电力设备行业报告 （ 2 0 2 4 . 2 . 1 9 - 2 0 2 4 . 2 . 2 3 ）光伏产业链价格触底回升，比亚迪打响10万以内价格战

强于大市|维持 收盘点位6191.73 52周最高9824.03 52周最低5387.54 电力设备 沪深300 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% -45% 2023-022023-052023-072023-102023-122024-02 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:王磊 SAC登记编号:S1340523010001 Email:wanglei03@cnpsec.com 分析师:虞洁攀 SAC登记编号:S1340523050002 Email:yujiepan@cnpsec.com 分析师:贾佳宇 SAC登记编号:S1340523070002 Email:jiajiayu@cnpsec.com 《智能电表渗透率加速提升，国内厂商乘势出海》-2024.02.18 电力设备行业报告（2024.2.19-2024.2.23） 证券研究报告：电力设备|行业周报 2024年2月25日 行业基本情况 行业投资评级 光伏产业链价格触底回升，比亚迪打响10万以内价格战 光伏 行业相对指数表现 光伏需求向好，3月排产预期高增。年初以来，受到P转N技术路线转型、春节假期等因素影响，下游电池片、组件排产需求持续走弱，导致组件大幅降价刺激的需求释放有所延期，预期进入3月之后，组件价格（现货+远期）底部确认，需求转好，组件企业排产大幅增加，3月总排产预期达到50GW（国内排产45GW），带动产业链景气度显著提升。 产业链涨价已落地，光伏底部区域确认。回顾今年以来的价格走势，节前硅片备货推动N型硅料价格上涨，节后组件排产复苏，N型电池率先释放涨价信号；3月组件排产高增落地，胶膜积极备库采购粒子带动光伏级EVA价格回升，胶膜厂商也顺势向下游传导价格涨幅；组件端因下游需求向好，调升排产的同时试探性涨价2分 /w，价格底部区间确立。 风电 2023年国内新增风电吊装77GW（+58%），金风、远景、运达位 研究所 列前三。近日，彭博新能源发布2023年中国风电新增吊装容量统计，2023年国内陆上风电新增吊装69.4GW（+59%），海上风电新增7.6GW（+48%），海风、陆风均实现大幅增长。在整机厂商吊装容量方面，金风、远景位列前二，吊装容量分别为15.67、14.84GW，份额均在20%左右，3-5位的是运达、明阳、三一，份额分别为13%、12%、10%。在海风装机方面，前三分别为明阳智能（2.9GW）、电气风电（1.6GW）和远景能源（1.1GW）。 新能源车 比亚迪新车上市起售价7.98万元，节后新能源车价格战再次拉开序幕。2月19号，比亚迪发布新款秦PlusDM-i荣耀版，起售价 近期研究报告 7.98万元，和去年的冠军版相比价格再下降2万元，并且打出了“电比油低”的口号。之后，多家车企跟进：上汽通用五菱调整五菱星光插混车型150km售价从10.58万元至9.98万元；哪吒X降价2.2万元至9.98万元的售价；长安启源调整两款车至7.39万元的起售价。总结来看，本轮降价有以下特征：（1）价格带集中在5-10万元之间，（2）以混动车为主。我们认为最直接受到冲击的可能是15万元以内的燃油车。而这个价格带区间又以合资品牌居多，该价位区间之前具有合资品牌紧凑型轿车市场竞争激烈的特点，热销车型包括朗逸、轩逸、卡罗拉、雷凌、速腾等。本轮以插混车发起的新一轮降价，有望向竞争最为激烈的10-15万元价格带形成有力冲击，实现新能源车对全价格带的全面渗透，但同时2024年车市的竞争也将更为激烈。 风险提示： 各国政策变化；下游需求不及预期；新技术发展不及预期；产业链材料价格波动风险；行业竞争加剧风险。 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价（元） 总市值 （亿元） EPS（元） PE（倍） 2023E 2024E 2023E 2024E 300750.SZ 宁德时代 增持 160.5 7060.5 10.6 14.2 15.2 11.3 603659.SH 璞泰来 买入 17.4 371.8 2.0 2.9 8.5 6.0 002459.SZ 晶澳科技 增持 18.6 618.1 2.8 3.5 6.7 5.4 002276.SZ 万马股份 增持 8.6 88.7 0.6 0.8 14.0 11.1 002531.SZ 天顺风能 增持 9.8 175.4 1.0 1.4 9.5 7.2 资料来源：iFinD，中邮证券研究所（注：未评级公司盈利预测来自iFinD机构的一致预测） 目录 1行情回顾5 1.1板块行情5 1.2个股走势6 2光伏9 2.1价格情况9 2.2行业分析10 3风电11 3.1行业新闻11 4新能源车13 4.1公司公告及行业新闻13 4.2核心原材料价格14 5风险提示16 图表目录 图表1：本周行业涨跌幅情况5 图表2：今年以来行业涨跌幅情况5 图表3：光伏核心标的周涨跌幅6 图表4：风电核心标的周涨跌幅7 图表5：锂电核心标的周涨跌幅8 图表6：光伏产业链价格涨跌情况10 图表7：2023年中国风电新增吊装容量统计（GW）11 图表8：锂电核心原材料价格及变化情况15 1行情回顾 1.1板块行情 电力设备新能源板块（中信）本周（2/19-2/23）上涨3.4%，今年以来下跌7.1%。 图表1：本周行业涨跌幅情况 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 图表2：今年以来行业涨跌幅情况 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 1.2个股走势 光伏：本周光伏板块在产业链价格涨价预期的刺激下，迎来全面反弹，其中胶膜板块涨幅居前，topcon电池片次之，硅片、硅料环节由于价格稳定涨幅较小。 