原油沥青周度报告

原油沥青周度报告 中航期货 2024-02-23 原油周报目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 报告PA摘RT要01 重点数据 （1）EIA周报：上周美国原油库存增加，不及预期，汽油和馏分油库存下降。因设备维护和因故暂停生产导致炼 厂产能利用率较此前一周持平。EIA库存周度整体略偏多，美国石油总库存周度略降。 具体数据：截至2月16日当周，美国原油库存增加350万桶至4.429亿桶，分析师预期为增加约390万桶。俄克拉荷马州库欣的原油库存增加74.1万桶，至2,950万桶。汽油库存减少29.4万桶至2.4704亿桶，市场预期为减少210万桶。包括柴油和取暖油在内的馏分油库存减少400万桶至1.217亿桶，市场此前预期为减少170万桶。炼厂原油加工量增加3.1万桶/日。炼厂产能利用率持平于80.6%。美国原油净进口减少43.4万桶/日，美国原油出口增加61.8万桶/日至496.5万桶/日，美国国内原油产量维持在1,330万桶/日不变。美国战略石油储备（SPR）库存增加74.8万桶或0.21%至3.595亿桶。 （2）以色列陆军广播电台周四报道称，内塔尼亚胡总理的战时内阁已批准派代表参加在巴黎举行的加沙停火谈判。胡塞武装领导人周四表示，将升级对经行红海和其他水域船只的袭击，并已引入“潜艇武器”，该组织继续袭击 船只，以示在加沙战争中对巴勒斯坦人民的支持。 （3）印度政府周四公布的数据显示，该国今年1月原油进口同比增长5.7%，至2,139万吨，为2022年4月以来最高水平，因该国工业活动强劲。该国1月原油进口量环比则增加9.5%。印度制造业活动明显改善，1月制造业增速为四个月最高，且1月汽车销售量也创出纪录高位。同期该国成品油出口量则同比增加7.6%至484万吨。国际能源署表示，预计印度将成为2023-2030年期间全球石油需求增长的最大驱动力。 报告PA摘RT要01 主要观点 本周油价区间震荡整理。地缘局势的不确定性仍支撑油价。与此同时美国也公布了积极的经济数据，美国2月份制造业PMI升至2022年9月以来最高，且劳动力市场仍强劲，不过降息预期后置油价形成偏空影响。从原油供需看，供需偏中性，虽然成品油市场表现当前拖累原油表现，但对于接下来需求端的启动市场同样存在预期。油价暂时 仍缺乏能量突破关键阻力关口，预计短期维持震荡思路。 交易策略 观望。 多空PA焦RT点02 利多因素 利空因素 地缘风险 美联储会议纪要继续打压3月份降息预期 OPEC+新一轮自愿减产措施生效 非OPEC国家的原油产量激增 美国原油库存增加不及预期 美国原油消费出现疲软迹象国际能源署看空未来需求前景 数据PA分RT析03 宏观：美国降息预期后置 •1月美国CPI同比增3.1%，核心CPI同比增3.9%，双双超出市场预期；美联储会 中、美、欧制造业PMI 65 60 55 50 45 40 35 30 议纪要继续打压3月份降息预期。美联储凌晨公布的1月会议纪要显示，与会者对过快降息表示担忧，并更倾向利率水平维持在高位更长时间，关注通胀回落停滞的情况。总体上美联储官员需要更多通胀下行的证据，短期不急于降息； •美国公布积极的经济数据，PMI数据显示美国2月份制造业以2022年9月以来最快速度扩张，订单指标增长强劲；美国上周初申失业救济人数意外降至一个月来最低水平，凸显劳动力市场依然强劲； 2021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-01 中国制造业PMI美国:Markit制造业PMI:季调欧元区:制造业PMI 中、美、欧GDP 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 2019-062020-012020-082021-032021-102022-052022-122023-07 中国:GDP:不变价:当季同比 欧元区:GDP:不变价:季调:当季同比 美国:GDP:不变价:折年数:同比 美国CPI：当月同比 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 OPEC原油产量（万桶/日） 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据PA分RT析03 供给：关注地缘方面消息 24年1月产量环比变化 5 0 -5 -10 -15 -20 •2月OPEC月报显示，由于新一轮自愿减产措施生效，欧佩克1月份原油产量下降35万桶/日至2634万桶/日，其中利比亚受前期油田影响减量最大，约16万桶日左右，其次是伊拉克和科威特约为10万桶日左右；沙特产量增加2.5万桶至896万桶/日；OPEC表示，该联盟在第一季度之后的减产计划将取决于市场情况。还需关注OPEC二季度减产政策的指引；另一方面，尽管巴西已于今年1月成为OPEC成员，但其原油产量并未受到产量配额的限制。加之美国、加拿大、圭亚那等非OPEC国家的原油产量激增，据OPEC发布的数据，1月全球原油供应达到1.018亿桶/日，去年12月为1.009亿桶/日，在OPEC主动减产的情况下，全球原油供应并未减少，而是呈现上升趋势； •地缘冲突对原油的支撑作用依然存在。一方面，俄乌战争没有出现缓和情况，近期美国和英国对俄油价格上限制裁发布了指导意见。价格上限收紧已经开始影响俄罗斯对印度的石油出口，近期部分索科尔原油的原油船货出现支付困难，从而无法顺利卸船，部分受到西方制裁的油轮开始转向非俄油贸易；另一方面，以色列陆军广播电台周四报道称，内塔尼亚胡总理的战时内阁已批准派代表参加在巴黎举行的加沙停火谈判。胡塞武装领导人周四表示，将升级对经行红海和其他水域船只的袭击，并已引入“潜艇武器”，该组织继续袭击船只，以示在加沙战争中对巴勒斯坦人民的支持。