贵金属衍生品日报

贵金属衍生品日报 大宗商品研究所 贵金属研发报告 贵金属衍生品日报 2024年1月25日 研究员：陈婧 期货从业证号： F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 :010-68569793 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 联系人：王露晨 期货从业证号：F03110758 :021-65789259 :wangluchen_qh@chinastock.com.cn 市场关注 1.美联储政策预期 2.地缘政治问题 3.美国银行业流动性问题 重要事件 21点30分，美国第四季度实际GDP年化季率初值 第四季度实际个人消费支出季率 初值 第四季度核心PCE物价指数年 第一部分行情回顾及分析 【市场回顾】 1、贵金属市场:受昨日美国PMI好于预期的影响，今天白天伦敦金延续疲软走势，在一周以来的低位横向盘整，交投于2015美元附近；伦敦银则连续修复周 初的跌幅、小幅走高，当前交投于22.8美元附近；受外盘驱动，沪金主力小跌 0.32%，报476.84元，沪银主力合约收涨1.13%，报5885元。后续需关注今晚的美国四季度GDP和明晚的12月PCE，这些数据将为美联储的降息节奏提供更清晰的线索。 2、美元指数：美元日间小幅走低，但仍处于近期高位，当前交投于103.25附近。 3、美债收益率：10年美债收益率持续在12月中旬以来的高位窄幅波动，当前交投于4.165%附近。 4、人民币汇率：监管层稳定资本市场也助力人民币汇率今日持稳，人民币兑美元当前交投于7.165附近，为两周以来的高位；中间价报7.1044元，上调9.00个基点。 【重要资讯】 1、我国黄金供需情况：中国黄金协会今日公布2023年我国黄金产量 375.155吨，同比增长0.84%，黄金消费量1089.69吨，同比增长8.78%。 2、CME“美联储观察”：美联储2月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为97.4%，到3月维持利率不变的概率为58.4%，降息25个基点的概率为40.5%，到5月降息25个基点的概率为53%（较昨日走高3%）。 1/9 【交易策略】1、单边： 在美国经济趋缓、核心通胀持续下行的背景下，市场此前大幅押注美联储3月将开启降息。但美国近期的经济数据仍显示出韧性，美联储官员也接连发言压制市场的降息预期，市场重新审视美国的通胀和降息节奏，将对降息开启时点的押注推后到5月，美元和美债收益率反弹至12月中旬以来的高位，贵金属承压。 伦敦金关注2020关口，若无法收复，则看向2001；伦敦银关注22.7支撑， 若能站稳，外盘金银比或有机会向下修复。沪金主力合约关注477附近支撑，若无法站回，则看向475，短期可以观望为主，等待市场企稳；沪银主力合约关注5880附近的支撑，若无法站稳，则看向5830附近，谨慎者短期可同样以观望为主，激进者可逢低试多。（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分盘面情况 第三部分数据参考 1.美元指数与贵金属走势 图表1美元与伦敦金走势图表2美元与伦敦银走势 110 105 100 95 90 85 2022-12 80 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 1,700 1,600 1,500 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 1,400 11040 10535 10030 9525 9020 8515 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 8010 美元指数伦敦金 资料来源:同花顺iFinD银河期货 美元指数伦敦银 2.实际收益率与贵金属走势 图表3实际收益率与伦敦金图表4实际收益率与伦敦银 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 2022-12 0.00 -0.50 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 1,700 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 1,600 1,500 3.00 29 2.50 27 2.00 1.5025 1.0023 0.5021 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 0.0019 -0.5017 -1.0015 -1.00 实际收益率（Tips）伦敦金 1,400 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 实际收益率（Tips）伦敦银 资料来源:同花顺iFinD银河期货 3.内外盘期货走势 图表5内外盘黄金走势图表6内外盘白银走势 2,200 500 28 7,300 2,1002,0001,9001,800 480460440420400 26242220 6,3005,3004,300 1,7001,6001,500 380360340320 18161412 3,3002,3001,300 1,400 300 10 300 COMEX黄金SHFE黄金 资料来源:同花顺iFinD银河期货 COMEX白银SHFE白银 4.期现走势 图表7黄金期现走势（元/克）图表8白银期现走势（元/千克） 510 7,300250 7 6,800 200 460 5 6,300 150 5,800 410 3 5,300 100 4,800 50 360 1 4,300 0 3,800 310 -2 3,300 -50 260 -42,800 -100 黄金期现价差 SHFE黄金 黄金T+D 白银期现价差 SHFE白银 白银T+D 资料来源:同花顺iFinD银河期货 图表9黄金td-交割月期货合约（元/克）图表10白银td-交割月期货合约（元/千克） 4 30.0000 3 20.0000 2 10.0000 1 0.0000 135791113151719212325272931333537394143 0 10.0000 1357911131517192123252729313335373941 -1 20.0000 -2 30.0000 40.0000 -3 50.0000 -4 AU2402 AU2304 AU2306 AU2308 AU2310 AU2312 AG2304 AG2306 AG2308 AG2310 AG2312 AG2402 - - - - - 资料来源:同花顺iFinD银河期货 5.内外价差 图表11内盘黄金期货溢价图表12内外盘白银期货价差 沪银-Comex银*32.1507*汇率*1.13 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 -1,200 -1,400 内盘白银溢价（元/千克） 沪金主力-Comex主力/31.1035*汇率 30 20 10 0 -10 -20 -30 内盘黄金溢价（元/克） 资料来源:同花顺iFinD银河期货 图表13人民币中间价与黄金隐含汇率图表14人民币即期价与黄金隐含汇率 内外黄金期货比值 内外黄金现货比值 美元人民币(CFETS) 8.00 7.80 7.60 7.40 7.20 7.00 6.80 6.60 6.40 6.20 6.00 内外黄金期货比值 内外黄金现货比值 中间价:美元兑人民币 8.00 7.80 7.60 7.40 7.20 7.00 6.80 6.60 6.40 6.20 6.00 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 资料来源:同花顺iFinD银河期货 6.金银比 图表15上期所金银比图表16Comex金银比 95 95 90 90 8585 8080 75 75 70 70 comex金银比 上期所金银比 资料来源:同花顺iFinD银河期货 1400 35 1200 30 25500 1000 25 20500 800 20 6001540010200 5 0 0201 15500105005500500 8-082019-082020-082021-082022-082023-08 SLV:白银:净持仓量(吨)伦敦现货白银:美元 7.ETF持仓 图表17SPDR黄金ETF持仓图表18SLV白银ETF持仓 2000 1500 1000 500 0 SPDR:黄金:持仓量(吨)伦敦现货黄金:美元 资料来源:同花顺iFinD银河期货 8.期货持仓量 图表19黄金期货持仓量图表20白银期货持仓量 470000 420000 370000 320000 270000 220000 170000 120000 70000 20000 5001,220,000 7300 1,020,000 6300 450 820,000 5300 4300 400 620,000 3300 420,000 2300 350 220,000 1300 300 20,000 300 期货持仓量:总计:黄金 期货收盘价:黄金 期货持仓量:总计:白银 期货收盘价:白银主力 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 资料来源:同花顺iFinD银河期货 9.期货库存 500 450 400 350 300 1 0 -4 2 0 2 图表21沪金库存图表22沪银库存 6000 3,500,000 730 5000 3,000,000 630 4000 2,500,000 530 2,000,000 430 3000 1,500,000 330 2000 1,000,000 230 1000 500,000 130 0 0 300 期货库存:黄金:总计千克 期货收盘价:黄金 期货库存:白银:总计千克 期货收盘价:白银主力 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 202