图表3：光伏核心标的周涨跌幅 2024/2/23证券代码公司名最新市值 （亿元） 上周收盘价 （元/股） 本周收盘价 （元/股） 周涨跌幅 组件 硅片 石英砂硅料电池片 胶膜玻璃 逆变器 变流器 601012.SH隆基绿能15822021 688599.SH天合光能5402425 002459.SZ晶澳科技6181819 688223.SH晶科能源85589 300118.SZ东方日升1761515 300393.SZ中来股份9999 002056.SZ横店东磁2211314 002129.SZTCL中环5191213 603185.SH弘元绿能1832727 601908.SH京运通9344 600481.SH双良节能14388 603688.SH石英股份2747576 001269.SZ欧晶科技904547 600438.SH通威股份11842626 688303.SH大全能源6172829 600089.SH特变电工7611515 002865.SZ钧达股份1495866 600732.SH爱旭股份2731415 603806.SH福斯特5042427 688680.SH海优新材424150 603212.SH赛伍技术611214 603330.SH天洋新材2556 601865.SH福莱特4551921 002623.SZ亚玛顿442022 300274.SZ阳光电源12678685 688390.SH固德威190112110 300763.SZ锦浪科技2506062 605117.SH德业股份3457480 688032.SH禾迈股份177223212 688348.SH昱能科技988688 300648.SZ星云股份271618 300693.SZ盛弘股份862728 002335.SZ科华数据1082223 002518.SZ科士达1312122 300827.SZ上能电气862324 3.3% 3.0% 5.8% 3.4% 2.0% 3.3% 1.0% 6.4% 1.1% 1.9% -1.0% 1.6% 3.8% 1.3% 2.2% 2.9% 12.8% 6.6% 14.7% 19.6% 14.5% 14.9% 7.3% 10.3% -0.3% -1.3% 3.8% 8.8% -4.8% 1.9% 15.5% 2.7% 6.8% 7.8% 3.9% 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 风电：本周风电板块表现相对较弱，五洲新春因机器人板块预期回升涨幅较高。 图表4：风电核心标的周涨跌幅 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 新能源车：本周涨幅靠前的标的有翔丰华（+13.9%）、丰元股份（+12.7%）、德方纳米（+11.3%）；跌幅靠前的标的有孚能科技（-5.7%）、厦钨新能（-5.6%）、杉杉股份（-4.6%）。 图表5：锂电核心标的周涨跌幅 2024/2/23证券代码公司名最新市 值 上周收盘价 （元/股） 本周收盘价 （元/股） 周涨跌幅 电池 正极 负极 隔膜电解液铜箔 铝箔 300750.SZ宁德时代7060163161-1.4% 300014.SZ亿纬锂能73935362.6% 002074.SZ国轩高科34519193.8% 688567.SH孚能科技1621413-5.7% 300438.SZ鹏辉能源10821214.1% 300207.SZ欣旺达25414140.7% 002245.SZ蔚蓝锂芯86779.7% 688005.SH容百科技1493231-3.2% 300073.SZ当升科技1703434-2.1% 688779.SH长远锂科11366-1.4% 688778.SH厦钨新能1413533-5.6% 688707.SH振华新材7614153.3% 002805.SZ丰元股份32101112.7% 300769.SZ德方纳米116374211.3% 301358.SZ湖南裕能2002726-4.0% 688275.SH万润新能604848-0.9% 300919.SZ中伟股份3074646-0.7% 603659.SH璞泰来37217174.0% 600884.SH杉杉股份2551211-4.6% 835185.BJ贝特瑞20919190.8% 001301.SZ尚太科技7728305.4% 300890.SZ翔丰华27212413.9% 300035.SZ中科电气64894.1% 002812.SZ恩捷股份43443444.0% 300568.SZ星源材质1621212-3.0% 002709.SZ天赐材料37118194.7% 300037.SZ新宙邦3224443-1.8% 600110.SH诺德股份80453.2% 688388.SH嘉元科技701717-1.0% 603876.SH鼎胜新材83996.6% 300057.SZ万顺新材43459.0% 结构件002850.SZ科达利1837068-2.8% 导电剂688116.SH天奈科技7020203.4% 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 2光伏 2.1价格情况 硅料：2月硅料产量相对平稳，头部厂商的新产能均处于产量及质量爬坡过程，仅部分二线企业存在新产能释放，节前备货导致硅料价格有所反弹。 硅片：硅片企业博弈春节后需求复苏，整体排产相较下游电池、组件更高，同时积极进行硅料备货为需求释放做充足准备，当前硅片价格相对平稳，2月硅片产出中N型达到43GW，占比达到73%，当前企业库存以M10N为主，短期价格稳定为主。 电池片：电池片环节2月开工降幅较大，当前P型电池开工较低，盈利较差，厂商酝酿针对P性电池进行涨价；针对topcon电池片，高效产品厂商也在推动涨价落地。 组件：3月组件排产复苏明显，乐观预期达到50GW，部分厂商也正式下发涨价函，幅度在2分/w左右，后续仍需观察下游对于涨价的接受态度。 图表6：光伏产业链价格涨跌情况 现货价格（高/低/均价）涨跌幅(%)涨跌幅(￥/$) 多晶硅（每千克） 硅片（每片） 多晶硅致密料(RMB)715668-- 单晶硅片-182mm/150μm(USD)0.2540.2480.248-- 单晶硅片-182mm/150