汽车行业2月报：2024车市迎开门红，比亚迪等多个自主品牌开启新一轮降价潮

汽车行业2月报：2024车市迎开门红，比亚迪等多个自主品牌开启新一轮降价潮 刘浩分析师 Email:liuhao3@lczq.com 证书:S1320523080001 投资要点： 1.板块行情回顾 本周期（2024年1月12日-2月19日）华为汽车相关和商用车部分个股表现相对较好。本周期A股市场整体震荡下行，汽车指数实现涨跌幅-20.99%，落后于沪深300（+0.16%），PE/PB运行于近三年PE/PB-Band 的估值中部偏低区域。部分个股例如赛力斯（+8.17%）、星宇股份 （+7.94%）、宇通客车（+7.91%）、中国重汽（+7.66%）表现相对较好。 2.产销数据情况 投资评级：看好（维持） 市场表现 10% 4% -1% -7% -13% -19% -24% -30% 汽车沪深300 总产销：2024年迎开门红，商用车增速高于行业平均。1月，汽车产销241万辆/243.9万辆，同比+51.2%/+47.9%，环比-21.7%/-22.7%。分车型：乘用车产销208.3万辆/211.5万辆，环比-23.2%/-24.2%，同比+49.1%/+44%； 商用车产销32.7万辆/32.4万辆，环比-10.7%/-11.1%，同比 +66.2%/+79.6%。 出口：同比延续较高增速，奇瑞首次居首、比亚迪继续发力。1月，汽车出口44.3万辆，同比+47.4%，环比-11.2%。分车型：乘用车出口36.9万辆， 同比+47.5%，环比-12.4%；商用车出口7.4万辆，同比+46.9%，环比-4.9%。 分车企：奇瑞超越上汽位居第一，出口达到9万辆，同比+73.08%；比亚迪 （+208.33%）、长安汽车（+143.48%）、吉利汽车（+133.33%）等也实现较大增速。 新能源汽车：插电式混合动力车型销量占比大幅提高，多个传统车企发力。 1月，新能源汽车产销78.7万辆/72.9万辆，环比-32.9%/-38.8%，同比 +85.3%/+78.8%；销售渗透率达到29.9%。分车型：纯电动汽车产销48.9 万辆/44.5万辆，同比+3.9%/+55.1%；插电式混合动力汽车产销29.7万辆 /28.4万辆，同比+136.1%/+135%；插电式混合动力与纯电动车型比例提高至约4：6（2023年约3：7）。分车企：新能源乘用车零售销量TOP10中新增多个传统车企，例如赛力斯、东风汽车等，而造车新势力仅存理想。吉利汽车凭借极氪、银河、领克等系列车型发力，销量增长超预期，同比大增632.1%；赛力斯凭借问界M7销量大增，首次进入前十排名第七，未来在M9交付后，销量有望继续增长。 2/205/37/149/2412/52/15 相关报告 汽车行业1月报：中国汽车开启3000万辆新时代，2024年汽车市场须关注三大要素 2024.01.16 汽车行业12月报：前11月累计总产销超 2022年全年，动力电池各环节价格降低 有望为2024年整车价格进一步调整提供空间 2023.12.14 汽车行业11月报：新能源汽车累计产销超2022年全年，多个品牌刷新多项记录 2023.11.15 行业研究｜汽车 2024年02月20日 新车：比亚迪等自主品牌开启降价，多款新车型将陆续入市竞争。继1月 12日特斯拉中国开启2024年第一波降价后，比亚迪在农历新年伊始开启降价。2月19日，比亚迪秦PLUS荣耀版、驱逐舰05荣耀版正式上市， 7.98万元起售。当天，�菱星光、哪吒x、长安启源A05等紧跟降价，降幅0.5-2.2万元不等，预计其他车企或将跟进。同时，多款新车型将入市，例如大众ID.7VIZZION、宝马i5、奥迪Q6e-tron、理想L6/MEGA、零跑C10、小米SU7、深蓝C318、领克07EM-P、宝骏EQ200等。 3.相关产业链情况 动力电池：装车量同比涨超100%，宁德时代市场份额环比提升。