锌期货期权周报

锌期货期权周报ZincFuturesWeeklyReport 作者：有色与新能源金属研究中心尹心执业编号：F03088994（执业资格） Z0016663（投资咨询） 联系方式：yinxin@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年4月2日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 摘要： 【行情复盘】 本周沪锌宽幅震荡，截至周五收盘，ZN2305收于22765元/吨，周涨幅0.37%。现货方面，截至本周五，上海有色网#0锌锭平均价22810元/吨，较3月24 日涨290元/吨。 【重要资讯】 1、政策：湖南省工信厅发布《湖南省工业绿色“十四五”发展规划》解读， 《规划》提出2025年六项具体目标：1）工业产业结构明显优化。制造业增加值占地区生产总值比重达到30%以上，绿色低碳产业产值突破1万亿元；2）碳排放强度持续降低。单位地区生产总值二氧化碳排放持续降低，钢铁、有色金属、石化、化工、建材、电力等重点行业碳排放总量控制取得阶段性成果3）污染物排放强度显著下降；4）能源效率稳步提升。规模以上工业单位增加值能耗降低14.5%，水泥熟料综合能耗、铅锌铜冶炼、平板玻璃综合能耗达到或保持国内先进水平。5）资源利用水平大幅提升；6）绿色制造体系日趋完善。2、供应：全国储量最大的铅锌矿——新疆和田火烧云铅锌矿正式启动开发建设，将通过3—5年的发展期，建成世界级铅锌产业基地，打造千亿级绿色矿业产业集群。 3、需求：据百川盈孚调研本月39家镀锌板企业，开工率达到60左右%，三月 部分企业检修产线动迁，月底之前生产恢复正常;镀锌带钢方面，本月41家镀锌带钢样本企业，产量变动较大，上半月受环保限产等因素影响，产能利用率跌至六成，跌幅接近10%。随着限产解除，镀锌带开工逐步修复，恢复到高位水平。 4、库存：据SMM调研，截至本周五（3月31日），SMM七地锌锭库存总量为 15.19万吨，较上周五（3月24日）减少0.35万吨，较本周一（3月27日）减少0.05万吨，国内库存录减。其中上海市场，冶炼厂基本直发下游或扭转至其他地区，本周到货节奏一般。而下游采购情绪受高价抑制，周内成交并不活跃，企业基本以刚需备库为主，上海库存小幅下降；广东市场，在市场升水不佳的情况下，周内市场到货环比走弱，目前下游消费一般，新增订单有限，下游备库力度一般，库存基本持平；天津市场，周内市场成交并不十分理想，叠加黑色价格亦上行，下游备库意愿并不大，天津小幅累库；总体来看，原沪粤津三地库存减少0.11万吨，全国七地库存减少0.05万吨。 【操作建议】 进入三月以后锌市基本面出现走弱的迹象，随着欧洲逐步走出冬季，海外能源价格大幅下跌至俄乌冲突之前的水平，当地冶炼复产已经开始兑现，而国内矿山和冶炼也将延续去年下半年以来的趋势持续放量。需求端来看，国内基建开工尚可，但地产端仍偏弱势，在不过度刺激经济的背景下，四月以后需求端可能存在预期转弱的风险。 第1页 近期市场的交易核心是欧美部分银行暴雷风波导致的避险情绪出现反复，虽然短期来看随着各大央行的救助得以解决，但潜在的系统性风险仍可能削弱交易者的风险偏好。短期市场料波动加剧，下方关注月线级别支撑21000，单边交易风险较高注意控制仓位。 目录 一、内外盘价格3 三、锌精矿加工费4 四、库存情况4 五、下游市场情况5 六、现货与升贴水6 七、沪伦比值7 八、套利分析7 九、期权成交情况及策略8 十、LME持仓分析9 十一、价格预测10 十二、宏观信息与行业信息11 LME3 一、内外盘价格 数据来源：Wind、方正中期研究院 本周沪锌宽幅震荡，截至周五收盘，ZN2305收于22765元/吨，周涨幅0.37%。现货方面，截至本周五，上海有色网#0锌锭平均价22810元/吨，较3月24日涨290元/吨。 