医药生物行业周报：医药生物行业报告 （ 2 0 2 4 . 0 3 . 1 1 - 2 0 2 4 . 0 3 . 1 5 ）创新药板块有望迎来全产业链高景气发展，院内设备更新有望提速

一周观点：创新药板块有望迎来全产业链高景气发展 创新药是医药工业中最具前景的板块之一。回顾历史，我国创新药产业结构和布局不断优化，创新能力不断增强，但整体发展质量仍有待进一步提升。一方面国内全球首创药品较少，以跟随为主；另一方面外部打压时有发生，市场预期不稳定。因此，国内创新药产业链急需政策协同，加强建设安全高效的全产业链，提高创新和供给能力势在必行。我们建议关注具备核心技术平台及拥有药品专利，管线布局新靶点、新机制的First-in-class药品，且具有较强自主研发能力的国产创新药制药企业及其上游CXO公司。 一周观点：《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》发布，院内设备更新有望提速 2024年3月13日，国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》（以下简称《以旧换新方案》）。方案要求到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上。方案中提到，医院要提升医疗设备水平，加强优质高效医疗卫生服务体系建设，推进医疗卫生机构装备和信息化设施迭代升级，鼓励具备条件的医疗机构加快医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备更新改造。推动医疗机构病房改造提升，补齐病房环境与设施短板。 我们认为，大型医院的高端设备配置需求有望得到释放，PET/CT、PET/MR和手术机器人等高端医疗设备市场有望迎来增长。基层医疗设备的提质改造需求有望得到满足。我们认为《以旧换新方案》将推动国内医疗设备市场的需求释放，国内医疗设备市场规模有望进一步提升。国产设备龙头企业有望把握政策机遇，提高品牌占有率，加速产品迭代。 一周观点：本周医药板块上涨4.60% 本周医药生物上涨4.60%，跑赢沪深300指数3.89pct，在31个子行业中排名第7位。在医药生物13个三级板块中，上涨幅度排名前三的子板块为化学制剂（+7.59%）、其他生物制品（+6.63%），医疗研发外包（+5.34%）。从估值来看，当前医药生物行业估值处于历史低位，医药生物行业指数（801150.SI）近15年PE(TTM)历史平均估值水平为37.45倍，最低值为20.31倍（2022年9月26日），截至2024年3月15日，生物医药板块PE（ TTM ）为26.18倍，处于历史低位。医药板块业绩稳中向好，建议重点关注刚需属性的器械设备及低值耗材、综合医疗服务、零售药店、中药等板块。 推荐及受益标的： 推荐标的：圣湘生物、微电生理、派林生物、上海莱士、美年健康、国际医学、康缘药业； 受益标的：联影医疗、微创机器人、山外山、澳华内镜、惠泰医疗、心脉医疗、赛诺医疗、迈普医学、英诺特、天坛生物、华兰生物、博雅生物、赛托生物、益丰药房、大参林、健之佳、爱尔眼科、海吉亚医疗、通策医疗、普瑞眼科、希玛眼科、锦欣生殖、方盛制药、济川药业、佐力药业、天士力、新天药业、羚锐制药、华润三九、太极集团。（以上排名不分先后） 风险提示： 政策执行不及预期，行业黑天鹅事件。 1一周观点：创新药板块有望迎来全产业链高景气发展 创新药是医药工业中最具前景的板块之一。回顾历史，我国创新药产业结构和布局不断优化，创新能力不断增强，但整体发展质量仍有待进一步提升。一方面国内全球首创药品较少，以跟随为主；另一方面外部打压时有发生，市场预期不稳定。因此，国内创新药产业链急需政策协同，加强建设安全高效的全产业链，提高创新和供给能力势在必行。 政策驱动，创新药板块有望迎来高景气发展。2023年8月，国务院常务委员会审议通过《医药工业高质量发展行动计划（2023－2025年）》，首次提出“全链条”概念，会议指出，要着力提高医药工业和医疗装备产业韧性和现代化水平，增强高端药品、关键技术和原辅料等供给能力，加快补齐我国高端医疗装备短板。 