行业周报：LPR大幅调降，关注元宵节后市场启动

证券研究报告|行业研究周报 2024年02月25日 LPR大幅调降，关注元宵节后市场启动 评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 1%-7%-15%-24%-32% -41% 2023/022023/052023/082023/112024/02 建筑材料沪深300 分析师：戚舒扬邮箱：qisy1@hx168.com.cnSACNO：S1120523020003联系电话：研究助理：金兵邮箱：jinbing@hx168.com.cnSACNO：联系电话： 行业周报 ►建材建筑指数均上涨。本周建材指数上涨4.57%，建筑指数上涨6.34%，分别跑赢沪深300指数0.86pct和跑赢沪深300指数2.63pct。市场乐观情绪逐渐展开，微盘股、小盘股流动性危机阶段性解除后迎来普遍反弹。 ►水泥企业尝试推涨价格，元宵节后关注市场启动情况。1）水泥：本周全国水泥平均价格368.84元/吨，环比上涨0.01%。价格上涨区域主要是广东省，上调散装和熟料20-30元/吨，公布上涨地区为福建和广西，幅度20元/吨；价格回落区域体现在浙江沿海，幅度40元/吨。全国平均库存65.0%，较上周下降0.70pct；本周磨机开工率6.9%。我们认为根据发货量看目前市场仍未真正启动，元宵节后数据更有意义；2）浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价2066.12元/吨，较节前一周均价（2051.12元 /吨）上涨15.00元/吨，涨幅0.73%，环比涨幅扩大；本周国内浮法玻璃库存4945万重量箱。3）光伏玻璃：本周国内全国光伏 玻璃在产生产线共计487条，日熔量合计99080吨/日，环比2 月8日持平，由增加转为平稳，同比增加22.88%，较2月8日增幅扩大1.13pct。价格方面2.0mm镀膜面板主流订单价格 16.25元/平方米，较2月8日持平，较2月8日由下滑转为平稳；3.2mm镀膜主流订单价格25.5元/平方米，较2月8日持平，暂无变动。（4）无碱纱：国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在2950-3200元/吨不等，全国均价3079元/吨，环比上周均价持平，同比下跌25.26%。5）电子纱：本周电子纱G75主流报价7000-7600元/吨不等。 ►5年期LPR大幅调降25BP，助力地产需求提升。据央行2月20日公告，1年期LPR保持不变，5年期以上LPR大幅下调25BP降幅为2019年房贷利率换锚以来的最大幅度，此次也是历史上较为罕见的在MLF利率不变的情况下非对称降息。据中指研究院，当前购买首套和二套房房贷利率下限分别降至3.75% （5年期以上LPR-20BP），4.15%（5年期以上LPR+20BP）；进一步接近历史最低点，部分城市房贷利率已降至历史最低水平，仅个别地区首套房贷利率高于4%（本次调整后北京城六区首套房贷利率为4.05%）。我们认为有助于刺激房贷需求，促进地产行平稳发展，并有效带动相关产业链需求提振；此外也可节省房贷借款人利息支出，释放消费潜力。 ►2023年增发万亿国债项目下达完毕。据国家发改委发布2023年增发国债第三批项目清单，共涉及项目2800多个，安排国债资金近2000亿元，主要包括以京津冀为重点的华北地区等灾后 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 恢复重建和提升防灾减灾能力等。第三批项目下达后，2023年1 万亿元增发国债项目全部下达完毕。 ►投资建议： 本周我们核心推荐1）央企估值修复：“市值考核管理”纳入央企负责人考核范围内，央国企投资价值凸显。