国防军工行业报告各军工集团召开2024年工作会，军工行业有望迎来高质量发展

各军工集团召开2024年工作会，军工行业有望迎来高质量发展。 年初以来，各军工集团陆续召开2024年工作会。航空工业集团2023年全年实现利润总额257.3亿元，EVA157.9亿元，研发经费投入强度达8.9%，实现总收入5880.2亿元。航天科工集团2023年忠诚履行强军首责、核心功能不断增强，加大强基补短力度、战略支撑作用明显，全面深化改革攻坚、活力效率稳步提升，积极服务国家战略、责任担当充分彰显，全年工作取得了一定成效。兵器工业集团全面完成国务院国资委考核指标，全年实现利润总额252.03亿元、同比增长4.68%，经济增加值同比增长10.80%，研发经费投入强度5.33%、同比增加1.26个百分点。航发集团2023年高水平科技自立自强加速推进；产业控制能力显著提升；质量形势总体平稳、持续向好；着力谋改革、增效益，高质量发展稳步推进。中国电子科技集团2023年忠诚履行强军兴军使命责任，聚力推进高水平科技自立自强，加快提升战略能力，高质量发展迈出新步伐。中国船舶集团2023年新接订单、完工交船、手持订单全球市场份额稳居世界第一；承接中高端船型占比83.6%，绿色船型占比42.5%。动力机电业务发展势头良好，新接合同金额同比增长，低速机国际国内市场份额提高。风电产业实现营收300亿元。 军工行业经过了2020-2022年的较快增长后，2023年细分领域业绩差异显著，结构分化加剧，未来有望迎来高质量发展。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外，随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线： 1）航空航天高景气延续，建议关注增长更持久、有超额增速的标的，包括钢研高纳、中航沈飞、图南股份、国科军工、航天电器、国博电子、菲利华、高德红外、天箭科技、亚光科技等。 2）军工新趋势，建议关注军工新技术、新产品、新市场，包括国睿科技、航天南湖、航天彩虹、芯动联科、华秦科技、光启技术、高德红外、臻镭科技、三角防务、润贝航科、海格通信、中国卫星、铖昌科技、航天电子、航天环宇、联创光电、国光电气等。 风险提示 军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期。 1核心观点 1.1各军工集团召开2024年工作会，军工行业有望迎来高质量发展 年初以来，各军工集团陆续召开2024年工作会，对2023年工作情况进行总结并对2024年工作进行部署。 航空工业集团工作会议指出，集团2023年全年实现利润总额257.3亿元，EVA157.9亿元，研发经费投入强度达8.9%，实现总收入5880.2亿元；按计划完成航空装备任务，交付民机664架。2024年，集团重大任务目标包括按计划推进航空装备任务完成；民机实现2型首飞、2型取证，交付民机630架。集团主要经营目标为实现利润总额257亿元，EVA165.8亿元，研发经费投入强度9%。 航天科工集团工作会议指出，集团2023年忠诚履行强军首责、核心功能不断增强，加大强基补短力度、战略支撑作用明显，全面深化改革攻坚、活力效率稳步提升，积极服务国家战略、责任担当充分彰显，注重统筹集团监管、企业治理得到改善，发挥党建引领作用、党建基础更加扎实，全年工作取得了一定成效。 集团2024年的工作目标是“三个确保”：确保完成巡视、审计反馈问题整改政治任务，确保完成责任令任务和关键核心技术攻关军令状任务，确保完成中央企业负责人经营业绩考核任务。 航天科技集团工作会议指出，集团2023年攻坚克难、砥砺前行，出色完成各项型号任务和改革发展任务。