金融期权日报：股指延续震荡，关注政策预期指引

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年2月23日金融期权 股指延续震荡，关注政策预期指引 核心观点 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 今日各股指走势有所分化,上证50与沪深300震荡整理,中证500与中证 1000震荡反弹。沪深两市成交额9220亿元,北向资金净卖出0.92亿元。此前超跌的微盘股反弹修复,但市场的承接力量仍需观察，策略同质化的风险或将促使投资者对微盘股的投资偏好转向谨慎。相对而言，估值绝对水平低、业绩相对稳定的大盘蓝筹股因其防御属性强或将受到资金青睐。临近两会，政策利好预期不断发酵，当前市场情绪偏向谨慎乐观，成为主导市场主要逻辑。不过海外美联储降息预期回落，仍对股票估值端构成压制。预计短期内股指保持震荡筑底的走势，大小盘指数保持结构性分化。 目前平值期权的隐含波动率仍处于偏高分位数，考虑到大小盘股的强弱分化，以及对应期权的隐含波动率水平，可以买入上证50对应的浅虚值认购期 权，同时卖出中证1000对应的虚值认购期权构成跨品种组合策略。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 金融期权|日报 1/16请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 1期权指标 2024年02月23日,50ETF涨0.04%,收于2.467；300ETF(上交所)涨0.09%,收于 3.478；300ETF(深交所)涨0.06%,收于3.616；沪深300指数涨0.09%,收于3489.74；中证1000指数涨1.44%,收于5225.67；500ETF(上交所)涨0.46%,收于5.281；500ETF(深交所)涨0.50%,收于5.389；创业板ETF跌0.06%,收于1.709；深证100ETF跌0.17%,收于2.369；上证50指数涨0.01%,收于2433.41;科创50ETF涨0.25%,收于 0.80；易方达科创50ETF涨0.26%,收于0.78。 上证50ETF期权成交量PCR为69.22,上一交易日成交量PCR为73.57；持仓量PCR为107.64,上一交易日持仓量PCR为108.78。上交所300ETF期权成交量PCR为80.64,上一交易日成交量PCR为83.37；持仓量PCR为95.95,上一交易日持仓量PCR为95.66。深交所300ETF期权成交量PCR为66.70,上一交易日成交量PCR为88.20；持仓量PCR为92.03,上一交易日持仓量PCR为94.64。沪深300指数期权成交量PCR为57.68,上一交易日成交量PCR为42.57；持仓量PCR为63.33,上一交易日持仓量PCR为62.70。中证1000指数期权成交量PCR为79.90,上一交易日成交量PCR为83.90；持仓量PCR为61.20,上一交易日持仓量PCR为60.57。上交所中证500ETF期权成交量PCR为102.39,上一交易日成交量PCR为97.67；持仓量PCR为99.62,上一交易日持仓量PCR为100.02。深交所中证500ETF期权成交量PCR为93.03,上一交易日成交量PCR为83.45；持仓量PCR为93.40,上一交易日持仓量PCR为89.05。创业板ETF期权成交量PCR为83.58,上一交易日成交量PCR为94.87；持仓量PCR为85.31,上一交易日持仓量PCR为85.26。深证100ETF期权成交量PCR为67.40,上一交易日成交量PCR为77.85；持仓量PCR为94.37,上一交易日持仓量PCR为97.40。上证50股指期权成交量PCR为41.94,上一交易日成交量PCR为44.49；持仓量PCR为59.90,上一交易日持仓量PCR为60.34。科创50ETF期权成交量PCR为60.35,上一交易日成交量PCR为55.57；持仓量PCR为60.30,上一交易日持仓量PCR为60.16。易方达科创50ETF期权成交量PCR为57.33,上一交易日成交量PCR为58.86；持仓量PCR为62.15,上一交易日持仓量PCR为61.72。 上证50ETF期权2024年03月平值期权隐含波动率为19.59%,标的30交易日历史波动率为17.62%。上交所300ETF期权2024年03月平值期权隐含波动率为19.33%,标的30交易日历史波动率为19.15%。深交所300ETF期权2024年03月平值期权隐含波动率为19.47%,标的30交易日历史波动率为19.24%。沪深300指数期权2024年03月平值期权隐含波动率为18.58%,标的30交易日历史波动率为19.00%。中证1000指数期权2024年03月平值期权隐含波动率为30.52%,标的30交易日历史波动率为45.98%。上交所中证500ETF期权2024年03月平值期权隐含波动率为25.32%,标的30交易日历史波动率为39.03%。深交所中证500ETF期权2024年03月平值期权隐含波动率为27.42%,标的30交易日历史波动率为38.92%。创业板ETF期权2024年03月平值期权隐含波动率为27.61%,标的30交易日历史波动率为32.55%。深证100ETF期权2024年03月平值期权隐含波动率为21.46%,标的30交易日历史波动率为23.91%。上证50股 指期权2024年03月平值期权隐含波动率为19.81%,标的30交易日历史波动率为 17.48%。