锌期货期权周报

锌期货期权周报ZincFuturesWeeklyReport 作者：有色与新能源金属研究中心尹心执业编号：F03088994（执业资格） Z0016663（投资咨询） 联系方式：yinxin@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年7月16日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要： 【行情复盘】 本周沪锌震荡上行，截至周五收盘，ZN2309收于20295元/吨，周涨幅2.34%。现货方面，截至本周五，上海有色网#0锌锭平均价20740元/吨，较7月7日 涨360元/吨。 【重要资讯】 1、据SMM调研，本周锌价整体重心上移，锌下游开工表现不一，镀锌开工因黑色价格上修销售好转，开工提升，而压铸和氧化锌终端受锌价上行压制，销售不佳倒逼加工企业开工下行。同比来看，除了压铸表现较为弱势，镀锌和氧化锌同比均有好转，主因去年同期限电和疫情扰动，今年干扰因素减少，但利润方面依然值得关注。 2、截至7月14日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.86万吨至 11.70万吨，较上周五减少0.33万吨。上海地区库存减少0.96万吨至8.32 万吨，广东地区库存增加0.16万吨至2.64万吨，江苏地区去库0.05万吨至 0.31万吨，重庆减少0.01万吨至0.26万吨，其余地区并无变化。 3、美国银行下调2023年锌价预估至每吨2,603美元，此前预估为每吨2,905 美元；2024年锌价预估下调至每吨2,375美元，此前预估为每吨2,500美元。4、7月国产锌预计产量环比减少1.07万吨至54.48万吨，同比增加14.49%，冶炼厂常规检修规模较预期收窄。 5、7月12日，秘鲁能源矿业部（MINEM）表示，5月秘鲁锌产量达到126,877吨，同比增长8.2%，主因Antamina和Volcan矿的产量增加。今年前五个月的锌产量为559,120吨，与上年同期持平。 【操作建议】 基本面来看，锌市供需双减，欧洲能源价格反复，海外冶炼复产存在不确定性。国内方面，近期天气异常高温，南方用电负荷持续走高，用电紧张令当地冶炼减产预期升温。需求端来看，终端消费持续萎靡，基建地产复苏不及预期，进入淡季后仍有进一步下滑的风险。 最新公布的美国6月CPI低于预期，加之此前公布的非农新增就业人数亦少于预期，通胀退烧迹象明显，本月美联储加息预期降温提振短期宏观情绪，不过鉴于当前偏弱的锌基本面没有改变，上涨空间有限，关注21000压力位，追高需谨慎。 第1页 目录 一、内外盘价格3 三、锌精矿加工费4 四、库存情况4 五、下游市场情况5 六、现货与升贴水6 七、沪伦比值7 八、套利分析7 九、期权成交情况及策略8 十、LME持仓分析9 十一、价格预测10 十二、宏观信息与行业信息11 一、内外盘价格 3 LME 数据来源：Wind、方正中期研究院 本周沪锌震荡上行，截至周五收盘，ZN2309收于20295元/吨，周涨幅2.34%。现货方面，截至本周五，上海有色网#0锌锭平均价20740元/吨，较7月7日涨360元/吨。 二、WBMS全球锌市供需平衡表 外电6月21日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年4月，全球 锌板产量为120.6527万吨，消费量为115.8462万吨，供应过剩4.8065万吨。4月全球锌矿产 量为119.4814万吨。 数据来源：Wind、方正中期研究院 三、锌精矿加工费 据SMM消息，本周国内加工费维持平稳，进口矿方面因比价高位，部分贸易商远期货物报价较低，另有bisha矿招标价格145美元/干吨，成交价格偏低，主因采购方急需长单交货，市场主流报价依然在160~170美元/干吨。 TC 元/吨 四、库存情况 数据来源：Wind、方正中期研究院 截至7月14日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.86万吨至11.70万吨，较 上周五减少0.33万吨。上海地区库存减少0.96万吨至8.32万吨，广东地区库存增加0.16万吨 至2.64万吨，江苏地区去库0.05万吨至0.31万吨，重庆减少0.01万吨至0.26万吨，其余地区并无变化。 LME 数据来源：Wind、方正中期研究院 五、下游市场情况据百川盈孚： 镀锌：据百川盈孚统计41家镀锌板样本企业，本周产量有43.68万吨，产能开工率为67.37%，较上周下调0.22%。本周41家镀锌带钢样本企业，产能开工率为71.15%，较上一周相比下跌0.15%。镀锌市场开工相对稳定，厂家生产积极性尚可。 锌合金：百川盈孚测算本周（7.1-7.7）锌合金周产量约26875吨，较上周增加2675吨，较上周增幅11%，周开工率56.99%，较上周增加5.6个百分点。本周锌合金厂家开工上涨，主要是云南、辽宁、湖南、河南等地区锌炼厂检修复产之后锌合金产出量上升。考虑目前压铸合金开工不高，待锌厂检修结束后，锌合金产量暂时维持稳定局面，7月末到8月不排除有小厂检修停产导致产量继续下滑。目前炼厂合金消费有一定压力，因利润保障下，炼厂锌合金开工积极性尚可，但场内库存上升，考虑钢厂热镀合金的需求较为稳定，炼厂对库存消化的担忧不多。 氧化锌：本周市场供应较上周有所回落，河北地区行业整体货源有所充裕，但目前整体行业开工率维持在六成左右；山东地区由于下游需求不畅，对氧化锌采购偏弱，大多数企业多以长单出货为主，整体按订单生产；江苏地区市场供应整体较上周变化不大。 : :0.5mm: : ::0.5mm:::0.5mm 数据来源：wind、方正中期研究院 六、现货与升贴水 据上海有色网：上海：本周上海升水震荡下跌，截至本周五，国内普通品牌对2308合约报180~190元/吨，均价贴水10元/吨左右，高价品牌双燕对2308合约报价340元/吨附近，进口锌锭对2308合约报50~120元/吨不等，进口和国产价差再度拉大。