2023年业绩表现亮眼，强阿尔法能力凸显

公司发布2023年度业绩快报。2023年实现营收63.04亿元，同比+78.11%，归母净利润12.55亿元，同比+76.15%；2023年Q4公司实现营收20.65亿元，同比+80.98%，归母净利润4.04亿元，同比+69.75%。新签订单方面，截至2023年9月30日公司新签订单89.92亿元（含税），同比+75.93%，单Q3新签订单32.12亿元（含税），同比+74.47%。在手订单方面，截止2023年9月30日，公司在手订单114.83亿元（含税），同比+76.34%。 在2023年光伏行业扩产放缓、融资压力提升的背景下，公司业绩和新增订单仍然表现亮眼，凸显公司强劲的阿尔法能力。 串焊机龙头地位稳固，硅片&电池片设备布局顺畅，成功打造多元成长曲线。 1）串焊机：0BB技术能够降低30%-40%的银浆单耗，减少电池正面栅线遮挡和少子传输距离，满足光伏降本增效的底层逻辑，有望成为未来行业的必选路线。串焊机是组件生产中的核心关键设备，公司为串焊机的绝对龙头，市占率超70%，同时储备多种0BB工艺串焊机，将率先深度受益于0BB技术迭代。 2）单晶炉：公司低氧单晶炉产业化进展提速，其能够实现氧含量降低24%以上，电池片效率提升0.1%。随着公司单晶炉在业内认可度的不断提升以及新产品低氧型单晶炉因高性价比优势逐渐放量，我们预计今年公司单晶炉将迎来快速增长。 3）丝网印刷：公司引领行业首次突破0.8s的超快节拍（产能达9000+片/小时），并且实现6微米的超高精度精细化印刷，兼容182-230尺寸。公司设备竞争力强劲，我们预计市占率有望显著提升。 4）电池片真空镀膜设备：公司切入LPCVD等电池片核心真空镀膜设备，同时推进下一步PECVD、PVD的产品布局。普乐研发技术团队能力全面，对PECVD、PVD等产品均有过成功开发的案例。目前，普乐已经实现量产线订单的突破，预计2024年将带来业绩放量。 5）激光增强金属化设备LEM：栅线金属化的常规做法主要是通过烧结和光注入退火工艺来实现丝网印刷栅线的金属化，公司新推出的激光增强金属化设备LEM，成功实现了基于激光辅助烧结的金属化处理方法，可在现有烧结和光注入退火基础上实现再提效最高0.3%以上。目前该设备已经通过多个龙头客户在TOPCon工艺电池端的提效验证，已经获得TOPCon头部企业量产的批量订单。 投资建议：我们预计2023-2025年公司实现归母净利润12.55、18.26、23.48亿元，同比增长76%、45%、29%。当前股价对应公司PE为15/10/8X。 公司为光伏串焊机龙头，将率先且深度受益于0BB技术迭代，同时硅片&电池片产品不断丰富，成长动力充足，维持“买入”评级。 风险提示：光伏扩产不及预期、新技术导入不及预期、市场竞争加剧。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）