二、WBMS全球锌市供需平衡表 世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2023年1月全球锌板产量为123.55万 吨，消费量为123.42万吨，供应过剩0.12万吨。1月全球锌矿产量为113.81万吨。 数据来源：Wind、方正中期研究院 三、锌精矿加工费 据SMM调研，预计4月国内锌矿加工费环比下调150元/金属吨至4900元/金属吨，美金 加工费下调30美元/干吨至210美元/干吨。目前炼厂开工率拉满，且由于目前利润不错，导致炼厂提前备货，市场询价开始增多，而港口目前可卖现货较少，加之部分贸易商囤货不出，故导致市场加工费进一步下调。 TC 元/吨 数据来源：Wind、方正中期研究院 四、库存情况 3月31日LME锌库存45075吨，增加5950吨。上期所铜库存较上周减4576吨至156576吨。社会库存方面，截至本周五（3月31日），SMM七地锌锭库存总量为15.19万吨，较上周五（3月24日）减少0.35万吨，较本周一（3月27日）减少0.05万吨，国内库存录减。其中上海市场，冶炼厂基本直发下游或扭转至其他地区，本周到货节奏一般。而下游采购情绪受高价抑制，周内成交并不活跃，企业基本以刚需备库为主，上海库存小幅下降；广东市场，在市场升水不佳的情况下，周内市场到货环比走弱，目前下游消费一般，新增订单有限，下游备库力度一般，库存基本持平；天津市场，周内市场成交并不十分理想，叠加黑色价格亦上行，下游备库意愿并不大，天津小幅累库；总体来看，原沪粤津三地库存减少0.11万吨，全国七 地库存减少0.05万吨。 LME 数据来源：Wind、方正中期研究院 五、下游市场情况据百川盈孚： 镀锌：据百川盈孚统计39家镀锌板样本企业，本周产量有41.04万吨，产能开工率为64.22%，较上周回升5.96%。华北、华东地区环保限产影响产量逐渐回升，西北地区限产来袭，但厂家数量少，故本周整体供应呈现回升。 锌合金：本周锌合金供应有所增长。目前来看，前期合金厂逢跌采购原料充足，锌价上涨刺激合金企业开工意愿较强，产量快速增加。炼厂合金所受限制较少，企业积极开工，整体产量较上周环比上涨。 氧化锌：本周氧化锌需求较上周基本维稳。橡胶轮胎方面，下游市场走势一般，下游需求拖累，且基于原料价格走低，轮胎企业压价情绪依然存在，市场走势僵持明显，且企业多看空后市，所以目前场内观望氛围亦存。陶瓷方面，下游市场走势虽然尚可，行业开工也维持相对高位，但厂家拿货普遍比较谨慎。其他方面，电子级氧化锌较上周成交变化不大，饲料方面企业暂时没有过多变动，活性氧化锌价格仍显弱势。总体来看，后续市场需求可能还将震荡运行。 : : : :0.5mm :0.5mm : : : :0.5mm 数据来源：wind、方正中期研究院 六、现货与升贴水 据上海有色网：上海：本周上海升水持稳为主，基本主流成交区间在对均价附近，截至本周五，国内普通品牌对2304合约升水0-20元/吨，高价品牌双燕对2304合约升水80元/吨。本周进入新的长单交易周期，基差缩窄，现货成交依然偏弱，同时市场到货略有不及，整体市场处于供需两弱的状态，临近周末市场收货增多带动情绪好转，升水小幅抬升。预计下周消费暂无较大起色下，上海升水震荡为主。 广东：本周广东市场0#锌主流报价集中在对沪锌2305合约升水30元/吨左右，粤市较沪市升水10元/吨左右。周内，锌价持续拉涨，下游采购情绪整体偏弱，基本以刚需备库为主。市场到货并不多，持货商报价持续下挫，且受月差缩窄影响，市场对当月合约报价也迅速走低，临近4月平水状态。整体看，周内市场出库量及入库量均环比走弱，成交并不理想，升水震荡为主。据悉广东市场压铸新增订单有限，需求一般情况下升水下周仍以震荡为主。 天津：本周天津升贴水呈现偏弱震荡走势，截止本周五，普通品牌基本对2304合约贴水40-80元/吨，高价品牌紫金对2304合约报价贴水40-60元/吨，津市较沪市贴水70元/吨，溢价有所走弱。