有色金属行业报告 （ 2 0 2 4 . 2 . 1 9 - 2 0 2 4 . 2 . 2 3 ）中东冲突升级支撑金价，下游需求逐步恢复

证券研究报告：有色金属|行业周报 2024年2月24日 行业投资评级 有色金属行业报告（2024.2.19-2024.2.23） 行业基本情况收盘点位 3990.54 52周最高 5193.47 52周最低 3437.51 行业相对指数表现 有色金属 沪深300 强于大市|维持 -1% -5% -9% -13% -17% -21% -25% -29% -33% 2023-022023-052023-072023-092023-122024-02 研究所 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:李帅华 SAC登记编号:S1340522060001 Email:lishuaihua@cnpsec.com 研究助理:王靖涵 SAC登记编号:S1340122080037 Email:wangjinghan@cnpsec.com 研究助理:张亚桐 SAC登记编号:S1340122080030 Email:zhangyatong@cnpsec.com 研究助理:魏欣 SAC登记编号:S1340123020001 近期研究报告 Email:weixin@cnpsec.com 《美联储降息预期降温，海外锂企业底部反弹》-2024.02.18 中东冲突升级支撑金价，下游需求逐步恢复 投资要点 贵金属：贵金属震荡上行，受中东冲突升级影响。本周黄金价格一度上涨至2050美元/盎司，主要是本周中东冲突再度升级导致，巴以双方的停火谈判走势尚不明晰，将支撑金价维持高位。另一方面，本周美联储公布的纪要表明，大多数美联储官员都对“较早降息”的选项表示担忧，他们认为，这一行动的风险要明显高于“将利率继续维持高位”。美元指数一度走高，压制金价上涨。整体来看，美联储降息或将推迟至6月份，贵金属价格短期内将维持震荡趋势。 铜：本周铜价窄幅震荡上行，升水先涨后跌。供应端持续转好，近期HillgroveResources在成功调试加工设施后，其位于南澳大利亚的Kanmantoo铜矿已开始生产，预计本周将首次从铜精矿销售中获得收入。春节假期后第一周，铜杆企业陆续复工，但下游需求尚未完全恢复，多数企业以交付前期订单为主，新订单数量有限。部分地区受到降雪天气影响，物流受阻，企业以接单为主。库存方面，截至2 月21日，LME铜库存为12.4万吨，较上周同期减少9750吨，降库幅度7.86%，海外库存持续去库。整体看，消费需求有待恢复，铜价或维持震荡。 铝：春节累库不及预期，下游需求有所复苏。本周电解铝行业开工产能依旧维稳，云南地区目前尚未有新的消息传出，短期复产概率不高。春节期间，下游加工企业减产、停产，电解铝企业铝水需求减少，被动增加铸锭量。恶劣天气影响，运输受限，近期仍在逐渐到库社会库存继续增加。铝棒企业节后开始不断复产，开工持续上涨；有个别铝板企业由于下游型材厂需求未完全恢复原因稍有减产，其余春节减产企业未大规模复产。 锂：海外锂矿下调24年产量指引，锂盐厂挺价意愿较强。供应方面，虽然锂盐企业开工率下降，碳酸锂产量缩减，但市场上货源流通充足，加上盐湖产工碳对外放货，商家对后市持有悲观情绪。全球供应的增长趋势仍存在，锂盐供应不存在问题。需求方面，下游正极企业和终端电池厂普遍表示无法接受当前锂价，消费动力不足，去库存化不理想，对今年经济环境不看好，不敢扩大生产。 锡：宏观面对锡价冲击较小，短期预计维持稳定。本周锡锭社会库存/期货库存-2.94%/+0.59%，LME库存持平，锡价在21-22万元/吨区间震荡，宏观面美国1月通胀数据高于预期，PPI也高于预期，再次对3月降息预期进行打压，对锡价影响较小。密歇根大学消费者信心指数低于预期，表明下游需求显弱。短期印尼锡锭出口许可证审批和缅甸佤邦复产未有进展，预计锡价继续保持稳定。 钼：钢厂需求超预期，钼价小幅上涨。本周钼铁价格上涨2.76% 钼精矿价格上涨2.13%，主要由于春节期间下游钢厂开工率相对稳定， 未出现普遍的检修减产情况，节后下游企业陆续复工复产，不锈钢市场成交情况有所回温，市场询货有所增加，存在一定补库动作；其次，南方地区的大型钢厂因2-3月订单量可观，且交货期集中在3月，故 3月份有增产预期。 投资建议 建议关注中金黄金、紫金矿业、兴业银锡、锡业股份、立中集团中广核矿业等。 风险提示： 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。 目录 1板块行情5 2公司公告跟踪6 3价格7 4库存10 5利润11 6风险提示12 图表目录 图表1：本周长江一级行业指数涨跌幅5 图表2：本周涨幅前10只股票5 图表3：本周跌幅前10只股票5 图表4：LME铜价格(美元/吨)7 图表5：LME铝价格(美元/吨)7 图表6：LME锌价格(美元/吨)7 图表7：LME铅价格(美元/吨)7 图表8：LME锡价格(美元/吨)8 图表9：COMEX黄金价格(美元/盎司)8 图表10：COMEX白银价格(美元/盎司)8 图表11：NYMEX铂价格(美元/盎司)8 图表12：NYMEX钯价格(美元/盎司)8 图表13：LME镍价格(美元/吨)8 图表14：钴价格(元/吨)9 图表15：碳酸锂价格（元/吨）9 图表16：氢氧化锂价格（元/吨）9 图表17：长江有色金属网镁锭#1价格(元/吨)9 图表18：磷酸铁锂价格(元/吨)9 图表19：三元正极材料价格（元/吨）9 图表20：全球交易所铜库存(吨)10 图表21：全球交易所铝库存(吨)10 图表22：全球交易所锌库存(吨)10 图表23：全球交易所铅库存(吨)10 图表24：全球交易所锡库存(吨)11 图表25：全球交易所镍库存(吨)11 图表26：全球交易所黄金库存(金盎司)11 图表27：全球交易所白银库存(金盎司)11 图表28：国内碳酸锂利润（万元/吨）12 图表29：国内电解铝利润（元/吨）12 1板块行情 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周涨幅为4.4%，排名第21。 