政策半月观：央地“新春第一会”的信号

宏观定期 政策半月观—央地“新春第一会”的信号 近半月，央行降息“虽迟但到”、证监会密集发声，各部委各省新春开“第一会”，高质量发展、解放思想、抓落实、优化营商环境、招商引资等是高频关键词。我们对每半月重大政策进行跟踪：1）中央、部委重要会议与政策；2）地方政策；3）行业与产业政策。本期为近半月（2024.2.9-2.25）的政策跟踪。 核心结论：总体看，近半月政策延续稳增长稳信心稳地产，尤其是新春第一周央地密集开会或发文，有 4大焦点：一是多部门继续出招稳增长，包括央行降息，2.23国常会研究更大力度吸引和利用外资的政 策举措，2.23中央财经委四次会议研究新一轮大规模社保更新和消费品以旧换新，2.18国务院第三次全 证券研究报告|宏观经济研究 2024年02月25日 作者 分析师熊园 执业证书编号：S0680518050004邮箱：xiongyuan@gszq.com 分析师朱慧 执业证书编号：S0680523090002邮箱：zhuhui3@gszq.com 相关研究 1、《形势比人强，亟待政策再加码》2024-02-04 2、《2024年去产能：行业、路径与影响》2024-02--31 体会议强调“信心、实干、克难、合力”，各地继续松地产（北京/深圳接力放松限购、各地房地产融资协调机制加速落地等）；二是2.19中央深改委四次会议围绕土地要素，核心是“增强土地要素对优势地区高质量发展保障能力、建立健全同宏观政策、区域发展更加高效衔接的土地管理制度”，应会更强调“人地挂钩”、土地要素市场化流动，预计也是后续三中全会重点之一；三是证监会围绕稳定资本市场密集发声，重点关注证监会明确没有IPO倒查10年的安排、但将大幅提高拟上市企业现场检查比例、强化科技监管应用等，对于加强监管、化解风险、推动资本市场高质量发展等方面的意见建议“经过论证切实可行的马上就办”；四是31省市“新春第一会”多聚焦稳经济、高质量发展、解放思想、抓落实、优化营商环境、招商引资等，其中，10省部署营商环境优化和招商引资工作、5省聚焦高质量发展、3省部署重大项目开工、3省聚焦提高政府履职能力等，其余各省也涉及科技产业创新、廉政、民营经济等，此外，湖南在全省开展解放思想大讨论活动，旨在“根本扭转简单以GDP增长论英雄的速度情结”“扭转一门心思在数据上‘想办法’‘造业绩’的造假冲动，扭转单纯靠拼资源资金投入刺激经济发展的粗放模式”等。其他可关注，国资委强调央企扎实推动AI赋能产业焕新，上海自贸区和临港新片区实行印花税优惠政策，国务院发文依法科学行使罚款设定权等。继续提示：近期降准降息、核心城市再松地产、稳资本市场等系列政策，进一步指向形势比人强、新一轮政策有望陆续出台，包括降准降息仍有空间、续发PSL、重启政策性金融工具等，短期紧盯两点：3.4-3.5全国“两会”（预计2024年GDP目标定为5%左右的偏高水平，赤字率底线目标应是3%、定3.5%左右的可能性提升）；二十届三中全会进展。 一、重要会议与政策：中央密集部署，包括央行降息、社保更新、以旧换新、土地要素、资本市场等。 1、重要会议：中央定调推动大规模设备更新和消费品以旧换新、改革土地管理制度、稳定资本市场等 >2.23中央财经委四次会议鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，有利于兼顾实现扩投资促消费，以及产业转型，其中，高端化、智能化、绿色化以及安全应是后续技术改造和设备更新的主要方向，此外，研究有效降低全社会物流成本问题，有利于商品要素更大范围内流动、提高经济运行效率。 >2.19中央深改委四次会议审议通过《关于改革土地管理制度增强对优势地区高质量发展保障能力的意见》，核心是“增强土地要素对优势地区高质量发展保障能力、建立健全同宏观政策、区域发展更加高效衔接的土地管理制度”，应会更强调“人地挂钩”、土地要素市场化流动，预计也是三中全会重点之一 >证监会密集召开发布会部署稳定资本市场工作，重点关注：1）2.23开年首场发布会，明确没有IPO倒查10年的安排、但将大幅提高拟上市企业现场检查比例、强化科技监管应用等；2）2.18-2.19系列座谈会，就加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质量发展广泛听取各方面意见建议，明确“经过论证切实可行的马上就办”；2.4-2.6多场发布会透露后续待出台政策，包括证监会将针对“走访上市 请仔细阅读本报告末页声明 23 3、《超预期降息的5点理解》2024-02-20 4、《1月社融和四季度货币政策报告的信号》2024- 02-16 5、《“三大工程”是关键—2023年财政回顾与2024 年展望》2024-02-02 公司提出的涉及税收政策、融资、土地、进出口、知识产权保护等多个方面的诉求”逐一研究解决，也会督促上市公司更多关注市场价值，尤其是“深入分析市值异常波动的原因，及时采取有效措施改善公司投资价值”，运用好“股份回购、大股东增持、常态化分红、并购重组等市场工具”提升投资价值等。 >其他可关注：2.23国常会研究更大力度吸引和利用外资的政策举措，部署进一步做好防范化解地方债务风险工作；2.21住建部召开开年工作动员会，扎实做好老旧小区改造、城中村改造、保障房建设、打造“四好”建设等民生实事；2.18国务院第三次全体会议，强调信心、实干、克难、合力。 2、部委政策：关注央行降息、依法科学行使罚款设定权、落实“中央1号”文件、离岸税收优惠等。 >2.20央行下调5年期LPR25BP，本次降息“虽迟但到”，主要旨在稳信心、降成本、稳地产、扩内需与过去LPR通常跟随MLF利率调降不同，本次5年期LPR调降主要由存款利率下调驱动、但MLF利率未动，背后可能是政策对“稳增长VS稳汇率、防资金空转”的微妙平衡。往后看，“货币不是万能的”实质性稳增长、宽信用亟待需求端政策进一步加码，后续降准降息也仍有空间。 >2.8央行发布2023年Q4货币政策执行报告，具体有6大信号，包括更突出债券市场的融资功能、提升贷款使用效率方面新增“推动必要的市场化出清”、减少对月度货币信贷高频数据的过度关注等。 >其他可关注：2.19国务院发布《关于进一步规范和监督罚款设定与实施的指导意见》，依法科学行使罚款设定权；2.19农业农村部部署落实中央一号文件重点工作；2.19财政部等发布《关于在中国（上海）自由贸易试验区及临港新片区试点离岸贸易印花税优惠政策的通知》，降低企业交易成本。 二、地方政策：31省“新春第一会”各有侧重，高质量发展、营商环境优化、招商引资为高频关键词。 >年后开工以来，31省“新春第一会”各有侧重，多聚焦稳经济、营商环境优化、招商引资、高质量发展、科技产业创新等，其中，10省部署营商环境优化和招商引资工作（上海、河北、辽宁、山东、安徽等），5省聚焦高质量发展（广东、北京、四川、宁夏、重庆），3省部署重大项目开工（江西、云南、河南），3省聚焦提高政府履职能力（甘肃、山西、黑龙江），新疆、海南2省系统部署经济运行工作，此外，江苏聚焦科技产业创新、青海关注工业运行、西藏聚焦廉政工作、福建召开民营经济座谈会等。 >湖南在全省开展解放思想大讨论活动，旨在解决“发展信心不足、使命意识不强、担当精神不够”“根本扭转简单以GDP增长论英雄的速度情结”“扭转一门心思在数据上‘想办法’‘造业绩’的造假冲动，扭转单纯靠拼资源资金投入刺激经济发展的粗放模式”等系列问题。 三、行业与产业政策：继续加码购房优惠、加快房地产融资协调机制落地；扎实推动AI赋能产业焕新。1、春节以来，多地继续加码购房优惠政策，包括北京通州、深圳放松限购，主要变动在于取消了落户、缴纳社保等年限要求，福建宁德、安徽宿州等地针对春节期间发放购房补贴、进一步激发春节返乡置业 需求。此外，各地房地产融资协调机制加速落地，据住建部，截至2.20，全国29省214城已建立机制， 分批提出可以给予融资支持的房地产项目“白名单”并推送给商业银行，共涉及5349个项目。 2、扎实推动AI赋能产业焕新。