汽车行业周报：中央财经委会议鼓励以旧换新，预计有望促进行业需求平稳增长

中性（维持） 中央财经委会议鼓励以旧换新，预计有望促进行业需求平稳增长 ——汽车行业周报（0219-0225） 行业研究|行业周报汽车与零部件行业 国家/地区中国 行业汽车与零部件行业 报告发布日期2024年02月25日 核心观点 乘联会预测2月乘用车零售将达115万辆。据乘联会初步预测，2月国内狭义乘用车零售销量预计约115.0万辆左右，同比下降15.7%，环比下降43.5%；新能源零 售销量预计38.0万辆左右，环比下降43.0%，渗透率约33.0%，较1月略有回升。今年2月为春节假期所在月份，而去年春节提前至1月，因此2月乘用车销量同环比下滑为正常季节性走势。按照乘联会预测推算，2024年1-2月国内狭义乘用车零售销量约319万辆，同比增长约20%左右。 中央财经委会议鼓励以旧换新，政策催化下汽车需求有望稳中向好。2月23日，国家主席习近平主持召开中央财经委员会第四次会议，习近平在会上发表重要讲话强 调，实行大规模设备更新和消费品以旧换新，将有力促进投资和消费，既利当前、更利长远；要推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造，鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新，推动耐用消费品以旧换新。针对此次以旧换新政策我们有以下解读：（1）此次中央层面明确指出鼓励汽车以旧换新，预计定调与此前不同。 （2）预计此次以旧换新或将采用“中地结合”模式。（3）预计此次以旧换新覆盖 姜雪晴jiangxueqing@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860512060001 袁俊轩yuanjunxuan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523070005 车型更广，从新能源车到惠及燃油车及商用车。预计在此次中央层面以旧换新政策推动下，乘用车及商用车需求均有望稳中向好。 华为与东风猛士形成HI模式合作，问界车型元宵节单日大定突破1500辆。2月22 日，华为与东风汽车旗下越野品牌猛士正式签署战略合作协议，双方将合力推动华为智能汽车解决方案商业化落地，助力东风猛士品牌打造中国豪华电动越野文化领先者，猛士成为华为HI模式下首个越野车品牌；此前在1月22日，华为与东风汽车旗下新能源品牌岚图同样基于HI模式达成合作。智选车模式方面，鸿蒙智行官方宣布，问界全系车型元宵节单日大定突破1500辆，订单维持火热；北汽蓝谷官方表示，公司与华为智选模式合作下的首款车型计划在今年投放市场，车型定位于高端智能轿车。随着华为合作朋友圈继续扩大、新合作车型陆续上市，预计华为产业链相关公司将有望持续受益。 投资建议与投资标的 从投资策略上看，预计在激烈的价格竞争下，头部新能源车企将有望凭借在新能源技术和产业链上的领先优势持续扩大市场份额，在新能源车方面具有较强竞争力的整车及零部件公司值得关注。建议持续关注特斯拉产业链及在海外建设工厂的出海零部件公司、华为产业链、理想产业链、小米产业链、重卡产业链、低估值/高股息率的国企公司。 建议关注：新泉股份、银轮股份、博俊科技、岱美股份、瑞鹄模具、爱柯迪、拓普集团、保隆科技、丰茂股份、旭升集团、三花智控、上声电子、华域汽车、贝斯特、伯特利、精锻科技、德赛西威、华阳集团、双环传动、继峰股份、上海沿浦、福耀玻璃、潍柴动力、长安汽车、江淮汽车、中国重汽、上汽集团、比亚迪等。 风险提示 宏观经济下行影响汽车需求、上游原材料价格波动影响、车企价格战压力。 