原油沥青周度报告

原油沥青周度报告 中航期货 2024-03-08 原油周报目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 报告PA摘RT要01 重点数据 （1）EIA周报：本周EIA报告显示，除却战略储备的商业原油库存增加136.7万桶至4.49亿桶，增幅0.31%。尽管持续累库，但增幅下降。库欣库存增加70.1万桶，汽油库存减少446桶，预期减少164万桶；精炼油库存减少413万桶，预期减少66.5万桶。成品油大幅降库，需求强劲且美国原油产量下降10万桶/日，数据超预期利好支撑原油价格 （2）地缘政治方面，巴以冲突谈判陷入局，中东局势仍然紧张。官方消息人士表示哈马斯代表团离开开罗，停火谈判将于下周恢复。各方正在进行谈判，以在月前达成停火协议。哈马斯表示以色列没有回应其在加沙地带停火谈判中的主要诉求。美国驻以色列大使表示加沙谈判尚未“破裂”，分歧“正在缩小”。 （3）欧佩克+代表们上周日表示，欧佩克+同意将自愿减产措施延长至第二季度末。各核心成员国先后发表了自身减产的声明，名义减产总量约为220万桶/日。其中，沙特每日自减产规模为100万桶、俄罗斯47.1万桶、伊拉克22万桶、阿联酋16.3万桶、科威特13.5万桶、阿尔及利亚5.1万桶阿曼4.2万桶，哈萨克斯坦8.2万桶。自2022年以来，欧佩克+承诺的减产总量约为586万桶/日，相当于全球日需求的5.7%。 报告PA摘RT要01 主要观点 本周油价区间震荡整理。中东局势仍然紧张，地缘局势的不确定性仍支撑油价。宏观情绪近期有波动，但风险偏好总体依然强势，鲍威尔表示距离有信心降息已不远。供应端，opec+减产延续到二季度，并且俄罗斯超预期额外 削减原油产出，为油价提供支撑。本周EIA报告显示，美国商业原油库存增加不及预期，并且下游成品油大幅降库， 显示了需求强劲。宏观经济软着陆预期加强及中美需求持续修复条件下，油价回调仍有布局多单价值。 交易策略 观望。 多空PA焦RT点02 利多因素 利空因素 地缘风险 美联储会议纪要继续打压3月份降息预期 OPEC+自愿减产延期到二季度 非OPEC国家的原油产量激增 美国原油库存增加不及预期 国际能源署看空未来需求前景 数据PA分RT析03 宏观：美国降息预期修正 中、美、欧制造业PMI •美国2月ISM非制造业指数放缓至52.6，不及预期的53，前值为53.4。•美国至3月2日当周初请失业金人数21.7万人，略高于预期值21.5万人•鲍威尔在参议院的发言透露出更多信息，鲍威尔表示距离有信心降息已不远，很清楚降息太迟的风险，将谨慎撤除紧缩，这提振了市场的降息预期并使得美股反弹；同时鲍威尔暗示美联储将改变久期结构、增持短债，短端美债收益率走低。宏观情绪近期有波动，但风险偏好总体依然强势VIX指数绝对值仍然处于低位 65605550454035 2021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-12 中国制造业PMI美国:Markit制造业PMI:季调欧元区:制造业PMI 中、美、欧GDP 美国CPI：当月同比 25 10 20 9 15 8 10 7 5 6 0 5 -5 4 -10 3 -15 2 -20 1 2019-062020-012020-082021-032021-102022-052022-122023-07 0 中国:GDP:不变价:当季同比美国:GDP:不变价:折年数:同比 1月 2月 3月 4月5月 6月7月 8月 9月 10月 11月 12月 欧元区:GDP:不变价:季调:当季同比 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据PA分RT析03 供给：opec+自愿减产延迟，关注地缘方面消息 OPEC原油产量（万桶/日） 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 24年1月产量环比变化 5 0 -5 -10 -15 -20 •欧佩克+代表们上周日表示，欧佩克+同意将自愿减产措施延长至第二季度末。各核心成员国先后发表了自身减产的声明，名义减产 总量约为220万桶/日。其中，沙特每日自减产规模为100万桶、俄罗斯47.1万桶、伊拉克22万桶、阿联酋16.3万桶、科威特13.5万桶、阿尔及利亚5.1万桶阿曼4.2万桶，哈萨克斯坦8.2万桶。自2022年以来，欧佩克+承诺的减产总量约为586万桶/日，相当于全球日需 求的5.7%。 •地缘冲突对原油的支撑作用依然存在。地缘政治上，新一轮巴勒斯坦加沙地带停火谈判5日继续在埃及首都开罗举行，以色列方面依 然缺席谈判。目前双方分歧的焦点在于哈马斯是否提供完整被扣押人员名单以及以色列是否允许加沙居民返回北部。中东局势继续保持紧张。 数据PA分RT析03 需求：EIA成品油大幅降库 •EIA周报显示，美国炼厂开工率截止3月1日当周为84.9%，上周为81.5%，环比上周增加3.4个百分点 •美国至3月1日当周EIA原油库存增加136.7万桶，预期211.6万桶，增加幅度远低于预期 3:2:1WTI:RBOB:HOSpread 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 3月1日 5月1日 7月1日 9月1日 11月1日 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 •美国至3月1日当周EIA汽油库存减少446万桶，预期211.6万桶，增加幅度远低于预期，预期减少164万桶；精炼油库存减少413万桶，预期减少66.5万桶。