贵金属衍生品日报

贵金属衍生品日报 大宗商品研究所 贵金属研发报告 贵金属衍生品日报 2024年2月23日 研究员：陈婧 期货从业证号： F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 联系人：王露晨 期货从业证号：F03110758 :021-65789259 :wangluchen_qh@chinastock.com.cn 市场关注 1.美联储政策预期 2.地缘政治问题 3.美国银行业流动性问题 重要事件 无 第一部分行情回顾及分析 【市场回顾】 1、贵金属市场:今天白天，贵金属市场整体较为疲软，伦敦金小幅走低，当前交投于2021美元附近；伦敦银连续第三日下跌，进一步远离23关口，当前交 投于22.7附近。受外盘驱动，沪金收报478.96元，跌幅0.25%；沪银则跌破 5900关口，收报5882元，跌幅0.78%。 2、美元指数：美元指数窄幅波动，当前交投于103.9附近。 3、美债收益率：10年美债收益率再度小幅走高，当前交投与4.34附近。 4、人民币汇率：人民币今日高开低走，当前交投与7.198附近；中间价报 7.1064元，下调46.00个基点。 【重要资讯】 1、美联储观点：（1）美联储理事杰斐逊：担忧过度宽松的政策导致抗通胀逆转或停滞，今年晚些时候降息可能是可能适当的；费城联储主席哈克：最大的风险是过早降息，暂无降息的紧迫性。若金融条件过度放松，美联储将加以权衡。5月可能会降息，但不是我的基本预期；美联储理事库克：通胀下行的过程可能是持续曲折的，降息就是反映对风险的调整。 2、美国宏观数据：（1）美国至2月17日当周初请失业金人数录得20.1万 人，低于预期的21.8万人，为1月13日当周以来新低。突显出劳动力市场持续强劲。（2）2月美国Markit制造业PMI意外攀升至51.5，高于预期的50.5，创17个月新高，服务业PMI51.3，不及预期52和前值52.5，但仍稳处扩张区间。2月份PMI数据表明，美国经济在第一季度中期继续扩张，尽管服务业增长略有降 温，但制造业出现了可喜的恢复增长，制造商对未来一年的前景保持了较高的商业信心。 3、CME美联储观察：美联储3月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为95.5%，到5月维持利率不变的概率为72.7%、降息25个基点的概率为26.2%，6月降息25个基点的概率为52%。 【交易策略】1、单边： 近期美国的宏观数据整体指向通胀具有持续风险，CPI和PPI整体都超过预期，令市场对于5月降息的预期受到打压，并进一步将降息时间开启的押注推迟到6月，另外，昨日的美国MarkitPMI和就业数据彰显美国经济韧性，美联储官员也因担忧物价风险而对降息保持谨慎态度。在此背景下，美元指数和10年美债收益率走势偏强，令贵金属承压，料贵金属将延续稍偏弱的震荡走势。 伦敦金关注2020，若无法站稳，则看向2001；伦敦银关注22.7，若无法站回则看向22.4。沪金主力合约关注479，若无法站回则看向477；沪银主力合约进一步看向5860附近。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分盘面数据 第三部分数据参考 1.美元指数与贵金属走势 图表1美元与伦敦金走势图表2美元与伦敦银走势 107 105 103 101 99 97 2,200 2,150 2,100 2,050 2,000 1,950 1,900 1,850 1,800 1,750 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 1,700 10730 106 10528 10426 103 10224 101 10022 9920 98 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 9718 美元指数伦敦金 资料来源:同花顺iFinD银河期货 美元指数伦敦银 2.实际收益率与贵金属走势 图表3实际收益率与伦敦金图表4实际收益率与伦敦银 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 2022-12 0.50 2,100 2,050 2,000 1,950 1,900 1,850 1,800 1,750 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 1,700 3.00 29 2.5027 2.0025 23 1.50 21 1.0019 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 0.5017 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 实际收益率（Tips）伦敦金 资料来源:同花顺iFinD银河期货 实际收益率（Tips）伦敦银 3.