全球智能手机4Q23出货量恢复同比增长，维持2024年出货量温和增长预测

科技行业|行业追踪 扫码关注 浦银国际研究 2024年2月21日 沈岱 首席科技分析师tony_shen@spdbi.com(852)28086435 黄佳琦 科技分析师 sia_huang@spdbi.com(852)28090355 浦银国际 全球智能手机4Q23出货量恢复同比增长，维持2024年出货量温和增长预测 行业追踪 全球智能手机4Q23出货量略优于我们此前预期。大体维持2024年出货量增长4%的预测。根据IDC最新公布的数据，4Q23全球智能手机出货量3.2亿台，环比增长7%，同比增长8%。这是全球智能手机出货量在3Q21-2Q23连续8个季度出现同比下滑后，在3Q23同比增速大体持平的情况下，在4Q23第一次出现相对有力的复苏反弹。其中，印度、中东非、拉美三个地区四季度的出货量表现明显优于我们此前判断。 全球智能手机4Q23出货量恢复同比增长，维持2024年出货量温和增长预测 回顾2023年，全球智能手机出货量录得11.65亿台，同比下滑3.4%，是全球智能手机出货量触及峰值（2016年：14.7亿台）以来的最低位。但是，2023年全球智能手机收入规模达到5212亿美元，同比增长4.1%，先于出货量进入复苏。其中，4Q23全球智能手机收入规模同比增长16%，动力强劲。2023年全球智能手机的平均价格再次提升至447美元，同比增长8%。其中，中国智能手机平均单价在经历了2022年大体持平的疲软后，2023年平均单价达到471美元，同比恢复增长至6%。 根据我们的调研，中国大陆1月份智能手机出货量环比季节性下降，但并没有超出供应链的预期。今年2月份春节期间，中国大陆的智能手机出货量维持同比相对稳定的态势，较去年四季度相对有力的复苏程度有所降温。这个基本面判断与2024年科技展望中的类似，即我们需要持续关注终端需求在春节及年报前后的持续性。 展望2024年，我们有几个基本判断：1）全年智能手机出货量同比增长4%，维持温和增长的预期判断。2）高端机型（Gen-AI手机、折叠机等）需求有望跑赢手机大盘增长，拉动平均单价提升。3）苹果：虽然在中国大陆市场面临份额压力，但是在印度、东南亚等地区出货量增长有望带动苹果全年出货量达2.3-2.4亿台， 大体持平。4）华为：全年出货量预期超5000万台，并有望超7000万台。5）Gen-AI智能手机出货量将强劲增长。根据不同的第三方预测，今年Gen-AI智能手机出货量有望达到1亿-2亿台区间，渗透率超10%。 。 短期来看，我们认为春节之后的中国智能手机出货量会再次抬升这主要得益于各家手机品牌旗舰机型的推出，包括小米14Ultra、华为P70系列、vivoX100超大杯等。我们期待这些机型在摄像头、金属中框材质、Gen-AI等方面升级加强。 投资建议：短期来看，1月份智能手机行业估值超跌远远超出行业基本面的季节性下滑。我们建议投资人关注今年基本面增长确定较高的公司作为潜在布局标的。我们首推舜宇光学（2382.HK），主要考虑手机/手机摄像头需求和配置提升以及非手机业务持续提供增长动能。同时，维持立讯精密（002475.CH）和比亚迪电子 （285.HK）的“买入”评级，主要考虑这两家公司的并表业务稳定释放的利润以及新能源车相关业务的高速增长。 投资风险：智能手机行业需求复苏速度和程度不及预期；行业竞争加剧，拖累玩家利润表现。 本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制，请仔细阅读本报告最后部分的分析师披露、商业关系披露及免责声明。 数据详情 不同地区市场2023年出货量表现：以欧洲和北美为代表的市场环比表现有所改善，市场份额提升。1）中国：出货量7,350万台，同比增长1%，环比增长10%。占全球份额22.7%，较3Q23略有回升。2）印度：出货量3,730万台，同比增长26%，环比下滑15%；占全球份额11.5%，环比下滑较大。3）欧洲：出货量5,309万台，同比增长3%，环比增长14%；占全球份额 16.4%。4）北美：出货量4,501万台，同比增长4%，环比增长29%；占全球份额13.9%。5）中东和非洲：出货量3,776万台，同比增长18%，环比增长2%；占全球份额11.7%。6）拉美：出货量3,216万台，同比增长13%，环比下滑4%；占全球份额9.9%。 全球主要厂商四季度出货量表现：1）苹果：出货量8,019万台，同比增长11%，环比增长48%，同比增速表现优于整体市场，也优于我们此前预测。本季度苹果在印度、拉美、欧洲、北美等各大市场均表现强劲，而在中国表现则依然疲软。其全球市占率录得苹果自2014年以来最高值24.7%，反超三星成为市占第一。2）中国厂商：对于华为（含荣耀）系、OPPO系、vivo、小米和传音五大中国品牌，传音同比大幅增长68%，小米同比增长23%，华为同比增长20%，Vivo同比增长5%，Oppo同比增速继续下滑12%。市场份额方面，除传音外的中国主要厂商市场份额较3Q23均有不同程度下滑。其中，小米占据12.6%的全球份额；OPPO全球份额滑落至10.5%。3）三星：4Q23出货量同比下降11%，环比下降11%。全球市占率16.4%，份额滑落至市场第二。 全球价格段分布：1）受益于欧洲和北美市场的恢复，人民币3,000元以上机型的出货量表现较好，全球出货量1.22亿台，同比增长19%，环比增长35%；市场份额37.6%，同比增量明显，录得历史最高位。2）人民币1,000- 2000元中低端机型的出货量最为疲软，四季度录得8,358万台，环比下降 14%，同比下降6%。 