行业周报：板块延续反弹，关注关节国采续标

2024年02月25日 行业研究●证券研究报告 医药 行业周报 板块延续反弹，关注关节国采续标投资要点板块延续反弹。本周申万医药指数上涨2.09%，跑输沪深300指数1.62pp。本周申万医药指数在31个一级行业中排名第31位。从子板块来看，原料药、医药流通、疫苗表现靠前，本周变动分别为5.76%、4.59%、3.86%；线下药店、医疗设备、血液制品表现靠后，本周变动分别为-4.23%、-1.14%、-0.67%。从个股来看，本周涨幅前五的公司为景峰医药、常山药业、长药控股、荣丰控股、大理药业；跌幅前五的公司为兴齐眼药、益丰药房、阳光诺和、信立泰、海泰新光。节前超跌背景下医药板块在节后延续反弹。部分创新药公司披露2023年业绩快报，关注商业化及管线积极进展。本周部分创新药公司发布2023年业绩快报。从营收增速来看，艾力斯及迪哲医药核心产品聚焦EGFR突变型NSCLC领域，2023年商业化表现优异。2023年艾力斯预计实现营收20.12亿元（+154.42%），其中伏美替尼实现销售收入19.72亿元；迪哲医药的舒沃替尼上市4个月实现销售收入0.91亿元。受益于上市产品商业化推广的稳步推进，三生国健、泽璟制药、凯因科技营收增速20%-30%。从利润端看，迈威生物、智翔金泰、百利天恒亏损同比扩大，主要系多项在研品种处于关键注册临床研究阶段，逐步进入管线兑现期。建议关注商业化表现优异 /在研管线陆续收获的创新药企，如艾力斯、迈威生物等。 关注关节国采续标。2024年2月23日，国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布《人工关节集中带量采购协议期满接续采购公告（第1号）》，接续采购周期3年。2021年9月14日，首次人工关节产品集采落地，本次采购共有48家企业参与本次集采，最终44家中选，中选率92%。拟中选髋关节平均价格从3.5万元下降至7000元左右，膝关节平均价格从3.2万元下降至5000元左右，平均降价82%，整体降幅较高。随着近几年高值耗材国家带量采购持续拓品扩面，降幅逐步温和，参考冠脉支架续标规则变化，本次关节续采有望较首次集采出现缓和。我国骨科患病率较高，集采产品降价加快行业渗透提升，预计关节续约结果温和，关注行业边际变化，建议关注关节类企业春立医疗、爱康医疗、威高骨科、大博医疗等。投资建议：1）短期：医药板块短期超跌，有望迎来阶段性反弹。反弹角度建议配置前期跌幅较大的板块个股，反弹角度周度组合建议关注：天坛生物、巨子生物、智飞生物、迈威生物、赛诺医疗。2023年年报业绩预告披露完毕，中药、血制品等板块业绩稳健，估值合理。当前仍然建议配置中药、线下药店、血制品等业绩稳健低估值子板块。配置角度周度组合建议关注：济川药业、东阿阿胶、益丰药房、天坛生物、同仁堂。2）长期：当前板块处于筑底阶段，无论从估值角度、涨跌幅角度等都处于低位。行业基本面需求端稳定向好，行业生态不断优化，我们在24年年度策略中依旧看好的是以成长为代表的创新药、创新器械。长期建议关注：1）中药：以岭药业、天士力、康缘药业、太极集团、华润三九、片仔癀、济川药业等；2）医疗器械：迈瑞医疗、海泰新光、开立医疗、山外山、微电生理、乐普医疗等；3）服务消费：爱尔眼科、华夏眼科、普瑞眼科、通策 投资评级领先大市-B维持一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益-6.72-13.68-7.37绝对收益-0.23-15.04-21.44 分析师赵宁达 SAC执业证书编号：S0910523060001zhaoningda@huajinsc.cn 