图表1：本周长江一级行业指数涨跌幅 本周金属材料板块涨跌幅排名（长江一级行业指数） 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 传媒互联网 计算机电信业务纸类及包装 家用装饰及休闲 煤炭社会服务机械设备建筑工程 银行电子汽车环保 油气石化商业贸易纺织服装化学品房地产建筑产品公用事业 金属材料及矿业 国防军工交通运输 保险非金属材料食品饮料综合金融家电制造农产品 电力及新能源设备 检测服务 医疗保健 0.0% 资料来源：IFind，中邮证券研究所 本周有色板块涨幅排名前5的是赛福天、华锋股份、大业股份、韶钢松山、 精艺股份；跌幅排名前5的是海亮股份、东阳光、西部超导、盛和资源、株冶集团。 图表2：本周涨幅前10只股票图表3：本周跌幅前10只股票 45.0% 40.0% 35.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 0.0% 本周涨幅前10只股票 -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% -10.0% -12.0% -14.0% 本周跌幅前10只股票 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 2公司公告跟踪 云铝股份 云南铝业股份有限公司关于部分暂闲置募集资金补充流动资金到期归还的公告 云南铝业股份有限公司（以下简称“云铝股份”或“公司”）于2023年2月21日召开的第八届董事会第十九次会议，会议审议通过了《关于短期使用部分暂闲置募集资金补充流动资金的议案》，同意公司短期使用部分暂闲置的募集资金补充流动资金，将存放在中国进出口银行云南省分行、招商银行昆明分行营业部账户中用于2019年非公开发行股票募投项目“文山中低品位铝土矿综合利用项目”和 2021年非公开发行股票募投项目“云南文山铝业有限公司绿色低碳水电铝材一 体化项目”（以下简称“文山绿色铝项目”）的部分暂闲置募集资金及利息合计不超过人民币12.3亿元（含12.3亿元）暂时用于补充流动资金。 雅化集团关于回购股份事项前十名股东和前十名无限售条件股东持股情况的公告 四川雅化实业集团股份有限公司（以下简称“公司”）于2024年2月19日召开第五届董事会第三十四次会议，审议通过了《关于以集中竞价交易方式回购股份的议案》。 西藏珠峰 关于控股股东所持公司部分股份被司法处置拍卖的提示性公告 本次被司法处置拍卖的股份为西藏珠峰资源股份有限公司（以下简称“公司”）控股股东新疆塔城国际资源有限公司（以下简称“塔城国际”）持有的公司无限售条件流通股165,116股，占公司总股本的0.02%，占塔城国际持有公司股份的0.13%。 目前处置拍卖股份事项尚在公示阶段，后续可能将涉及竞拍、缴款、法院执行法定程序、股权变更过户等环节，如上述程序完成，公司将根据最终结果，依 法履行相应的信息披露义务。 根据《上市公司股份回购规则（2023年修订）》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第9号—回购股份（2023年修订）》等相关规定，现将公司董事会公告回购股份决议的前一个交易日（即2024年2月19日）登记在册的前十大股东和前十大无限售条件股东的名称及持股数量、比例情况公告。 寒锐钴业关于完成董事会、监事会换届选举的公告 南京寒锐钴业股份有限公司（以下简称“公司”）于2024年2月22日召开公 盛达资源 关于子公司德运矿业取得采矿许可证的公告 经盛达金属资源股份有限公司（以下简称“公司”）控股子公司阿鲁科尔沁旗德运矿业有限责任公司（以下简称“德运矿业”）于近日完成巴彦包勒格区铅锌多金属矿探矿权转采矿权相关工作，并取得赤峰市自然资源局颁发的《采矿许可证》。 司2024年第二次临时股东大会，会议审议通过了董事会及监事会换届选举的相关议案，选举产生了公司第五届董事会及监事会成员。 3价格 总结：本周铜、铝、铅、白银、镍价格上涨，其余金属价格下跌。 基本金属方面：本周LME铜价上涨2.14%，铝价上涨0.16%，锌价下跌0.62%，铅价上涨2.73%，锡价下跌1.07%。 贵金属方面：本周COMEX黄金下跌0.75%，白银上涨0.53%，钯金下跌0.77%，铂金下跌0.43%。 新能源金属方面：本周LME镍价上涨6.19%，钴价下跌1.36%，碳酸锂下跌0.62%，氢氧化锂下跌0.12%。 图表4：LME铜价格(美元/吨)图表5：LME铝价格(美元/吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表6：LME锌价格(美元/吨)图表7：LME铅价格(美元/吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表8：LME锡价格(美元/吨)图表9：COMEX黄金价格(美元/盎司) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表10：COMEX白银价格(美元/盎司)图表11：NYMEX铂价格(美元/盎司) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表12：NYMEX钯价格(美元/盎司)图表13：LME镍价格(美元/吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表14：钴价格(元/吨)图表15：碳酸锂价格（元/吨） 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表16：氢氧化锂价格（元/吨）图表17：长江有色金属网镁锭#1价格(元/吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表18：磷酸铁锂价格(元/吨)图表19：三元正极材料价格（元/吨） 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 4库存 总结：本周铜、铝、锌、锡、白银以累库为主，其余以去库为主。 基本金属方面：本周全球显性库存铜累库23359吨，铝累库28724吨