种植业2月观点汇报

中泰证券研究所专业｜领先｜深度｜诚信 ｜证券研究报告｜ 种植业2月观点汇报 2024.2.25 分析师：姚雪梅 执业证书编号：S0740522080005分析师：�佳博 执业证书编号：S0740523010002分析师：严瑾 执业证书编号：S0740523010001 2024年中央一号文件：乡村振兴 表格1：近四年一号文件对比 2021202220232024 关键词乡村振兴、农业现代化乡村振兴乡村振兴乡村振兴、千村示范、万村整治 耕地保护严格控制非农建设占用耕地，坚决遏 制耕地“非农化”。 实行耕地保护党政同责，严守18亿亩耕地红线。 严格省级党委和政府耕地保护和粮食安全责任制考核。 健全耕地数量、质量、生态“三位一体”保护制度体系，落实新一轮国土空间规划明确的耕地和永久基本农田保护任务。优先把东北黑土地区、平原地区、具备水利灌溉条件地区的耕地建成高标准农田。 农村土地制度保障进城落户农民土地承包权、宅基 地使用权。 稳慎推进农村宅基地制度改革试点。稳慎推进农村宅基地制度改革试点。稳慎推进农村宅基地制度改革。 种业发展打好种业翻身仗。全面实施种业振兴行动方案。深入实施种业振兴行动。加快推进种业振兴行动。推动生物育种产业化扩面提速。 油料作物生产稳定大豆生产，多措并举发展油菜、 花生等油料作物。 大力实施大豆和油料产能提升工程。加力扩种大豆油料。深入推进大豆 和油料产能提升工程。 巩固大豆扩种成果，扩大油菜面积，支持发展油茶等特 色油料。 冷链物流加快实施农产品仓储保鲜冷链物流设 施建设工程。 推动冷链物流服务网络向农村延伸支持建设产地冷链集配中心优化农产品冷链物流体系建设，加快建设骨干冷链物流 基地，布局建设县域产地公共冷链物流设施。 粮食应急保障无健全农产品全产业链监测预警体系，分类分品种加强调控和应急保障。 粮食生产粮食年产量保持在1.3万亿斤以上确保粮食播种面积稳定、产量保持在1.3 万亿斤以上。 加强粮食应急保障能力建设。强化储备和购销领域监管。 确保全国粮食产量保持在1.3万亿斤以上 优化粮食仓储设施布局，提升储备安全水平。健全农产品全产业链监测预警机制。 把粮食增产的重心放到大面积提高单产上，确保粮食产量保持在1.3万亿斤以上。 生猪产能加快构建现代养殖体系，保护生猪基 础产能。 稳定生猪生产长效性支持政策，稳定基础 产能。 强化以能繁母猪为主的生猪产能调 控。 优化生猪产能调控机制，稳定牛羊肉基础生产能力。 小麦、水稻坚持并完善稻谷、小麦最低收购价政 策。 适当提高稻谷、小麦最低收购价。继续提高小麦最低收购价，合理确 定稻谷最低收购价。 适当提高小麦最低收购价，合理确定稻谷最低收购价。 大豆、玉米完善玉米、大豆生产者补贴政策。稳定玉米、大豆生产者补贴。完善玉米、大豆生产者补贴。继续实施玉米、大豆生产者补贴。 农产品加工立足县域布局特色农产品产地初加工 和精深加工，建设现代农业产业园、农业产业强镇、优势特色产业集群。 严格控制以玉米为原料的燃料乙醇加工；支持农业大县聚焦农产品加工业，引导企业到产地发展粮油加工、食品制造。 实施农产品加工业提升行动，引导大型农业企业发展农产品精深加工。引导农产品加工企业向产地下沉、向园区集中，在粮食和重要农产品主产区统筹布局建设农产品加工产业园。 推动农产品加工业优化升级。推进农产品生产和初加工、精深加工协同发展，促进就近就地转化增值。推进农产品加工设施改造提升，支持区域性预冷烘干、储藏保鲜、鲜切包装等初加工设施建设，发展智能化、清洁化精深加工。支持东北地区发展大豆等农产品全产业链加工，打造食品和饲料产业集群。支持粮食和重要农产品主产区建设加工产业园。 