电力设备行业报告 （ 2 0 2 4 . 3 . 4 - 2 0 2 4 . 3 . 8 ）光伏排产持续高增，新能源车2月销量环比降35%

证券研究报告：电力设备|行业周报 2024年3月10日 行业投资评级 电力设备行业报告（2024.3.4-2024.3.8） 行业基本情况 强于大市|维持 收盘点位6468.93 52周最高9496.25 行业相对指数表现 52周最低5387.54 电力设备 沪深300 2% -3% -8% -13% -18% -23% -28% -33% -38% -43% 2023-032023-052023-082023-102023-122024-03 研究所 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:王磊 SAC登记编号:S1340523010001 Email:wanglei03@cnpsec.com 分析师:虞洁攀 SAC登记编号:S1340523050002 Email:yujiepan@cnpsec.com 分析师:贾佳宇 SAC登记编号:S1340523070002 近期研究报告 Email:jiajiayu@cnpsec.com 《地面电站装机超预期，碳酸锂迎来多日上涨》-2024.03.03 光伏排产持续高增，新能源车2月销量环比降35% 光伏 产业链排产高增，光伏玻璃进入去库周期。根据infolink和SMM光伏统计的数据，3月国内硅片、电池片、组件排产分别为69、62、55GW，分别环比增长19%、32%、50%，进入3月后光伏产业链排产大幅提升，而作为组件最重要辅材的光伏玻璃，由于产线冷修较多，新增投产产线较少且仍需爬坡周期，整体供应不升反降。根据SMM光伏统计，1月国内冷修产能2900吨/日，2月新增产能为1850吨/日，3月光伏玻璃供给预期与1月持平，因生产天数增加略高于 2月。展望24年上半年，由于新增点火产线较少，供应端相对平稳，而下游需求端预期明显增长，光伏玻璃或将进入去库周期。 风电 “以大代小”兴起，6省份启动申报工作。2023年6月，国家能源局正式印发《风电场改造升级和退役管理办法》，鼓励并网运行超 过15年或单台机组小于1.5MW的风电场进行改造升级，国家顶层设计落地后，各省份积极组织改造升级项目的申报工作，根据公开统计，已有甘肃、宁夏、福建、浙江、河北、黑龙江六个省份下发相关文件，在政策支持下，今年将成为风电场改造升级的元年。从2024年向前推算15年，即2009年以前国内风电累计装机约17GW，随着申报工作的展开，这部分容量将陆续进入改造升级状态，带来需求增量。 新能源车 国内2月乘用车批发销量44.7万辆，环比下降35%。国内2月新能源乘用车批发销量44.7万辆，同比下降9.7%，环比下降35.0%，同环比下降主要系2月春节假期等因素影响。从结构来看，纯电车26.9万辆，占60%；插混车17.8万辆，占40%。2月新能源车厂商批发渗透率34.5%，较2023年2月31%的渗透率增长3.5个 百分点，较今年1月的32.9%增长1.6个百分点。 1月全球动力电池装机51.5Gwh，同比增61%。据SNEResearch数据，1月全球动力电池装机51.5Gwh，同比+60.6%。全球前三名分别为：宁德时代1月装机20.5Gwh，同比+88%。占全球份额39.7%，同比23年1月提升5.8pcts。比亚迪1月装机7.4Gwh，同比+34%。占全球份额14.4%，同比下降2.8pcts。LG1月装机5.9Gwh，同比 +34%。占全球份额11.4%，同比下降2.3pcts。国内大部分企业同比增幅领先全球平均水平。宁德时代市占率持续提升。 风险提示： 各国政策变化；下游需求不及预期；新技术发展不及预期；产业链材料价格波动风险；行业竞争加剧风险。 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价（元） 总市值 （亿元） EPS（元） PE（倍） 2023E 2024E 2023E 2024E 300750.SZ 宁德时代 增持 158.0 6950.5 10.6 14.2 14.9 11.1 603659.SH 璞泰来 买入 17.3 369.4 2.0 2.9 8.5 6.0 002459.SZ 晶澳科技 增持 19.6 649.4 2.8 3.5 7.0 5.6 002276.SZ 万马股份 增持 9.0 92.8 0.6 0.8 14.7 11.6 002531.SZ 天顺风能 增持 10.7 191.7 1.0 1.4 10.4 7.9 资料来源：iFinD，中邮证券研究所（注：未评级公司盈利预测来自iFinD机构的一致预测） 目录 1行情回顾5 1.1板块行情5 1.2个股走势6 2光伏9 2.1价格情况9 2.2行业分析10 2.3行业新闻11 3风电12 3.1行业分析12 3.2行业新闻12 4新能源车13 4.1公司公告及行业新闻13 4.2核心原材料价格14 5风险提示16 图表目录 图表1：本周行业涨跌幅情况5 图表2：今年以来行业涨跌幅情况5 图表3：光伏核心标的周涨跌幅6 图表4：风电核心标的周涨跌幅7 图表5：锂电核心标的周涨跌幅8 图表6：光伏产业链价格涨跌情况10 图表7：中国光伏玻璃产量走势（万吨）11 图表8：中国光伏组件产量走势（GW）11 图表9：中国新能源乘用车批发销量（万辆）14 图表10：锂电核心原材料价格及变化情况15 1行情回顾 1.1板块行情 电力设备新能源板块（中信）本周（3/4-3/8）上涨1.6%，今年以来下跌1.7%。 图表1：本周行业涨跌幅情况 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 图表2：今年以来行业涨跌幅情况 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 1.2个股走势 光伏：本周在电网取消消纳红线限制等消息的刺激下，光伏板块继续全面反弹，受益量增同时具有价格弹性的环节涨幅靠前，分别为玻璃福莱特 （+21.8%）、胶膜海优新材（+18.1%）/福斯特（+11.0%）、topcon电池钧达股份（+15.4%）。 