股票股指期权：上行升波，市场情绪乐观，可考虑买入看涨期权。

金融衍生品研究 金融 衍2024年2月23日 生 研 品股票股指期权：上行升波，市场情绪乐观，可 究考虑买入看涨期权。 张雪慧投资咨询从业资格号：Z0015363zhangxuehui022447@gtjas.com 国【观点及建议】 泰 君上行升波，市场情绪乐观，可考虑买入看涨期权。 安 期【正文】 货 研表1：期权市场数据统计 标的市场统计 收盘价 涨跌 成交量(亿手) 成交变化(亿手) 当月合成期货 当月基差 次月合成期货 次月基差 上证50指数 2433.41 0.33 40.06 2.51 2433.33 0.07 2433.47 -0.06 沪深300指数 3489.74 3.07 144.82 3.80 3486.33 3.41 3487.40 2.34 中证1000指数 5225.67 74.14 171.21 18.15 5214.73 10.94 5179.67 46.00 上证50ETF 2.467 0.001 10.61 1.88 2.464 0.003 2.470 -0.003 华泰柏瑞300ETF 3.478 0.003 10.91 1.46 3.475 0.003 3.481 -0.003 南方500ETF 5.281 0.024 3.23 0.28 5.270 0.011 5.262 0.019 华夏科创50ETF 0.801 0.002 23.45 -3.01 0.800 0.001 0.799 0.002 易方达科创50ETF 0.782 0.002 5.79 -0.67 0.780 0.002 0.780 0.002 嘉实300ETF 3.616 0.002 3.28 0.83 3.614 0.002 3.619 -0.003 嘉实500ETF 5.389 0.027 0.78 0.04 5.389 0.000 5.378 0.011 创业板ETF 1.709 -0.001 8.40 -1.21 1.706 0.003 1.698 0.011 深证100ETF 2.369 -0.004 0.35 -0.05 2.364 0.005 2.364 0.005 期权市场统计 成交量 变化 持仓量 变化 VL-PCR OI-PCR C最大持仓 （近月） P最大持仓 （近月） 上证50股指期权 43790 -69 70705 3042 41.94% 61.59% 2500 2300 沪深300股指期权 80775 1652 151870 2268 57.68% 64.19% 3500 3400 中证1000股指期权 136221 -1410 201987 5485 79.90% 63.90% 6000 5000 上证50ETF期权 1637128 9146 2115338 22164 69.22% 107.64% 2.5 2.4 华泰柏瑞300ETF期权 1142115 97981 1603318 17318 80.64% 95.95% 3.5 3.4 南方500ETF期权 1030545 -30489 1213179 14955 102.39% 99.62% 5.5 5 华夏科创50ETF 418956 -94376 1382409 3767 60.35% 60.30% 0.8 0.75 易方达科创50ETF 169083 -31115 655074 7113 57.33% 62.15% 0.8 0.75 嘉实300ETF期权 185294 -12003 358371 23852 66.70% 91.93% 3.7 3.4 嘉实500ETF期权 299287 -4043 397544 36658 93.03% 93.56% 5.5 5.25 创业板ETF期权 832261 -14578 1395625 87274 83.58% 85.57% 1.75 1.65 深证100ETF期权 103288 -6731 208396 17560 67.40% 97.92% 2.4 2.3 究所 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 表2：期权指标数据统计 期权波动率统计(近月) ATM-IV IV变动 同期限HV HV变动 Skew Skew变动 VIX VIX变动 上证50股指期权 19.64% 0.08% 17.15% -1.62% 7.15% 0.73% 21.03 0.176 沪深300股指期权 18.49% 0.14% 19.80% -1.12% 0.04% 0.19% 20.13 0.201 中证1000股指期权 31.73% 0.46% 55.02% -1.42% -5.62% -4.62% 33.08 0.089 上证50ETF期权 20.60% 0.68% 13.22% -0.65% 7.15% -2.92% 20.40 0.430 华泰柏瑞300ETF期权 20.44% 1.27% 10.27% 2.01% 7.67% 3.13% 20.49 0.910 南方500ETF期权 28.08% 2.37% 7.18% -0.84% -2.74% -1.54% 29.13 2.781 华夏科创50ETF 29.86% 0.74% 7.44% -8.33% 0.07% -5.43% 33.34 0.873 易方达科创50ETF 31.45% 1.50% 6.47% -7.67% 8.88% -0.94% 31.98 -0.153 嘉实300ETF期权 20.96% 1.03% 12.60% 1.01% 4.57% 2.47% 21.48 0.924 嘉实500ETF期权 29.40% 2.11% 4.91% -0.49% -4.53% -2.29% 29.65 1.692 创业板ETF期权 28.41% 0.86% 4.23% 0.00% 0.45% -2.79% 29.41 0.974 深证100ETF期权 24.91% 2.34% 13.70% 1.83% 8.16% 5.69% 23.37 0.472 期权波动率统计(次月) ATM-IV IV变动 同期限HV HV变动 Skew Skew变动 上证50股指期权 19.48% 