发《云南省住房和城乡建设事业“十四五”规划纲要》，指出到2025年城镇装配式建筑和采用装配式技术体系的建筑占新开工建筑面积比重达30%。 （一）宏观 1、央行、银保监会在《关于保障性租赁住房有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理的通知》中指出，明确保障性租赁住房项目有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理，鼓励银行业金融机构按照依法合规、风险可控、商业可持续的原则，加大对保障性租赁住房发展的支持力度。明确保障性租赁住房项目有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理，有利于银行业金融机构加大对保障性租赁住房项目的信贷投放，支持我国住房保障体系建设，有助于推动建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度。下一步，人民银行、银保监会将加快建立完善住房租赁金融制度，继续加大对保障性住房建设和长租房市场发展的金融支持力度，促进房地产业良性循环和健康发展。（央行、银保监会） 2、央行：1月社会融资规模增量为6.17万亿元，比上年同期多9842亿元；其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4.2万亿元，是单月统计高点，同比多增3806亿元。1月末M2同比增长9.8%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。1月份人民币贷款增加3.98万亿元，是单月统计高点，同比多增3944亿元。（央行） 3、近日工信部、发改委、生态环境部三部门发布的《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》提出，力争到2025年80%以上钢铁产能完成超低排放改造，吨钢综合能耗降低2%以上，水资源消耗强度降低10%以上，确保2030年前碳达峰，打造30家以上智能工厂，电炉钢产量占粗钢总产量比例提升至15%以上。（工信部、发改委、生态环境部） （二）基建 1、贵州省住建厅印发《贵州省工程勘察设计行业发展“十四五”规划》，力求到2025年新建建筑执行绿色建筑标准的比例达到100%。规划指出，“十四五”期间贵州将重点实施低碳生态理念和技术方法在建筑中的综合应用，大力推动绿色建筑发展，鼓励新材料、新技术、新结构和新工艺的集成应用，到2025年，新建建筑执行绿色建筑标准的比例达到100%。（贵州省住建厅） 2、广西住建厅：2021年广西建筑业转型升级取得新突破，全年建筑业完成产值6700亿元，同比增长14.5%；推动建筑工业化，新开工装配式建筑项目111个，面积505.24万平方米，较2020年增长37.74%；深入推进BIM技术的普及应用，“桂建云”与建筑业管理各系统数据互联互通、完成104个智慧工地试点项目建设，建筑业数字化取得新进展。 2021年全区入统建筑业企业2512家，比上年增加508家。（广西自治区住房城乡建设厅） 3、工业和信息化部、国家发展和改革