内外盘期货走势 图表5内外盘黄金走势图表6内外盘白银走势 2,150 2,100 2,050 2,000 1,950 1,900 1,850 1,800 1,750 1,700 49027 48026 47025 46024 45023 44022 43021 42020 41019 40018 6,300 6,100 5,900 5,700 5,500 5,300 5,100 4,900 4,700 4,500 COMEX黄金SHFE黄金 资料来源:同花顺iFinD银河期货 COMEX白银SHFE白银 4.期现走势 图表7黄金期现走势（元/克）图表8白银期现走势（元/千克） 510 7,300 250 7 6,800 200 460 5 6,300 150 5,800 410 3 5,300 100 4,800 50 360 1 4,300 0 3,800 310 -2 3,300 -50 260 -42,800 -100 黄金期现价差 SHFE黄金 黄金T+D 白银期现价差 SHFE白银 白银T+D 资料来源:同花顺iFinD银河期货 图表9黄金td-交割月期货合约（元/克）图表10白银td-交割月期货合约（元/千克） 4 30.0000 3 20.0000 2 10.0000 1 0.0000 135791113151719212325272931333537394143 0 10.0000 1357911131517192123252729313335373941 20.0000 -1 30.0000 -2 40.0000 -3 50.0000 -4 AG2304 AG2306 AG2308 AG2310 AG2312 AG2402 AU2402 AU2304 AU2306 AU2308 AU2310 AU2312 - - - - - 资料来源:同花顺iFinD银河期货 5.内外价差 图表11内盘黄金期货溢价图表12内外盘白银期货价差 沪银-Comex银*32.1507*汇率*1.13 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 -1,200 -1,400 内盘白银溢价（元/千克） 沪金主力-Comex主力/31.1035*汇率 30 20 10 0 -10 -20 -30 内盘黄金溢价（元/克） 资料来源:同花顺iFinD银河期货 图表13人民币中间价与黄金隐含汇率图表14人民币即期价与黄金隐含汇率 内外黄金期货比值 内外黄金现货比值 美元人民币(CFETS) 8.00 7.80 7.60 7.40 7.20 7.00 6.80 6.60 6.40 6.20 6.00 内外黄金期货比值 内外黄金现货比值 中间价:美元兑人民币 8.00 7.80 7.60 7.40 7.20 7.00 6.80 6.60 6.40 6.20 6.00 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 资料来源:同花顺iFinD银河期货 6.金银比 图表15上期所金银比图表16Comex金银比 95 95 90 90 8585 8080 7575 70 70 comex金银比 上期所金银比 资料来源:同花顺iFinD银河期货 7.ETF持仓 140035 2000 120030 25500 1500 1000 25 20500 800 20 1000 15500 600 15 400 10500 500 10 200 5 5500 0 0 0 2018-09 500 2019-09 2020-09 2021-092022-09 2023-09 SPDR:黄金:持仓量(吨) 伦敦现货黄金:美元 SLV:白银:净持仓量(吨) 伦敦现货白银:美元 图表17SPDR黄金ETF持仓图表18SLV白银ETF持仓 资料来源:同花顺iFinD银河期货 8.期货持仓量 图表19黄金期货持仓量图表20白银期货持仓量 470000 420000 370000 320000 270000 220000 170000 120000 70000 20000 5001,220,000 7300 1,020,000 6300 450 820,000 5300 4300 400 620,000 3300 420,000 350 2300 220,000 1300 300 20,000 300 期货持仓量:总计:黄金 期货收盘价:黄金 期货持仓量:总计:白银 期货收盘价:白银主力 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 资料来源:同花顺iFinD银河期货 9.期货库存 500 450 400 350 300 图表21沪金库存图表22沪银库存 6000 3,000,000 730 5000 2,500,000 630 4000 2,000,000 530 430 30001,500,000 330 2000 1,000,000 230 1000 500,000 130 0 0 300 期货库存:黄金:总计千克 期货收盘价:黄金 期货库存:白银:总计千克 期货收盘价:白银主力 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-0