1月，我国动力电池装车量32.3GWh，同比+100.2%，环比-32.6%；其中，LFP电 池装车量19.7GWh，占比60.9%，同比+84.2%，环比-37.1%；三元电池装车量12.6GWh，占比39.0%，同比+131.9%，环比-23.9%。宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、蜂巢能源装车量分别达到15.9GWh、6GWh、1.75GWh、1.56GWh、1.47GWh，市场份额49.41%、18.58%、5.42%、 4.83%、4.56%；CR3、CR5、CR10达73.41%、82.80%、95.75%。 上游价格：大部分材料、锂盐、电芯价格维持稳定，负极材料价格、正/负极材料开工率等小幅下滑。本周期中，碳酸锂、氢氧化锂（粗颗粒）价格基本维持稳定；前驱体、正极材料、电解液、隔膜价格保持稳定；硫酸镍价格 小幅上涨（约+1000元/吨）；硫酸钴价格小幅回落（约-2500元/吨）；负极材料价格、正/负极材料开工率继续小幅下滑；铜箔加工费和铝箔加工费逐渐趋于同价；三元/磷酸铁锂电芯价格维持稳定。 4.投资建议 2024年开年汽车市场迎开门红，在动力电池各环节价格大幅降低的背景下，多个整车厂在龙年开启新一轮降价潮，市场竞争加剧。同时，2024年以来比亚迪、长城、长安、吉利等自主品牌继续扩大海外市场布局。2024年或将成为合资品牌新能源汽车加速入局，以及自主品牌的竞争定格之年。 建议关注强化海外拓展、车型储备丰富、具备供应链掌控力的自主品牌龙头（包括乘用车和商用车），以及具备技术壁垒、规模优势和资源优势的零部件供应商，特别是已经参与到特斯拉、比亚迪、吉利、理想、华为汽车、小米汽车等产业链的龙头公司。 风险提示：宏观经济复苏不及预期；政策落地不及预期；产能利用率不及预期；市场竞争加剧；原材料价格波动；技术路线变革。 目录 1.汽车板块行情回顾5 1.1汽车板块表现：市场整体震荡下行，汽车指数跑输沪深3005 1.2细分板块表现：均实现调整，智能汽车、商用车、乘用车跌幅相对较小6 1.3重点公司表现：华为汽车产业链相关部分个股表现相对较好6 2.汽车产销情况7 2.1总产销：2024年迎开门红，商用车增速高于行业平均7 2.2出口：1月同比保持较高增速，奇瑞首次居首、比亚迪继续发力9 2.3新能源汽车：插电式混合动力车型销量占比大幅提高，2024年新能源乘用车零售销量TOP10门槛有望提升至2万辆以上10 2.4新车：比亚迪等自主品牌开启降价，多款新车型将陆续入市竞争12 3.汽车相关产业链情况14 3.1动力电池：1月装车量同比涨超100%，宁德时代市场份额环比提升14 3.2上游价格：大部分材料、锂盐、电芯价格维持稳定，负极材料价格、正/负极材料开工率等小幅下滑16 4.行业动态18 4.1政策动态18 4.2公司动态19 5.投资建议21 风险提示22 图目录 图12023年以来涨跌幅：汽车（申万）vs沪深3005 图2申万各板块涨跌幅排名（2024年1月12日-2月19日）（单位：%）5 图3汽车（申万）近三年PE-Band趋势6 图4汽车（申万）近三年PB-Band趋势6 图5汽车相关细分板块的市场表现（单位：%）6 图62022年-2024年汽车产量情况（单位：万辆）8 图72022年-2024年汽车销量情况（单位：万辆）8 图82022年-2024年乘用车产量情况（单位：万辆）8 图92022年-2024年乘用车销量情况（单位：万辆）8 图102022年-2024年商用车产量情况（单位：万辆）8 图112022年-2024年商用车销量情况（单位：万辆）8 图122022年-2024年汽车出口情况（单位：万辆）9 图132022年-2024年乘用车出口情况（单位：万辆）9 图142022年-2024年商用车出口情况（单位：万辆）9 图152022年-2024年新能源汽车出口情况（单位：万辆）9 图162022年-2024年汽车出口结构10 图172024年整车出口车企TOP10（单位：万辆）10 