建筑装饰行业周报：1月社融数据超预期，稳增长政策持续发力

一周市场回顾：1）人民银行今日发布数据显示，今年1月新增人民币贷款4.9万亿元，比上年同期多增9227亿元。今年信贷“开门红”成色十足，创下自2001年有记录以来单月增量新高，此前记录为去年1月的3.98万亿元。社会融资方面，1月社融增量为5.98万亿元，比上年同期少1959亿元，基本符合市场预期；2）国资委日前印发通知，明确中央企业2023年投资工作重点——既要突出扩大有效投资，又要优化投资布局，聚焦国家重大项目、基础设施建设、产业链强链补链等重点领域发力。 本周观点：1月社融数据规模增量超预期，“稳增长”政策持续发力。中国央行10日公布数据显示，2023年1月末社会融资规模存量为350.93万亿元，同比增长9.4%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为218.19万亿元，同比增长11.1%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.78万亿元，同比下降21.6%；委托贷款余额为11.31万亿元，同比增长3.5%；信托贷款余额为3.74万亿元，同比下降12.6%；未贴现的银行承兑汇票余额为2.96万亿元，同比下降14.9%；企业债券余额为31.02万亿元，同比增长1.9%；政府债券余额为60.6万亿元，同比增长12.9%；非金融企业境内股票余额为10.73万亿元，同比增长11.7%。从结构来看，新增人民币贷款是支撑社融增长的主要因素，此外，债券融资增速继续收窄，我们认为主要系此前利率上行导致企业发债亿元降低，融资偏好向贷款倾斜，债券和贷款置换效应明显。地产方面，住房和城乡建设部住房保障司副司长近日表示要因地制宜发展共有产权住房；我们判断，随着各地方政府不断推进“因城施策”（洛阳降低个人首付款比例； 河南表示将进一步规范预售资金监管；无锡首套房贷款利率下降等），地产市场有望筑底回暖，建议关注地产链投资机会；基建方面，国资委日前印发通知，明确中央企业2023年投资工作重点——既要突出扩大有效投资，又要优化投资布局，聚焦国家重大项目、基础设施建设、产业链强链补链等重点领域发力； 随着“稳增长”政策持续推进，国内重点基建项目有望加快落地，叠加一带一路相关政策预期，继续推荐中国交建、中国中铁等基建央企，建议关注祁连山。 基建数据跟踪：1）本周专项债发行量729.74亿元，截止2023年2月10日，累计发行量5779.62亿元，累计同比+19.32%。2）城投债：本周城投债发行量为756.28亿元，净融资额为347.09亿元，截止目前累计净融资额807.73亿元，累计同比-69.42%。3）本周无发改委重大项目批复。截止2023年2月10日，2023年度批复项目合计投资额0亿元。4）本周共8家公司新签19份订单，总金额163.39亿元。 投资建议：重点推荐中国交建、中国建筑、中国中铁、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能、中国电建，建议关注祁连山、中国能建。 市场回顾： 1)行业：本周大盘下跌0.08%，创业板上涨0.43%，建筑行业上涨1.05%，在整个市场中表现较好；市场各行业大部分上涨，涨幅前五为工程咨询服务III（2.21%）、园林工程（1.52%）、建筑装饰（1.05%）、装修装饰III（1%）、化学工程（0.75%）。 2)个股：本周共87只股票上涨，涨幅前五的公司为*ST美尚（25.1%）、华图山鼎（13.12%）、宁波建工（9.78%）、杰恩设计（8.41%）、华电重工（7.72%）；跌幅前五的公司为中毅达（-19.86%）、*ST奇信（-14.41%）、创兴资源（-3.9%）、森特股份（-3.08%）、ST弘高（-2.1%）。月度来看共78只股票上涨，年初至今共108只股票上涨。 3)资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率6.7999，上周收盘价6.7832。十年期国债到期收益率为2.9003%，较上周上涨0.06bp。一个月SHIBOR为2.1980%，较上周上涨0.25bp。 4)其他：本周共7家公司发生大宗交易，0家公司发生重要股东增减持。 