油脂油料周报：供给炒作或暂告一段落，短期内油粕市场多空或再度拉锯

商品走势评级 品种 评级 豆粕 中性 棕榈油 中性 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层网址：www.zrhxqh.com 电话：021-51557517 投资咨询业务资格：吉证监许【2013】1号 【油脂油料周报】 中融汇信期货交易咨询研究部 2024年5月第3周 供给炒作或暂告一段落，短期内油粕市场多空或再度拉锯 豆粕 供给：据美国农业部5月报告，2023/24年度巴西大豆产量预测值被下 调100万吨，为1.54亿吨，然仍远高于巴西国家商品供应公司（CONAB 目前预测的1.465亿吨。不过，因受暴雨及洪涝的影响，巴西南部的大豆收获工作出现重大延误，作物可能面临损失。咨询机构AgResource最新估计南里奥格兰德州的严重洪水应导致大豆产量损失约132万吨。此外，该公司还预计2023/24年度巴西大豆产量为1.4459亿吨，比上月预期的1.4546亿吨低了87万吨。 美国农业部本月维持阿根廷大豆产量不变，仍为5000万吨。但布宜诺斯艾利斯谷物交易所上周四表示，由于阿根廷北方地区的天气炎热少雨，大豆单产低于预期，因此可能会下调2023/24年度大豆收成预测。 另外，据美国农业部5月报告显示，2024/25年度美国大豆产量将创下历史次高纪录，为44.5亿蒲，同比增加6.8%，因为种植面积增加和单产提高。另外，美国大豆期末库存预计4.45亿蒲，同比增加30.9%，将是四年新高。此外，美国农业部还预计，2024/25年度全球大豆产量预计达到创纪录的4.22亿吨，比2023/24年度增长6%以上，（如果实现这一预测，那么大豆产量增幅将达到十多年来的最高水平）。 需求：生猪养殖利润改善，但季节性因素仍是制约，豆粕需求较平稳。 库存：截止2024年05月05日，油厂豆粕库存为50.03万吨，环比增加3.79万吨。从季节性来看，豆粕存位于历史平均水平。 总结：成本端多空交织，基本面不利。 策略观点 多空交织之下，CBOT大豆或陷入震荡，但因巴豆报价坚挺或致豆粕成本端仍相对坚挺。另外，国内豆粕供给增长或超过需求预期，从而暗示基本面仍是制约盘面上行因素。 风险提示 棕榈油 供给：马来西亚棕榈油局（MPOB）数据显示，4月底棕榈油库存意外增长，因为产量增长而出 船运调查机构ITS的数据显示，5月1-5日期间马来西亚棕榈油�口量环比降低24.84%。船 运调查机构ITS的数据显示，5月1-5日期间马来西亚棕榈油�口量环比降低24.84%。 口下滑，结束了连续五个月库存下降的趋势：4月底马来西亚棕榈油库存为174.4万吨，环比增长1.85%；4月份马来西亚棕榈油产量为150.2万吨，环比提高7.86%；4月份棕榈油出口量为123.4万吨，环比降低6.97%。此外，作为参考，报告出台前分析师们预计4月底马来西亚棕榈油库存为168万吨，环比降低2%，将是连续第六个月库存降低；4月份马来西亚棕榈油出口量估计为121.5万吨，环比降低7.79%；4月份毛棕榈油产量估计为146万吨，环比增长5%。 此外，美国农业部5月供需报告显示，2024/25年度全球棕榈油产量预期略微增加，达到8003万吨，比上年增加0.9%，因为印尼的天气状况将会改善。 需求：随着棕油价格与其他竞争性油脂价格的差距再度拉大，其性价比优势也再度回升，消费 预期或继续改善。船期数据显示，我国进口棕榈油买船开始增多，据监测，预计5-7月24度棕榈油到港量分别为21万吨、20万吨、25万吨。 不过，棕榈油相对价格需要继续维持偏低位置，才能有助于其重新获得在中印等主要市场的份额，因为随着南美大豆收获上市，全球油籽压榨增长，植物油供应充足，彼此之间竞争压力加大。而最新的船运调查机构的数据显示，5月上旬马来西亚棕榈油出口量环比降低14.2%到14.8%，或暗示其价格优势仍不吸引。 