几内亚罢工消息引发期价大涨，国内矿石供给持续偏紧

周度报告—氧化铝 几内亚罢工消息引发期价大涨，国内矿石供给持续偏紧 走势评级：氧化铝：震荡 报告日期：2024年2月25日 ★几内亚罢工消息引发期价大涨，国内矿石供给持续偏紧 节后�一周国产矿依然受到安全检查的影响，除此之外，自然天气如暴雪等因素也影响到铝土矿运输，北方地区矿山影响最为严重。国内铝土矿价格高位运行价格有所上行，晋豫两地58/5的铝土矿到厂含税价格超过650元/吨。市场零星成交，复产预计要等到两会后。总体来看，节后国产矿现货流通货源将维持偏紧态势，价格继续维持易涨难跌的格局。进口矿方面，几内亚油管爆炸事件影响已经基本解除，几内亚矿企的生产和运输恢复。目 有前主要进口企业几内亚长单已经锁定，旱季到来之后矿石到港量色将逐渐增加。几内亚至中国青岛的Cape运费出现上涨，春节前金的运费为22美元/吨，目前运费价格为26美元/吨。进口矿几内 亚45%min72-73美元/吨，澳大利亚52%min52-53美元/吨，黑 属山57%min93-96美元/吨。 节后�一周国内氧化铝现货价格有所松动，截止上周五阿拉丁 （ALD）北方综合价格在3320-3400元/吨，较节前下跌20元/ 吨，国产加权指数3374.7元/吨，较节前下跌10.5元/吨。现货成交量有所回升，但总体数量依然不多，成交主要集中在贸易商之间。进口方面，暂时没有有进口资源成交消息传出，不过部分高价进口氧化铝报价有所回落，澳洲FOB均价报于365美元/吨。截止节前当周，国内氧化铝完全成本为2805元/吨，与上周 持平，实时利润为574元/吨。供给方面由于三门峡地区矿山整治严峻叠加大雪天气影响，部分氧化铝厂开工压降。上周国内氧化铝运行产能小幅回落，运行产能为8195万吨，较上周降低80万吨。目前氧化铝利润较高，铝厂复产意见很强，不过由于矿石供给限制，总体复产进度不及预期，短期供给变动预计不大。 ★风险提示 几内亚罢工影响超预期，国内矿石政策持续偏紧。 孙伟东首席分析师(有色金属)从业资格号：F3035243 投资咨询号：Z0014605 Tel:8621-63325888 Email:weidong.sun@orientfutures.com 主力合约行情走势图（氧化铝） 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、氧化铝产业链周度概述4 2、周内产业链重点事件消息汇总5 3、产业链上下游重点数据监测6 3.1、原料及成本端6 3.2、氧化铝价格及供需平衡8 3.3、氧化铝库存及仓单9 4、风险提示11 图表目录 图表1：国产铝土矿价格6 图表2：进口铝土矿价格6 图表3：国内铝土矿港口库存6 图表4：主要铝土矿进口国港口发运量6 图表5：主要铝土矿进口国海漂库存7 图表6：国内烧碱价格走势7 图表7：国内动力煤价格走势7 图表8：国内各省份氧化铝生产成本7 图表9：国内各省份氧化铝现货价格8 图表10：进口氧化铝价格8 图表11：国内电解铝现货价格8 图表12：上期所电解铝与氧化铝期货比价8 图表13：国内氧化铝周度供需平衡9 图表14：电解铝厂氧化铝库存9 图表15：氧化铝厂氧化铝库存9 图表16：国内氧化铝堆场/站台/在途库存10 图表17：氧化铝港口库存10 图表18：国内氧化铝总社会库存10 图表19：上期所氧化铝仓单量及持仓量10 图表20：上期所氧化铝持仓量/仓单量11 1、氧化铝产业链周度概述 原料：节后�一周国产矿依然受到安全检查的影响，除此之外，自然天气如暴雪等因素也影响到铝土矿运输，北方地区矿山影响最为严重。国内铝土矿价格高位运行价格有所上行，晋豫两地58/5的铝土矿到厂含税价格超过650元/吨。市场零星成交，复产预计要等到两会后。总体来看，节后国产矿现货流通货源将维持偏紧态势，价格继续维持易涨难跌的格局。进口矿方面，几内亚油管爆炸事件影响已经基本解除，几内亚矿企的生产和运输恢复。目前主要进口企业几内亚长单已经锁定，旱季到来之后矿石到港量将逐渐增加。几内亚至中国青岛的Cape运费出现上涨，春节前的运费为22美元/吨，目前运费价格为26美元/吨。进口矿几内亚45%min72-73美元/吨，澳大利亚52%min52-53 美元/吨，黑山57%min93-96美元/吨。 氧化铝：节后�一周国内氧化铝现货价格有所松动，截止上周五阿拉丁（ALD）北方综合价格在3320-3400元/吨，较节前下跌20元/吨，国产加权指数3374.7元/吨，较节前 下跌10.5元/吨。现货成交量有所回升，但总体数量依然不多，成交主要集中在贸易商之间。进口方面，暂时没有有进口资源成交消息传出，不过部分高价进口氧化铝报价有所回落，澳洲FOB均价报于365美元/吨。截止节前当周，国内氧化铝完全成本为2805 元/吨，与上周持平，实时利润为574元/吨。供给方面由于三门峡地区矿山整治严峻叠加大雪天气影响，部分氧化铝厂开工压降。上周国内氧化铝运行产能小幅回落，运行产能为8195万吨，较上周降低80万吨。目前氧化铝利润较高，铝厂复产意见很强，不过由于矿石供给限制，总体复产进度不及预期，短期供给变动预计不大。 需求：上周国内电解铝运行产能保持稳定，最新运行产能为4201.8万吨，周环比持平。云南区域部分非铝行业和部分铝企已经得到可以增加电力符合大幅，不过暂时没有实质性复产动作，总体来看今年电解铝提前复产概率较高，初步估计在4月。 库存：截至（2月22日）全国氧化铝库存量为429.1万吨，较春节前降4.6万吨。其中 电解铝企业氧化铝库存304.3万吨，氧化铝厂10.6万吨，港口23.2万吨，堆场/站台/在 途91万吨。氧化铝显性库存小幅去化。 仓单：上期所氧化铝注册仓单75959吨，较节前大幅去化14708吨。新疆仓单成交活跃， 上周仓单成交量约在5000吨左右，以2402合约点价+385元或390元升水作为成交价格参考，贸易商采购后多以执行长单供应给下游铝厂为主。 