2.19国资委召开“AI赋能产业焕新”央企人工智能专题推进会，把发展人工智能放在全局工作中统筹谋划，包括加快建设一批智能算力中心、开展AI+专项行动等，构建一批产业多模态优质数据集，打造从基础设施、算法工具、智能平台到解决方案的大模型赋能产业生态。 风险提示：外部环境、政策力度、地缘博弈等超预期变化。 内容目录 重要会议与政策：中央密集部署，包括央行降息、社保更新、以旧换新、土地要素、资本市场等4 重要会议：中央定调推动大规模设备更新和消费品以旧换新、改革土地管理制度、稳定资本市场等4 中共中央：鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新4 国常会：研究更大力度吸引和利用外资4 证监会：围绕强监管、稳定资本市场密集发声5 住建部：开年工作动员会6 中共中央：深改委四次会议6 国务院：第三次全体会议6 中共中央：坚持和完善人民代表大会制度；春节团拜会7 部委政策：关注央行降息、依法科学行使罚款设定权、落实“中央1号”文件、离岸税收优惠等7 央行：降息“虽迟但到”7 国务院：进一步规范和监督罚款设定与实施8 农业农村部：部署落实中央一号文件重点工作8 财政部等：上海两区试点离岸贸易印花税优惠政策8 央行：2023年Q4货币政策执行报告8 地方政策：31省“新春第一会”各有侧重，高质量发展、营商环境优化为高频关键词，也需关注湖南解放思想大讨论.9 行业与产业政策：13 地方继续加码购房优惠政策，房地产融资协调机制加速落地13 扎实推动AI赋能产业焕新15 风险提示15 图表目录 图表1：近半月重要会议与政策跟踪（2024.2.9-2.25）4 图表2：贷款利率回落至4%以下，个人住房贷款利率续创新低9 图表3：31省“新春第一会”各有侧重11 图表4：各地加码购房优惠政策14 图表1：近半月重要会议与政策跟踪（2024.2.9-2.25） 领域 近半月（2024.2.9-2.25）重要会议与政策跟踪 稳增长 中央 2.23中央财经委四次会议鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新，有利于兼顾实现扩投资促消费，以及产业转型，其中，高端化、智能化、绿色化以及安全应是后续技术改造和设备更新的主要方向，此外，研究有效降低全社会物流成本问题，有利于商品要素更大范围内流动、提高经济运行效率。2.19中央深改委四次会议审议通过《关于改革土地管理制度增强对优势地区高质量发展保障能力的意见》，核心是“增强土地要素对优势地区高质量发展保障能力、建立健全同宏观政策、区域发展更加高效衔接的土地管理制度”，应会更强调“人地挂钩”、土地要素市场化流动，预计也是三中全会重点之一。2.23国常会研究更大力度吸引和利用外资的政策举措，部署进一步做好防范化解地方债务风险工作；2.21住建部召开开年工作动员会，扎实做好老旧小区改造、城中村改造、保障房建设、打造“四好”建设等民生实事；2.20央行下调5年期LPR25BP，本次降息“虽迟但到”，主要旨在稳信心、降成本、稳地产、扩内需。与过去LPR通常跟随MLF利率调降不同，本次5年期LPR调降主要由存款利率下调驱动、但MLF利率未动，背后可能是政策对“稳增长VS稳汇率、防资金空转”的微妙平衡。往后看，“货币不是万能的”，实质性稳增长、宽信用亟待需求端政策进一步加码，后续降准降息也仍有空间。 2.19国务院发布《关于进一步规范和监督罚款设定与实施的指导意见》，依法科学行使罚款设定权； 2.19财政部等发布《关于在中国（上海）自由贸易试验区及临港新片区试点离岸贸易印花税优惠政策的通知》，降低企业交易成本。 地方 年后开工以来，31省“新春第一会”各有侧重，多聚焦稳经济、营商环境优化、招商引资、高质量发展、科技产业创新等，其中，10省部署营商环境优化和招商引资工作（上海、河北、辽宁、山东、安徽等），5省聚焦高质量发展（广东、北京、四川、宁夏、重庆），3省部署重大项目开工（江西、云南、河南），3省聚焦提高政府履职能力（甘肃、山西、黑龙江），新疆、海南