风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。 一、本周观点 1月社融数据规模增量超预期，“稳增长”政策持续发力。中国央行10日公布数据显示，2023年1月末社会融资规模存量为350.93万亿元，同比增长9.4%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为218.19万亿元，同比增长11.1%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额为1.78万亿元，同比下降21.6%；委托贷款余额为11.31万亿元，同比增长3.5%；信托贷款余额为3.74万亿元，同比下降12.6%；未贴现的银行承兑汇票余额为2.96万亿元，同比下降14.9%；企业债券余额为31.02万亿元，同比增长1.9%；政府债券余额为60.6万亿元，同比增长12.9%；非金融企业境内股票余额为10.73万亿元，同比增长11.7%。从结构来看，新增人民币贷款是支撑社融增长的主要因素，此外，债券融资增速继续收窄，我们认为主要系此前利率上行导致企业发债亿元降低，融资偏好向贷款倾斜，债券和贷款置换效应明显。地产方面，住房和城乡建设部住房保障司副司长近日表示要因地制宜发展共有产权住房；我们判断，随着各地方政府不断推进“因城施策”（洛阳降低个人首付款比例；河南表示将进一步规范预售资金监管；无锡首套房贷款利率下降等），地产市场有望筑底回暖，建议关注地产链投资机会；基建方面，国资委日前印发通知，明确中央企业2023年投资工作重点——既要突出扩大有效投资，又要优化投资布局，聚焦国家重大项目、基础设施建设、产业链强链补链等重点领域发力；随着“稳增长”政策持续推进，国内重点基建项目有望加快落地，叠加一带一路相关政策预期，继续推荐中国交建、中国中铁等基建央企，建议关注祁连山。 投资建议：重点推荐中国交建、中国建筑、中国中铁、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能、中国电建，建议关注祁连山、中国能建。 苏文电能：公司定位EPCO全产业链电能服务商，高速成长进行时。1)主营电力咨询设计、电力设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务，2020年电力设备及工程两项合计收入占比约85%，其中，工程业务贡献了超60%的毛利。2)通过属地化的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长，通过O端业务增强客户粘性，未来主业有望受益于行业市场化程度增强，继续保持高增。3) 2021年联合洛凯股份加大电力设备市场的布局，设备投资一半占到电力工程投资的60%左右，二次设备更新频率高，设备板块空间进一步打开。4) 2021年8月，公司使用自有资金1亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司，进一步延伸业务链条，布局新能源市场。 鸿路钢构：1）吨盈利持续超预期：公司2022前三季度实现营业收入144.25亿，同比+7.83%，归母净利润8.74亿，同比+6.05%，扣非净利润7.11亿，同比+16.53%，Q1-Q3单吨净利润分别为238元、389元、415元，扣非吨净利润分别为138元、335元、365元，盈利持续创新高。2）下游需求恢复：稳增长政策持续发力，基建投资增速有望继续维持高位，叠加产边际修复，行业景气度有望回升。3）公司相对同业具备明显优势：超大规模产能下的履约优势，大订单议价能力更强；钢材采购优势，可平抑材料价格波动；管理优势以及规模优势下，吨盈利持续提升逻辑不改。 四川路桥：公司2022年预计实现归母净利润112.09亿，同比+67.25%。1）控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集团”，整合后蜀道集团总资产规模近9000亿元；2）大股东持续增持彰显信心。2019年初至今，公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式多次增持四川路桥，目前蜀道集团及其一致行动人对公司持股比例已增至78.04%；3）公司新能源业务持续推进，有望打造第二增长曲线。 