铁矿石策略周报：关注节后下游需求变化 震荡

关注节后下游需求变化震荡 观点策略 铁矿05震荡，运行区间[870，1000]。 逻辑驱动 1、受洲澳洲热带气旋和巴西暴雨影响，预计影响发运。 2、钢厂铁水产量转降，预计下期铁水受检修影响继续下降。 3、市场情绪降低，钢厂预计刚需补库。 后期关注点 1、钢厂节补库及下游需求情况。 2、地产数据恢复情况； 3、后续宏观方面刺激政策发布情况。 风险提示 1、下游需求不及预期； 2、政策刺激不及预期。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 铁矿石策略周报2024年2月25日中财期货黑色组 联系人：王庆文（F0284612，Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 联系人：戴婉婷（F03114758）dwt@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 一、核心观点 当前铁矿石供应继续处于较高位置，但受洲澳洲热带气旋和巴西暴雨影响，预计未来发运将有所减少，支撑矿价。需求端，铁水产量止增转降，常规检修增加，预计下期铁水产量将继续下降，预计矿价上升动力有限。库存端，受假期和天气影响，疏港量大幅下降，预计下期疏港量将有所回升；港口库存延续累库，钢厂假期常规性去库后，下游需求受市场情绪较低影响，预计钢厂刚需补库为主。宏观方面，LPR非对称下调，对市场影响有限。美国CPI超预期，市场进一步下调对美联储降息的预期。因此，需重点关注节后下游需求和宏观方面的表现。策略来看，震荡，5-9正套。钢厂盘面利润存在返多的机会，值得关注。 二、基本面与逻辑驱动 2.1现货与基差 日照港61.5%PB澳粉车板价935元/湿吨（折盘面1005元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）999元/吨（+3）。唐山普方坯3620/吨（-30）。节后首周，铁矿价格高开低走后在900元/吨附近震荡。在黑色品种中跌幅最大，因此也成为了近期黑色产业链中表现最为弱势的品种。周中LPR降息幅度超预期，但市场对下游需求信心不足，价格跌至880元/吨。本周末端，发运端受澳洲热带气旋和巴西暴雨影响，或将影响未来发运，支撑矿价。钢坯利润有所回升，铁矿主流及非主流矿基差有所上升；价差方面，现PB粉05合约基差为41.5，铁矿石品种价差变化不大，性价比最高的可交割品依然是巴粗，高品矿青睐度较高。月差正套小幅扩大，5-9可能仍以正套为主。钢厂盘面利润返多的机会，值得关注。 图1：铁矿成交持仓量图2：铁矿5-9 图3：螺矿比01图4：螺矿比05 图5：螺矿比09图6：高低品价差 图7：铁矿PB粉基差05图8：铁矿BRBF基差 图9：铁矿金布巴粉基差图10：铁矿纽曼粉基差 图11：铁矿罗伊山粉基差图12：铁矿麦克粉基差 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部 2.2基本面解析 供给端：发运方面，截止2月19日，澳洲巴西铁矿发运总量2476.2万吨，环比增加419.8 万吨。澳洲发运量1725.7万吨，环比增加243.4万吨，其中澳洲发往中国的量1561.5万吨，环 比增加268.8万吨。巴西发运量750.4万吨，环比增加176.4万吨。本期全球铁矿石发运总量3046.5 万吨，环比增加458.0万吨。本期铁矿石发运量有所回升，处于历年高位。到港量小幅下降， 环比下降42.7万吨至2413.9万吨，但仍处于较高位置。但受澳洲热带气旋和巴西暴雨影响，或将影响未来发运，预计下期铁矿石发运量有所下降，支撑矿价。 图13：矿山开工率图14：铁矿石北方26港到港量 图15：巴西发货总量（万吨）图16：澳洲发货总量 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部 需求端：截止2月23日，247家钢厂高炉开工率75.63%，环比上周减少0.74%，同比去 年减少5.35%；高炉炼铁产能利用率83.59%，环比减少0.38%，同比减少3.38%；钢厂盈利 率24.68%，环比减少0.86，同比减少14.28%；日均铁水产量223.52万吨，环比减少1.04 万吨，同比减少7.29万吨。春节刚结束，部分钢厂还没有复工，所以本周钢厂高炉开工率小幅 下降。日均铁水产量结束连续六周的上升，本周下降1.04万吨至223.52万吨；受假期和天气影 响，本周疏港量大幅下降33.83万吨至269.65万吨/天；随着钢厂陆续复产，预计下周疏港量将有所回升。虽钢厂利润小幅修复，但利润仍然较低。常规检修陆续增加，预计下期铁水产量将继续下降。 图17：全国247家钢厂高炉开工率图18：全国247家钢厂日均铁水产量 图19：螺纹热卷及时利润图20：45港口铁矿石日均疏港量 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部 库存端：截止2月23日，全国45个港口进口铁矿库存为13603.39，环比增455.55；日均疏港量269.65降33.83。分量方面，澳矿5791.44增81.76，巴西矿5083.96增111.29；贸易矿8164.55增560.39，球团724.34增40.84，精粉1181.84增99，块矿1740.99增55.34， 粗粉9956.22增260.37；在港船舶数151条增7条。全国47个港口进口铁矿石库存总量 14087.39万吨，环比增364.55万吨，47港日均疏港量284.75万吨，环比降33.83万吨。春节假期结束，钢厂刚需补库量增加，但受市场情绪较低影响，市场交易低于预期。受春节假期及本周天气影响，疏港量大幅下降。港口库存延续累库态势，环比上升455.55万吨至 13147.84万吨；预计下期铁矿石将延续累库趋势。 图21：45港港口铁矿库存（万吨）图22：45港铁矿石贸易矿库存（万吨） 图23：247家钢厂进口矿烧结粉矿总日耗图24：247家钢厂进口烧结粉矿总库存 图26：247家钢厂进口矿烧结粉矿可用天数图27：进口铁矿平均可用天数：国内大中型钢厂 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部 2.3成本及利润 图25：华东高炉、电炉成本图26：废钢价格与铁水成本 图28：华东长流程粗钢利润图29：内外矿价差 图30：细分品种性价比 数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 重庆营业部 重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区姚家街道经十路11111号万象城写字楼SOHO办公楼2-1008、2-1009、2-1010 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号中财大厦601室电话：0551-62836053 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951109 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7 楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 宁波分公司 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3 电话：0574-87377105 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。