全球智能手机2Q24出货动能强劲，大体维持2024年出货量预测

扫码关注 浦银国际研究 2024年8月13日 沈岱 首席科技分析师tony_shen@spdbi.com(852)28086435 马智焱 科技分析师 ivy_ma@spdbi.com(852)28090300 黄佳琦 科技分析师 sia_huang@spdbi.com(852)28090355 浦银国际 全球智能手机2Q24出货动能强劲，大体维持2024年出货量预测 行业追踪 全球智能手机2Q24出货动能依然强劲，维持全年出货量同比增长4%-5%预测大体不变。根据IDC最新公布的数据，2Q24全球智能手机出货量2.9亿部，季节性环比下降3%，同比增长9%。同比增速连续三个季度维持在高单位数及以上的高水位。除印度地区出货量低于我们预测外，其他地区的出货均高于我们此前预测。 从地区来看，中东非和拉丁美洲表现比较亮眼，中东非2Q24出货4,193万部，同比增长19%。拉丁美洲2Q24出货3,345万部，同比增长11%。印度和北美地区出货量相对弱一些，分别同比增长3%和1%，但仍然取得了正增长。 由于去年下半年相对高的基数，我们预期今年下半年全球智能手机出货量同比增速将从今年一二季度的高点向下回落。我们大体维持2024年全球智能手机出货量预测，为12.1亿部，同比增长4.3%。 全球智能手机2Q24出货动能强劲，大体维持2024年出货量预测 中国智能手机今年二季度出货量达到7,175万部，环比增长4%，同比增长9%。同比增速较今年一季度的6%再次上扬，连续三个季度改善。我们也大体维持2024年中国智能手机出货量2.8亿部（同比增长4.2%）的预测。 在二季度的智能手机出货量表现中，我们观察到几个亮点： 中国品牌高端机型需求强劲。在二季度，中国安卓阵营出货量同比增长11%，高于中国整体9%的增速。荣耀、OPPO（含一加、realme）、vivo、小米四个品牌单价约3,000元以上的出货量同比增长21%，高于四个品牌总出货量增速的16%。这与我们此前关于今年安卓阵营高端需求较好的判断一致。下半年，更多具备AI大模型能力的旗舰机型上市，有望维持高端需求。 苹果表现略微优于预期。在二季度，苹果出货量同比增长3%，份额同比下行1个百分点。其中，印度和亚洲其他地区均实现两位数的同比增长。中国地区出货量同比下滑3%，同比下行幅度较一季度收窄，受到了618降价促销的推动。苹果的iPhone处于底部上行阶段，今年下半年AI以及明年下半年的改款，都有望带动销量动能。我们预期iPhone今明两年出货量分别为2.27亿部、2.31亿部。 小米增长较为强劲。小米二季度出货量达到4,227万部，环比增长4%，同比增长27%，同比增速连续三个季度高于20%。今年二季度小米在全球和中国的份额分别为14.5%和14.0%，均实现同比环比增长。而且，小米二季度单价约3,000元以上的智能手机出货量同比增长21%，增长动能强劲。我们预期2024年小米智能手机全球出货量有望达到1.66亿部，同比增长13%。 展望2024年、2025年，我们认为： 1）维持2024年智能手机出货量温和增长的预期判断，并且预期 温和增长趋势有望延续至2025年。尽管今年四季度和明年一季度在高基数比较下，出货量同比增速有下行压力，但是从全年整体出货量来看，仍将取得增长。这将支撑智能手机供应链维持上行动能。 2）今明两年，Gen-AI智能手机出货量将强劲增长。我们认为具备生成式AI功能的智能手机具备提升用户体验的科技革新能力，有希望在中长期拉动全球以及中国智能手机出货量。这有望提供全球智能手机出货量上行空间。 投资建议：在消费电子板块，我们推荐比亚迪电子（285.HK）、立讯精密（002475.CH）、蓝思科技（300433.CH），这三个标的都受益于智能手机供应链温和复苏动能以及苹果供应链新品周期。重申高通（QCOM.US）的“买入”评级，因高通充分受益于安卓手机复苏、高端手机占比提升、AI价值量增长。重申小米（1810.HK）的“买入”评级，公司受益于手机业务重回增长轨道、高端手机占比提升，以及汽车业务高速成长。 投资风险：智能手机行业需求复苏速度和程度不及预期；AI手机渗透速度慢于预期；高端智能手机成长动能放缓；苹果iPhone出货量低于预期；行业竞争加剧，拖累玩家利润表现。 印度 149157(5%) 156168(7%) 167180(7%) 亚洲其他 172173(0%) 1721701% 1711691% EMEA 341343(1%) 337342(1%) 3483412% 北美 1351341% 1381315% 1351295% 拉美 1341340% 1361341% 1361341% 总计 1,2151,222(1%) 1,2251,227(0%) 1,2441,2361% 同比 4.3%4.9% 0.9%0.4% 0.0%0.0% 出货量百万部 新预测 2024E 前预测 差异 新预测 2025E 前预测 差异 新预测 2026E 前预测 差异 中国 282 280 1% 286 281 2% 287 283 2% 注：E=浦银国际预测；EMEA=Europe,MiddleEastandAfrica，欧洲、中东、非洲资料来源：浦银国际 图表2：全球智能手机出货量及预测（2015-2025E）图表3：全球智能手机季度出货量及预测（1Q22- 4Q24E） 出货量（百万）同比（右轴） 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024E 2025E 0 15% 10% 5% 0% (5%) (10%) (15%) 出货量（百万）同比（右轴）环比（右轴） 350 300 250 200 150 100 50 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24 2Q24 