相关报告医药：GLP-1积极进展，板块超跌反弹可期-华金证券-医药-行业周报-华金医药周报2024.2.19三生国健：利润端预计超预期，自免管线高效推进-华金证券-医药-公司快报-三生国健2024.1.30医药：血透耗材集采降幅温和-华金证券-医药-行业周报-华金医药周报2024.1.28医药：TIGIT积极进展，板块超跌有望反弹-华金证券-医药-行业周报-华金医药周报2024.1.21医药：关注创新药数据读出-华金证券-医药-行业周报-华金医药周报2024.1.15巨子生物：重组胶原蛋白产业化龙头，品牌力持续强化-华金证券-医药-深度分析-巨子生物2024.1.12天坛生物：业绩符合预期，层析静丙有望贡献新增量-华金证券-医药-公司快报-天坛生物2024.1.11 医疗、我武生物、智飞生物、锦欣生殖等；4）创新药：恒瑞医药、百济神州、君实生物、荣昌生物、康方生物、再鼎医药、贝达药业、信达生物、诺诚健华等；5）创新产业链上游：药明康德、泰格医药、药明生物，康龙化成。 风险提示：政策不确定性风险、在研产品上市不确定性风险、研发进展不及预期风险等。 内容目录 一、医药行业行情回顾4 二、医药：资讯及公告梳理6 临床进展6 合作/收购7 业绩相关8 三、医疗器械：资讯及公告梳理10 产品获批情况11 政策相关11 业绩快报11 四、医药行业投资策略12 五、风险提示13 图表目录 图1：本周申万医药指数和沪深300指数走势图4 图2：本月至今申万医药指数和沪深300指数走势图4 图3：本周申万一级行业涨跌幅排序4 图4：本月申万一级行业涨跌幅排序4 图5：本周医药行业子板块涨跌幅排序5 图6：本月医药行业子板块涨跌幅排序5 表1：本周和本月涨跌幅榜前15家上市公司5 一、医药行业行情回顾 本周申万医药指数上涨2.09%，跑输沪深300指数1.62pp；本月申万医药指数上涨8.63%，跑赢沪深300指数0.09pp。 图1：本周申万医药指数和沪深300指数走势图图2：本月至今申万医药指数和沪深300指数走势图 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 本周申万医药指数在31个一级行业中排名第31位，处于下游水平；本月申万医药指数在 31个一级行业中排名第12位。 图3：本周申万一级行业涨跌幅排序图4：本月申万一级行业涨跌幅排序 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 从子板块来看，原料药、医药流通、疫苗表现靠前，本周变动分别为5.76%、4.59%、3.86%；线下药店、医疗设备、血液制品表现靠后，本周变动分别为-4.23%、-1.14%、-0.67%。 图5：本周医药行业子板块涨跌幅排序图6：本月医药行业子板块涨跌幅排序 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 从个股来看，本周涨幅前五的公司为景峰医药、常山药业、长药控股、荣丰控股、大理药业；跌幅前五的公司为兴齐眼药、益丰药房、阳光诺和、信立泰、海泰新光。 序号公司市值（亿元）子板块本周涨跌幅公司市值（亿元）子板块本月涨跌幅 表1：本周和本月涨跌幅榜前15家上市公司 涨幅榜前15家上市公司 1 景峰医药 20 化学制剂 60.87% 常山药业 113 化学制剂 40.64% 2 常山药业 113 化学制剂 40.97% 翰宇药业 118 化学制剂 35.80% 3 长药控股 18 中药Ⅲ 40.28% 金凯生科 58 医疗研发外包 35.63% 4 荣丰控股 12 医药流通 40.11% 三博脑科 105 医院 30.80% 5 大理药业 18 中药Ⅲ 37.26% 万泰生物 890 疫苗 29.99% 6 龙津药业 29 中药Ⅲ 36.59% 圣诺生物 29 化学制剂 28.25% 7 博济医药 30 医疗研发外包 35.37% 福瑞股份 108 医疗设备 26.54% 8 南华生物 29 其他医疗服务 35.20% 安图生物 343 体外诊断 24.28% 9 金花股份 26 中药Ⅲ 35.11% 奕瑞科技 269 医疗设备 23.12% 10 科源制药 33 原料药 33.67% 荣昌生物 257 其他生物制品 23.05% 11 粤万年青 28 中药Ⅲ 