油脂油料期货周报：外围市场走高，油粕强势跟涨

油脂油料期货周报 国元期货研究咨询部2024年3月10日 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 刘金鹭 电话：010-84555100 邮箱 yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03086822 投资咨询资格号 Z0019372 外围市场走高，油粕强势跟涨 【策略观点】 两粕：美农报告中性偏空，南美大豆丰产预期兑现的利空影响边际递减，美豆盘面止跌反弹。近期受中国大豆采购积极性提升带动，巴西大豆CNF持续上涨，于成本端支撑内盘豆系品种。国内供需格局变动不大，二季度可预见的巴西大豆巨量到港，将继续限制豆粕上方空间。近期豆粕反弹以阶段性看待，可考虑逢高布局长线空单。 操作上，豆粕2405合约参考区间3050-3450，菜粕2405合约参考区间2500-2700。 油脂：棕榈油来看，BMD棕油持续走强，主力突破4000关口，直接原因在于近两周棕榈油产业大会的召开，对天气及棕榈油后续产量的表述利多市场。棕榈油从产地来看，2月马来西亚棕榈油局数据延续去库的预期。而二季度将进入增产周期，供应端存在恢复的预期，产量边际好转时点约出现在四月底五月初之后，而近期斋月的到来也对棕榈的国内食用消费有进一步提振。不过棕榈油主要进口国印度和中国对棕榈油采购积极性不佳，2月马棕的出口消费仍表现较为疲软。国内来看，棕榈油进口利润倒挂仍限制买船，国内3-4月棕榈油买船偏少，供应端以偏紧看待，而需求端短期难见起色，以供需两弱看待。豆油来看，南美大豆丰产充分兑现过程，以及美豆出口受巴西大豆挤占等多重利空共振之下，美豆在1200关口附近的压力较强，不过近期巴西大豆升贴水的反弹，将于成本端支撑内盘豆系品种。国内来看，后市随着南美大豆集中上市，国内进口大豆存在巨量补充的预期，豆油供应将随之再度迎来走高。另外随着春节假期结束，豆油下游补库需求后劲有限，豆油基本面格局以供强需弱预期为主，缺乏对价格上行的持续性驱动。 操作上，豆油2405合约参考区间7300-7900，棕榈油2405合约参考区间7400-8000，菜籽油2405合约参考区间7800-8500。 【目录】 一、期货行情3 二、现货价格4 三、油脂油料成本及压榨利润5 四、国外油脂油料供需面6 4.1全球大豆供需热点6 4.2国外油脂供需热点7 五、国内油脂油料供需面8 5.1大豆&植物油进口情况8 5.2油厂压榨及库存情况9 5.3国内油脂油料成交情况11 5.4豆粕终端供需情况12 六、油脂油料套利分析13 一、期货行情 图表1油脂油料主力合约周度情况 图表2CBOT大豆及连粕主力合约走势 （元/吨） 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2023-05-12 2023-06-12 2023-07-13 2,700 CBOT大豆和连粕主力合约收盘价 数据来源：Wind、国元期货 （美分/蒲式耳） 2023-08-13 2023-09-13 2023-10-14 2023-11-14 2023-12-15 2024-01-15 2024-02-15 连粕2405美豆2403（右轴） 数据来源：Wind、国元期货 图表3油脂主力合约走势 （元/吨）油脂主力合约收盘价 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 2023/6 2023/7 2023/8 2023/9 2023/10 2023/11 2023/12 2024/1 2024/2 2024/3 6,000 豆油2405棕榈油2405菜籽油2405 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 图表4豆粕现货价格走势 （元/吨）豆粕现货价格 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 2023-11-01 2023-09-13 2023-08-01 2023-06-16 2023-05-05 2023-03-20 2023-02-03 3,000 压榨厂：豆粕：成交价：广东（日）压榨厂：豆粕：成交价：广西（日） 压榨厂：豆粕：成交价：山东（日）压榨厂：豆粕：成交价：福建（日） 数据来源：Wind、国元期货 图表5豆油现货价格走势 （元/吨）豆油现货价格 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 2023-4 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 2023-9 2023-10 2023-12 2024-1 2024-2 2024-3 7,000 福建广州江苏山东天津全国均价 数据来源：Wind、国元期货 图表6棕榈油现货价格走势 （元/吨）棕榈油现货价格 8,500 8,000 7,500 7,000 2023-4 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 2023-9 2023-10 2023-12 2024-1 2024-2 6,500 天津山东江苏广州 数据来源：Wind、国元期货 三、油脂油料成本及压榨利润 【棕榈油】周内棕榈油进口成本价格上涨，截止到3月7日马来西亚棕榈油离岸价为917.5美元/ 吨，较上周上涨3.5美元/吨；进口到岸价为922.5美元/吨，较上周上涨3.5美元/吨；进口成本 价为8009元/吨，较上周涨32元/吨。 