3Q24E 4Q24E 0 15% 10% 5% 0% (5%) (10%) (15%) (20%) 注：E=浦银国际预测 资料来源：IDC、Bloomberg、浦银国际 注：E=浦银国际预测 资料来源：IDC、Bloomberg、浦银国际 图表4：全球安卓智能手机平均单价（美元）图表5：中国安卓智能手机平均单价（美元） 310300 290 280 270 260 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24 2Q24 250 450430 410 390 370 350 330 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24 2Q24 310 资料来源：IDC、Bloomberg、浦银国际资料来源：IDC、Bloomberg、浦银国际 图表6：全球智能手机季度出货量，按照品牌拆分图表7：全球智能手机出货量，按照价格段拆分 25% 苹果三星华为荣耀 OPPOvivo小米传音 40% 人民币1,000以下人民币1,000-2,000 人民币2,000-3,000人民币3,000以上 20% 15% 10% 5% 1Q21 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24 2Q24 0% 30% 20% 10% 2Q21 3Q21 4Q21 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24 2Q24 0% 注：OPPO品牌包括OPPO、一加、realme。资料来源：IDC、Bloomberg、浦银国际 资料来源：IDC、Bloomberg、浦银国际 图表8：荣耀、OPPO、vivo、小米智能手机出货量同比增速：总出货量vs单价约3,000元以上出货量 图表9：荣耀、OPPO、vivo、小米智能手机出货量中单价3,000元以上占比 总出货量3000元以上出货量 11% 40% 20% 0% -20% -40% 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24 2Q24 -60% 10% 9% 8% 7% 1Q22 2Q22 3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24 2Q24 6% 注：OPPO品牌包括OPPO、一加、realme。资料来源：IDC、Bloomberg、浦银国际 注：OPPO品牌包括OPPO、一加、realme。资料来源：IDC、Bloomberg、浦银国际 近期相关报告 高通（QCOM.US）：享受端侧AI红利（20240805） 台积电（2330.TT/TSM.US）首次覆盖：共享云侧和端侧AI增长红利，长期成长路径清晰（20240726） 舜宇光学科技（2382.HK）：盈利预告超预期，光学业务上行（20240722） 小米集团（1810.HK）1Q24业绩前瞻：核心业务利润释放强劲（20240513） 苹果2024春季发布会：稳步构建AI技术护城河（20240509） 小米2024年投资者日：新十年目标致力于成为全球硬核科技引导者 （20240425） 台积电1Q24业绩：维持公司2024年指引，AI需求保持强劲（20240419） 小米汽车SU7发布会及小米汽车超级工厂调研（20240330） 比亚迪电子（285.HK）：并表业务贡献可持续增量，汽车电子高速成长 （20240328） 小米集团（1810.HK）：核心业务利润维持高位稳定，智能电动车业务有望释放估值（20240321） 英伟达GTC2024主题演讲：见证AI的变革时刻（20240319） 科技行业更新：基本面大体稳定，市场情绪仍待进一步修复（20240308） MWC2024回顾：5G-A加速到来，AI持续赋能万物互联（20240304） 比亚迪电子（285.HK）：预计今明两年利润稳定增长，长期战略清晰（20240301） 传音控股（688036.CH）：4Q23智能手机出货量及利润同比高成长（20240226） 全球智能手机4Q23出货量恢复同比增长，维持2024年出货量温和增长预测（20240221） 中国半导体晶圆代工：维持2024年基本面上行形态（20240207） 科技行业调研：资金面变动放大市场情绪，基本面稳中有升（20240202） 免责声明 本报告之收取者透过接受本报告（包括任何有关的附件），表示及保证其根据下述的条件下有权获得本报告，且同意受此中包含的限制条件所约束。任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反。 本报告是由从事证券及期货条例(香港法例第571章)中第一类(证券交易)及第四类(就证券提供意见)受规管活动之持牌法团–浦银国际证券有限公司（统称“浦银国际证券”）利用集团信息及其他公开信息编制而成。所有资料均搜集自被认为是可靠的来源，但并不保证数据之准确性、可信性及完整性，亦不会因资料引致的任何损失承担任何责任。报告中的资料来源除非另有说明，否则信息均来自本集团。本报告的内容涉及到保密数据，所以仅供阁下为其自身利益而使用。除了阁下以及受聘向阁下提供咨询意见的人士（其同意将本材料保密并受本免责声明中所述限制约束）之外，本报告分发给任何人均属未授权的行为。 任何人不得将本报告内任何信息用于其他目的。本报告仅是为提供信息而准备的，不得被解释为是一项关于购买或者出售任何证券或相关金融工具的要约邀请或者要约。阁下不应将本报告内容解释为法律、税务、会计或投资事项的专业意见或为任何推荐，阁下应当就本报告所述的任何交易涉及的法律及相关事项咨询其自己的法律顾问和财务顾问的意见。本报告内的信息及意见乃于文件注明日期作出，日后可作修改而不另通知，亦不一定会更新以反映文件日期之