巴以冲 突和红海危机增加了原油贸易成本，市场对潜在供应风险的担忧仍然存在，油价获得一定底部支撑； 美国炼厂开工率（%） 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据PA分RT析03 需求：IEA下调需求预期 •EIA周报显示美国石油表需周度再次下滑33万桶/日至1890万桶/日，汽柴油和航煤表需周度略增，其余油品表需周度下滑； •OPEC最新月报仍保持其看多的观点，其预期24年全球需求增长约为220万桶日左右，据OPEC评估今年最大的需求增长来自于中东和印度，欧洲的需求增速最低；IEA则是调低了今年的需求增速预期，最新月报数据显示，24年的需求增速放缓至122万桶日，约为23年增量的一半，此前其预测今年的需求增长为124万桶日左右。区域来看，其主要调低了非OECD国家的需求，其中仅中国区域的需求增速调低了约2万桶日左右； 山东地炼：炼厂开工率（%） 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 1月1日 3月1日 5月1日 7月1日 9月1日 11月1日 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 3:2:1WTI:RBOB:HOSpread 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 3月1日 5月1日 7月1日 9月1日 11月1日 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据PA分RT析03 上周美国原油库存增加350万桶，不及预期 库存量:商业原油:全美（万桶） 56000 54000 52000 50000 48000 46000 44000 42000 40000 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 美库欣原油库存（万桶） 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1月1日 3月1日 5月1日 7月1日 9月1日 11月1日 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 美汽油库存（万桶） 27000 26000 25000 24000 23000 22000 21000 20000 1月1日 3月1日 5月1日 7月1日 9月1日 11月1日 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 美馏分油库存（万桶） 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 1月1日 3月1日 5月1日 7月1日 9月1日 11月1日 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 后市PA研RT判04 本周油价区间震荡整理。地缘局势的不确定性仍支撑油价。与此同时美国也公布了积极的经济数据，美国2月份制造业PMI升至2022年9月以来最高，且劳动力市场仍强劲，不过降息预期后置油价形成偏空影响。从原油供需看，供需偏中性，虽然成品油市场表现当前拖累原油表现，但对于接下来需求端的启动市场同样存在预期。油价暂时仍缺乏能量突破关键阻力关口，预计短期维持震荡思路。 沥青周报目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 报告PA摘RT要01 重点数据 （1）20240214-0221，中国沥青炼厂产能利用率为23.2%，环比增加0.8%，沥青周产量为39.4万吨，环比增加3.7%； （2）20240214-0220，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共21.8万吨，环比减少0.2万吨或1.0%，较节前减少6.9万吨或24%； （3）截止2024年2月19日，国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计163.9万吨，环比增加14.1万吨或9.4%；国内54家沥青样本生产厂库库存共计105.3万吨，环比增加16.7万吨或18.8%； （4）2024年1月份国内沥青总产量为228.2万吨，环比减少22.3万吨或8.9%；同比增加41.1万吨或22.0%；2月份国内沥青总计划排产量为192.8万吨，环比减少36.8万吨或16.0%，同比2月份实际产量下降13.6万吨或6.6%； （5）20240214-0220，按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-922.4元/吨，环比减少64.9元/吨； 主要观点 沥青自身基本面矛盾不明显，国内市场维持供需两弱格局，库存压力相对有限。因此需要额外注意来自成本端的波动，如果油价再度走弱，可以考虑做多BU裂解价差进行对冲。此外，短期关注供需恢复节奏及冬储合同执行情况，中期则需关注美国对委内瑞 拉制裁政策的变化。 交易策略 观望。 多空PA焦RT点02 利多因素 利空因素 上游原油高位震荡 3月沥青产量预计增加 随着天气好转，市场刚需或有所增加 厂库社会库双双累库节后供应有所恢复 数据PA分RT析03 沥青主力合约高开低走，弱于上游原油 沥青期货/上海原油 11 10 9 8 7 6 5 4 1月1日 3月1日 5月1日 7月1日 9月1日 11月1日 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 山东沥青现货/布油 100 90 80 70 60 50 40 30 20 1月1日 3月1日 5月1日 7月1日 9月1日 11月1日 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 沥青期货/布油 100 90 80 70 60 50 40 30 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 2020年2021年2022年2023年2024年 数据PA分RT析03 现货价格小幅回落 各区域沥青现货主流价 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2023-11-15 2023-12-06 2023-12-27 2024-