基建数据跟踪： 1.专项债：本周专项债发行量729.74亿元，截止2023年2月10日，累计发行量5779.62亿元，累计同比+19.32%。 2.城投债：本周城投债发行量为756.28亿元，净融资额为347.09亿元，截止目前累计净融资额807.73亿元，累计同比-69.42%。 3.本周发改委重大批复：本周无发改委重大项目批复。截止2023年2月10日，2023年度批复项目合计投资额0亿元。 4.公司订单跟踪：本周共8家公司新签19份订单，总金额163.39亿元。其中路桥施工39.77亿元，水利工程2.18亿元，钢结构1.39亿元，化学工程104.56亿元。截至目前本年累计合同订单5838.22亿元，同比增长67.00%。 图表1专项债周发行量与累计发行量 图表2城投债周发行量与净融资额 二、行业要闻简评 上周回顾：1）截至2月8日，已有33个省市公布2023年新增地方债提前批额度，合计2.3万亿元，33省市较2022年同比增长51%。其中广东获批额度最高，为2750亿元，同比增长65.4%；2）人民银行今日发布数据显示，今年1月新增人民币贷款4.9万亿元，比上年同期多增9227亿元。今年信贷“开门红”成色十足，创下自2001年有记录以来单月增量新高，此前记录为去年1月的3.98万亿元。社会融资方面，1月社融增量为5.98万亿元，比上年同期少1959亿元，基本符合市场预期；3）国资委日前印发通知，明确中央企业2023年投资工作重点——既要突出扩大有效投资，又要优化投资布局，聚焦国家重大项目、基础设施建设、产业链强链补链等重点领域发力。 （一）宏观 1、据中指研究院数据，多地节后下调首套房贷利率，已有超20城降低首套房贷利率下限至4%以下。2023年开年全国楼市政策主要涉及优化限购措施、降低首付比例及房贷利率、提高公积金贷款额度等方面。各地因城施策主要围绕降利率、降首付两大方面持续发力。今年优化信贷政策预计将是地方支持刚需和改善需求的发力点，未来按揭贷款政策力度有望继续加码。（同花顺） 2、财联社数据显示，相较于2022年，2023年提前批专项债额度下达时间较早、限额较大。截至2月8日，已有33个省市公布2023年新增地方债提前批额度，合计2.3万亿元，33省市较2022年同比增长51%。其中广东获批额度最高，为2750亿元，同比增长65.4%。（财联社） 3、人民银行今日发布数据显示，今年1月新增人民币贷款4.9万亿元，比上年同期多增9227亿元。今年信贷“开门红”成色十足，创下自2001年有记录以来单月增量新高，此前记录为去年1月的3.98万亿元。社会融资方面，1月社融增量为5.98万亿元，比上年同期少1959亿元，基本符合市场预期。（财联社） （二）基建 1、国资委日前印发通知，明确中央企业2023年投资工作重点——既要突出扩大有效投资，又要优化投资布局，聚焦国家重大项目、基础设施建设、产业链强链补链等重点领域发力。通知要求中央企业聚焦国家重大项目、基础设施建设、产业链强链补链等重点领域，明确扩大有效投资的主攻方向。据了解，下一步国资委计划研究出台支持企业扩大有效投资的政策“组合拳”，进一步激发企业投资意愿和主动性。（同花顺） （三）装配式 1、铜陵市近日印发关于进一步推动装配式建筑发展实施意见的通知，明确到2025年，全市培育或引进设计施工一体化企业不少于3家，培育1个以上省级装配式建筑产业基地，全市装配式建筑面积占新建建筑面积30%。（预制建筑网） 2、浙江省建设厅印发《2023年全省建筑工业化工作要点》，要求2023年，全省建筑工业化工作要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为统领，全面贯彻党的二十大精神和省第十五次党代会部署，贯彻落实全省住房和城乡建设工作会议精神，突出高质量发展主题主线，坚持创新改革开放，着力提升装配式建造品质，推动智能建造与新型建筑工业化协同发展，在“绿色建造”低碳转型上实干担当，为全省住房城乡建设事业高质量发展作出新的更大贡献。全年实现新开工装配式建筑面积1亿平方米以上，新开工装配式建筑占新建建筑比例达到34%，建筑工业化主要指标位居全国前列。