图表1：全球智能手机出货量及预测（2015-2025E）图表2：全球智能手机季度出货量及预测（1Q22- 4Q24E） 出货量（百万）同比（右轴） 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024E 2025E 0 15% 10% 5% 0% (5%) (10%) (15%) 出货量（百万）同比（右轴）环比（右轴） 400 300 200 100 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24E 2Q24E 3Q24E 4Q24E 0 20% 10% 0% (10%) (20%) 注：E=浦银国际预测 资料来源：IDC、Bloomberg、浦银国际 注：E=浦银国际预测 资料来源：IDC、Bloomberg、浦银国际 图表3：全球智能手机年度平均单价（美元）图表4：中国智能手机年度平均单价（美元） 500 450400 350 300 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 250200 500 450 400 350 300 250 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 200 资料来源：IDC、Bloomberg、浦银国际资料来源：IDC、Bloomberg、浦银国际 图表5：全球智能手机季度出货量按照品牌拆分图表6：全球智能手机出货量按照价格段拆分 苹果三星华为OPPO vivo小米传音 25% 20% 15% 10% 5% 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 0% 人民币1,000以下人民币1,000-2,000 人民币2,000-3,000人民币3,000以上 40% 30% 20% 10% 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 0% 资料来源：IDC、Bloomberg、浦银国际资料来源：IDC、Bloomberg、浦银国际 出货量百万台 新预测 2024E 前预测 差异 新预测 2025E 前预测 差异 新预测 2026E 前预测 差异 中国 280 288 (3%) 281 290 (3%) 283 291 (3%) 图表7：全球智能手机出货量：新预测vs前预测（2024E-2025E） 印度 1581524% 1691624% 1801734% 亚洲其他 1721720% 169170(0%) 168169(0%) EMEA 333333(0%) 329330(0%) 327328(0%) 北美 1401400% 1371370% 1341340% 拉美 1311282% 1311282% 1311282% 总计1,2131,2130%1,2161,2160%1,2241,2230% 注：E=浦银国际预测资料来源：浦银国际 近期相关报告 中国半导体晶圆代工：维持2024年基本面上行形态（20240207） 科技行业调研：资金面变动放大市场情绪，基本面稳中有升（20240202） 从台积电看2024：半导体晶圆代工行业重回增长，AI增速迅猛 （20240119） CES2024回顾：AI加速落地千行百业（20240117） 科技行业2024年展望：终端需求重回增长，提供消费电子和半导体行业增长动能（20231215） 中国半导体晶圆代工：行业利润率紧随收入增速进入触底阶段，周期上行可期（20231120） 光学行业再更新：花开花落，云卷云舒（续）（20231110） 行业跟踪：美国芯片和半导体设备出口限制新规解读（20231019） 智能手机观察：华为麒麟回归，苹果新品发布在即（20230906） 行业追踪：全球智能手机2Q23出货量同比降幅收窄，期待下半年行业需求缓慢复苏（20230821） 行业追踪：全球智能手机1Q23出货量略低于预期，对下半年需求复苏保持谨慎乐观（20230605） 免责声明 本报告之收取者透过接受本报告（包括任何有关的附件），表示及保证其根据下述的条件下有权获得本报告，且同意受此中包含的限制条件所约束。任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反。 本报告是由从事证券及期货条例(香港法例第571章)中第一类(证券交易)及第四类(就证券提供意见)受规管活动之持牌法团–浦银国际证券有限公司（统称“浦银国际证券”）利用集团信息及其他公开信息编制而成。所有资料均搜集自被认为是可靠的来源，但并不保证数据之准确性、可信性及完整性，亦不会因资料引致的任何损失承担任何责任。报告中的资料来源除非另有说明，否则信息均来自本集团。本报告的内容涉及到保密数据，所以仅供阁下为其自身利益而使用。除了阁下以及受聘向阁下提供咨询意见的人士（其同意将本材料保密并受本免责声明中所述限制约束）之外，本报告分发给任何人均属未授权的行为。 任何人不得将本报告内任何信息用于其他目的。本报告仅是为提供信息而准备的，不得被解释为是一项关于购买或者出售任何证券或相关金融工具的要约邀请或者要约。阁下不应将本报告内容解释为法律、税务、会计或投资事项的专业意见或为任何推荐，阁下应当就本报告所述的任何交易涉及的法律及相关事项咨询其自己的法律顾问和财务顾问的意见。本报告内的信息及意见乃于文件注明日期作出，日后可作修改而不另通知，亦不一定会更新以反映文件日期之后发生的进展。本报告并未包含公司可能要求的所有信息，阁下不应仅仅依据本报告中的信息而作出投资、撤资或其他财务方面的任何决策或行动。除关于历史数据的陈述外，本报告可能包含前瞻性的陈述，牵涉多种风险和不确定性，该等前瞻性陈述可基于一些假设，受限于重大风险和不确定性。 本报告之观点、推荐、建议和意见均不一定反映浦银国际证券的立场。浦银国际控股有限公司及其联属公司、关联公司（统称“浦银国际”）及/或其董事及/或雇员，可能持有在本报告内所述或有关公司之证券、并可能不时进行买卖。浦银国际或其任何董事及/或雇员对投资者因使用本报告或依赖其所载信息而引起的一切可能损失，概不承担任何