股票股指期权：上行升波，市场情绪乐观，可考虑买入看涨期权。

金融衍生品研究 金融 衍2024年2月23日 生 研 品股票股指期权：上行升波，市场情绪乐观，可 究考虑买入看涨期权。 张雪慧投资咨询从业资格号：Z0015363zhangxuehui022447gtjascom 国【观点及建议】 泰 君上行升波，市场情绪乐观，可考虑买入看涨期权。 安 期【正文】 货 研表1：期权市场数据统计 标的市场统计 收盘价 涨跌 成交量亿手 成交变化亿手 当月合成期货 当月基差 次月合成期货 次月基差 上证50指数 243341 033 4006 251 243333 007 243347 006 沪深300指数 348974 307 14482 380 348633 341 348740 234 中证1000指数 522567 7414 17121 1815 521473 1094 517967 4600 上证50ETF 2467 0001 1061 188 2464 0003 2470 0003 华泰柏瑞300ETF 3478 0003 1091 146 3475 0003 3481 0003 南方500ETF 5281 0024 323 028 5270 0011 5262 0019 华夏科创50ETF 0801 0002 2345 301 0800 0001 0799 0002 易方达科创50ETF 0782 0002 579 067 0780 0002 0780 0002 嘉实300ETF 3616 0002 328 083 3614 0002 3619 0003 嘉实500ETF 5389 0027 078 004 5389 0000 5378 0011 创业板ETF 1709 0001 840 121 1706 0003 1698 0011 深证100ETF 2369 0004 035 005 2364 0005 2364 0005 期权市场统计 成交量 变化 持仓量 变化 VLPCR OIPCR C最大持仓 （近月） P最大持仓 （近月） 上证50股指期权 43790 69 70705 3042 4194 6159 2500 2300 沪深300股指期权 80775 1652 151870 2268 5768 6419 3500 3400 中证1000股指期权 136221 1410 201987 5485 7990 6390 6000 5000 上证50ETF期权 1637128 9146 2115338 22164 6922 10764 25 24 华泰柏瑞300ETF期权 1142115 97981 1603318 17318 8064 9595 35 34 南方500ETF期权 1030545 30489 1213179 14955 10239 9962 55 5 华夏科创50ETF 418956 94376 1382409 3767 6035 6030 08 075 易方达科创50ETF 169083 31115 655074 7113 5733 6215 08 075 嘉实300ETF期权 185294 12003 358371 23852 6670 9193 37 34 嘉实500ETF期权 299287 4043 397544 36658 9303 9356 55 525 创业板ETF期权 832261 14578 1395625 87274 8358 8557 175 165 深证100ETF期权 103288 6731 208396 17560 6740 9792 24 23 究所 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 表2：期权指标数据统计 期权波动率统计近月 ATMIV IV变动 同期限HV HV变动 Skew Skew变动 VIX VIX变动 上证50股指期权 1964 008 1715 162 715 073 2103 0176 沪深300股指期权 1849 014 1980 112 004 019 2013 0201 中证1000股指期权 3173 046 5502 142 562 462 3308 0089 上证50ETF期权 2060 068 1322 065 715 292 2040 0430 华泰柏瑞300ETF期权 2044 127 1027 201 767 313 2049 0910 南方500ETF期权 2808 237 718 084 274 154 2913 2781 华夏科创50ETF 2986 074 744 833 007 543 3334 0873 易方达科创50ETF 3145 150 647 767 888 094 3198 0153 嘉实300ETF期权 2096 103 1260 101 457 247 2148 0924 嘉实500ETF期权 2940 211 491 049 453 229 2965 1692 创业板ETF期权 2841 086 423 000 045 279 2941 0974 深证100ETF期权 2491 234 1370 183 816 569 2337 0472 期权波动率统计次月 ATMIV IV变动 同期限HV HV变动 Skew Skew变动 上证50股指期权 1948 026 1692 000 998 611 沪深300股指期权 1884 059 1825 000 204 472 中证1000股指期权 2953 011 4092 018 436 056 上证50ETF期权 1953 090 1867 001 473 150 华泰柏瑞300ETF期权 1864 053 2004 003 262 267 南方500ETF期权 2526 125 4401 002 619 008 华夏科创50ETF 2743 073 3666 003 1018 058 易方达科创50ETF 2681 008 3793 003 1797 018 嘉实300ETF期权 1920 085 1836 004 174 150 嘉实500ETF期权 2611 113 4313 003 417 192 创业板ETF期权 2597 080 3379 015 614 234 深证100ETF期权 2147 115 2470 008 452 497 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 1上证50股指期权 图1上证50股指期权主力合约波动率走势图 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 202361202371202381202391202310120231112023121202411202421 35 30 25 20 15 10 5 000016近月ATMIV20HV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图2：上证50股指期权全合约PCR图3：上证50股指期权主力合约偏度走势图 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 16 14 12 1 08 06 04 02 0 3000 2500 2000 1500 1000 500 000 500 000016成交量PCR持仓量PCR 1000 20236120238120231012023121202421 主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图4：上证50股指期权波动率锥图5：上证50股指期权波动率期限结构 40 35 30 25 20 15 10 5 0 90755025 10HVATMIV 210 200 190 180 170 160 150 140 130 120 IV01IV02IV03IV04IV05IV06 今日昨日 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 2沪深300股指期权 图6：沪深300股指期权主力合约波动率走势图 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 202361202371202381202391202310120231112023121202411202421 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 00030020HV近月ATMIV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图7：沪深300股指期权全合约PCR图8：沪深300股指期权主力合约偏度走势图 5000 16 25 4800 14 20 4600 12 15 000300成交量PCR持仓量PCR 10 44004200 1 4000 08 3800 06 36003400 04 3200 02 3000 0 5 0 5 10 15 20 20236120238120231012023121202421 主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图9：沪深300股指期权波动率锥图10：沪深300股指期权波动率期限结构 35 30 25 20 15 10 5 0 90755025 10HVATMIV 200 190 180 170 160 150 140 130 120 IV01IV02IV03IV04IV05IV06 今日昨日 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 3中证1000股指期权 图11：中证1000股指期权主力合约波动率走势图 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 202361202371202381202391202310120231112023121202411202421 85 75 65 55 45 35 25 15 5 000852近月ATMIV20HV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图12：图11：中证1000股指期权全合约PCR图13：中证1000股指期权主力合约偏度走势图 8000 16 15 7500 14 10 7000 12 5 6500 1 0 000852成交量PCR持仓量PCR 5 6000 08 5500 06 5000 04 4500 02 4000 0 10 15 20 25 30 20236120238120231012023121202421 主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图14：中证1000股指期权波动率锥图15：中证1000股指期权波动率期限结构 60 50 40 30 20 10 0 90755025 10HVATMIV 370 320 270 220 170 120 IV01IV02IV03IV04IV05IV06 今日昨日 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 4上证50ETF期权 图16：上证50ETF期权主力合约波动率走势图 3 29 3000 2827 2500 26 2000 25 1500 24 23 22 202361202371202381202391202310120231112023121202411202421 1000 500 51005020HV近月ATMIV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图17：上证50ETF期权全合约PCR图18：上证50ETF期权主力合约偏度走势图 31 29 27 25 23 21 16 14 12 1 08 06 04 02 0 30 20 10 0 10 20 30 2023612023912023121 510050成交量PCR持仓量PCR 主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图19：上证50ETF期权波动率锥图20：上证50ETF期权波动率期限结构 40 35 30 25 20 15 10 5 0