此外，美国农业部的供需报告显示，2024/25年度全球棕榈油库存预期减少到1670万吨，同比减少5.5%，因为印度的食用油需求强劲，马来西亚和印尼的工业消费旺盛。中国的棕榈油进口量预计为600万吨，高于2023/24年度的590万吨。 库存：截止2024年05月10日，棕榈油港口库存为49.7万吨，环比减少0.5万吨。从季节性 来看，棕榈油港口库存位于历史平均水平。 总结：供给预期乐观，而短期内，需求预期或更依赖其相对价格优势。 策略观点 短期来看，供需面或均面临改善，而需求受价格制约明显，因此或限制其上行。不过，其他竞争性植物油脂走势也带来比价影响。 风险提示 印尼、马来西亚产量及出口、中印进口、及国内油脂消费情况等。 油脂油料产业核心数据观测 更新日期(2024/05/13) 现货 单位 当期值 前次值 变化 幅度 豆二 种植面积 美国 百万公顷 33.33 33.33 0 0.00% 巴西 百万公顷 45.9 45.9 0 0.00% 阿根廷 百万公顷 16.5 16.5 0 0.00% 产量 美国 百万吨 113.34 113.34 0 0.00% 巴西 百万吨 155 155 0 0.00% 阿根廷 百万吨 50 50 0 0.00% 运费 美豆:国际运费 美元/吨 63 59 4 6.78% 南美大豆:国际运费 美元/吨 50 49 1 2.04% 升贴水 墨西哥湾:升贴水 美分/蒲式耳 233 235 -2 -0.85% 南美港口:升贴水 美分/蒲式耳 140 142 -2 -1.41% 美国西岸:升贴水 美分/蒲式耳 233 232 1 0.43% 墨西哥湾:升贴水:-南美港口:升贴水 美分/蒲式耳 248.00 265.00 -17 -6.42% 上游 价格 交货价:大豆:南通港 元/吨 5100 5100 0 0.00% CNF价:美湾大豆:近月 美元/吨 529 519 10 1.87% CNF价:巴西大豆:近月 美元/吨 497 482 15 3.09% CNF价:阿根廷大豆:近月 美元/吨 500 488 12 2.50% 美豆:到港成本 元/吨 5441.49 5342.44 99 1.85% 南美大豆:到港成本 元/吨 4059.88 3977.38 83 2.07% 美豆:到港成本-南美大豆:到港成本 元/吨 1381.61 1365.06 17 1.21% 发运量 检验量:美豆 千蒲式耳 8846 35764 -26918 -75.27% 美豆周度出口量 吨 1453486 539504 913982 169.41% 美豆周度出口量（中国） 吨 892218 169716 722502 425.71% 巴西大豆月度出口金额 美元 1646117053.00 4451928418.00 -2805811365 -63.02% 库存 进口大豆港口库存 吨 7264440 7302990 -38550 -0.53% 进口压榨利润 江苏 元/吨 103.90 179.20 -75 -42.02% 广东 元/吨 103.90 179.20 -75 -42.02% 豆粕 价格 出厂价:普通蛋白豆粕:天津地区 元/吨 3430 3320 110 3.31% 出厂价:普通蛋白豆粕:江苏:张家港 元/吨 3350 3220 130 4.04% 库存 库存 万吨 50.03 46.24 3.79 8.20% 菜粕 价格 出厂价:普通菜籽粕:江苏:南通 元/吨 2830 2750 80 2.91% 出厂价:普通菜籽粕:湖北:荆州 元/吨 2850 2770 80 2.89% 棕榈油 价格 现货价:棕榈油(24度):广东 元/吨 7670 7870 -200 -2.54% 现货价:棕榈油(24度):张家港 元/吨 7720 7920 -200 -2.53% 棕榈油(马来西亚):CNF到岸价 美元/吨 893 918 -25 -2.72% 中游 棕榈油(马来西亚):进口成本价 元/吨 7723 7961 -238 -2.99% 库存 港口 万吨 49.70 55.00 -5.30 -9.64% 商业（全国） 万吨 49.70 55.00 -5.30 -9.64% 豆油 价格 现货价:四级豆油:青岛 元/吨 7650 7700 -50.00 -0.65% 现货价:四级豆油:张家港 元/吨 7800 7870 -70.00 -0.89% 库存 库存 万吨 74.30 72.30 2.00 2.77% 菜油 价格 出厂价:四级菜油:江苏:南通 元/吨 8650 8390 260 3.10% 出厂价:四级菜油:湖北:荆州 元/吨 8960 8700 260 2.99% 压榨利润 压榨利润:油菜籽(国产):江苏 元/吨 356 638 -282 -44.20% 压榨利润:油菜籽(国产):湖北 元/吨 386 508 -122 -24.02% 下游 生猪 价格 22个省市:平均价:仔猪 元/千克 24.51 31.93 -7.42 -23.24% 22个省市:平均价:生猪 元/千克 14.82 17.23 -2.41 -13.99% 全国:平均价:猪肉 元/千克 24.51 24.51 0.00 0.00% 存栏 能繁母猪 万头 4268 4268 0.00 0.00% 养殖利润 猪粮比 % 6.37 6.37 0.00 0.00% 猪料比价:全国 % 4.25 4.27 -0.02 -0.47% 自繁自养生猪 元/头 -43.97 -39.14 -4.83 12.34% 外购仔猪 元/头 96.25 87.11 9.14 10.49% 期货 单位 当期值 前次值 变化 幅度 品种 豆二 价格 豆二主力合约 元/吨 3860 3739 121.00 3.24% 成交持仓 成交持仓比 / 1.40 1.66 -0.26 -15.42% CBOT大豆持仓 CBOT非商业多头持仓数量 张 123324 92100 31224.00 33.90% CBOT非商业空头持仓数量 张 183372 254443 -71071.00 -27.93% 豆粕 价格 豆粕主力合约 元/吨 365 346.7 18.30 5.28% 成交持仓 成交持仓比 元/吨 0.92 0.61 0.31 51.29% CBOT豆粕持仓 CBOT非报告头寸多头持仓数量 张 46648 43016 3632.00 8.44% CBOT非报告头寸空头持仓数量 张 25213 26027 -814.00 -3.13% 菜粕 价格 菜粕主力合约 元/吨 2795 2666 129.00 4.84% 成交持仓 成交持仓比 元/吨 1.12 1.06 0.06 5.41% 交易所库存 仓单数量 张 950 2531 -1581.00 -62.47% 有效预报 张 20 20 0.00 0.00% 棕榈油 价格 棕榈油主力合约 元/吨 7698 7710 -12.00 -0.16% 成交持仓 成交持仓比 元/吨 1.29 1.44 -0.15 -10.26% 交易所库存 注册仓单 手 1100 1200 -100.00 -8.33% 豆油 价格 豆油主力合约 元/吨 7450 7572 -122.00 -1.61% 成交持仓 成交持仓比 元/吨 0.72 0.76 -0.04 -5.24% CBOT豆油持仓 CBOT非报告头寸多头持仓数量 张 30181 31192 -1011.00 -3.24% CBOT非报告头寸空头持仓数量 张 28979 30106 -1127.00 -3.74% 菜油 价格 菜油主力合约 元/吨 8350 8205 145.00 1.77% 成交持仓 成交持仓比 元/吨 2.11 2.84 -0.73 -25.78% 交易所库存 仓单数量 张 2559 1724 835.00 48.43% 有效预报 张