0.26% 16.92% 0.00% 9.98% 6.11% 沪深300股指期权 18.84% 0.59% 18.25% 0.00% 2.04% 4.72% 中证1000股指期权 29.53% -0.11% 40.92% 0.18% -4.36% -0.56% 上证50ETF期权 19.53% 0.90% 18.67% -0.01% 4.73% 1.50% 华泰柏瑞300ETF期权 18.64% 0.53% 20.04% -0.03% 2.62% 2.67% 南方500ETF期权 25.26% 1.25% 44.01% 0.02% -6.19% -0.08% 华夏科创50ETF 27.43% 0.73% 36.66% -0.03% 10.18% 0.58% 易方达科创50ETF 26.81% 0.08% 37.93% -0.03% 17.97% 0.18% 嘉实300ETF期权 19.20% 0.85% 18.36% -0.04% 1.74% 1.50% 嘉实500ETF期权 26.11% 1.13% 43.13% 0.03% -4.17% 1.92% 创业板ETF期权 25.97% 0.80% 33.79% -0.15% 6.14% 2.34% 深证100ETF期权 21.47% 1.15% 24.70% -0.08% 4.52% 4.97% 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 1.上证50股指期权 图1上证50股指期权主力合约波动率走势图 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 2023/6/12023/7/12023/8/12023/9/12023/10/12023/11/12023/12/12024/1/12024/2/1 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 000016近月ATM-IV20HV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图2：上证50股指期权全合约PCR图3：上证50股指期权主力合约偏度走势图 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 1.6 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% 000016成交量PCR持仓量PCR -10.00% 2023/6/12023/8/12023/10/12023/12/12024/2/1 主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图4：上证50股指期权波动率锥图5：上证50股指期权波动率期限结构 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 90755025 10HVATM-IV 21.0% 20.0% 19.0% 18.0% 17.0% 16.0% 15.0% 14.0% 13.0% 12.0% IV01IV02IV03IV04IV05IV06 今日昨日 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 2.沪深300股指期权 图6：沪深300股指期权主力合约波动率走势图 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2023/6/12023/7/12023/8/12023/9/12023/10/12023/11/12023/12/12024/1/12024/2/1 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 00030020HV近月ATM-IV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图7：沪深300股指期权全合约PCR图8：沪深300股指期权主力合约偏度走势图 5000 1.6 25% 4800 1.4 20% 4600 1.2 15% 000300成交量PCR持仓量PCR 10% 44004200 1 4000 0.8 3800 0.6 36003400 0.4 3200 0.2 3000 0 5% 0% -5% -10% -15% -20% 2023/6/12023/8/12023/10/12023/12/12024/2/1 主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图9：沪深300股指期权波动率锥图10：沪深300股指期权波动率期限结构 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 90755025 10HVATM-IV 20.0% 19.0% 18.0% 17.0% 16.0% 15.0% 14.0% 13.0% 12.0% IV01IV02IV03IV04IV05IV06 今日昨日 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 3.中证1000股指期权 图11：中证1000股指期权主力合约波动率走势图 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 2023/6/12023/7/12023/8/12023/9/12023/10/12023/11/12023/12/12024/1/12024/2/1 85% 75% 65% 55% 45% 35% 25% 15% 5% 000852近月ATM-IV20HV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图12：图11：中证1000股指期权全合约PCR图13：中证1000股指期权主力合约偏度走势图 8000 1.6 15% 7500 1.4 10% 7000 1.2 5% 6500 1 0% 00