节后�一周期价明显反弹，主要是受到消息面影响：海外消息称几内亚工会运动（MSG）将于2月22日星期四提交通知，从2024年2月26日星期一开始在全国范围内进行无限大罢工。几内亚过去几年罢工消息频发，通常不会对国内铝土矿进口产生实质性影响，本次事件后续影响有待评估。节后虽然有部分刚需下游入市采购，但现货成交价格开始松动，基差走弱令盘面中期上行动能减弱，中长期氧化铝价格走势主要取决于节后矿石供应恢复情况，短期建议观望。 2、周内产业链重点事件消息汇总 1.河南地区氧化铝企业短期复产难度大 据阿拉丁（ALD）了解，春节后三门峡地区矿山仍然没有复产，而且由于环保和倒查机制等因素存在，民采矿开采和供应受到很大限制，矿商减少，供矿量下降，河南铝土矿现货紧缺状态一直在加剧，需要一定时间恢复，并继续导致当地多数民营氧化铝企业难以满产运行，个别企业运行产能甚至相较春节前继续降低。（来源：ALD） 2.河南一氧化铝企业因矿石供应不足计划减产 爱择咨询了解，东方希望三门峡因矿石供应紧缺，计划3月份减产70万吨左右产能， 减产后剩余运行产能70万吨，何时复产暂无明确时间。（来源：爱择咨询） 3.几内亚工会运动（MSG）将举行罢工 据海外消息获悉，几内亚工会运动（MSG）于当地时间2月22日星期四提交通知，从 2024年2月26日星期一开始在全国范围内进行无限大罢工。（来源：ALD） 4.2月22日巴西最新成交3万吨氧化铝 据阿拉丁（ALD）海外消息，2月22日巴西成交3万吨氧化铝，离岸价格为386美元/吨，30天信用证，3月下旬至4月上旬船期，具体流向不详。（来源：ALD） 5.2024年1月全球氧化铝产能产量统计与分析 阿拉丁（ALD）初步统计数据显示，2024年1月全球氧化铝建成产能17919.80万吨，同比增长2.22%，产量为1186.58万吨，同比下降0.45%。海外氧化铝产量小幅下降，主要受Kwinana氧化铝厂关闭的影响。印度、印尼和加纳等国都在努力推进未来的氧化铝项目建设计划。（来源：ALD） 3、产业链上下游重点数据监测 3.1、原料及成本端 图表1：国产铝土矿价格图表2：进口铝土矿价格 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表3：国内铝土矿港口库存图表4：主要铝土矿进口国港口发运量 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表5：主要铝土矿进口国海漂库存图表6：国内烧碱价格走势 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表7：国内动力煤价格走势图表8：国内各省份氧化铝生产成本 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 3.2、氧化铝价格及供需平衡 图表9：国内各省份氧化铝现货价格图表10：进口氧化铝价格 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院 图表11：国内电解铝现货价格图表12：上期所电解铝与氧化铝期货比价 资料来源：上海钢联，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表13：国内氧化铝周度供需平衡 日期 氧化铝运行 变动 电解铝运行 变动 供给-需求 2023年11月�二周 8515 45 4241 -27 372 2023年11月�三周 8445 -70 4220 -21 343 2023年11月�四周 8395 -50 4196 -24 339 2023年11月�五周 8460 65 4200 4 396 2023年12月�一周 8465 5 4201 1 399 2023年12月�二周 8425 -40 4202 1 357 2023年12月�三周 8085 -340 4204 2 13 2023年12月�四周 7675 -410 4204 0 -397 2024年1月�一周 8135 460 4204 0 63 2024年1月�一周 8135 460 4204 0 63 2024年1月�二周 7985 -150 4204 0 -87 2024年1月�三周 7980 -5 4204 0 -92 2024年1月�四周 8185 205 4204 0 113 2024年1月�五周 8220 35 4204 0 148 2024年2月�一周 8255 35 4204 0 183 2024年2月�二周 8265 10 4204 0 193 2024年2月�三周 8275 10 4204 0 203 2024年2月�四周 8195 -80 4204 0 123 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院（单位：万吨） 3.3、氧化铝库存及仓单 图表14：电解铝厂氧化铝库存图表15：氧化铝厂氧化铝库存 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院 图表16：国内氧化铝堆场/站台/在途库存图表17：氧化铝港口库存 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院 图表18：国内氧化铝总社会库存图表19：上期所氧化铝仓单量及持仓量 资料来源：阿拉丁，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表20：上期所氧化铝持仓量/仓单量 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 4、风险提示 几内亚罢工影响超预期，国内矿石政策持续偏紧。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上