其中我们测算建筑七大央企FCFE从2020年495亿元提升至2022年4252亿元，叠加过往国企行动计划实施后在“一利五率”指标上都各有优化提升，目前仍然较低的PB估值成为价值洼地，推荐 【中国中冶】，【中国中铁】、【中国铁建】、【中国建筑】、【中国交建】、【中国电建】、【中国化学】、【中国能建】等产业受益；2）“三大工程”我们认为今年是重点推进的国家级战略抓手，【华阳国际】、【亚士创能】产业受益；3）出海方向：布局海外是追寻增量的重要来源，推荐矿服+资源开发双轮驱动的铜矿新星【金诚信】，水泥工程、装备、运维三轮驱动的【中材国际】，非洲掘金建材的【科达制造】产业受益；4）重点推荐的其他方向：推荐受益于2024年制造业复苏的工业涂料领军企业【麦加芯彩】，我们认为集装箱和风电市场都有复苏，中期看公司有望迎来工业涂料跨领域发展；推荐【罗曼股份】，我们认为夜景照明主业平稳恢复，拟收购英国霍洛维兹将带来公司向传媒转型的重要一步，今年降显著受益于海内外经济增长、MR/AI产业链的发展等带动内容端的爆发，目前估值合理；5）低估值细分龙头：水泥龙头【海螺水泥】【华新水泥】、石膏板以及一体两翼战略发展的龙头【北新建材】、家装管的【伟星新材】，防水龙头 【东方雨虹】,瓷砖【东鹏控股】等，兼具成长性和估值安全边际；6）行业出清：推荐建筑装修幕墙行业胜者为王逻辑下的 【江河集团】,【亚厦股份】【金螳螂】产业受益； 风险提示：需求不及预期，成本高于预期，系统性风险等。 正文目录 1.一周市场涨跌及重点公告汇总4 1.1.一周市场涨跌排行榜4 1.2.重点公告汇总4 2.水泥：价格环比上行5 2.1.华北：价格以稳为主6 2.2.东北：价格以稳为主7 2.3.华东：价格趋弱运行7 2.4.中南：价格推涨8 2.5.西南：价格保持平稳9 2.6.西北：价格保持稳定10 3.浮法玻璃：涨幅扩大10 4.光伏玻璃：整体交投平稳，库存呈现增加趋势11 5.玻纤：无碱粗纱市场启动较慢，池窑厂暂稳价观望12 6.行业重点公司13 7.风险提示15 图表目录 图1建材板块个股本周涨跌幅榜4 图2建筑板块个股本周涨跌幅榜4 图3全国高标水泥均价6 图4全国水泥平均库存6 图5全国高标水泥年变动6 图6全国水泥平均库存年变动6 图7华北高标水泥均价7 图8华北水泥平均库存7 图9东北高标水泥均价7 图10东北水泥平均库存7 图11华东高标水泥均价8 图12华东水泥平均库存8 图13中南高标水泥均价9 图14中南水泥平均库存9 图15西南高标水泥均价10 图16西南水泥平均库存10 图17西北高标水泥均价10 图18西北水泥平均库存10 图19全国浮法玻璃均价11 图20中国浮法玻璃样本企业库存11 图21全国浮法玻璃均价年变动11 图22中国浮法玻璃样本企业库存年变动11 图23华东重点企业3.2mm镀膜玻璃出厂价12 图24光伏玻璃企业库存12 图25华东重点企业3.2mm镀膜玻璃出厂价年变动12 图26光伏玻璃企业库存年变动12 图27华东重点企业无碱tex2400直接纱出厂价13 图28华东重点企业G75电子纱出厂价13 图29华东重点企业无碱tex2400直接纱出厂价年变动13 图30华东重点企业G75电子纱出厂价年变动13 1.一周市场涨跌及重点公告汇总 1.1.一周市场涨跌排行榜 本周沪深300周涨幅3.71%，建材指数周涨幅4.57%（跑赢沪深300指数 0.86pct），建筑指数周涨幅6.34%（跑赢沪深300指数2.63pct）。 建材板块嘉寓股份、纳川股份、宝利国际涨幅居前，其主营业务分别为装饰材料；高分子聚合物；渣油等；冀东水泥、华新水泥、金隅集团跌幅靠前，其主营业务分别为催化剂及化学助剂、水泥；混凝土及砂浆、水泥；度假村、混凝土及砂浆、家具、矿制品、耐火材料、其他木制品、商业地产、水泥、住宅楼盘。 建筑板块高新发展、名家汇、美晨生态涨幅居前，其主营业务分别为家具、经纪业务、住宅楼盘；照明用品；车身及外观设备、环卫服务、汽车及零配件经销、汽车维修、专用设备与零部件；洪涛股份、上海建工、东方铁塔跌幅居前，其主营业务分别为装修工程；民用建筑、住宅建筑；广播电视塔、建筑钢结构。 