金融期权日报：政策预期落地，股指震荡整理

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年3月5日金融期权 政策预期落地，股指震荡整理 核心观点 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 今日各股指均震荡整理。沪深京三市成交额10785亿元，其中沪深两市 10671亿元，北交所84亿元。北向资金净买入15.53亿元。今日政府工作报告公布，预期目标GDP增长5%左右，CPI增长3%左右，赤字率3%左右，新增1万亿特别国债，地方政府专项债3.9万亿。两会政策表述未超出市场预期，总量上仍以托底需求为主，结构上强调扶持新质生产力。目前经济需求内生动能偏弱，抑制股票业绩修复预期，海外高利率也制约短期估值端修复，股指反弹动能受到一定限制。股指具有较强底部支撑，但是趋势上涨机会还是需看到经济内生需求复苏或海外货币转为宽松的明确信号。此前股指反弹，资金止盈需求或带来技术性调整，预计短期内股指以震荡整理为主。 近期平值期权的隐含波动率有所回落，考虑到短期内上证50与沪深300大 涨或大跌的可能性均相对有限，可以继续持有卖出宽跨式策略。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 金融期权|日报 1/16请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 1期权指标 2024年03月05日,50ETF涨1.22%,收于2.481；300ETF(上交所)涨0.82%,收于 3.556；300ETF(深交所)涨1.01%,收于3.705；沪深300指数涨0.70%,收于3565.51；中证1000指数跌0.98%,收于5375.13；500ETF(上交所)跌0.49%,收于5.438；500ETF(深交所)跌0.52%,收于5.555；创业板ETF跌0.17%,收于1.780；深证100ETF涨0.33%,收于2.456；上证50指数涨1.15%,收于2446.42;科创50ETF涨0.12%,收于 0.86；易方达科创50ETF跌0.24%,收于0.84。 上证50ETF期权成交量PCR为88.69,上一交易日成交量PCR为84.55；持仓量PCR为96.20,上一交易日持仓量PCR为88.27。上交所300ETF期权成交量PCR为92.29,上一交易日成交量PCR为80.55；持仓量PCR为95.17,上一交易日持仓量PCR为89.74。深交所300ETF期权成交量PCR为81.98,上一交易日成交量PCR为67.44；持仓量PCR为88.44,上一交易日持仓量PCR为82.18。沪深300指数期权成交量PCR为70.95,上一交易日成交量PCR为53.87；持仓量PCR为70.68,上一交易日持仓量PCR为68.23。中证1000指数期权成交量PCR为100.48,上一交易日成交量PCR为101.25；持仓量PCR为74.65,上一交易日持仓量PCR为74.12。上交所中证500ETF期权成交量PCR为112.95,上一交易日成交量PCR为104.27；持仓量PCR为102.06,上一交易日持仓量PCR为102.23。深交所中证500ETF期权成交量PCR为112.66,上一交易日成交量PCR为101.49；持仓量PCR为95.88,上一交易日持仓量PCR为96.47。创业板ETF期权成交量PCR为89.40,上一交易日成交量PCR为74.24；持仓量PCR为91.15,上一交易日持仓量PCR为88.42。深证100ETF期权成交量PCR为79.70,上一交易日成交量PCR为71.56；持仓量PCR为84.46,上一交易日持仓量PCR为84.04。上证50股指期权成交量PCR为50.95,上一交易日成交量PCR为53.90；持仓量PCR为61.43,上一交易日持仓量PCR为58.31。科创50ETF期权成交量PCR为62.70,上一交易日成交量PCR为68.24；持仓量PCR为75.71,上一交易日持仓量PCR为72.91。易方达科创50ETF期权成交量PCR为53.75,上一交易日成交量PCR为60.72；持仓量PCR为64.13,上一交易日持仓量PCR为64.34。 上证50ETF期权2024年03月平值期权隐含波动率为18.14%,标的30交易日历史波动率为18.08%。上交所300ETF期权2024年03月平值期权隐含波动率为18.07%,标的30交易日历史波动率为19.81%。深交所300ETF期权2024年03月平值期权隐含波动率为18.60%,标的30交易日历史波动率为19.90%。沪深300指数期权2024年03月平值期权隐含波动率为18.88%,标的30交易日历史波动率为19.93%。中证1000指数期权2024年03月平值期权隐含波动率为35.89%,标的30交易日历史波动率为49.06%。上交所中证500ETF期权2024年03月平值期权隐含波动率为28.18%,标的30交易日历史波动率为40.19%。深交所中证500ETF期权2024年03月平值期权隐含波动率为28.75%,标的30交易日历史波动率为40.12%。创业板ETF期权2024年03月平值期权隐含波动率为29.83%,标的30交易日历史波动率为33.96%。深证100ETF期权2024年03月平值期权隐含波动率为23.62%,标的30交易日历史波动率为25.14%。上证50股 指期权2024年03月平值期权隐含波动率为19.36%,标的30交易日历史波动率为 18.30%。科创50ETF期权2024年03月平值期权隐含波动率为35.30%,标的30交易日历史波动率为38.01%.