种植链的央企国企 表格2：种植链央企国企经营数据 营收复合增长率净利润复合增长率ROE 2023 公司名称股票代码所属行业实控人名称实控人占比1年3年5年1年3年5年年前 三季 度 20222021股息 率 农发种业600313.SH种植业—种子中国农业发展集团有限公司39.78%39.42%0.73%6.30%308.74%89.22%-5.46%13.25%2.41%- 荃银高科300087.SZ种植业—种子国务院国有资产监督管理委员会20.51%38.47%44.63%29.80%44.69%52.47%25.97%0.63%13.60%12.31%0.90% 隆平高科000998.SZ种植业—种子中国中信集团有限公司8.59%5.29%5.63%2.95%---- 11.51% -17.40%1.13%- 重点央企 中农立华603970.SH农化制品—农药中国供销集团有限公司50.25%32.61%39.15%27.27%33.55%25.81%22.55%12.92%15.95%14.54%2.44% 中粮科技000930.SZ农产品加工—其他农产品加工中粮集团有限公司55.52%-15.13%0.76%25.98%-6.36%23.82%33.56%-3.11%8.75%9.94%9.25% 中粮糖业600737.SH农产品加工—其他农产品加工国务院国有资产监督管理委员会50.73%5.08%12.79%6.66%46.21%8.62%0.76%12.97%6.97%5.19%5.65% 中粮科工301058.SZ建筑装饰-工程咨询服务Ⅱ中粮集团有限公司42.89%24.36%11.50%19.96%8.09%27.05%26.88%5.69%9.04%9.12%1.98% 北大荒600598.SH种植业-粮食种植中华人民共和国农业农村部64.14%17.42%11.06%7.33%35.36%4.32%4.41%16.72%13.57%12.07%3.41% 苏垦农发601952.SH种植业-粮食种植江苏省国有资产监督管理委员会67.84%19.62%16.60%24.15%10.94%12.36%9.09%8.36%13.27%12.75%3.04% 海南橡胶601118.SH种植业-其他种植业海南省国有资产监督管理委员会55.14%0.25%3.65%7.28%-71.42%-30.86%--5.93%0.71%1.57%- 重点地方国企 广农糖业 000911.SZ 农产品加工—其他农产品加工 广西壮族自治区人民政府国有资产监督管理委员会 38.23% -12.24% -8.16% -0.48% ---17.35%-1142.15% -10.78%- 京粮控股 000505.SZ 农产品加工-粮油加工 北京市人民政府国有资产监督管理委员会 46.30% 9.31%20.00% 10.18% -31.34% -2.76%-4.68%2.50%4.62% 7.01% - 丰乐种业 000713.SZ 种植业-种子 合肥市国有资产监督管理委员会 30.41% 14.83%7.73% 15.74% -70.53% -4.78%30.28%-1.34%3.06% 9.74% 0.29% 重点推荐标的更新 表格3：种植业相关标的 行业 相关标的 部分公司2023年业绩表现 食糖 中粮糖业、广西糖业龙头 中粮糖业业绩预告，预计2023年度归属于上市公司股东的净利润20.6亿元左右，同比增加约13.16亿元左右，同比增加177%左右。业绩变动主要原因包括但不限于优化销售策略，准确研判市场趋势，推动收入规模、经营质效提升。同时加强精益管理，有效控制成本费用，净利率同比增加，整体业绩实现了同比增长。广农糖业业绩预告，预计2023年归属于上市公司股东的净利润2000万元~3000万元，同比扭亏为盈。业绩变动主要原因是，报告期内主要产品机制糖售价同比提高，机制糖毛利率上升，制糖业务业绩同比上升。报告期内阶段性压降融资规模，总体上大幅减少财务费用支出。公开挂牌转让了全资子公司南宁香山制糖有限责任公司全部股权，报告期内同比减少一家制糖企业，管理费用降幅明显。