要着眼医药研发创新难度大、周期长、投入高的特点，给予全链条支持，鼓励和引导龙头医药企业发展壮大，提高产业集中度和市场竞争力。 2023年12月16日，全国政协经济委员会副主任、中国国际经济交流中心常务副理事长毕井泉在中国医药企业管理协会中国医药科技论坛上做题为《支持生物医药创新，推动高质量发展》的主旨发言。毕井泉提出，“我们生物医药的创新与世界先进水平还有明显差距，跟随式、模仿式、引进式创新居多，新靶点、新化合物、新作用机理的原创性新药很少，源头创新能力还较弱。”此外，我国生物医药产业还面临进入医保报销目录难、进入医院采购难、风险投资大幅度减少等困难和挑战。我们认为国内创新药产业面临一定的难题，但机遇与挑战并存，头部药企及具备创新研发能力和市场转化能力的中小厂家有望受益于新一轮的创新药发展。 当前创新药获批数量居历史高位，抗肿瘤、抗感染药仍是重要发展方向。根据中国医药工业信息中心等机构统计，2017-2020年NMPA分别批准1、9、12、16款新药，2021年批准了39款新药，超之前四年总和。2022年由于疫情等原因，获批数量有所减少，但2023年创新药获批数量恢复至40款。 从治疗领域来看，2023年NMPA批准的创新药中，抗肿瘤药获批数量依旧位居榜首，达14项，占比35%；抗感染药获批数量位居第二，共计9项，占比22.5%； 其次是中药（4，10%）、抗变态反应药物（3，7.5%）等。 图表1：近年我国获批创新药数量快速增长 2023年，国家药品监督管理局（NMPA）共批准了40款创新药上市，其中进口新药6款，国产新药34款。从药品类型来看，涉及19款化学药品、2款预防用生物制品、14款治疗用生物制品、5款中药，化药创新药和治疗用生物创新药占据82.5%获批份额。 图表3：2023年国内共计40款创新药获批 关注核心大品种，强创新性及高临床价值发展势不可挡。以GLP-1为代表的创新大单品畅销全球，为国内药企提供重要参考样本。中国创新药经过数十年发展，正在进入收获期，叠加政策友好性和市场流动性提升，国内创新药市场前景光明。随着国内主要制药厂家纷纷入局，大病种突破指日可待，建议重点关注减重、阿尔兹海默症、NASH、脱发、乙肝、自免等领域。 图表4：部分创新大品种连续取得突破，市场潜力大 综上，我们建议关注具备核心技术平台及拥有药品专利，管线布局新靶点、新机制的First-in-class药品，且具有较强自主研发能力的国产创新药制药企业及其上游CXO公司。 受益标的：恒瑞医药、百济神州、荣昌生物、复宏汉霖、贝达药业、信达生物、亿帆医药、乐普生物、康方生物、众生药业、我武生物、药明康德、凯莱英、昭衍新药、美迪西。 2一周观点：《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》发布，院内设备更新有望提速 事件：2024年3月13日，国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》（以下简称《以旧换新方案》）。方案要求到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上。 加快医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备更新改造。方案中提到，医院要提升医疗设备水平，加强优质高效医疗卫生服务体系建设，推进医疗卫生机构装备和信息化设施迭代升级，鼓励具备条件的医疗机构加快医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备更新改造。推动医疗机构病房改造提升，补齐病房环境与设施短板。 点评：《以旧换新方案》有望助力高端医疗设备市场的扩容和基层医疗服务能力提质改造 在政策保障上，《以旧换新方案》明确将加大财政政策支持力度、完善税收支持政策、优化金融支持、加强要素保障和强化创新支撑等多手段并行开展，保证方案的开展。 加大财政政策支持力度。把符合条件的设备更新、循环利用项目纳入中央预算内投资等资金支持范围。