1月乘用车出口维持强势增长，理想L6官 宣发布预告图：——汽车行业周报（0205-0217） 问界首夺新势力销量冠军，建议继续关注出海链及低估值、高股息率的公司：——汽车行业周报（0129-0204） 央企控股上市公司市值考核将全面推开，建议关注低估值、高股息率的国企公司： ——汽车行业周报（0122-0128） 2024-02-18 2024-02-05 2024-01-31 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1本周观点4 2市场行情6 3销量跟踪8 4产业链快讯9 4.1本周新车快讯9 4.2本周重点公司公告10 4.3本周行业动态11 5风险提示13 图表目录 图1：本周中信一级行业及沪深300涨跌幅6 图2：本周中信汽车二级子行业涨跌幅6 图3：本周汽车板块涨跌幅前五个股6 图4：全国乘用车周度批发销量（万辆）8 图5：全国乘用车周度零售销量（万辆）8 图6：全国狭义乘用车月度批发销量（万辆）8 图7：全国狭义乘用车月度零售销量（万辆）8 图8：全国新能源乘用车月度批发销量（万辆）9 图9：全国新能源乘用车月度零售销量（万辆）9 表1：主要公司估值表7 1本周观点 乘联会预测2月乘用车零售将达115万辆。据乘联会初步预测，2月国内狭义乘用车零售销量预计约115.0万辆左右，同比下降15.7%，环比下降43.5%；新能源零售销量预计38.0万辆左右，环比下降43.0%，渗透率约33.0%，较1月略有回升。今年2月为春节假期所在月份，而去年春节提前至1月，因此2月乘用车销量同环比下滑为正常季节性走势。按照乘联会预测推算，2024 年1-2月国内狭义乘用车零售销量约319万辆，同比增长约20%左右。 中央财经委会议鼓励以旧换新，政策催化下汽车需求有望稳中向好。2月23日，国家主席习近平主持召开中央财经委员会第四次会议，习近平在会上发表重要讲话强调，实行大规模设备更新和消费品以旧换新，将有力促进投资和消费，既利当前、更利长远；要推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造，鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新，推动耐用消费品以旧换新。针对此次以旧换新政策我们有以下解读：（1）此次中央层面明确指出鼓励汽车以旧换新，预计定调与此前不同：此前鼓励汽车以旧换新主要由商务部等部门提出，此次是中央财经委会议上提出，明确强调鼓励汽车以旧换新，预计定调与此前有所区别。（2）预计此次以旧换新或将采用“中地结合”模式：此次中央财经委会议指出，对消费品以旧换新，要坚持中央财政和地方政府联动，统筹支持全链条各环节，更多惠及消费者；预计此次以旧换新有望采用“中地结合”的方式，不排除中央财政、地方政府以及车企联动出台相关以旧换新相关政策。（3）预计此次以旧换新覆盖车型更广，从新能源车到惠及燃油车及商用车：此前鼓励以旧换新政策对新能源车的补贴力度往往高于燃油车，现阶段新能源车已经在国内乘用车市场具备相当竞争力，而燃油车及相关产业链面临下滑风险，为刺激汽车消费、助力汽车产业整体良好发展，预计此次以旧换新或将在补贴范围和标准上对燃油车和新能源车采取相同对待。此外，商用车作为高排放、高耗能的车型，预计也有望成为此次汽车以旧换新的覆盖车型领域。预计在此次中央层面以旧换新政策推动下，乘用车及商用车需求均有望稳中向好。 华为与东风猛士形成HI模式合作，问界车型元宵节单日大定突破1500辆。2月22日，华为与东风汽车旗下越野品牌猛士正式签署战略合作协议，双方将合力推动华为智能汽车解决方案商业化落地，助力东风猛士品牌打造中国豪华电动越野文化领先者，猛士成为华为HI模式下首个越野车品牌；此前在1月22日，华为与东风汽车旗下新能源品牌岚图同样基于HI模式达成合作。智选车模式方面，鸿蒙智行官方宣布，问界全系车型元宵节单日大定突破1500辆，订单维持火热；北汽蓝谷官方表示，公司与华为智选模式合作下的首款车型计划在今年投放市场，车型定位于高端智能轿车。随着华为合作朋友圈继续扩大、新合作车型陆续上市，预计华为产业链相关公司将有望持续受益。 从投资策略上看，预计在激烈的价格竞争下，头部新能源车企将有望凭借在新能源技术和产业链上的领先优势持续扩大市场份额，在新能源车方面具有较强竞争力的整车及零部件公司值得关注。建议持续关注特斯拉产业链及在海外建设工厂的出海零部件公司、华为产业链、理想产业链、小米产业链、重卡产业链、低估值/高股息率的国企公司。 