周内锌价上涨，整体出货情况不佳，基本贸易商间流转为主，且进口锌锭仍有流入，低价继续冲击现货升水，但本周临近交割，部分贸易商有交割计划，国内锌锭升水下降幅度放缓。预计下周交割完，升水仍有下降空间。 广东：本周广东市场0#锌主流报价集中在对沪锌2308合约升水150-170元/吨左右，粤市对沪市贴水30~60元/吨左右。上半周冶炼厂惜货挺价，持货商缺货，挺价情绪较强，麒麟等非铁品牌现货升水窄幅上涨；下半周到货增加，同时宏观数据暗示加息步伐停滞的可能性加大，锌价走强，下游企业畏高慎采，贸易商无意挺价，偶有调价出货的情况，然交投氛围依旧清淡，散单成交数量较少。考虑到交割换月，预计下周华南升水上行。 天津：本周天津升贴水弱势运行，下滑明显。截止本周五，普通品牌基本对2308合约报升水130~160元/吨附近，高价品牌紫金对2308合约报升水140~180元/吨附近，津市较沪市贴水50元/吨，溢价基本维持震荡。上半周，市场流通货物偏多，升贴水上行乏力，锌价震荡运行下，市场基本维持逢低点价采买状态；下半周，锌价迅速上行，贸易商主动下调升贴水出 货，升贴水出现明显下滑走势，但高价压制下，市场成交仍连续保持清淡状态；预计下周，升贴水或仍将偏弱运行。 :0# : :1# : (/ ): LME 七、沪伦比值 数据来源：iFind、方正中期研究院 截至7月14日，锌沪伦比值回调至8.35，短期来看，国内弱复苏状态打击信心，叠加淡季行情难以支撑沪锌价格，短期沪伦比上行动能有限。 八、套利分析 数据来源：Wind、方正中期研究院 2023年工业金属行情仍将受衰退预期、美联储紧缩周期、地缘政治风波等因素主导，任何风险因素的剧烈变化都会导致金属板块同涨同跌。铜和锌都受到工业周期影响，但由于在新 能源建设方面，对于铜的需求要远大于锌的需求，资金面对铜的关注亦更高。不过目前铜/锌比已经创去年以来新高，且偏离两年均值一个标准差以上，继续做多存在风险，建议暂且观望等待入场机会。 数据来源：iFind、方正中期研究院 九、期权成交情况及策略 基本面来看，锌市供需双减，欧洲能源价格反复，海外冶炼复产存在不确定性。国内方面，近期天气异常高温，南方用电负荷持续走高，用电紧张令当地冶炼减产预期升温。需求端来看，终端消费持续萎靡，基建地产复苏不及预期，进入淡季后仍有进一步下滑的风险。 最新公布的美国6月CPI低于预期，加之此前公布的非农新增就业人数亦少于预期，通胀退烧迹象明显，本月美联储加息预期降温提振短期宏观情绪，不过鉴于当前偏弱的锌基本面没有改变，上涨空间有限，关注21000压力位，追高需谨慎。 期权市场方面，本周沪锌期权成交量PCR、持仓量PCR进一步回落，成交量PCR20日均线低于历史均值，表明市场看多情绪正在升温。 数据来源：Wind、方正中期研究院 十、LME持仓分析 截至2023年7月7日，LME投资公司和信贷机构净多持仓27193手，较上周增8手；投资基金净多持仓-5823手，较上周增627手；商业企业净多持仓-27244手，较上周减1567手；其他金融机构净多持仓5151手，较上周增500手。市场关注的“聪明钱”投资基金的净多持仓开始高位回落，并在四月末转为净空，表明投机资金看看空情绪正在升温。 数据来源：iFind、方正中期研究院 十一、价格预测 数据来源：Wind、方正中期研究院 十二、宏观信息与行业信息 1、据SMM调研，本周锌价整体重心上移，锌下游开工表现不一，镀锌开工因黑色价格上修销售好转，开工提升，而压铸和氧化锌终端受锌价上行压制，销售不佳倒逼加工企业开工下行。同比来看，除了压铸表现较为弱势，镀锌和氧化锌同比均有好转，主因去年同期限电和疫情扰动，今年干扰因素减少，但利润方面依然值得关注。 2、截至7月14日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.86万吨至11.70万吨， 较上周五减少0.33万吨。上海地区库存减少0.96万吨至8.32万吨，广东地区库存增加0.16 万吨至2.64万吨，江苏地区去库0.05万吨至0.31万吨，重庆减少0.01万吨至0.26万吨，其余地区并无变化。 3、美国银行下调2023年锌价预估至每吨2,603美元，此前预估为每吨2,905美元；2024 年锌价预估下调至每吨2,375美元，此前预估为每吨2,500美元。 4、7月国产锌预计产量环比减少1.07万吨至54.48万吨，同比增加14.49%，冶炼厂常规检修规模较预期收窄。 5、7月12日，秘鲁能源矿业部（MINEM）表示，5月秘鲁锌产量达到126,877吨，同比增长8.2%，主因Antamina和Volcan矿的产量增加。今年前五个月的锌产量为559,120吨，与上年同期持平。 联系我们： 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 投资咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 产业发展部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881109 金融产品部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881295 金融机构部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578987 北京石景山分公司 北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室 010-66058401 北京朝阳分公司 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881205 北京望京分公司 北京市朝阳区阜通东大街6号院3号楼8层90