图表3：光伏核心标的周涨跌幅 2024/3/8证券代码公司名最新市值 上周收盘价 本周收盘价周涨跌幅 （亿元） （元/股） （元/股） 组件 硅片 石英砂硅料电池片 胶膜 玻璃 逆变器 601012.SH隆基绿能16322222 -0.3% 4.4% 3.8% 3.2% -0.2% 0.1% 1.8% -1.5% -2.5% -1.8% -0.8% 1.4% -0.6% 1.2% 2.1% 8.1% 15.4% 0.9% 11.0% 18.1% 1.6% 1.0% 21.8% 1.6% 13.5% -0.4% 0.6% 9.1% -0.8% -0.1% 688599.SH天合光能5732526 002459.SZ晶澳科技6491920 688223.SH晶科能源91099 300118.SZ东方日升1851616 300393.SZ中来股份10199 002056.SZ横店东磁2441515 002129.SZTCL中环5421413 603185.SH弘元绿能1882827 601908.SH京运通9444 600481.SH双良节能15788 603688.SH石英股份2948081 001269.SZ欧晶科技944949 600438.SH通威股份12202727 688303.SH大全能源6382930 600089.SH特变电工8211516 002865.SZ钧达股份1826980 600732.SH爱旭股份2811515 603806.SH福斯特5782831 688680.SH海优新材505059 603212.SH赛伍技术621414 603330.SH天洋新材2566 601865.SH福莱特5842227 002623.SZ亚玛顿452223 300274.SZ阳光电源14768899 688390.SH固德威192111111 300763.SZ锦浪科技2676667 605117.SH德业股份4048694 688032.SH禾迈股份189229227 688348.SH昱能科技988887 300648.SZ星云股份 28 19 19 -2.5% 300693.SZ盛弘股份 93 31 30 -2.8% 变流器 002335.SZ科华数据 129 27 28 4.6% 002518.SZ科士达 142 24 24 0.0% 300827.SZ上能电气 97 26 27 5.4% 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 风电：本周风电板块涨幅靠前标的为金盘科技（+11.6%）、金雷股份 （+8.9%）、海力风电（+7.5%）、禾望电气（+6.1%）。 图表4：风电核心标的周涨跌幅 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 新能源车：本周锂电板块迎来回调。 图表5：锂电核心标的周涨跌幅 值 （元/股） （元/股） 300750.SZ 宁德时代 6950 165 158 -4 300014.SZ 亿纬锂能 769 39 38 002074.SZ 国轩高科 343 20 19 电池 688567.SH 孚能科技 150 13 12 300438.SZ 鹏辉能源 109 23 22 300207.SZ 欣旺达 256 14 002245.SZ 蔚蓝锂芯 88 8 688005.SH 容百科技 140 32 300073.SZ 当升科技 167 35 688779.SH 长远锂科 115 6 688778.SH 厦钨新能 143 35 正极688707.SH 振华新材 71 002805.SZ 丰元股份 31 300769.SZ 德方纳米 112 301358.SZ 湖南裕能 201 688275.SH 万润新能 58 300919.SZ 中伟股份 603659.SH 璞泰来 600884.SH 杉杉股份 负极835185.BJ 贝特 2024/3/8证券代码公司名最新市 上周收盘价 本周收盘价 周涨跌 隔膜 电解液铜箔铝 001301.SZ尚 300890.SZ 300035.S 002812 3005 00 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 2光伏 2.1价格情况 硅料：硅料产量相对平稳，整体略有过剩，目前硅料整体库存约为6-7万吨，后续预计逐步增长。受益于拉晶端工艺能力的逐步提升，对于硅料品质的适应性在增强，因而价格相对较低、品质较差的硅料销售有所复苏，拉晶厂也在主动提升次级硅料的应用比例以缓解成本压力，若后续需求端无超预期表现，预计整体价格端将走弱。 硅片：2月硅片企业博弈春节后需求复苏，整体排产相较下游电池、组件更高；进入3月后，各家厂商排产仍然相对较高以抢占市场份，单月产出达到69GW，其中N型硅片产量52-53GW。目前硅片端库存已经达到25亿片以上，价格或将走低。 电池片：电池片环节2月开工降幅较大，3月需求快速复苏，排产约为62GW，其中N型产出约为39-41GW，目前N型占比快速提升，而产能投放节奏略有滞后，topcon尤其是高档位产品价格、盈利相对较优。 组件：3月组件排产复苏明显，达到55GW，增量主要源于头部大厂上调排产。二季度国内地面电站启动，叠加欧洲需求补库，目前接单情况良好，一线厂商的接单率达到60-80%。 图表6：光伏产业链价格涨跌情况 现货价格（高/低/均价）涨跌幅(%)涨跌幅(￥/$) 多晶硅（每千克） 硅片（每片） 多晶硅致密料(RMB)715668-- 单晶硅片-182mm/150μm(USD)0.2540.2480.248-- 单晶硅片-182mm/150μm(RMB)2.0502.0502.050-- 单晶硅片-210mm/150μm(USD)0.3740.3490.349-- 电池片（每w） 单晶硅片-210mm/150μm(RMB)3.0002.8002.800-- 单晶PERC电池片-182mm/23.1%+(USD)0.0900.0500.052-- 单晶PERC电池片-182mm/23.1%+(