锌期货期权周报

锌期货期权周报ZincFuturesWeeklyReport 作者：有色与新能源金属研究中心尹心执业编号：F03088994（执业资格） Z0016663（投资咨询） 联系方式：yinxin@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年2月18日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要： 【行情复盘】 本周沪锌震荡偏弱，截至周五收盘，ZN2303收于22865元/吨，周跌幅1.61%。现货方面，截至本周五，上海有色网#0锌锭平均价22970元/吨，较2月 10日跌220元/吨。 【重要资讯】 1、政策：由于澳洲DugaldRiver矿山发生事故，两名经公司承包商Barminco聘用人士于2月15日上午8时55分（昆士兰时间）据报失踪。公司已启动矿山的紧急队伍，并正在协助Barminco，紧急服务及昆士兰矿务督察。救援工作目前正在进行。公司的首要任务仍为全体员工和承包商的健康及安全。矿山已暂停运营。 2、供应：外电2月13日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显 示，2022年前11个月，全球精炼锌产量为12,660,485吨，表观消费量为 12,446,016吨，全球精炼锌市场供应过剩214,469吨。2021年前11个月 全球精炼锌市场供应短缺129,378吨，全年供应短缺94,883吨。2022年 11月全球精炼锌产量为1,181,562吨，表观消费量为1,221,658吨。 3、需求：2月17日，中汽协发布2023年1月商用车产销情况简析。2023 年1月，商用车产销分别完成19.7万辆和18万辆，环比分别下降23.9% 和38.1%，同比分别下降43.1%和47.7%。 4、库存：锌期货本周库存121413吨，较上周增加15744吨；据SMM调研，截至本周五(2月17日)，SMM七地锌库存总量为18.45万吨，较上周五(2月10日)减少0.1万吨，较本周一(2月13日)减少0.33万吨，国内库存录减。 【操作建议】 近期公布的美国1月非农就业、通胀和零售销售数据均超出预期，通胀螺旋仍难以消解，表明美国过热的经济仍需要进一步紧缩来降温，未来需警惕市场再度交易衰退的可能性。而国内仍处于复苏态势，二月中旬后下游镀锌、氧化锌、合金均有明显改善，市场目前也对未来基建发力存在良好预期。从技术面来看锌价前期的大幅回调也触及震荡区间下沿，短期破位下行的风险不大。而澳洲DugaldRiver矿山发生事故可能会带来一定的供应扰动预期，同时俄乌地缘局势方面可能存在一些异动，多空交织下短期锌价极易反复，期权买入波动率策略继续持有。 第1页 目录 一、内外盘价格3 三、锌精矿加工费4 四、库存情况4 五、下游市场情况5 六、现货与升贴水6 七、沪伦比值7 八、套利分析7 九、期权成交情况及策略8 十、LME持仓分析9 十一、价格预测10 十二、宏观信息与行业信息11 一、内外盘价格 LME3 数据来源：Wind、方正中期研究院 本周沪锌震荡偏弱，截至周五收盘，ZN2303收于22865元/吨，周跌幅1.61%。现货方面，截至本周五，上海有色网#0锌锭平均价22970元/吨，较2月10日跌220元/吨。 二、WBMS全球锌市供需平衡表 世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2022年12月全球锌板产量为121.11 万吨，消费量为124.12万吨。2022年全球锌板产量为1386.47万吨，消费量为1366.22万吨， 全球锌市场供应过剩20.25万吨。2022年12月全球锌矿产量为110.72万吨，2022年总产量为 1315.19万吨。 数据来源：Wind、方正中期研究院 三、锌精矿加工费 本周国内锌矿加工费环比不变，进口锌矿加工费环比下调10美元/干吨。导致本周进口锌矿加工费下调的主要原因为近期锌比价下行，部分持货商出货意愿降低，为了不亏钱，故下调美金报价，且部分持货商港口自提价下调至5600~5700元/吨附近，但目前成交情况较为一般。近期市场内外比价小幅反弹，关注市场出货情况，另目前港口库存多数以有货权。 TC 元/吨 四、库存情况 数据来源：Wind、方正中期研究院 截至2月17日，LME锌库存29850吨，周环比增3600吨；上期所锌期货本周库存121413 吨，较上周增加15744吨；据SMM调研，截至本周五(2月17日)，SMM七地锌库存总量为 18.45万吨，较上周五(2月10日)减少0.1万吨，较本周一(2月13日)减少0.33万吨，国内库存录减。 LME 数据来源：Wind、方正中期研究院 五、下游市场情况据百川盈孚： 镀锌：本周镀锌板卷价格较上周呈上行走势，截至今日全国1.0*1250*C镀锌的市场均价为4708元/吨，对比涨幅为0.13%。本周前期成本调价力度较小，期货震荡下行，成交表现较为清淡，商家以出货变现为主，价格弱势整理；周后期由于钢厂挺价强劲，原料支撑作用明显，外加有需求转好表现，市场有明显回暖现象，交易面逐渐转好，成本和需求同时带动价格反弹探涨。 锌合金：本周锌合金产量增加，节后各地合金企业复工状况良好，开工率呈不断上行趋势，整体生产积极性有较大改善，企业利润较为可观。加之受宏观影响，锌价不断承压，消费出现回暖，供应增长得到有力驱动。 氧化锌：本周氧化锌市场成交较上周继续走高。本周氧化锌行业开工呈现明显的提升，场内虽有企业暂无复工复产，但整体上供应仍然呈现增加的趋势。本虽然下游目前采购意愿一般，但随着轮胎销售市场逐步回暖，企业的生产预期或偏强，届时对于氧化锌的需求可能继续增加，氧化锌厂家生产积极性较高。随着原料价格的接连走低，下游对氧化锌的询价意愿明显增强，商家仍然执行择低、刚需采购，低价促进市场成交。总之，周内场内氧化锌交投气氛继续走高。 : :0.5mm: : ::0.5mm:::0.5mm 数据来源：wind、方正中期研究院 六、现货与升贴水 据百川盈孚：升贴水来看，截止到2月16日，上海市场双燕品牌对2303合约升水60元/ 吨，周初对2303合约升水50元/吨，扩大10元/吨；普通品牌锌锭对2303合约升水20元/吨， 较周初没有变化。宁波市场铁峰品牌对2303合约升水20元/吨，较周初扩大30元/吨。广东市 场麒麟、蒙自品牌对2302合约贴水50元/吨，较周初扩大20元/吨。天津市场红烨、百灵品牌 对2303合约贴水20元/吨，紫金品牌对2303合约升水10元/吨，较周初扩大30元/吨。 :0# : :1# : (/ ): LME 数据来源：iFind、方正中期研究院 七、沪伦比值 本周比价宽幅震荡，截至周五反弹至7.53附近，进口亏损在2200元/吨附近。随着国内开 启复工复产，加之海外能源价格持续下行，令复产预期开始升温，比价较1月低位有所反弹。不过目前全球锌消费进入衰退周期，但冶炼方面海外仍然受限，国内受冶炼费刺激持续放量，预期未来比价仍将继续下探。 八、套利分析 数据来源：Wind、方正中期研究院 跨品种套利方面，本周沪铜/锌再度反弹，截至周五至2.99附近。目前铜锌比已经突破长、短期震荡区间的上沿，短期面临回调风险，追高需谨慎。 数据来源：iFind、方正中期研究院 九、期权成交情况及策略 近期公布的美国1月非农就业、通胀和零售销售数据均超出预期，通胀螺旋仍难以消解，表明美国过热的经济仍需要进一步紧缩来降温，未来需警惕市场再度交易衰退的可能性。从基本面来看，2月份市场仍供需两淡，上下游均未完全复工，据草根调研目前基建相关项目恢复尚可，但地产开工仍较为低迷。从库存端来看，国内进入累库季节，累库程度较往年并无太大差别，但海外市场仍处于历史低位。虽然美国1月CPI靴子落地，但俄乌地缘局势方面可能存在一些异动，不确定性仍存之下短期建议观望，期权买入波动率策略继续持有。 本周沪锌期权成交量PCR、持仓量PCR在震荡下行，其中成交量PCR20日均线低于历史平均，表明随着锌价逐步回调到压力位，继续看空的力量有所减弱。 数据来源：Wind、方正中期研究院 十、LME持仓分析 截至2023年2月10日，LME投资公司和信贷机构净多持仓12170手，较上周增3303手； 投资基金净多持仓25987手，较上周减6211手；商业企业净多持仓-43830手，较上周增4558 手；其他金融机构净多持仓6187手，较上周减709手。市场关注的“聪明钱”投资基金的净多持仓开始高位回落，表明投机资金看多情绪正在降温。 数据来源：iFind、方正中期研究院 十一、价格预测 数据来源：Wind、方正中期研究院 十二、宏观信息与行业信息 1、政策：由于澳洲DugaldRiver矿山发生事故，两名经公司承包商Barminco聘用人士于2月15日上午8时55分（昆士兰时间）据报失踪。公司已启动矿山的紧急队伍，并正在协助Barminco，紧急服务及昆士兰矿务督察。救援工作目前正在进行。公司的首要任务仍为全体员工和承包商的健康及安全。矿山已暂停运营。 2、供应：外电2月13日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2022年前 11个月，全球精炼锌产量为12,660,485吨，表观消费量为12,446,016吨，全球精炼锌市场供 应过剩214,469吨。2021年前11个月全球精炼锌市场供应短缺129,378吨，全年供应短缺94,883 吨。2022年11月全球精炼锌产量为1,181,562吨，表观消费量为1,221,658吨。 3、需求：2月17日，中汽协发布2023年1月商用车产销情况简析。2023年1月，商用车产销分别完成19.7万辆和18万辆，环比分别下降23.9%和38.1%，同比分别下降43.1%和47.7%。 4、库存：锌期货本周库存121413吨，较上周增加15744吨；据SMM调研，截至本周五 (2月17日)，SMM七地锌库存总量为18.45万吨，较上周五(2月10日)减少0.1万吨，较本周 一(2月13日)减少0.33万吨，国内库存录减。 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 投资咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 产业发展部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881109 金融产品部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881295 金融机构部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578987 北京石景山分公司 北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室 010-66058401 北京朝阳分公司 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881205 河北分公司 河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室 0315-5396886 保定分公司 河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、1903室 0312-3012016 南京分公司 江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444 025-58061185 苏州分公司 江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦1606室 0512-65162576 上海分公司 上海市浦东新区长柳路58号证大立方大厦604室 021-50588107/ 021-50588179 常州分公司 江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼 0519-86811201