锌期货期权周报

锌期货期权周报ZincFuturesWeeklyReport 作者：有色与新能源金属研究中心尹心执业编号：F03088994（执业资格） Z0016663（投资咨询） 联系方式：yinxin@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年3月12日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 第1页 摘要： 【行情复盘】 本周沪锌大幅下挫，截至周五收盘，ZN2304收于22870元/吨，周跌幅2.58%。现货方面，截至本周五，上海有色网#0锌锭平均价22860元/吨，较3月3日 跌420元/吨。 【重要资讯】 1、政策：财联社记者从国家矿山安监局获悉，根据日前下发的《关于开展露天矿山安全生产专项整治的通知》，国家矿山安监局对所有正常生产建设和2023年内复产的露天矿山开展的安全生产专项整治工作已启动，“目前企业自查自改工作已经展开。”为吸取此前内蒙古阿拉善盟2·22露天矿山事故教训，该项整治工作将由2023年3月份开始，至年底前结束。3月底前为企业自查自改阶段，8月底前为重点矿山安全“体检”阶段，10月底前为监督检查阶段，12月底前为总结评估阶段。整治工作的总结报告将于2024年1月底前报送国家矿山安监局。 2、供应：2023年2月SMM中国精炼锌产量为50.14万吨，环比减少0.98万吨或环比减少1.91%，同比增加4.3万吨或9.39%。基本符合2月当时预期。其中因天数原因环比减少的量约在30700吨。SMM预计2023年3月国内精炼锌产 量环比增加5.9万吨至56.04万吨，同比增加13%；1至3月累计产量达到157.3 万吨，累计同比增加6.87%。 3、需求：3月7日，乘联会发布数据显示，据初步统计，2月1-28日，乘用车市场零售136.4万辆，同比增长9%，较上月增长6%，今年以来累计零售265.7万辆，同比下降21%;全国乘用车厂商批发159.8万辆，同比增长9%，较上月增长10%，今年以来累计批发304.7万辆，同比下降16%。 4、库存：据SMM调研，截至本周五（3月10日），SMM七地锌锭库存总量为 18.27万吨，较上周五（3月3日）减少0.14万吨，较本周一（3月6日）减少0.22万吨，国内库存录减。 【操作建议】 最新公布的美国非农就业数据喜忧参半，2月非农就业人口新增31.1万人，数据好于预期，但失业率上升和工资增速有所放缓，市场目前仍押注3月加息50bp，关注2月美国CPI带来的宏观指引。另一方面，近期欧洲能源价格持续走低，随着后市当地气温的逐步回暖，市场此前预期的能源短缺预期未能兑现，而Nyrstar的Auby的冶炼厂也于3月份恢复生产，意味着此前一年多以来支撑锌价的主要逻辑-欧洲冶炼减产-可能将逐步消退。国内方面，进入三月需求旺季，基建项目稳步开工，重要会议结束后，开工有望进一步提升，库存拐点料提前到来。短期来看，升息压力和美国SVB银行暴雷事件可能影响市场风险偏好，海外宏观压力或占主导，下方关注22500支撑位。 目录 一、内外盘价格3 三、锌精矿加工费4 四、库存情况4 五、下游市场情况5 六、现货与升贴水6 七、沪伦比值7 八、套利分析8 九、期权成交情况及策略8 十、LME持仓分析9 十一、价格预测10 十二、宏观信息与行业信息11 LME3 一、内外盘价格 数据来源：Wind、方正中期研究院 本周沪锌大幅下挫，截至周五收盘，ZN2304收于22870元/吨，周跌幅2.58%。现货方面，截至本周五，上海有色网#0锌锭平均价22860元/吨，较3月3日跌420元/吨。 二、WBMS全球锌市供需平衡表 世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2022年12月全球锌板产量为121.11 万吨，消费量为124.12万吨。