图1建材板块个股本周涨跌幅榜图2建筑板块个股本周涨跌幅榜 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 (10.00) 46.34 41.22 建材个股本周涨、跌幅排行榜（%，前五） 32.6131.3128.68 -1.94-2.77-3.48-3.73-5.31 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 54.64 建筑个股涨、跌幅排行榜（%，前五） 37.25 33.0431.9131.82 0.00 -0.67-1.71 嘉纳宝 寓川利 股股国 份份际 正四万北金华冀源川年新隅新东股金青建集水水份顶材团泥泥 (10.00) 高名美建元新家晨艺成发汇生集股展态团份 -2.02-6.25 东精东上洪南工方海涛网钢铁建股架构塔工份 资料来源：Wind，华西证券研究所资料来源：Wind，华西证券研究所 1.2.重点公告汇总 嘉寓股份（300117.SZ）：公司发布公告称，公司全资子公司武威嘉寓光能源科技有限公司、嘉寓未来能源科技（武威）有限公司分别与威县尚世建设工程有限公司签订了《光伏组件采购合同》，合同暂估总金额为人民币24242.04万元。 四川路桥（600039.SH）：公司全资子公司四川蜀道清洁能源集团有限公司拟投资建设四川省凉山州盐源县3#、7#地块光伏项目，项目总投资约37.39亿元，资本金按总投资的20%测算，金额约7.48亿元。项目按照光伏发电运营模式建设，将给公司积累光伏发电项目建设运营经验，也将进一步扩大公司清洁能源装机容量。 腾达建设（600512.SH）：公司牵头的联合体中标浙江省台州市“路桥区2024 年度生活污水强基增效双提标工程——金清镇、蓬街镇(EPC模式)”项目，中标价为 1.2亿元。 东方雨虹（002271.SZ）：公司公告，截至2024年2月8日，公司已回购股份 达总股本的1.1190%。具体回购数量为2818.22万股，成交金额约4.79亿元，回购 价格区间为14.69元至22.94元/股。 中国建筑（601668.SH）：公司2024年1月新签合同总额3778亿元，比上年同期增长12.5%。其中，地产业务合约销售额151亿元，比上年同期下降19%，合约销售面积81万平方米，比上年同期下降8.5%。 中国中冶（601618.SH）：公司2024年1月新签合同额1014.1亿元，同比降 3.8%；其中新签海外合同额13.9亿元，同比降58.8%。 中国核建（601611.SH）：公司2024年1月份累计实现新签合同额116.46亿 元，累计实现营业收入92.28亿元。 森鹰窗业（301227.SZ）：公司通过回购专用账户以集中竞价方式首次回购公司股份8.03万股，占公司当前总股本的比例为0.08%。最高成交价为24.13元/股， 最低成交价为23.88元/股，成交总金额为人民币192.74万元（不含交易费用）。 中国化学（601117.SH）：公司公布了其2024年1月的主要经营情况。其中， 公司建筑工程承包的业务数量为324项，合同金额为491.43亿元。其中化学工程的 合同金额为393.60亿元，基础设施的合同金额为62.37亿元，环境治理的合同金额 为35.46亿元。此外，公司还在勘察设计监理咨询、实业及新材料销售等其他业务方面实现了一定的业绩。 太极实业（600667.SH）：公司子公司十一科技与NextSolarEnergyGroup签订《乌兹别克斯坦共和国纳曼干地区波普斯基区500兆瓦（一期）光伏电站项目合 同》，合同金额16.09亿元。另外，十一科技与中国建筑一局（集团）有限公司组成的联合体，中标重庆12英寸集成电路特色工艺线（一期）EPC总承包项目，中标价 24.97亿元，预计十一科技所占金额为18.17亿元，总工期586天。 2.水泥：价格环比上行 据数字水泥网，本周全国水泥市场价格环比上行，涨幅为0.3%。价格上涨区域主要是广东省，上调20-30元/吨，公布上涨地区为福建和广西，幅度20元/吨；价格 回落区域体现在浙江沿海，幅度40元/吨。春节过后第一周，市场需求依旧处于淡季期，加之受降