油粕周报

投资咨询业务资格： 证监许可[2012]338号 恒力期货油粕周报 恒力期货研究院 2024年02月25日 研究员：万承植 从业资格号：F03086250投资咨询号：Z0016538 油粕视角 宏观消息 1.全球市场对美联储2024年降息的预期有所改变，甚至有3月份继续加息的可能，市场正在等待更多信号，美联储官员们认为政策利率可能已达到本周期峰值，但多数官员注意到过快降息的风险。与会者指出，经济前景不确定，他们仍然高度关注通胀风险。 2.中东局势未见明显改善，也门胡塞武装扬言升级红海局势，国际油价本周整体呈现区间震荡，盘中间或受到对现货供应担忧的提振，但涨势难以持续，WTI原油最高触及78.71美元/桶，布伦特原油最高触及82.97美元/桶。 3.中国央行将一年期贷款市场报价利率（LPR）维持在3.45%不变，五年期贷款市场报价利率（LPR）从4.20%下调至3.95%。本次下调在预期内，但幅度超出市场预期，是5年期以上LPR的单次历史最大降幅。 产业消息 1.美国至2月15日2023/2024市场年度大豆出口净销售量55900吨，前值353800吨。 2.中国至2月23日全国主要油厂大豆压榨量112.78万吨，前值3.01万吨。 3.中国至2月23日豆粕周度库存64.72万吨，前值87.89万吨。 油粕周观点 南美大豆依旧维持丰产预期，阿根廷地区的降水恢复有助于之前高温热浪对大豆生长的影响，目前豆类最主要的压制就来自南美地区的丰产。国内豆粕供需基本面供需双弱，在假期回来的一段时间受国内豆粕库存以及压制厂开工的限制，价格有所反弹，但还是受美豆价格下跌的拖累。整体价格走势在南美大豆丰产没有证伪的情况下震荡磨底。油脂方面，棕榈油产于产区季节性减产的过程中，因此在油脂板块内的供需结构最好，走势也强于豆油和菜油，套利方面可以关注豆棕之间价差的相对强弱变化。 投资咨询业务资格： 证监许可[2012]338号 油粕供需数据 全球油料产量以及压榨量（单位：百万吨）全球油料产量及压榨同比变动量（单位：百万吨） 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 0.00 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 -30.00 2014201520162017201820192020202120222023 全球:油料:合计:产量全球:油料:合计:压榨产量变化压榨变化 全球油籽产量月度调整（单位：百万吨）全球油籽消费量月度调整（单位：百万吨） 680550 660540 640530 620520 600510 580500 560490 540480 520 5月6月 7月8月 9月10月 11月 12月1月 2月3月4月 470 5月6月 7月8月 9月10月 11月 12月1月 2月3月4月 23-2422-2321-2220-2123-2422-2321-2220-21 大豆主产国产量（单位：千吨）全球大豆供需情况（单位：百万吨） 180000 400 15.00% 160000 140000 120000 350 300 250 10.00% 5.00% 100000 200 0.00% 80000 60000 40000 20000 150 100 50 0 -5.00% -10.00% -15.00% 0 2027-01-012028-01-012029-01-012030-01-012031-01-012032-01-01 巴西大豆产量美国大豆产量阿根廷大豆产量中国大豆产量 USDA：大豆：产量：全球（年）USDA：大豆：压榨量：全球（年）产量增长率压榨量增长率 9月18日 9月20日 9月25日 9月27日 9月30日 10月3日 10月5日 10月10日 10月12日 10月15日 10月17日 10月19日 10月23日 10月25日 10月28日 10月31日 11月2日 11月6日 11月8日 11月12日 11月14日 11月16日 11月22日 12月2日 4月17日 4月19日 4月22日 4月25日 4月27日 5月1日 5月3日 5月6日 5月9日 5月11日 5月15日 5月17日 5月20日 5月23日 5月26日 5月30日 6月1日 6月5日 6月7日 6月10日 6月13日 6月15日 6月21日 6月24日 7月1日 美豆现阶段出口供应节奏缓慢 120 100 80 60 40 20 0 120 100 80 60 40 20 0 7月3日 2019年 7月6日 2020年 7月11日 7月13日 美国大豆种植进度（单位：%） 美国大豆结荚率（单位：%） 7月18日 2020年 7月20日 7月25日 2021年 7月28日 8月1日 2021年 8月3日 8月8日 2022年 8月10日 2022年 8月15日 8月17日 8月22日 2023年 8月24日 2023年 8月29日 8月31日 9月7日 120 100 80 60 40 20 0 120 100 80 60 40 20 0 5月8日 2019年 5月9日 5月10日 5月11日 2020年 5月15日 5月16日 美国大豆收割进度（单位：%） 5月17日 美国大豆出芽率（单位：%） 5月18日 2020年 5月22日 5月23日 5月24日 2021年 5月26日 5月30日 5月31日 2021年 6月1日 6月5日 6月6日 2022年 6月7日 6月8日 6月12日 2022年 6月13日 6月14日 6月15日 6月20日 2023年 6月21日 6月22日 6月26日 2023年 6月27日 6月28日 6月29日 6259 7月5日 120 100 80 60 40 20 0 80 70 60 50 40 