2024年工作总体要求是：坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大、二十届二中全会精神以及中央经济工作会议精神、二十届中央纪委三次全会精神，坚决落实习近平总书记重要指示批示和党中央重大决策部署，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，着力推动高质量发展、全面深化改革，推动高水平科技自立自强，统筹高质量发展和高水平安全，深入推进新时代党的建设新的伟大工程，以严的基调、自我革命精神，高质量完成巡视整改任务，推动全面从严治党向纵深发展，加快建设航天强国、支撑世界一流军队建设，建设世界一流航天企业集团，为以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业作出新的更大贡献。 兵器工业集团工作会议指出，集团2023年经济运行总体平稳。国务院国资委考核指标全面完成，全年实现利润总额252.03亿元、同比增长4.68%，经济增加值同比增长10.80%，研发经费投入强度5.33%、同比增加1.26个百分点。2024年总体要求一是锚定目标、攻坚克难，坚定不移履行好强军首责。二是创新驱动、数智赋能，坚定不移推动实现高水平科技自立自强。三是开放融合、深化合作，坚定不移做强做优做大民品与国际化经营业务。深入推进集团公司新型工业化方案落实，充分发挥军贸溢出作用和重大项目牵引支撑作用，加快建设现代化产业体系，不断提升民品与国际化经营规模效益。四是聚焦基层、久久为功，坚定不移夯实安全质量两大基石。五是突出重点、聚力攻坚，坚定不移推动实施国企改革深化提升行动。务求新一轮深化改革行动成效，做精做深“科改行动”和“双百行动”，持续健全完善体制机制，聚力突破重点难点改革任务，加强资本运营和上市公司管理。六是保持定力、预判风险，坚定不移筑牢安全发展底线。七是党管干部、党管人才，坚定不移建强干部人才队伍。八是凝心聚魂、压实责任，坚定不移坚持党的领导加强党的建设。 航发集团工作会议指出，集团2023年高水平科技自立自强加速推进；产业控制能力显著提升；质量形势总体平稳、持续向好；着力谋改革、增效益，高质量发展稳步推进。2024年集团工作思路是：坚持全部精力向主责主业聚焦、全部工作向备战打仗发力，加快研制进度、提升创新高度、拓展改革深度、加大党建力度，不断提升核心竞争力、增强核心功能，更好发挥科技创新、产业控制、安全支撑作用，为建设航空强国、建成世界一流军队提供坚实动力保障。 中国电子科技集团工作会议指出，集团2023年忠诚履行强军兴军使命责任，聚力推进高水平科技自立自强，加快提升战略能力，高质量发展迈出新步伐。2024年，集团要以提升政治能力和战略能力为重点，着力抓好整改、着力打好基础、着力推动转型、着力改进作风，持续深化“一巩固三做强”业务布局，增强核心功能，提高核心竞争力，更好发挥科技创新、产业控制、安全支撑作用，为推进中国式现代化作出电科贡献。 中国船舶集团工作会议指出，集团2023年新接订单、完工交船、手持订单全球市场份额稳居世界第一；承接中高端船型占比83.6%，绿色船型占比42.5%。 动力机电业务发展势头良好，新接合同金额同比增长，低速机国际国内市场份额提高。风电产业实现营收300亿元。2024年，集团要求全面实施“1234”高质量发展方略，以“三赢提质效、以改革求突破、以创新促发展统筹做好稳增长、调结构、拓市场、抓管理、补短板、强党建，全面开创建设世界一流船舶集团新局面。 1.2投资建议 军工行业经过了2020-2022年的较快增长后，2023年细分领域业绩差异显著，结构分化加剧，未来有望迎来高质量发展。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外，随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线： 1）航空航天高景气延续，建议关注增长更持久、有超额增速的标的，包括钢研高纳、中航沈飞、图南股份、国科军工、航天电器、国博电子、菲利华、高德红外、天箭科技、亚光科技等。 2）军工新趋势，建议关注军工新技术、新产品、新市场，包括国睿科技、航天南湖、航天彩虹、芯动联科、华秦科技、光启技术、高德红外、臻镭科技、三角防务、润贝航科、海格通信、中国卫星、铖昌科技、航天电子、航天环宇、联创光电、国光电气等。 