科创50ETF期权2024年03月平值期权隐含波动率为27.68%,标的30交易日历史波动率为34.44%.易方达科创50ETF期权2024年03月平值期权隐含波动率为32.88%,标的30交易日历史波动率为34.28%。 2023-01-03 2023-01-19 2023-02-13 2023-03-01 2023-03-17 2023-04-04 2023-04-21 2023-05-12 2023-05-30 2023-06-15 2023-07-05 2023-07-21 2023-08-08 2023-08-24 2023-09-11 2023-09-27 2023-10-23 2023-11-08 2023-11-24 2023-12-12 2023-12-28 2024-01-16 2024-02-01 2023-01-03 2023-01-18 2023-02-09 2023-02-24 2023-03-13 2023-03-28 2023-04-13 2023-04-28 2023-05-18 2023-06-02 2023-06-19 2023-07-06 2023-07-21 2023-08-07 2023-08-22 2023-09-06 2023-09-21 2023-10-16 2023-10-31 2023-11-15 2023-11-30 2023-12-15 2024-01-02 2024-01-17 2024-02-01 2相关图表 上证50ETF期权 50ETF期权 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 标的成交量(万手) 标的收盘价(左轴) 50ETF期权 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 图1上证50ETF走势图2上证50ETF期权波动率 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 50ETF期权 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购成交量 日认沽成交量 日成交量PCR 50ETF期权 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购持仓量 日认沽持仓量 日持仓量PCR 2023-01-03 2023-01-30 2023-02-17 2023-03-09 2023-03-29 2023-04-19 2023-05-12 2023-06-01 2023-06-21 2023-07-13 2023-08-02 2023-08-22 2023-09-11 2023-10-09 2023-10-27 2023-11-16 2023-12-06 2023-12-26 2024-01-16 2024-02-05 2023-01-03 2023-01-30 2023-02-17 2023-03-09 2023-03-29 2023-04-19 2023-05-12 2023-06-01 2023-06-21 2023-07-13 2023-08-02 2023-08-22 2023-09-11 2023-10-09 2023-10-27 2023-11-16 2023-12-06 2023-12-26 2024-01-16 2024-02-05 图3上证50ETF期权成交量PCR图4上证50ETF持仓量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5上证50ETF期权隐含波动率曲线图6上证50ETF期权各期限平值隐含波动率 50ETF期权 50ETF期权 32.00 20.00 30.00 19.00 28.0026.00 18.00 24.00 17.00 22.0020.00 16.00 18.00 15.00 16.0014.00 14.00 12.00 13.00 -8.16%-6.12%-4.08%-2.04%0.00%2.04%4.08%6.12%8.16% 当日IV(%)昨日IV(%) 202402 202403202406202409 当日平值IV(%)昨日平值IV(%) 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2023-01-03 2023-01-30 2023-02-17 2023-03-09 2023-03-29 2023-04-19 2023-05-12 2023-06-01 2023-06-21 2023-07-13 2023-08-02 2023-08-22 2023-09-11 2023-10-09 2023-10-27 2023-11-16 2023-12-06 2023-12-26 2024-01-16 2024-02-05 上交所300ETF期权 300ETF期权(上交所) 4.3 4.2 4.1 4 3.9 3.8 3.7 3.6 3.5 3.4 3.3 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 标的成交量(万手) 标的收盘价(左轴) 300ETF期权(上交所) 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 图7上交所300ETF走势图8上交所300ETF期权波动率 2023-01-03 2023