严肃财经纪律，强化财政资金全过程、全链条、全方位监管，提高财政资金使用的有效性和精准性。 优化金融支持。运用再贷款政策工具，引导金融机构加强对设备更新和技术改造的支持；中央财政对符合再贷款报销条件的银行贷款给予一定贴息支持。 加强要素保障。加强企业技术改造项目用地、用能等要素保障。对不新增用地、以设备更新为主的技术改造项目，简化前期审批手续。 强化创新支撑。聚焦长期困扰传统产业转型升级的产业基础、重大技术装备“卡脖子”难题，积极开展重大技术装备科技攻关。完善“揭榜挂帅”、“赛马”和创新产品迭代等机制，强化制造业中试能力支撑，加快创新成果产业化应用。 我们认为，大型医院的高端设备配置需求有望得到释放，PET/CT、PET/MR和手术机器人等高端医疗设备市场有望迎来增长。2023年国家卫生健康委发布了《“十四五”大型医用设备配置规划》，对比上一版规划正电子发射型磁共振成像系统(PET/MR)从77台提升至141台，X线正电子仪发射断层扫描(PET/CT)从551台提升至860台，腹腔内窥镜手术系统从225台提升至559台，配置规划数增长幅度可观。《以旧换新方案》的政策支持，有望助力高端医疗设备市场的扩容。 基层医疗设备的提质改造需求有望得到满足。部分基层医院医疗设备使用年限较长，有一定更新需求。对于基层医院和二级医院而言，一般单家医院设备更新所需的金额较小，但由于项目数量大，整体设备需求也相当可观。《以旧换新方案》有望推动基层医疗落后设备的淘汰，提高医院诊断和治疗能力，从而提升基层医疗服务能力。 受益标的： 我们认为《以旧换新方案》将推动国内医疗设备市场的需求释放，国内医疗设备市场规模有望进一步提升。国产设备龙头企业有望把握政策机遇，提高品牌占有率，加速产品迭代。 大中型设备：迈瑞医疗、联影医疗、天智航-U、微创机器人、澳华内镜、开立医疗、海泰新光、健麾信息、艾隆科技 产业链上游：奕瑞科技、康众医疗 3本周表现及子板块观点 3.1本周医药生物上涨4.60%，化学制剂板块涨幅最高 本周医药生物上涨4.60%，跑赢沪深300指数3.89pct，在31个子行业中排名第7位。2024年2月医药生物上涨6.24%，跑输沪深300指数2.11pct。 图表5：本周医药生物上涨4.60%，跑赢沪深300指数3.89 pct（单位：%） 图表6：本周医药生物涨跌幅在31个子行业中排名第7位（单位：%） 2024年3月11日至3月15日，医药生物行业各细分板块出现普涨行情。 其中，化学制剂板块涨幅最大，上涨约7.59%；其他生物制品板块上涨6.63%，医疗研发外包板块上涨5.34%，原料药板块上涨5.28%，血液制品板块上涨5.13%，线下药店板块上涨4.11%，医疗耗材板块上涨3.84%，医院板块上涨3.35%，体外诊断板块上涨2.97%，中药板块上涨2.89%，医疗设备板块上涨2.73%，疫苗板块上涨2.60%，医药流通板块上涨1.52%。 图表7：本周医药生物行业各细分板块出现普涨行情，化学制剂板块涨幅最大 当前医药生物行业估值处于历史低位 。我们选取医药生物行业指数（801150.SI）作为样本进行分析，从近15年的整体趋势看，医药生物行业的历史平均估值水平PE(TTM)为37.45倍，最高值为74.37倍（2015年6月12日），最低值为20.31倍（2022年9月26日），截至2024年3月15日，生物医药板块PE（ TTM ）为26.18倍，处于历史低位。 图表8：当前医药生物行业估值处于近15年的历史低位 3.2整体观点：关注出海及刚需属性的器械、服务、药店等板块 医药板块在2024年疫情影响出清后，业绩稳中向好，一季度重点关注出海及刚需属性的器械设备及低值耗材、综合医疗服务、零售药店等板块。 （1）医疗设备 本周医疗设备板块上涨2.73%，板块2月份以来整体反弹明显。医疗设备板块主要受到2023年6月份以来医疗反腐对设备招标采购影响，目前院内招标逐步恢复正常化。我们认为板块内部2024年一季度业绩可能出现较明显分化，ICU相关设备紧急采购受益个股由于2023年一季度业绩基数较高，今年同期业绩承压。非ICU设备相关个股及家用医疗设备业绩有望表现较好。建议关注创新医疗设备、院内