锌期货期权周报

金融衍生品研究中心 作者：牛秋乐从业资格证号：F0268914投资咨询证号：Z0002616 联系方式：010-68578820 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年02月25日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 【行情复盘】 上周沪锌低位波动，ZN2403合约收于20395元，周跌幅0.10%， 【重要资讯】 1、世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年12月，全球锌板产量为124.61万吨，消费量为122.81万吨，供应过剩1.8万吨。 2、际铅锌研究小组（ILZSG）周三公布的数据显示，2023年12月 ，全球锌市场供应缺口扩大至62,600吨，11月份缺口为53,500吨。2023年全年，全球锌市场供应过剩204,000吨，2022年则为供应短缺73,000吨。 3、据央行2月20日的公告显示，中国2月一年期贷款市场报价利率(LPR)3.45%，前值3.45%。五年期贷款市场报价利率（LPR）从4 .20%下调至3.95%。 4、据文华财经，伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，近两周来，伦锌库存累积速度较快，最新库存水平为270,050吨，增至逾两年新高。上期所公布的数据显示，2月8日当周，沪锌库存继续回升，周度库存增加20.48%至33,593吨，刷新两个月新高。 5、据SMM，截至本周一（2月19日），SMM七地锌锭库存总量为 15.90万吨，较2月5日增加6.91万吨，较2月8日增加6.07万吨，国内库存录增。 6、美国劳工数据局（BLS）公布1月消费者价格指数（CPI），其同比增速从12月的3.4%降至3.1%，高于2.9%的市场预期；剔除能源和食品的核心CPI同比3.9%，与12月相同，同样高于3.7%的市场预期。美国1月PPI同比涨0.9%，高于预期的涨0.6%，12月前值为上涨1%。 7、据SMM，MMG发布2023年第四季度报，报告显示第四季度锌精矿产量为63765金吨，同比增加6%，2023年全年锌精矿产量为203470金吨，同比减少9%。其中DugaldRiver（权益为100%）第四季度锌精矿产量为47115金吨，2023年全年锌精矿产量为151844金吨，Rosebery（权益为100%）第四季度锌精矿产量为16649金吨，2023年全年锌精矿产量为51626金吨。 【市场逻辑】 供应端，海外矿山因利润偏低，部分矿山关停，国内部分矿山冬季停产，锌精矿供应下降，冶炼厂粗炼费TC不断走低，加工费仍在低位，目前冶炼厂利润过低，国内炼厂陆续出现增加检修/延迟检修，若价格继续走低或触发冶炼厂停产。从需求面看，当前市场面临消费淡季，下游普遍信心不足。春节期间消费端下降幅度大于冶炼端 ，市场呈现快速累库，近期料以震荡偏弱运行为主，区间20000-22000。 【操作建议】 操作上，节后沪锌延续弱势，虽然金融市场风险偏好回升，但锌价仍受宏观利空压制，中期继续关注逢高做空机会。 第一部分锌价走势3 第二部分现货升贴水4 第三部分供应5 第四部分库存7 第五部分需求情况7 第六部分套利分析8 第七部分持仓分析9 第八部分期权运行情况9 图目录 图1：期货行情走势3 图1：现货走势3 图2：美元指数与锌价3 图3：中美制造业PMI与锌价4 图2：现货升贴水季节性4 图4：LME0-3价差5 图5：ILZSG锌矿产量季节性5 图6：ILZSG精炼锌产量季节性5 图7：锌矿加工费6 图8：国内精炼锌产量6 图9：精炼锌进口情况6 图3：库存7 图10：镀锌板价格7 图11：镀锌板产量8 图12：沪伦比8 图13：铜/锌比8 图14：沪锌连一-连三9 图15：前10净多持仓-净空9 图16：沪锌历史波动率10 图17：锌期权加权隐含波动率10 图18：锌期权成交量PCR10 图19：锌期权持仓量PCR10 第一部分锌价走势 图1：期货行情走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：现货走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：美元指数与锌价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：中美制造业PMI与锌价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第二部分现货升贴水 图5：现货升贴水季节性 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分供应 图7：ILZSG锌矿产量季节性 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图8：ILZSG精炼锌产量季节性 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图9：锌矿加工费 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图10：国内精炼锌产量 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：精炼锌进口情况 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第四部分库存 图12：库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第五部分需求情况 图13：镀锌板价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图14：镀锌板产量 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分套利分析 图15：沪伦比 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：铜/锌比 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图17：沪锌连一-连三 