图182022年-2024年新能源汽车产量情况（单位：万辆）10 图192022年-2024年新能源汽车销量情况（单位：万辆）10 图202022年-2024年新能源汽车渗透率季节图11 图212013年-2024年新能源汽车渗透率趋势11 图222024年新能源汽车分类别销量情况（单位：万辆）11 图232024年新能源汽车分类别销量占比情况11 图242022年-2024年新能源乘用车零售销量（单位：辆）12 图25自主品牌乘用车零售销量新能源渗透率趋势（单位：%）12 图262024年新能源乘用车零售销量TOP10（单位：辆）12 图27龙年率先降价的四家车企13 图282022年-2024年动力电池装车量（单位：GWh）15 图292023年三元锂电池vsLFP电池装车量（单位：GWh）15 图302024年1月动力电池装车量TOP10（单位：GWh）15 图312024年1月动力电池装车量TOP10市场份额15 图322023年动力电池累计装车量TOP10（单位：GWh）16 图332023年动力电池累计装车量市场份额16 图34碳酸锂、氢氧化锂价格走势16 图35三元前驱体价格走势16 图36正极材料-三元材料价格走势17 图37正极材料-磷酸铁锂价格走势17 图38电解液价格走势17 图39隔膜价格走势17 图40负极材料价格走势17 图41铜铝箔加工费价格走势17 图42硫酸镍价格走势18 图43电解钴价格走势18 图44正/负极材料开工率走势18 图45电芯价格走势18 1.汽车板块行情回顾 1.1汽车板块表现：市场整体震荡下行，汽车指数跑输沪深300 在上一个统计周期（2023年12月12日-2024年1月12日）中，汽车（申万）指数（801880.SI）实现涨跌幅-5.85%。2023年以来，汽车指数、沪深300分别实现涨跌幅-10.56%、-12.45%。 在本周期（2024年1月12日-2月19日）中，A股市场整体震荡下行，汽车（申万）指数实现涨跌幅-20.99%，落后于沪深300（+0.16%）。2024年2月19日，汽车 （申万）指数为6140.95，PE/PB运行于近三年PE/PB-Band的估值中部偏低区域。 图12023年以来涨跌幅：汽车（申万）vs沪深300 汽车(申万)沪深300 15% 10% 5% 0% -5% -10% -10.56% -15% -12.45% -20% -25% 资料来源：iFinD，联储证券研究院，数据截至2024年2月19日 图2申万各板块涨跌幅排名（2024年1月12日-2月19日）（单位：%） 0.16 -20.99 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 300 银沪煤非钢交公石食房传有社通医农建家美纺国电计汽商电基建轻环机综行深炭银铁通用油品地媒色会信药林筑用容织防子算车贸力础筑工保械合 金运事石饮产金服融输业化料属务 生牧材电护服军物渔料器理饰工 机零设化装制设售备工饰造备 资料来源：iFinD，联储证券研究院 图3汽车（申万）近三年PE-Band趋势图4汽车（申万）近三年PB-Band趋势 11,000.00 10,000.00 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 收盘价24.88X32.46X40.05X47.63X55.22XPE-TTM 60 50 40 30 20 10 0 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 收盘价1.65X2.03X2.41X2.78X3.16XPB-MRQ 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 资料来源：iFinD，联储证券研究院，数据截至2024年2月19日资料来源：iFinD，联储证券研究院，数据截至2024年2月19日 1.2细分