【大豆】 图表7进口大豆利润测算（截至3月8日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表8棕榈油进口利润（截至3月8日） （元/吨）棕榈油进口利润 100 0 2024-1-82024-2-8 -100 -200 -300 -400 1月船期2月船期3月船期4月船期5月船期7月船期 6月船期8月船期9月船期10月船期12月船期 数据来源：我的农产品网、国元期货 （元/吨）棕榈油对盘利润 100 0 -120023-8-172023-9-172023-10-172023-11-172023-12-172024-1-172024-2-17 -200 -300 -400 -500 -600 -700 1月船期2月船期3月船期4月船期5月船期6月船期 7月船期8月船期9月船期10月船期11月船期12月船期 数据来源：我的农产品网、国元期货 四、国外油脂油料供需面 4.1全球大豆供需热点 【上周美国大豆出口销售68万吨】美国农业部周度出口销售数据显示，截至2024年2月29日当周，美国大豆净销售量68万吨，其中2023/24年度大豆净销售量61.4万吨，显著高于上周和近四周均值；2024/25年度净销售量为6.6万吨，一周前没有销售。2023/24年度迄今美国大豆销售总量为3943万吨，比去年同期降低19.0%，上周是同比降低19.9%，两周前同比降低19.7%。 【上周美国对华销售27万吨大豆】美国农业部出口销售报告显示，截至2月29日当周，美国对中国（仅指大陆，下同）销售2023/24年度大豆27万吨。当周美国对中国装运98万吨大豆，之前一周69万吨。2023/24年度迄今美国对华（仅指大陆，下同）累计销售大豆2239万吨，同比 减少26.2%。其中，已经出口装船2111万吨，去年同期2848万吨；未装船129万吨，去年同期为 185万吨。 【ANEC：预计3月份巴西大豆出口量1280万吨】巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，巴 西3月份大豆出口量估计为1280万吨，高于2月份的953万吨，创下2023年6月份以来的最高月 度出口量，但低于2023年3月份的1444万吨。预计2024年1-3月份大豆出口量将达到2467万 吨，高于去年同期的2293万吨。 【巴西生物柴油掺混率上调将提振豆油需求增长100万吨】对冲点全球市场（Hedgepoint GlobalMarkets）表示，生物柴油掺混率上调将使得2024年巴西国内豆油需求增长100万吨，达 到940万吨，将促使大豆压榨量增加550万吨。该公司预计2024年巴西豆油出口量130万吨，低 于2023年的230万吨。 【2月上半月巴西生物柴油价格上涨】由于巴西将在3月1日开始实施14%的掺混率，工厂专注于提前签订合同，提振生物柴油价格。巴西国家石油天然气和生物燃料局(ANP)数据显示，截至2月11日当周，巴西生物柴油平均价格上涨了0.32%，从4.1178雷亚尔/升涨至4.1309雷亚尔/升，因为现货供应不足。 【上周阿根廷预售新季大豆172万吨】阿根廷农业部称，截至2月28日，阿根廷农户预售 797万吨2023/24年度大豆，比一周前高出172万吨，高于去年同期的395万吨。作为对比，之前 一周销售68万吨。农户销售新季大豆的步伐加快，反映出市场预期新作有望丰收，货币贬值预期减弱。 图表9美豆当周�口情况 （吨）美豆当周出口 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 1月2日 1月12日 1月23日 2月2日 2月13日 2月23日 3月4日 3月15日 3月25日 4月5日 4月15日 4月26日 5月6日 5月17日 5月27日 6月7日 6月17日 6月28日 7月8日 7月19日 7月29日 8月9日 8月19日 8月30日 9月9日 9月20日 9月30日 10月11日 10月21日 11月1日 11月11日 11月22日 12月2日 12月13日 12月23日 0 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 图表10美豆周度对华�口情况 2022年2023年2024年 数据来源：USDA、国元期货 美国对华当周出口 （吨） 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 1月2日 1月12日 1月23日 2月2日 2月13日 2月23日 3月4日 3月15日 3月25日 4月5日 4月15日 4月26日 5月6日 5月17日 5月27日 6月7日 6月17日 6月28日 7月8日 7月19日 7月29日 8月9日 8月19日 8月30日 9月9日 9月20日 9月30日 10月11日 10月21日 11月1日 11月11日 11月22日 12月2日 12月13日 12月23日 0 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年2023年2024年 数据来源：USDA、国元期货 4.2国外油脂供需热点 【SPOMMA：2月份南马来西亚棕榈油产量环比减少2.9%】南马来西亚棕榈油公会（SPOMMA）数据显示，2024年2月份南马来西亚棕榈油产量环比减少2.85%。其中鲜果串单产环比减少5.25%，出油率（OER）增长0.47%。 【GAPKI：2024年印尼棕榈油产量略增】印度尼西亚棕榈油协会(GAPKI)外部事务负责人表示，预计2024年印尼棕榈油产量同比增长2.26%，达到5440万吨。2023年厄尔尼诺天气对2024年印尼棕榈油产量的影响微不足道，因为干旱天气主要发生在爪哇岛和苏门答腊岛南部地区，而这些地区不是棕榈油生产中心。 【GAPKI：2024年印尼棕榈油出口将会下降】印度尼西亚棕榈油协会(GAPKI)外部事务负责人表示，2024年下半年印尼可能将生物柴油掺混率提高至40%，随着国内消费增长，印尼棕榈油出口可能下降，预计2024年印尼棕榈油国内消费量2410万吨，其中生物柴油消费量为1160万吨， 高于上年度的1062万吨。预计印尼2024年棕榈油出口量2950万吨，上年为3220万吨。预计2024 年毛棕榈油均价为900～1000美元/吨，2023年为960美元/吨。 【经销商估计2月份印度食用油进口量环比降低18.4%】印度炼油协会（SEA）将在3月中旬 发布食用油进口数据。经销商们预计2月印度食用油进口总量97.3万吨，环比下降18.4%，为近 两年来最低。其中棕榈油进口量为50.4万吨，环比下降35.6%，为2023年5月份以来最低，因为棕榈油价格上涨，买家削减采