成品油大幅降库，需求强劲且美国原油产量下降10万桶/日，数据超预期利好支撑原油价格 美国炼厂开工率（%） 100 95908580757065605550 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 2020年2021年2022年2023年2024年 山东地炼：炼厂开工率（%） 8075706560555045403530 1月1日 3月1日 5月1日7月1日9月1日 11月1日 2020年 2021年2022年2023年 2024年 数据PA分RT析03 上周美国原油库存增加136万桶，远低于预期 库存量:商业原油:全美（万桶） 560005400052000500004800046000440004200040000 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 2020年2021年2022年2023年2024年 美库欣原油库存（万桶） 70006500600055005000450040003500300025002000 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 2020年2021年2022年2023年2024年 美汽油库存（万桶） 2700026000250002400023000220002100020000 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 2020年2021年2022年2023年2024年 美馏分油库存（万桶） 19000180001700016000150001400013000120001100010000 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 2020年2021年2022年2023年2024年 后市PA研RT判04 本周油价区间震荡整理。中东局势仍然紧张，地缘局势的不确定性仍支撑油价。宏观情绪近期有波动，但风险偏好总体依然强势，鲍威尔表示距离有信心降息已不远。供应端，opec+减产延续到二季度，并且俄罗斯超预期额外削减原油产出，为油价提供支撑。本周EIA报告显示，美国商业原油库存增加不及预期，并且下游成品油大幅降库，显示了需求强劲。宏观经济软着陆预期加强及中美需求持续修复条件下，油价回调仍有布局多单价值。 沥青周报目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 报告PA摘RT要01 重点数据 （1）本周(20240229-0306)，国内沥青81家企业产能利用率为26.9%，环比增加1.6个百分点； （2）本周(20240228-0305)，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共36.7万吨，环比增加5.5万吨或17.8%； （3）截止2024年3月4日，新样本国内54家沥青样本生产厂库库存共计114万吨，环比增加1万吨或0.9%。老样本54家沥青生产厂库库存共计111.1万吨，环比增加0.9万吨或0.8%。 （4）截止2024年3月4日，新样本国内沥青104家样本贸易商库存量(原企业社会库库存)共计245.6万吨，环比增加11.6万吨或5.0%。老样本国内沥青76家样本贸易商库存量(原企业社会库库存)共计185.3万吨，环比增加11万吨或6.3%。 （5）本周(20240228-0305)，按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-936元/吨，环比增加11.2元/吨。 主要观点 近期沥青下游需求表现较为疲软，大规模阴雨天气限制复工，实际成交氛围欠佳，周内市场价格先涨后跌，厂库社库持续累库。成本端原油高位震荡，使得沥青下方下跌空间有限。关注后期美国对委内瑞拉制裁政策的变化。 交易策略 观望。 多空PA焦RT点02 利多因素 利空因素 上游原油高位震荡 3月沥青产量预计增加 厂库社会库双双累库节后供应有所恢复 数据PA分RT析03 沥青期价小幅下行，市场供需延续弱势 沥青期货/上海原油 11 10 9 8 7 6 5 4 1月1日 3月1日 5月1日 7月1日 9月1日 11月1日 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 山东沥青现货/布油 100 90 80 70 60 50 40 30 20 1月1日 3月1日 5月1日 7月1日 9月1日 11月1日 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 沥青期货/布油 100 90 80 70 60 50 40 30 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 2020年2021年2022年2023年2024年 数据PA分RT析03 现货价格小幅下调 各区域沥青现货主流价 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2023-11-292023-12-132023-12-272024-01-102024-01-242024-02-072024-02-212024-03-0 •截止2024年3月7日，国内沥青均价为3693元/吨，环比价格下调3元/吨。 •近期大范围的阴雨天气对于市场刚需有所阻碍，加之前期资金回笼较差，终端施工以及备货积极性不高，市场压力全部转移至炼厂以及贸易商，使得部分炼厂释放优惠政策，而贸易商更是移库至社会库为主，南方地区周边社会库资源高企，市场悲观情绪蔓延，同时价格下跌导致山东-华东地区价差缩小，资源跨区域流动窗口封闭，所以山东地区资源需求有所承压，部分高价资源稳中下行，低价资源在到期合同以及期现资源冲击下，品牌竞争加剧，市场出现阴跌走势为主。 东北 华北 华东 华南 山东 西北 西南 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1000 主力合约基差 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 1月1日 3月1日 5月1日 7月1日 9月1日 11月1日 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 基差期货收盘价现货市场价 数据PA分RT析03 节后沥青开工率持续回暖，注意利润的影