原油沥青周度报告

原油沥青周度报告 汪楠从业资格号：F3069002投资咨询号：Z0017123 中航期货 2024-09-13 原油报告目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 重点数据 （1）8月全球制造业PMI回落0.2至49.5，已连续2个月低于荣枯线。发达经济体中，美欧较为低迷：美国Markit制 造业PMI从7月的49.6大幅回落至47.9，ISM制造业PMI小幅反弹至47.2，但幅度不及预期，绝对水平仍偏弱。 （2）OPEC月报将2024年需求预期下调至203万桶/日，比上个月继续下调8万桶/日；同时将2025年需求预期下调至178万桶/日，比上个月继续下调4万桶/日，这是OPEC连续第二个月下调原油需求增长预期。尽管OPEC在月报中提到全球需求增长旺盛，OPEC如果不增产将导致约300万桶/日的供应缺口，但是这与起前一周推迟增产时间的行为相背，OPEC+八个成员国9月5日举行了一次虚拟会议，已同意将其额外的自愿减产220万桶/日延长两个月，从12月开始逐步取消 （3）美国至09月06日当周EIA除却战略储备的商业原油库存商业原油库存累库83万桶，库欣库存去化170万桶，绝对水平降至季节性低点。 主要观点 本周最新的EIA报告商业库存累库、下游转弱，但是前期对于需求见顶转弱已有所计价。上周在宏观避险情绪上升，沙特下调官方售价，原油持续弱势，尽管有欧佩克+减产协议延长两个月，但并不能有效的提振市场信心，只是减轻了油市过剩的压力，需求季节性下滑不可逆。本周0PEC和EIA最新月报中，将今明两年全球石油需求增速预期进行了不同程度的下调，一定程度加重了原油市场悲观氛围。飓风弗朗辛导致美湾地区出现供应趋紧风险，暂时掩 盖需求弱势的利空，连续两日超跌反弹，一旦飓风影响结束，原油将回归基本面偏弱的驱动 交易策略 观望 利多因素 利空因素 美国炼厂开工率维持高位 美国下游成品油累库 OPEC+自愿减产延迟2个月 国内地炼炼厂开工率处于季节低位 数据PA分RT析03 原油价格本周震荡下跌，资金情绪悲观 上海原油收盘价（元/桶） 900 800 700 600 500 400 300 200 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 2020年2021年2022年2023年2024年 140 120 100 80 60 40 20 0 美原油收盘价（美元/桶） 10 8 6 4 2 0 -2 美原油月差 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 2020年2021年2022年2023年2024年 2023/12/212024/2/212024/4/212024/6/212024/8/21 WTI01-02WTI01-03WTI01-04WTI01-06WTI01-12 中、美、欧制造业PMI •8月全球制造业PMI回落0.2至49.5，已连续2个月低于荣枯线。发达经济体中，美欧较为低迷：美国Markit制造业PMI从7月的49.6大幅回落至47.9，ISM制造业PMI小幅反弹至47.2，但幅度不及预期，绝对水平仍偏弱。•美国8月CPI同比上涨2.5%，较前值2.9%明显下降，为连续第五个月放缓。核心CPI同比上涨3.2%，较前值持平，此前已经连续四个月放缓，环比上涨0.3%，略高于预期和前值的0.2%，为四个月来最大涨幅。核心通胀的粘性超出市场预期，美联储下周降息50基点的预期大幅降温。 6058565452504846444240 2022-03 2022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-06 中国制造业PMI美国:Markit制造业PMI:季调欧元区:制造业PMI 中、美、欧GDP 美国CPI：当月同比 10 10 8 9 6 8 4 76 2 5 0 4 -2 32 -4 1 2021-09 2022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-05 0 中国:GDP:不变价:当季同比美国:GDP:不变价:折年数:同比 1月 2月 3月 4月 5月6月7月8月9月 10月11月 12月 欧元区:GDP:不变价:季调:当季同比 2020年 2021年2022年2023年 2024年 OPEC原油产量（万桶/日） 24年8月产量环比变化 3200 10 3000 5 2800 0 2600 -5 2400 -10 2200 -15 2000 1月 2月 3月 4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月 -20 2020年 2021年2022年2023年 2024年 -25 •OPEC月报将2024年需求增速预期下调至203万桶/日，比上个月继续下调8万桶/日；同时将2025年需求增速预期下调至178万桶/日，比上个月继续下调4万桶/日，这是OPEC连续第二个月下调原油需求增长预期。尽管OPEC在月报中提到全球需求增长旺盛，OPEC如果 不增产将导致约300万桶/日的供应缺口，但是这与起前一周推迟增产时间的行为相背，OPEC+八个成员国9月5日举行了一次虚拟会议， 已同意将其额外的自愿减产220万桶/日延长两个月，从12月开始逐步取消 •OPEC月报：二手资料显示，2024年8月其原油日产量平均为2659万桶，较7月减少19.7万桶，主要受利比亚产量下降的影响。利比亚8月原油产量减少21.9万桶/日，至95.6万桶/日。沙特8月原油产量减少2.5万桶/日，至898.3万桶/日。伊拉克8月原油产量减少5万桶 /日，至422.8万桶/日。 •EIA月报同时将2024年和2025年需求增长预期各下调10万桶/日至100/150万桶/日，进一步加剧了市场对原油需求不足的担忧。 数据PA分RT析03 商业原油累库，炼厂开工率环比下降 •EIA报告：美国至09月06日当周EIA除却战略储备的商业原油库存累库83万桶，库欣库存去化170万桶，绝对水平降至季节性低点。 •09月06日当周美国国内原油产量维持在1330.0万桶/日不变。炼厂开工率下降0.5%，投料下降14.1万桶/日，随着9月开始美国 炼厂集中检修，炼油需求将阶段性下降。 •美国至9月6日当周EIA取暖油库存-69.5万桶，前值93.9万桶。精炼油库存230.8万桶，预期31.3万桶，前值-37.1万桶。随着驾驶季结束，汽油表需进一步走弱。 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 11月1日 9月1日 7月1日 5月1日 3月1日 60 50 40 30 20 10 0 1月1日 3:2:1WTI:RBOB:HOSpread 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 2018年 美国炼厂开工率（%） 100 98 96 94 92 90 88 86 84 82 80 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 库存量:商业原油:全美（万桶） 560005400052000500004800046000440004200040000 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 美库欣原油库存（万桶） 70006500600055005000450040003500300025002000 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 美汽油库存（万桶） 2700026000250002400023000220002100020000 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 美馏分油库存（万桶） 19000180001700016000150001400013000120001100010000 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 •截止9月06日，山东地炼炼厂开工率52.18%，开工率小 80 幅反弹75 70 •中国8月原油进口4910.3万吨，同比下降7%，7月为65 60 55 4233.7万吨，同比降幅扩大。中国1-8月原油进口为 36691.4万吨，同比减少3.1%。50 45 •中国8月成品油进口为446.8万吨，7月为324.7万吨。中40 35 山东地炼：炼厂开工率（%） 国1-8月成品油进口为3250.6万吨，同比增加6.2%。 中国石油需求量——柴油 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 1月1日3月1日5月1日7月1日9月1日11月1日 2020年2021年2022年2023年2024年 中国原油进口（万吨） 5500 5000 4500 4000 2.50 3500 2.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 01周 03周 05周 07周 09周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 01周 03周 05周 07周 09周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 53周 2024 2023 2022 2021 2020 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 ICE管理基金原油净多头持仓 2024 2023 2022 2021 2020 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 CFTC非商业多头净持仓 •从6月初的低点开始，ICE投机净多头迅速反弹，与原油价格反弹趋势较为一致。截至7月2日当周，洲际交易所布伦特原油期货管理基金净多头头寸迅速反弹至195811份。持仓数据显示投机资金成为推涨油价的重要因素。7月初原油净多头连续四周迅速下降，8月份布伦特原油管理基金净多头小幅反弹之后再度下跌，截止9月3日当周，布伦特原油期货管理基金净多头头寸减少38427份，为41645份 本周最新的EIA报告商业库存累库、下游转弱，但是前期对于需求见顶转弱已有所计价。上周在宏观避险情绪上升，沙特下调官方售价，原油持续弱势，尽管有欧佩克+减产协议延长两个月，但并不能有效的提振市场信心，只是减轻了油市过剩的压力，需求季节性下滑不可逆。本周0PEC和EIA最新月报中，将今明两年全球石油需求增速预期进行了不同程度的下调，一定程度加重了原油市场悲观氛围。飓风弗朗辛导致美湾地区出现供应趋紧风险，暂时掩盖需求弱势的利空，连续两日超跌反弹，一旦飓风影响结束，原油将回归基本面偏弱的驱动 沥青报告目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 重点数据 1.本周（20240905-0911），中国沥青炼厂产能利用率为24.3%，环比下降1.2%，沥青周产量为42.5万吨，环比下降4.5%。虽然华东地区个别主营炼厂稳定生产，但东明石化间歇转产渣油，加之山东地区个别主力炼厂以及江苏新海停产沥青，损失产能共计720万吨/年，整体产能利用率有所下降。 2.本