30 20 10 0 数据来源：WIND、钢联数据、恒力期货研究院 6月5日 6月13日 5451505155 6月21日 6月28日 2020年 7月6日 7月12日 7月19日 54 7月25日 7月31日 52 2021年 8月3日 54 8月9日 59 8月15日 8月21日 59 2022年 8月24日 58 8月30日 53 9月6日 9月11日 52 9月14日 52 2023年 9月20日 50 9月26日 10月2日 52 10月5日 51 10月12日 10月17日 6月21日 6月26日 2020年 6月28日 7月3日 美国大豆开花率（单位：%） 美国大豆优良率（单位：%） 7月6日 7月11日 2021年 7月13日 7月18日 7月20日 7月25日 2022年 7月28日 8月1日 8月3日 8月8日 2023年 8月10日 8月15日 8月17日 52 8月23日 美豆出口检验量（单位：吨）美豆出口检测量发往中国（单位：吨） 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 1月1日 1月10日 1月18日 1月26日 2月3日 2月11日 2月19日 3月1日 3月11日 3月20日 3月31日 4月9日 4月19日 4月29日 5月8日 5月19日 5月28日 6月7日 6月17日 6月26日 7月7日 7月16日 7月26日 8月5日 8月14日 8月25日 9月3日 9月13日 9月23日 10月2日 10月13日 10月22日 11月1日 11月11日 11月20日 12月1日 12月10日 12月20日 12月30日 0 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 1月1日 1月10日 1月18日 1月26日 2月3日 2月11日 2月19日 3月1日 3月11日 3月22日 4月1日 4月10日 4月21日 4月30日 5月10日 5月20日 5月29日 6月9日 6月18日 6月28日 7月8日 7月17日 7月28日 8月6日 8月16日 8月26日 9月4日 9月15日 9月24日 10月4日 10月14日 10月23日 11月3日 11月12日 11月22日 12月2日 12月11日 12月22日 12月31日 0 2019年2020年2021年2022年2023年2024年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 美国月度大豆压榨量（单位：短吨）美国各州大豆压榨量 6500000 6000000 5500000 5000000 4500000 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 4000000 1月2月3月4月 5月6月 7月8月 9月10月 11月 12月 压榨量：爱荷华州压榨量：伊利诺伊州 压榨量：中西部地区压榨量：北部和东部地区 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 压榨量：中北部地区压榨量：南部、西部和太平洋地区 巴西大豆种植进度（单位：%）巴西大豆收获进度（单位：%） 120100 100 80 60 40 20 0 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 23-24年度22-23年度2024年度2023年度 巴西大豆库存（单位：千吨）巴西大豆出口（单位：吨） 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 18000000 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 1月2月3月4月 5月6月7月 8月9月 10月 11月 12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度2018年度2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 巴西月度大豆压榨量（单位：千吨）巴西国内大豆收购量（单位：千吨） 500030000 450025000 400020000 350015000 300010000 25005000 2000 1月 2月3月4月 5月6月 7月8月 9月10月 11月 12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年 巴西大豆发运量（单位：万吨） 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 发船量：巴西-->中国 排船计划量：巴西-->中国 巴西大豆船期升贴水 160 140 120 100 80 60 40 0 20 大豆：巴西产：CNF升贴水：8月交货（日）大豆：巴西产：CNF升贴水：9月交货（日）大豆：巴西产：CNF升贴水：10月交货（日） 阿根廷大豆种植进度（单位：%）阿根廷大豆收获进度（单位：%） 4月29日120 4月9日 100 3月20日 80 2月29日 60 2月9日 40 1月20日 1月0日20 0 4050 596676 838992 23-24年度22-23年度21-22年度20-21年度2019年度2023年度2022年度 阿根廷大豆库存（单位：吨）阿根廷月度大豆压榨量（单位：吨） 250000005000000 20000000 4500000 4000000 15000000 3500000 3000000 10000000 5000000 2500000 2000000 15000