2022年全球锌板产量为1386.47万吨，消费量为1366.22万吨， 全球锌市场供应过剩20.25万吨。2022年12月全球锌矿产量为110.72万吨，2022年总产量为 1315.19万吨。 数据来源：Wind、方正中期研究院 三、锌精矿加工费 国内3月锌矿加工费环比下调50元/金属吨至5050元/金属吨，进口锌矿加工费环比下调 至240美金/干吨。从预期角度，3月国内普遍矿山建议下调100元/金属吨，冶炼厂则多说希望维持不变，目前分歧的点在于国内进口锌矿加工费跌幅较快，导致矿山试图压低加工费，而炼厂则认为目前港口库存高企，市场货源并不是十分紧张，导致炼厂拿货的意愿相对一般。 TC 元/吨 四、库存情况 数据来源：Wind、方正中期研究院 3月10日LME锌库存38450吨，减少300吨。本周锌期货本周库存123894吨，较上周增加218吨。据SMM调研，截至本周五（3月10日），SMM七地锌锭库存总量为18.27万吨，较上周五（3月3日）减少0.14万吨，较本周一（3月6日）减少0.22万吨，国内库存录减。其中上海市场，本周市场锌价区间震荡，下游采购情绪并无明显提振，出库量尚可。而由于下半周秦锌及麒麟等品牌陆续到货，市场到货增加，带动上海小幅累库；广东市场，周内市场到货环比上周明显增强，入库量增加2400吨左右。而下游出库亦环比走强，企业在订单尚可的情况下，逢低补库，采购强度的支撑下带动本周市场去库；天津市场，两会结束后，部分企业纷纷复工，需求明显走强，市场出库力度尚可。而在到货偏弱的的情况下，天津本周去库；总体来看，原沪粤津三地库存减少0.2万吨，全国七地库存减少0.22万吨。 LME 数据来源：Wind、方正中期研究院 五、下游市场情况据百川盈孚： 镀锌：本周镀锌板卷价格较上周呈上行走势，全国1.0*1250*C镀锌的市场均价为4890元 /吨，对比涨幅1.91为%，本周价格先拉涨后持平。周前期由于期货持红上行和河北钢坯出厂价格上调，钢厂报价相对坚挺，下游需求缓慢恢复，提振市场报价走高；周后期市场上缺乏利好消息提振，铁矿石价格第四次遭到监管，成本力度减弱，外加需求增量有限，导致商家对价格有所松动，出货为主市场报价有涨跌互现的情况出现，总体看来，周后期均价持平运行。 锌合金：本周锌合金价格波动运行。回顾本周，市场情绪在宏观压制和政策预期的博弈之间反复波动。首先美联储维持控制通胀立场，压制内外锌价上涨，导致锌合金价格周初回落，但随后在国内利好政策以及重大会议召开的刺激下，市场预期存有增量，提升锌价走势反弹，受成本端支撑合金震荡上涨。产业端来看，合金企业大部门已达满产，个别小厂由于订单多为长单、新单增量不多而维持七八成生产，但总体来看供应充足。本周需求表现在高价压制下有所走弱，去库速度放缓，现货成交表现一般。 氧化锌：本周市场供应较上周基本小幅回落。河北地区本周企业生产变动有限，目前下游按需拿货，市场交投较为平稳。山东地区按计划运行，个别企业有提产的计划，届时区域开工可能略有波动。江苏地区氧化锌生产相对平稳，周内无明显波动。 : :0.5mm: : ::0.5mm:::0.5mm 数据来源：wind、方正中期研究院 六、现货与升贴水 据上海有色网：上海：本周上海升水维持震荡，基本主流成交区间在对均价0~-5元/吨附近，截至本周五国内普通品牌对2304合约升水0~30元/吨附近，高价品牌双燕对2304合约升水40~80元/吨。周初锌价维持震荡，贸易商基本以长单交付为主，下游企业刚需采买，市场维持小贴水附近，随后锌价快速下挫，市场转为对2304合约升水为主，下游企业逢低采买增加，成交好转。预计下周上海升水维持震荡状态。 广东：本周广东市场0#锌主流报价集中在对沪锌2304合约平水左右，粤市较沪市同样平水左右。上半周，受锌价高位影响，市场上参与询价的并不多，在上周市场货源并不充足的情况下，周初部分持货商仍有挺价意愿，然随着成交量不佳，市场升水难有支撑。