锌期货期权周报

锌期货期权周报ZincFuturesWeeklyReport 作者：有色与新能源金属研究中心尹心执业编号：F03088994（执业资格） Z0016663（投资咨询） 联系方式：yinxin@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年7月9日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 摘要： 【行情复盘】 本周沪锌宽幅震荡，截至周五收盘，ZN2308收于19965元/吨，周跌幅0.4%。现货方面，截至本周五，上海有色网#0锌锭平均价20380元/吨，较6月30 日涨130元/吨。 【重要资讯】 1、截至本周五（7月7日），SMM七地锌锭库存总量为11.35万吨，较上周五 （6月30日）增加0.12万吨，较本周一（7月3日）下降0.29万吨，国内库存录减。周内上海地区进口锌锭陆续到货，出货不佳下，库存累增明显；广东地区周内到货量较少，下游刚需采买，库存录减；天津地区，北方冶炼厂陆续进入检修阶段，市场到货较少，库存下降。总体来看，原沪粤津三地库存下降 0.27万吨，全国七地库存下降0.29万吨。 2、美国矿业公司纽蒙特(Newmont)在墨西哥（Peñasquito）的矿山因工会发起罢工，生产受到干扰。主要在于工会与矿业公司因利益分配产生纠纷，目前仍未达成统一。而Penasquito是铅锌银矿，锌精矿年产量为22万吨金属锌，铅精矿年产量为9.5万金属吨，是全球第五大银矿。上周五公布后，市场对此反应较为平淡，基本面上SMM预计此次罢工事件对未来整体边际供应量影响有限，后续变化SMM将持续跟踪。 3、7月SMM月度进口锌精矿加工费下调25美元/干吨至170美元/干吨，国内加工费上涨50元/金属吨至4900元/金属吨 4、国家发展改革委等部门发布《工业重点领域能效标杆水平和基准水平（2023年版）》的通知，依据能效标杆水平和基准水平，分类实施改造升级。对此前明确的炼油、煤制焦炭、煤制甲醇、煤制烯烃、煤制乙二醇、烧碱、纯碱、电石、乙烯、对二甲苯、黄磷、合成氨、磷酸一铵、磷酸二铵、水泥熟料、平板玻璃、建筑陶瓷、卫生陶瓷、炼铁、炼钢、铁合金冶炼、铜冶炼、铅冶炼、锌冶炼、电解铝等25个领域，原则上应在2025年底前完成技术改造或淘汰退出。 5、当地时间7月3日，韦丹塔（VedantaLimited）公布了2024财年第一季度（2023年4月-6月）产量报告。由于工厂可用性（运行时间减少），精炼锌产量为20.9万吨，同比增长1%，环比下降3%；精炼铅产量为5.1万吨，同比下降6%，环比下降6%。 【操作建议】 第1页 近期宏观面多空交织，美国PCE通胀回落信号提振市场多头情绪，但ADP新增就业大超预期再为未来货币政策添加不确定性，未来市场仍聚焦本月FOMC会议是否加息25BP。从基本面来看，锌市供需双减，俄乌局势再掀波澜，欧洲能源价格反复，海外冶炼复产存在不确定性。国内方面，近期天气异常高温，南方用电负荷持续走高，用电紧张令当地冶炼减产预期升温。需求端来看，终端消费持续萎靡，基建地产复苏不及预期，进入淡季后仍有进一步下滑的风险。目前俄乌局势的不确定性、美联储加息预期和国内政策刺激预期均将对盘面造成重要影响，短中期内锌价料在情绪反复中宽幅震荡，建议观望。 目录 一、内外盘价格3 三、锌精矿加工费4 四、库存情况4 五、下游市场情况5 六、现货与升贴水6 七、沪伦比值7 八、套利分析7 九、期权成交情况及策略8 十、LME持仓分析9 十一、价格预测10 十二、宏观信息与行业信息11 一、内外盘价格 LME锌3个月 沪锌主力 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2021/34 2021/56 2,000 31,000 29,000 27,000 25,000 23,000 21,000 19,000 17,000 2023/56 2023/7 15,000 2021/78 22002121/1/09 2021/112 2022/12 2022/34 2022/65 2022/78 2200222/1/09 2022/112 2023/12 2023/34 数据来源：Wind、方正中期研究院 本周沪锌宽幅震荡，截至周五收盘，ZN2308收于19965元/吨，周跌幅0.4%。现货方面，截至本周五，上海有色网#0锌锭平均价20380元/吨，较6月30日涨130元/吨。 二、WBMS全球锌市供需平衡表 外电6月21日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年4月，全球 锌板产量为120.6527万吨，消费量为115.8462万吨，供应过剩4.8065万吨。4月全球锌矿产 量为119.4814万吨。 50 30 10 -10 -30 2018/3 -50 WBMS:供需平衡:锌:累计值 2018/6 2018/9 2018/12 2019/3 2019/6 2019/9 2019/12 2020/3 2020/6 2020/9 2020/12 2021/3 2021/6 2021/9 2021/12 2022/3 2022/6 2022/9 2022/12 2023/3 数据来源：Wind、方正中期研究院 三、锌精矿加工费 据SMM消息，本周国内加工费延续上涨趋势，除内蒙古地区外其他地区均有不同幅度得上涨，其中陕西地区因为青海地区国产矿得流入供应增加，其他地区因为进口矿得补充，原料库存相对高位，对国产矿青睐度不高，整体加工费上涨；进口加工费因为目前比价在8.6附近的高位，贸易商让利意愿不足，但冶炼厂近期采购意愿不高，进口成交相对清淡。另有了解少量4季度矿成交价格在155美元/干吨附近，预计进口加工费仍有下降空间。 