周内锌价稳步攀升，而下游企业订单增量有限以及开工下挫等情况的影响下，下游整体采买情绪不佳，以刚需采买为主，贸易商下调升贴水出货，但成交增量仍旧有限。周五受锌价上行暂缓叠加周末小幅补库提振，成交情况略有好转。预计下周，天津升贴水维持震荡走势。 :0# : :1# : (/ ): LME 数据来源：iFind、方正中期研究院 七、沪伦比值 截至3月31日，沪伦比在7.82附近震荡。据SMM，国内供应产量虽然高企，但下游需求不错，加之企业集中备货，国内锌锭库存持续走低，而海外现货升水滑落，加之存在炼厂复产预期，内强外弱格局尚可持续，短期料比价下行空间有限。 数据来源：Wind、方正中期研究院 八、套利分析 跨品种套利方面，本周沪铜/锌高位回落，截至周五至3.06附近。目前铜锌比已经突破长、 短期震荡区间的上沿，短期面临回调的压力，可以短空入场，止损3.2，止盈3 数据来源：iFind、方正中期研究院 九、期权成交情况及策略 进入三月以后锌市基本面出现走弱的迹象，随着欧洲逐步走出冬季，海外能源价格大幅下跌至俄乌冲突之前的水平，当地冶炼复产已经开始兑现，而国内矿山和冶炼也将延续去年下半年以来的趋势持续放量。需求端来看，国内基建开工尚可，但地产端仍偏弱势，在不过度刺激经济的背景下，四月以后需求端可能存在预期转弱的风险。 近期市场的交易核心是欧美部分银行暴雷风波导致的避险情绪出现反复，虽然短期来看随着各大央行的救助得以解决，但潜在的系统性风险仍可能削弱交易者的风险偏好。短期市场料波动加剧，下方关注月线级别支撑21000，单边交易风险较高注意控制仓位。 期权市场方面，本周沪锌期权成交量PCR、持仓量PCR低位反弹，其中成交量PCR20日均线回归至历史均值附近，表明随着海外宏观风险的暴露，市场看空的情绪正在升温。 数据来源：Wind、方正中期研究院 十、LME持仓分析 截至2023年3月24日，LME投资公司和信贷机构净多持仓16801手，较上周减1028手； 投资基金净多持仓8456手，较上周减1996手；商业企业净多持仓-28972手，较上周增2958 手；其他金融机构净多持仓3143手，较上周增308手。市场关注的“聪明钱”投资基金的净多持仓开始高位回落，表明投机资金看多情绪正在降温。 数据来源：iFind、方正中期研究院 十一、价格预测 数据来源：Wind、方正中期研究院 十二、宏观信息与行业信息 1、政策：湖南省工信厅发布《湖南省工业绿色“十四五”发展规划》解读，《规划》提出2025年六项具体目标：1）工业产业结构明显优化。制造业增加值占地区生产总值比重达到 30%以上，绿色低碳产业产值突破1万亿元；2）碳排放强度持续降低。单位地区生产总值二氧化碳排放持续降低，钢铁、有色金属、石化、化工、建材、电力等重点行业碳排放总量控制取得阶段性成果3）污染物排放强度显著下降；4）能源效率稳步提升。规模以上工业单位增加值能耗降低14.5%，水泥熟料综合能耗、铅锌铜冶炼、平板玻璃综合能耗达到或保持国内先进水平。5）资源利用水平大幅提升；6）绿色制造体系日趋完善。 2、供应：全国储量最大的铅锌矿——新疆和田火烧云铅锌矿正式启动开发建设，将通过 3—5年的发展期，建成世界级铅锌产业基地，打造千亿级绿色矿业产业集群。新疆明确提出，依托火烧云铅锌矿，再造一个千亿级产业集群，并对火烧云铅锌矿开发建设列出时间表：一年转采，两年完成勘探，三年矿山与冶炼厂达产，五年下游产业年产值不低于150亿元。 3、需求：据百川盈孚调研本月39家镀锌板企业，开工率达到60左右%，三月部分企业 检修产线动迁，月底之前生产恢复正常;镀锌带钢方面，本月41家镀锌带钢样本企业，产量变动较大，上半月受环保限产等因素影响，产能利用率跌至六成，跌幅接近10%。随着限产解除，镀锌带开工逐步修复，恢复到高位水平。 4、库存：据SMM调研，截至本周五（3月31日），SMM七地锌锭库存总量为15.19万吨，较上周五（3月24日）减