商贸零售行业周报：沃尔玛中国净销售额录得两位数增长，山姆业态及电商业务持续表现强劲

证沃尔玛中国净销售额录得两位数增长， 研 券山姆业态及电商业务持续表现强劲 究——行业周报（20240219-0223） 报 告增持（维持）周度核心观点： 行业:商贸零售 传统零售： 日期: 2024年02月24日 沃尔玛公布2024财年业绩，山姆业态及电商业务持续表现强劲。2月 20日，沃尔玛公布了2024财年Q4以及全年业绩。沃尔玛Q4总营收 分析师:张洪乐 Tel:021-53686159 E-mail:zhanghongle@shzq.comSAC编号:S0870523040004 为1734亿美元，同比增长5.7%；Q4调整后营业利润为73亿美元，同比增长13.2%。沃尔玛中国Q4净销售额为40亿美元，同比增长11.3%，可比销售额增长6.6%，电商业务净销售额增长11%，整个沃 尔玛中国电商渗透率为48%。Q4期间，沃尔玛中国的毛利率相对稳 最近一年行业指数与沪深300比较 2% -3%02/2305/2307/2309/2312/2302/24 -9% 14% 20% 26% 31% 37% 42% 商贸零售沪深300 - - 行- 业- 周- 报- 相关报告： 《春节期间多省市线下业态实现客流和销售双增，黄金珠宝销售额实现双位数增长》 ——2024年02月18日 《建议关注业绩兑现强的低估值零售企业》 ——2024年02月04日 《商务部支持跨境电商发展新动能，Temu推出半托管模式》 ——2024年01月28日 定，电商配送成本进一步降低。在销售增长、更高的山姆渗透率以及高效的营运驱动下，Q4整体营运费率下降，营业收入增长。线上业务和山姆会员店成为新的增长引擎。截至2023年底，沃尔玛在中国共计 开设47家山姆会员店，这些门店的业绩保持积极的增长态势。未来一 年，沃尔玛还将计划在美国本土以外的市场开设约230家门店，其中，中国市场的山姆会员店将是开店重点。近日沃尔玛招聘官方公众号发布了一则2月份山姆新店招聘的信息。该信息显示，山姆会员店 计划在南京、成都、武汉、泉州、东莞、绍兴等城市开设6家新店，并正式开启人才招募。6家门店目前正处于建设阶段，并预计将在2024年陆续开业，其中南京江北店有望在今年6月率先亮相，成为山 姆今年的首家新门店；而原本计划于2025年投入运营的东莞店，由于 建设进度加快，已于2023年底提前封顶，预计将在2024年第四季度正式开业。建议关注：小商品城、重庆百货、永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售。 电商： 美团平台上的“零食折扣店”交易额大幅增长，Temu日本站用户人数快速增长。2月20日，据美团发布数据显示，自元旦以来，“零食折扣店”相关关键词搜索量同比去年上涨393.7%，评论量同比增速达到250%。同期，平台上的“零食折扣店”交易额较去年同期增长517.6%，订单量较去年同期增长232.5%，用户数较去年同期增长 241.2%。春节期间，不少消费者将购买年货的渠道转移到了量贩零食店。此外，据日经中文网报道，拼多多境外电商平台Temu在日本的用户人数正在快速增长。自2023年7月正式进入日本市场以来，每月用 户增长量达到220万人。截至今年1月，Temu的日本用户已超过1500 万人，这一数字已经超过了日本领先三大电商平均值的5成以上。建 议关注：拼多多、阿里巴巴、美团、唯品会。黄金珠宝： 黄金珠宝是2023全年销售增长以及景气度最高的细分行业，以黄金产品销售为主的公司业绩兑现较强。1月，上海黄金交易所（SGE）的黄金出库量达到271吨，是有史以来最高的1月出库量，而春节假期前金饰商的积极补货正是其主要原因。1月，中国市场黄金ETF流入约合8.27亿元人民币（1.13亿美元），其资产管理总规模（AUM）创历史新高。1月，中国人民银行（PBoC）连续第十五个月宣布购入黄金，黄金总储备再增加10吨至2,245吨。国内黄金需求往往会在春节期间受到提振，2023年春节黄金消费受到新冠疫情影响，而2024年春节假期销量则或可实现强劲的同比增长。1月过后，随着补货热潮的降温，上游实物黄金需求或将下降；与此同时，持续的保值避险需求可能会继续推动投资者转向实物黄金投资，从而在龙年伊始进一步提振黄金需求。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。 本周行情回顾： 本周（2024.2.19-2024.2.23），商贸零售（中信）指数上涨5.57%，跑赢沪深300指数1.86pct。本周，商贸零售板块在30个中信一级行 业中排名第15位，本周涨幅较大的行业为传媒、计算机和通信，涨幅分别为13.55%、12.33%和10.48%。 行业动态跟踪： 传统零售：又一上海老百货闭店，上海六百正式停止营业；得物在香港旺角开设首家实体店；自有品牌多款单品增幅超150%，永辉超市龙年消费数据新鲜出炉；沃尔玛Q4财报出炉，中国销售额约288亿元；山姆计划在南京、成都、武汉等地开设6家新店；大润发3家门店将停止营业。 电商：抖音旗下融担公司增资至13亿，或发力小微金融业务；京东考虑收购英国电子产品零售商Currys；东方甄选试水“小时达”目前覆盖上海北京部分区域；春节期间我国跨境电商进出口交易额达327亿 元；春节全国投递快递包裹6.41亿件；淘宝成立直播电商公司，推出全托管服务；淘宝支持微信付款，见证历史性时刻；拼多多Temu在日本市场用户人数突破1500万；2024全国网上年货节网络零售额约1.2万亿元。 黄金珠宝：我国黄金储备15连增；中国香港珠宝双展下周来袭。 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河 的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注多业态协同发展，投资收益增厚利润的重庆百货；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁；估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；加速省外突破，积极布局性价比零售业态的家家悦；基本面边际改善，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。 