易方达科创50ETF期权2024年03月平值期权隐含波动率为36.21%,标的30交易日历史波动率为37.79%。 2相关图表 上证50ETF期权 50ETF期权 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 标的成交量(万手) 标的收盘价(左轴) 2023-01-03 2023-01-19 2023-02-13 2023-03-01 2023-03-17 2023-04-04 2023-04-21 2023-05-12 2023-05-30 2023-06-15 2023-07-05 2023-07-21 2023-08-08 2023-08-24 2023-09-11 2023-09-27 2023-10-23 2023-11-08 2023-11-24 2023-12-12 2023-12-28 2024-01-16 2024-02-01 2024-02-27 图1上证50ETF走势 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2上证50ETF期权波动率 50ETF期权 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 标的30日历史波动率(%) 平值期权隐含波动率(%) 2023-01-03 2023-01-19 2023-02-13 2023-03-01 2023-03-17 2023-04-04 2023-04-21 2023-05-12 2023-05-30 2023-06-15 2023-07-05 2023-07-21 2023-08-08 2023-08-24 2023-09-11 2023-09-27 2023-10-23 2023-11-08 2023-11-24 2023-12-12 2023-12-28 2024-01-16 2024-02-01 2024-02-27 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 50ETF期权 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购成交量 日认沽成交量 日成交量PCR 2023-01-03 2023-01-30 2023-02-17 2023-03-09 2023-03-29 2023-04-19 2023-05-12 2023-06-01 2023-06-21 2023-07-13 2023-08-02 2023-08-22 2023-09-11 2023-10-09 2023-10-27 2023-11-16 2023-12-06 2023-12-26 2024-01-16 2024-02-05 2024-03-04 图3上证50ETF期权成交量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4上证50ETF持仓量PCR 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 50ETF期权 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 日认购持仓量 日认沽持仓量 日持仓量PCR 50ETF期权 202403 202404 202406 202409 当日平值IV(%)昨日平值IV(%) 2023-01-03 2023-01-30 2023-02-17 2023-03-09 2023-03-29 2023-04-19 2023-05-12 2023-06-01 2023-06-21 2023-07-13 2023-08-02 2023-08-22 2023-09-11 2023-10-09 2023-10-27 2023-11-16 2023-12-06 2023-12-26 2024-01-16 2024-02-05 2024-03-04 图5上证50ETF期权隐含波动率曲线图6上证50ETF期权各期限平值隐含波动率 50ETF期权 21.0020.0019.00 20.0019.0018.00 18.0017.00 17.00 16.00 16.00 15.0014.0013.0012.00 -8.16%-6.12%-4.08%-2.04%0.00%2.04%4.08%6.12%8.16% 当日IV(%)昨日IV(%) 15.0014.0013.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 上交所300ETF期权 300ETF期权(上交所) 4.4 4.2 4 3.8 3.6 3.4 3.2 3 5000 4500 4000 3500 标的成交量(万手) 标的收盘价(左轴) 3000 20.00 2500 18.00 2000 16.00 150010005000 14.0012.0010.00 图7上交所300ETF走势 2023-01-03 2023-01-19 2023-02-13 2023-03-01 2023-03-17 2023-04-04 2023-04-21 2023-05-12 2023-05-30 2023-06-15 2023-07-05 2023-07-21 2023-08-08 2023-08-24 2023-09-11 2023-09-27 2023-10-23 2023-11-08 2023-11-24 2023-12-12 2023-12-28 2024-01-16 2024-02-01 2024-02-27 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图8上交所300ETF期权波动率 300E