下半周，市场升水逐步下行，企业逢低备库，出库量保持相对稳定，仅在周五锌价大跌的情况下市场成交较为火爆。整体看，在周内市场到货增多及部分仓单释放的情况下，市场货源相对丰富，而下游市场刚需尚可，预计下周市场升水仍将震荡运行。 天津：本周天津升贴水持稳后小幅回升，截止本周五，普通品牌基本对2304合约贴水50-70 元/吨，高价品牌紫金对2304合约报价贴水30-50元/吨，津市较沪市贴水60元/吨，溢价有所修复。上半周锌价维持震荡，部分地区受到环保管控的原因，下游采购积极性不佳，叠加价格未达到心理预期的情况下，市场基本维持刚需采买，而贸易商并不急于出货，因此升贴水较 上周无明显变化且维持稳定。周五锌价大幅下挫，升贴水呈现小幅回升走势，市场成交情况有所转好。预计下周，天津升贴水将维持震荡走势。 :0# : :1# : (/ ): LME 七、沪伦比值 数据来源：iFind、方正中期研究院 本周比价高位震荡，截至周五反弹至7.86附近，进口亏损在2200元/吨附近。随着国内开 启复工复产，加之海外能源价格持续下行，令海外复产预期开始升温，比价较1月低位有所反弹。未来关注国内旺季落地情况，如果基建项目投放强于预期，比价仍有进一步反弹的基础。 数据来源：Wind、方正中期研究院 八、套利分析 跨品种套利方面，本周沪铜/锌高位回落，截至周五至3附近。目前铜锌比已经突破长、 短期震荡区间的上沿，短期面临回调的压力，可以短空入场，止损3.1，止盈2.85 数据来源：iFind、方正中期研究院 九、期权成交情况及策略 最新公布的美国非农就业数据喜忧参半，2月非农就业人口新增31.1万人，数据好于预期，但失业率上升和工资增速有所放缓，市场目前仍押注3月加息50bp，关注2月美国CPI带来的宏观指引。另一方面，近期欧洲能源价格持续走低，随着后市当地气温的逐步回暖，市场此前预期的能源短缺预期未能兑现，而Nyrstar的Auby的冶炼厂也于3月份恢复生产，意味着此前一年多以来支撑锌价的主要逻辑-欧洲冶炼减产-可能将逐步消退。国内方面，进入三月需求旺季，基建项目稳步开工，重要会议结束后，开工有望进一步提升，库存拐点料提前到来。短期来看，升息压力和美国SVB银行暴雷事件可能影响市场风险偏好，海外宏观压力或占主导，下方关注22500支撑位。 本周沪锌期权成交量PCR、持仓量PCR在震荡下行，其中成交量PCR20日均线低于历史平均，表明随着锌价逐步回调到压力位，继续看空的力量有所减弱。 数据来源：Wind、方正中期研究院 十、LME持仓分析 截至2023年3月3日，LME投资公司和信贷机构净多持仓14335手，较上周减427手； 投资基金净多持仓17825手，较上周减209手；商业企业净多持仓-40173手，较上周减1744 手；其他金融机构净多持仓7226手，较上周增730手。市场关注的“聪明钱”投资基金的净多持仓开始高位回落，表明投机资金看多情绪正在降温。 数据来源：iFind、方正中期研究院 十一、价格预测 数据来源：Wind、方正中期研究院 十二、宏观信息与行业信息 1、政策：财联社记者从国家矿山安监局获悉，根据日前下发的《关于开展露天矿山安全生产专项整治的通知》，国家矿山安监局对所有正常生产建设和2023年内复产的露天矿山开展的安全生产专项整治工作已启动，“目前企业自查自改工作已经展开。”为吸取此前内蒙古阿拉善盟2·22露天矿山事故教训，该项整治工作将由2023年3月份开始，至年底前结束。3月底前为企业自查自改阶段，8月底前为重点矿山安全“体检”阶段，10月底前为监督检查阶段，12月底前为总结评估阶段。整治工作的总结报告将于2024年1月底前报送国家矿山安监局。 2、供应：2023年2月SMM中国精炼锌产量为50.14万吨，环比减少0.98万吨或环比减少1.91%，同比增加4.3万吨或9.39%。基本符合2月当时预期。其中因天数原因环比减少的量约在30700吨。SMM预计2023年3月国内精炼锌产量环比增加5.9万吨至56.04万吨，同比增加13%；1至3