投资主线三：建议关注全渠道布局且加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 风险提示: 经济复苏不及预期；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 目录 1本周行情回顾5 1.1板块行情5 1.2个股行情6 2行业动态跟踪及大事提醒6 2.1行业要闻回顾6 2.2行业资本动态10 2.3公司公告10 2.4下周大事提醒10 3风险提示11 图 图1：本周主要指数涨跌幅5 图2：今年以来主要指数涨跌幅5 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比5 图4：本周零售子版块涨跌幅6 图5：今年以来零售子版块涨跌幅6 表 表1：本周零售行业涨幅前五名个股6 表2：本周零售行业跌幅前五名个股6 表3：本周商贸零售上市公司重点公告10 表4：下周大事提醒10 1本周行情回顾 1.1板块行情 本周（2024.2.19-2024.2.23），商贸零售（中信）指数上涨 5.57%，跑赢沪深300指数1.86pct。年初至今，商贸零售板块下 跌7.88%，跑输沪深300指数9.59pct。 本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第15位， 其中30个行业上涨，传媒（13.55%）、计算机（12.33%）、通信（10.48%）领涨。 图1：本周主要指数涨跌幅图2：今年以来主要指数涨跌幅 4.85% 5.57% 3.71% 1.81% 2.82% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 一周涨跌幅 1.01% 1.71% -4.78% -7.04%-7.88% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% 今年以来涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 传计通综综煤轻机消建银纺汽电商石房基有电国交建食钢电非家农医媒算信合合炭工械费筑行织车子贸油地础色力防通材品铁力银电林药中机中金中中制中者中中服中中零石产化金及军运中饮中设行中牧中 ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( ( 信中信融信信造信服信信装信信售化中工属公工输信料信备金信渔信 ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ( ) ) ) ) ) ) 信中中务 中中中信中中用中中 中及融中 ) ) ) 信信中信 信信信 信信事信信业 ) ) ( ) ) ) 中信 信新中信能信 ) ) ( ) 源 中 … 资料来源：Wind，上海证券研究所 商贸零售板块子行业表现：本周涨幅靠前的子行业为电商及 服务、医疗美容和百货，涨幅分别为14.64%、11.36%和9.36%。今年以来，涨幅较大的子行业为珠宝首饰及钟表，涨幅为4.75%。 今年以来零售子版块涨跌幅 图4：本周零售子版块涨跌幅图5：今年以来零售子版块涨跌幅 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% CSCSCSCSCSCSCSCSCS CS Ⅲ 3C 电医百家商疗货电及美 Ⅲ 服容务 贸综超其珠专易合市他宝业业及连首市 态便锁饰场 利及经 Ⅲ 店钟营表 10% 本周零售子版块涨跌幅 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% CSCSCSCSCSCSCSCSCS CS 珠专百宝业货首市 饰场 及经 Ⅲ 钟营表 贸综家超其电医易合电市他商疗业及连及美 Ⅲ 3C Ⅲ 态便锁服容利务 店 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 表1：本周零售行业涨幅前五名个股 1.2个股行情 商贸零售行业重点公司市场表现：本周，商贸零售行业的主要103家上市公司中89家公司上涨，12家公司下跌。商贸零售个股方面，本周涨幅较大的个股为：汇通能源（+38.6%）、康星股份（+37.4%）、人人乐（+28.7%）；跌幅较大的个股为：健之佳 （-5.4%）、美凯龙（-4.4%）、永辉超市（-3.8%）。 涨幅TOP5 证券代码 证券简称 本周涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 600605.SH 汇通能源 38.6 42 2 600753.SH 庚星股份 37.4 17 3 002336.SZ 人人乐 28.7 40 4 301001.SZ 凯淳股份 26.7 16 5 002251.SZ *ST步高 26.4 28 资料来源：Wind，上海证券研究所（最新市值为最新交易日收盘后市值） 表2：本周零售行业跌幅前五名个股 跌幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 605266.SH 健之佳 -5.4 64 2 601828.SH 美凯龙 -4.4 136 3 601933.SH 永辉超市 -3.8 232 4 600655.SH 豫园股份 -3.7 256 5 600821.SH 金开新能 -2.8 116 资料来源：Wind，上海证券研究所（最新市值为最新交易日收盘后市值） 2行业动态跟踪及大事提醒 2.1行业要闻回顾 1.传统零售动态跟踪 【又一上海老百货闭店，上海六百正式停止营业】继太平洋百货闭店后，又一家老字号百货店谢幕。2月18日，上海六百在营业结束后正式闭店，迎来拆除重建。（2024-2-19，联商网） 【得物在香港旺角开设首家实体店】近期，得物在香港旺角花园街开设了首家线下实体店。这家实体店为用户提供两种交易方式：一是将服饰和鞋履寄给得物仓库进行质检后寄卖，二