建议关注： 新泉股份(603179，买入)、银轮股份(002126，买入)、博俊科技(300926，买入)、岱美股份(603730，买入)、瑞鹄模具(002997，未评级)、爱柯迪(600933，买入)、拓普集团(601689，买入)、保隆科技(603197，未评级)、丰茂股份(301459，未评级)、旭升集团(603305，未评级)、三花智控(002050，买入)、上声电子(688533，买入)、华域汽车(600741，买入)、贝斯特(300580，未评级)、伯特利(603596，买入)、精锻科技(300258，买入)、德赛西威(002920，买 入)、华阳集团(002906，买入)、双环传动(002472，未评级)、继峰股份(603997，未评级)、上海沿浦(605128，未评级)、福耀玻璃(600660，未评级)、潍柴动力(000338，未评级)、长安汽车(000625，买入)、江淮汽车(600418，未评级)、中国重汽(000951，买入)、上汽集团(600104，买入)、比亚迪(002594，未评级)。 2市场行情 本周中信汽车一级行业涨跌幅为5.9%，走势跑赢沪深300（3.7%），在29个一级行业中位列第12位。汽车二级行业中，本周汽车零部件板块（+7.6%）与汽车销售及服务板块（+6.9%）表现较强，整车板块涨幅稍弱，商用车板块（+4.9%）、摩托车及其他板块（+4.3%）、乘用车板块 （+4.3%）涨幅不及中信汽车一级行业幅度。 本周汽车板块涨幅前五公司分别为汉马科技（+54.3%）、中捷精工（+43.4%）、北特科技 （+40.7%）、合力科技（+39.0%）、东安动力（+36.1%）；跌幅前五公司分别为新泉股份（-5.6%）、岱美股份（-3.5%）、中国汽研（-3.4%）、同力股份（-3.1%）、威孚高科（-3.0%）。 本周重点公司表现： 整车：比亚迪（+0.83%）、上汽集团（+2.19%）、广汽集团（+0.93%）、吉利汽车（-0.12%）、长安汽车（+8.03%）、长城汽车（+1.17%）、中国重汽（+9.08%）。 零部件：新泉股份（-5.58%）、博俊科技（+6.01%）、银轮股份（+0.35%）、岱美股份（-3.47%）、瑞鹄模具（+19.13%）、爱柯迪（-2.90%）、拓普集团（+9.63%）、保隆科技 （+1.17%）、旭升集团（+3.77%）、三花智控（+6.62%）、上声电子（+10.51%）、华域汽车 （+2.51%）、伯特利（-2.65%）、华阳集团（+4.15%）、双环传动（+4.79%）。 图1：本周中信一级行业及沪深300涨跌幅 本周涨跌幅 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 传媒计算机通信 综合金融 煤炭轻工制造 机械消费者服务 建筑银行 纺织服装 汽车电子 商贸零售石油石化房地产基础化工有色金属 电力及公用事业 国防军工沪深300交通运输 建材食品饮料 钢铁电力设备及新能源 非银行金融 家电农林牧渔 医药 0% 数据来源：Wind、东方证券研究所 图2：本周中信汽车二级子行业涨跌幅图3：本周汽车板块涨跌幅前五个股 本周涨跌幅 8% 6% 4% 2% 0% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 本周涨跌幅 数据来源：Wind、东方证券研究所数据来源：WInd、东方证券研究所 表1：主要公司估值表 证券代码 证券简称 收盘价（02-23） EPS PE 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 600104.SH 上汽集团 14.90 1.39 1.30 1.40 1.55 10.70 11.50 10.64 9.63 601238.SH 广汽集团 8.71 0.77 0.57 0.57 0.67 11.32 15.28 15.28 12.95 000625.SZ 长安汽车 14.67 0.7