传音控股：4Q23智能手机出货量及利润同比高成长

根据浦银国际的研究报告，传音控股（688036.CH）在2023年第四季度实现了智能手机出货量和利润的双位数增长，表现出稳定的增长态势。报告强调了传音控股的基本面增长潜力，主要基于以下几点：

1. 市场复苏：美国利率有望下调，加之非洲等新兴市场的智能手机需求复苏，为传音的销售提供了有利背景。

2. 市场扩张：传音积极拓展东南亚、拉丁美洲等市场，计划实现其智能手机出货量的增速超过全球平均水平。

3. 收入增长与经营杠杆：收入端的高速成长和公司经营效率的提升推动了利润增长。

4. 研发投入与AI应用：传音正在研发Gen-AI智能手机，预计这将增强其在未来AI应用驱动的智能手机换机需求中的竞争力。

报告中提到，传音控股在2024年的净利润预计同比增长26%，并给出了15.2倍的目标市盈率，据此重申了对传音控股的“买入”评级，并上调了目标价至179.4元人民币，相比当前股价有16.7%的上行空间。

2023年第四季度，传音控股的业绩快报显示，营收和净利润分别实现了83%和617%的增长，这主要归功于其在新兴市场的持续开拓和产品升级。公司预计在2024年将进一步实现稳定增长。

估值方面，采用DCF模型进行计算，假设2029年至2033年的复合年增长率（CAGR）为10%，永续增长率为3%，并考虑WACC为7.7%，最终得出传音控股的目标价为179.4元人民币。

报告还指出了投资风险，包括但不限于市场恢复低于预期、行业竞争加剧、成本上升影响盈利能力、新业务投入导致业绩下滑等方面。