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分持仓分析 图18：前10净多持仓-净空 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第八部分期权运行情况 图19：沪锌历史波动率图20：锌期权加权隐含波动率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺，方正中期研究院 图21：锌期权成交量PCR图22：锌期权持仓量PCR 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 联系我们 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 交易咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 金融产品部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881295 机构业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578987 北京石景山分公司 北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室 010-66058401 北京朝阳分公司 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层 010-85881061 北京望京分公司 北京市朝阳区阜通东大街6号院3号楼8层908室 010-62681567 河北分公司 河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室 0315-5396886 保定分公司 河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、19 03室 0312-3012016 南京分公司 江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444 025-58061185 苏州分公司 江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦716室 0512-65162576 上海分公司 上海市浦东新区长柳路58号604室 021-50588179 常州分公司 江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼 0519-86811201 湖北分公司 湖北省武汉市武昌区楚河汉街总部国际F座2309号 027-87267756 湖南第一分公司 湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东 塔26层2618-2623室 0731-84310906 湖南第二分公司 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座1606 、2304、2305、2306房 0731-84118337 湖南第三分公司 湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大厦5层 0731-85868397 深圳分公司 广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室 0755-82521068 广东分公司 广州市天河区林和西路3-15号耀中广场B座35层07-09室 020-38783861 山东分公司 山东省青岛市崂山区香港东路195号上实中心T6号楼10层1002室 0532-82020088 天津营业部 天津市和平区大沽北路2号经津塔字楼2909室 022-23041257 天津滨海新区营业部 天津市滨海新区第一大街79号泰达MSD-C3座1506单元 022-65634672 包头营业部 内蒙古自治区包头市青山区钢铁大街7号正翔国际S1-B8座1107 0472-5210710 邯郸营业部 河北省邯郸市丛台区人民路与滏东大街交叉口东南角环球中心T6 塔楼13层1305房间 0310-3053688 太原营业部 山西省太原市小店区长治路329号和融公寓2幢1单元5层 0351-7889677 西安营业部 陕西省西安市高新区太白南路118号4幢1单元1F101室 029-81870836 上海自贸试验区分公司 上海市浦东新区南泉北路429号2801室 021-58991278 上海南洋泾路营业部 上海市浦东新区南洋泾路555号1106室 021-58381123 上海世纪大道营业部 上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦1107室 021-58861093 宁波营业部 浙江省宁波市江北区人民路132号银亿外滩大厦1706室 0574-87096833 杭州营业部 浙江省杭州市萧山区宁围街道宝盛世纪中心1幢1801室 0571-86690056 南京洪武路营业部 江苏省南京市秦淮区洪武路359号福鑫大厦1803、1804室 025-58065958 苏州东吴北路营业部 江苏省苏州市姑苏区东吴北路299号吴中大厦9层902B、903室 0512-65161340 扬州营业部 江苏省扬州市新城河路520号水利大厦附楼 0514-82990208 南昌营业部 江西省南昌市红谷滩新区九龙大道1177号绿地国际博览城4号楼14 19、1420 0791-83881026 岳阳营业部 湖南省岳阳市岳阳楼区建湘路天伦国际11栋102号 0730-8831578 株洲营业部 湖南省株洲市天元区珠江南路599号神农太阳城商业外圈703号（优 托邦第3号写字楼第7层C-704号） 0731-28102713 郴州营业部 湖南省郴州市苏仙区白鹿洞街道青年大道阳光瑞城1栋10楼 0735-2859888 常德营业部 湖南省常德市武陵区穿紫河街道西园社区滨湖路666号时代广场21 楼 0736-7318188 风险管理子公司 上海际丰投资管理有限责任公司 上海市浦东新区商城路506号新梅联合广场B座6层 021-20778818 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。