点评：高景气兑现高利润，长期迎接业绩、估值双击。 种业 隆平高科、大北农登海种业、荃银高科等 隆平高科发布业绩预告，预计2023年实现营收88亿元—95亿元，实现净利润1.65亿元—2.25亿元，实现扣非净利润3亿元—3.8亿元，隆平高科称，营业收入变动系隆平发展纳入公司合并报表范围所致。与上年同期数据对比，本报告期实现扭亏为盈，主要是公司自主研发能力不断提升，高产优质品种深受市场欢迎，市场份额不断提高，玉米种子、水稻种子的营业收入对比上年同期实现大幅增长。荃银高科发布业绩快报，2023年实现营业总收入41.1亿元，较上年同期增长17.74%；实现净利润2.75亿元，较上年同期增长17.82%。报告期内，种子销量超过2亿公斤，其中水稻种子销量同比增长17%，玉米种子销量同比增30%。种业收入较上年同期增长超过20%。点评：头部企业市占率提升是市场关注的首要因素，并购整合仍是上市种企主基调。 橡胶 海南橡胶 海南橡胶业绩预告，预计2023年归母净利润1.68亿元至2.53亿元，同比增长146.59%-269.89%；扣非净利润亏损8.93亿元至13.4亿元，上年同期亏损6.41亿元。公告称，受国际经济环境持续低迷影响，橡胶产品价格持续走低，橡胶平均销售价格整体低于2022年同期水平，毛利水平降低。同时，受美元加息及汇率波动等影响，公司海外业务财务费用增幅明显。点评：周期底部高亏损往往意味周期上行阶段股价的高弹性。 植物油 金龙鱼、湖南菜籽油龙头 金龙鱼发布业绩快报。公司实现营业收入2515亿元，同比下降2.3%；归属于上市公司股东的净利润28.5亿元，同比下降5.4%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润13.2亿元，同比下降58.5%。厨房食品的整体利润同比下降，饲料原料及油脂科技产品的利润同比增幅较大，扣除非经常性损益后变动，主要因为未完全满足套期会计要求的衍生金融工具及结构性存款损益的影响。湖南菜籽油龙头业绩预告，预计2023年归属于上市公司股东的净利润4900万元~7300万元，同比扭亏为盈。业绩变动主要原因是，报告期内，受供需关系趋宽松影响，食用油的原材料综合采购成本下降，产品销售毛利得以修复，但2023年市场需求不及预期，市场竞争更趋激烈，致包装油销量同比有所下降，产品销售价格同步回落，营业收入与产品毛利率不及预期。点评：消费市场低迷冲抵毛利提升利好，估值提升还需销量验证。 目录 CONTENTS 1 种植业重点数据更新 2 3 重点行业事件及观点重要公告及调研计划 目录 CONTENTSONTE 中泰所 ｜领先｜深度 1种植业重点数据更新 子行业估值处于历史较低水平 图表1：农林牧渔市净率 申万行业指数:一级行业:市净率:农林牧渔均值-标准差均值均值+标准差 9 8 7 54 8 3 6 2 4 1 2 0 0 6 数据来源：同花顺、中泰证券研究所 图表2：种子行业市净率 20 18 16 14 12 10 申万行业指数:三级行业:市净率:种子均值-标准差均值均值+标准差 数据来源：同花顺、中泰证券研究所 申万行业指数:三级行业:市净率:粮油加工均值-标准差均值均值+标准差 14 12 10 8 6 4 2 0 7 申万行业指数:三级行业:市净率:其他农产品加工 均值-标准差 均值 6 5 4 3 21 0 图表3：粮油加工行业市净率图表4：其他农产品加工行业市净率 种植业价格表现 图表5：粮食市场价格表现（元/吨）图表6：油脂油料市场价格表现（元/吨） 广东:广州:站台价:玉米(国标一等)广州:黄埔:到港价:普通红小麦(国标三等)张家港:交货价:棕榈油江苏:张家港:出厂价:普通蛋白豆粕 4000 广东:广州:车站价:中晚籼稻(中等) 黑龙江:齐齐哈尔:收购价:国产大豆CBOT大豆(右轴） 3500 18000 2000 16000 3000