32.76% 爱博医疗 171 医疗耗材 20.22% 12 四环生物 26 其他生物制品 30.41% 济川药业 334 中药Ⅲ 20.07% 13 阳普医疗 16 医疗设备 27.27% 英诺特 43 体外诊断 19.70% 14 爱朋医疗 15 医疗设备 27.02% 佰仁医疗 169 医疗耗材 19.13% 15 多瑞医药 15 化学制剂 26.57% 润达医疗 107 医药流通 19.00% 跌幅榜前15家上市公司 1 兴齐眼药 179 化学制剂 -9.70% 合富中国 26 医药流通 -16.48% 2 益丰药房 392 线下药店 -8.98% ST南卫 11 医疗耗材 -15.25% 3 阳光诺和 68 医疗研发外包 -8.67% 安杰思 47 医疗耗材 -15.02% 4 信立泰 317 化学制剂 -7.95% *ST目药 12 中药Ⅲ -13.48% 5 海泰新光 63 医疗设备 -7.62% 河化股份 13 原料药 -13.29% 6 惠泰医疗 281 医疗耗材 -6.94% 皓宸医疗 18 医院 -13.04% 7 神州细胞-U 189 其他生物制品 -6.81% 阳普医疗 16 医疗设备 -12.65% 8 天坛生物 454 血液制品 -6.68% 易瑞生物 31 体外诊断 -12.12% 9 特宝生物 237 其他生物制品 -5.71% 长药控股 18 中药Ⅲ -11.71% 10 健之佳 64 线下药店 -5.37% 塞力医疗 15 医药流通 -11.37% 11 奥泰生物 45 体外诊断 -5.13% 灵康药业 28 化学制剂 -11.34% 序号 公司 市值（亿元） 子板块 本周涨跌幅 公司 市值（亿元） 子板块 本月涨跌幅 12 澳华内镜 72 医疗设备 -4.99% 康惠制药 13 中药Ⅲ -11.14% 13 东阿阿胶 354 中药Ⅲ -4.93% 圣达生物 16 原料药 -10.10% 14 君实生物-U 307 其他生物制品 -4.71% 启迪药业 16 中药Ⅲ -9.71% 15 三诺生物 132 医疗设备 -4.57% 尚荣医疗 24 医疗耗材 -9.66% 资料来源：Wind，华金证券研究所 二、医药：资讯及公告梳理 临床进展 【科伦博泰】公司公告称，由于默沙东已经启动Trop2ADC新药SKB264（MK-2870）三项全球关键III期临床，触发7500万美元里程碑付款，科伦博泰已经收到部分款项，预计很快将收到剩余款项。 【信达生物】公司宣布其研发的重组抗胰岛素样生长因子1受体（IGF-1R）抗体注射液（研发代号：IBI311）在中国甲状腺眼病（ThyroidEyeDisease,TED）受试者中开展的III期注册临床研究（RESTORE-1）达成主要终点。公司计划向CDE递交IBI311治疗TED的新药上市申请。RESTORE-1的III期临床结果显示，第24周时，接受IBI311治疗的受试者研究眼的眼球突出应答率（研究眼相对于基线突眼度回退≥2mm，且不伴有对侧眼突眼度增加≥2mm的受试者比例）显著优于安慰剂组；IBI311组和安慰剂组研究眼的眼球突出应答率分别为85.8%和3.8%，两组差异为81.9%（95%CI：69.8%-93.9%，P<0.0001）。 【恒瑞医药】子公司苏州盛迪亚生物医药有限公司收到国家药品监督管理局下发的《受理通知书》，公司提交的1类新药夫那奇珠单抗（SHR-1314，IL-17）的药品上市许可申请获国家药监局受理，用于常规治疗疗效欠佳的活动性强直性脊柱炎成人患者。研究表明，与安慰剂相比，夫那奇珠单抗对活动性强直性脊柱炎具有统计学显著性和临床意义的改善；同时SHR-1314在活动性强直性脊柱炎患者中长期治疗的安全性、耐受性良好。 【恒瑞医药】其自主研发的CD79bADC注射用SHR-A1912获得美国FDA授予快速通道资格，拟用于治疗既往接受过至少2线治疗的复发/难治性弥漫大B细胞淋巴瘤（R/RDLBCL）。SHR-A1912针对B细胞NHL（B-NHL）适应症