2行情概览 2.1军工板块表现 本周中证军工指数上涨2.63%，申万军工指数上涨4.15%，上证综指上涨4.85%，深证成指上涨2.82%，沪深300指数上涨3.71%。军工板块在31个申万一级行业中涨幅排第22位。 图表1：本周申万一级行业指数表现 2.2个股表现 本周军工板块涨幅前十的个股为：华力创通（+26.48%）、航宇微（+23.43%）、天银机电（+23.37%）、新光光电（+22.69%）、上海瀚讯（+21.45%）、新兴装备（+19.97%）、科思科技（+19.29%）、四创电子（+19.24%）、金信诺（+19.16%）、航新科技（+18.43）。 图表2：本周军工板块涨幅前十个股基本信息 2.3军工板块及重点标的估值水平 截至2024年2月23日，中证军工指数为8723.94，军工板块PE-TTM估值为50.11，军工板块PB估值为2.56。军工板块PE-TTM估值和PB估值均处于历史低位，自2014年1月1日起，历史上有5.84%的时间板块PE-TTM估值低于当前水平，15.73%的时间板块PB估值低于当前水平。 图表3：军工板块PE-TTM估值 图表4：部分军工标的估值分位（2024年2月23日） 2.4陆股通持股及其变化 截至2024年2月23日，陆股通共持有军工A股标的总市值为204.42亿元，占军工A股总市值的1.15%，本周该比例下降0.01pcts，今年以来该比例提高0.2pcts。 当前陆股通持有市值最多的军工标的为中国船舶（41.30亿元）、航发动力（17.81亿元）、紫光国微（11.58亿元）；持股比例最高的军工标的为西部超导（3.76%）、普天科技（3.33%）、抚顺特钢（3.27%）。 本周陆股通增持比例最高的军工标的为亚光科技（+0.23%）、中国船舶（+0.23%）、贵航股份（+0.22%），减持比例最高的军工标的为天银机电（-1.41%）、上海瀚讯（-1.28%）、华力创通（-1.13%）。 图表5：陆股通持股数据跟踪 3数据跟踪 3.1定增数据跟踪 图表6：部分军工上市公司定向增发情况 3.2股权激励数据跟踪 图表7：部分军工上市公司股权激励情况-军工央企 图表8：部分军工上市公司股权激励情况-非军工央企 3.3重点细分领域信息跟踪 （1）军贸市场 日本防卫省20日首次参加新加坡航展。《日本经济新闻》21日称，日本旨在官民联合开拓亚洲防务装备市场，促成与对中国存有戒心的东南亚国家达成交易。《日本经济新闻》称，航展汇集来自亚洲等地政府和军事相关人员，日本防卫省和自卫队高官出席并会见了新加坡、菲律宾等国的政府和军方人士。据《日本时报》报道，日本防卫省及其下属的采购、技术和后勤厅（ATLA）第一次参展，并邀请包括川崎重工在内的13家日本企业在其展台上亮相。川崎重工在会场展示了日本自卫队使用的P-1型海上巡逻机、C-2运输机等模型以及包括最新的KJ300小型涡扇发动机在内的一系列飞机发动机。该公司表示，在国际需求不断增长的情况下，这款发动机可用于为军用无人机提供动力。此外，日本电气介绍了警戒雷达系统，日本卫星通信公司SKY Perfect JSAT向菲律宾军方官员推广其卫星通信服务。ATLA官员对《日本时报》表示，“随着日本修改其国防出口规则，公司看到了更大的出口机会，特别是在印太地区。” （2）无人机市场 2023年12月，意大利国防部公布的预算文件显示，该国空军已经批准采购首批2套由莱昂纳多公司研发生产的“苍鹰”（意大利语：Astore）中空长航时无人机系统。2022年末，在意大利空军中服务18年的MQ-1“捕食者”无人机退出现役，而意大利向通用原子订购的MQ-9B“卫士”机队形成战斗力最早需到2025年。 因此，价格相对低廉且操作简便的“苍鹰”无人机将成为装备空白期意大利空军的过渡产品。意大利空军计划在2023-2025年间为“苍鹰”无人机项目共投入7600万欧元（约8260万美元）以保持