进口锌矿平均TC精锌矿平均加工费（右轴） 350 280 210 140 70 2017/69 0 元/吨 7,500 6,000 4,500 3,000 1,500 22002122/1/23 2022/69 22002231/23 2023/6 0 22001718/1/23 2018/69 22001819/1/23 2019/69 22001920/1/23 2020/69 22002021/1/23 2021/69 四、库存情况 数据来源：Wind、方正中期研究院 截至本周五（7月7日），SMM七地锌锭库存总量为11.35万吨，较上周五（6月30日）增加0.12万吨，较本周一（7月3日）下降0.29万吨，国内库存录减。周内上海地区进口锌锭陆续到货，出货不佳下，库存累增明显；广东地区周内到货量较少，下游刚需采买，库存录减；天津地区，北方冶炼厂陆续进入检修阶段，市场到货较少，库存下降。总体来看，原沪粤津三地库存下降0.27万吨，全国七地库存下降0.29万吨。 LME上期所中国社会库存 35 30 25 20 15 10 5 2019/6 2019/8 2019/10 2019/12 2020/2 2020/4 2020/6 2020/8 2020/10 2020/12 2021/2 2021/4 2021/6 2021/8 2021/10 2021/12 2022/2 2022/4 2022/6 2022/8 2022/10 2022/12 2023/2 2023/4 2023/6 0 数据来源：Wind、方正中期研究院 五、下游市场情况据百川盈孚： 镀锌：据百川盈孚统计41家镀锌板样本企业，本周产量有43.78万吨，产能开工率为67.53%，较上周上升1.86%。本周41家镀锌带钢样本企业，产能开工率为72.50%，较上一周相比上涨0.68%。镀锌市场开工小幅上涨，生产积极性尚可，环保限产目前落地影响产能不大。 锌合金：百川盈孚测算本周（7.1-7.7）锌合金周产量约24200吨，较上周减少220吨，较上周降幅0.9%，周开工率51.32%，较上周下降0.46个百分点。本周锌合金厂家开工下调，主要陕西、云南地区个别锌厂合金受检修影响产量减少，导致整体行业开工率下滑。7、8月北方锌厂多检修计划，南方市场前期检修逐步恢复，预计下周减产和复产量抵消下，锌合金整体供应量变化不大。尽管炼厂有检修，但市场不缺锌合金货源，在需求偏弱下，市场供应略宽松。 氧化锌：本周氧化锌市场成交一般。本周氧化锌市场价格未提供市场订单过多的动力，氧化锌出厂价格稳定运行，下游接货刚需为主，整体变化不大。氧化锌成本压力仍在，企业生产积极性偏弱，行业开工本周略有降低，有企业减产或检修情况存在。 价格:镀锌板卷:0.5mm镀锌:上海 价格:镀锌板卷:0.5mm镀锌:博兴 价格:镀锌板卷:0.5mm镀锌:天津 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 2022/12 2023/1 2023/2 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 4,000 数据来源：wind、方正中期研究院 六、现货与升贴水 据上海有色网：上海：本周升水一路下行，截至本周五，国内普通品牌对2308合约报 210~230元/吨附近，高价品牌双燕对2308合约报390元/吨附近，进口锌锭对2308合约升水 150~220元/吨不等。周内升水下行明显，主要是上海地区进口锌锭到货增加升水低位冲击，另外锌价相对高位，下游企业刚需采买为主，整体成交不佳。预计下周，进口锌锭仍有到货，升水将继续下行。 广东：本周广东市场0#锌主流报价集中在对沪锌2308合约升水140-150元/吨左右，粤市较沪市贴水90~140元/吨左右。麒麟等常规非铁品牌到货量略有减少，持货商无意低价出货。但周内下游采货情绪一般，仍以刚需采买为主，散单现货交投平淡，贸易商抬价未果，周内跟盘升水基本持平。考虑到广东常规品牌无大幅减产消息，预计下周随着逐步到货，升水货延续偏弱走势。 天津：本周天津升贴水呈现回落走势。截止本周五，普通品牌基本对2308合约报升水 180~200元/吨附近，高价品牌紫金对2308合约报升水200~220元/吨附近，津市较沪市贴水 50元/吨，溢价明显收窄。周内锌价基本维持高位震荡，下游企业仅存逢低刚需采买，升水上 行乏力；下半周2308合约至2万元/吨附近虽带动部分成交，但贸易商以出货为主并未抬升升水，周内升水持续偏弱；预计下周，市场出货难言乐观，升贴水或仍有走弱趋势。 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 平均价:0#锌锭升贴水:物贸平均价:1#锌锭升贴水:物贸LME锌(现货/三个月):升贴水 250 200 150 100 50 0 2022/6 2022/7 2022/8 2022/9 2022/10 2022/11 2022/12 2023/1 2023/2 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 -50 七、沪伦比值 数据来源：iFind、方正中期研究院 截至7月7日，锌沪伦比值上涨至8.6，短期来看，国内弱复苏状态打击信心，叠加淡季行情难以支撑沪锌价格，短期沪伦比上行动能有限。 进口盈亏 沪伦比 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 2019/5 2019/8 2019/11 2020/2 2020/5 2020/8 2020/11 2021/2 2021/5 2021/8 2021/11 2022/2 2022/5 2022/8 2022/11 2023/2 2023/5 -5,000 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 八、套利分析 数据来源：Wind、方正中期研究院 2023年工业金属行情仍将受衰退预期、美联储紧缩周期、地缘政治风波等因素主导，任何风险因素