汽车和汽车零部件行业周报：1-2月市场预计保持同比增长，比亚迪开启新一轮降价潮

2024年2月25日 行业研究 1-2月市场预计保持同比增长，比亚迪开启新一轮降价潮 ——汽车和汽车零部件行业周报（20240219-20240223） 要点 本周汽车板块跑赢大盘：本周A股中信汽车一级行业（+5.9%）跑赢沪深300（+3.7%），在30个中信一级行业中排名13位。 2月市场呈现季节性波动趋势：1）乘联会：2/5-2/17国内乘用车日均零售销量同比-32.0%/环比-55.0%至2.6万辆，日均批发销量同比-52.0%/环比 -63.0%至2.0万辆。2/1-2/17新能源乘用车零售销量同比-15.0%/环比 -44.0%至16.5万辆（新能源车渗透率29.5%），批发销量同比-45.0%/环比-50.0%至13.9万辆（新能源车渗透率36.4%）。2）交强险：2/5-2/18乘用车销量36.5万辆，日均销量2.6万辆。新能源乘用车销量10.7万辆，日均销量0.8万辆（新能源车渗透率29.4%）。3）乘联会预测：1-2月乘用车零售销量同比+18.7%至318.3万辆，新能源乘用车零售销量同比 +37.5%至104.8万辆（新能源车渗透率同比+4.5pcts至32.9%）。 比亚迪官宣多款荣耀版车型，华为公布新合作伙伴：比亚迪改款降价方案落地，秦PLUS、驱逐舰05荣耀版价格下调1.7-2万元；海豚荣耀版推出 9.98万丐版车型，其余车型指导价下调0.4-0.7万元。此外，华为与东风猛士签署战略合作协议、并与广汽传祺M8在车机座舱方面有深度合作。我们认为，1）根据乘联会统计，2023年10-15万元价格带新能源渗透率30.7%，低于行业平均表现。比亚迪率先在10-15万元市场改款降价，在降低对老车主影响的同时，提升车型在低价格带的竞争力并保证库存的合理水平。2）华为与东风猛士、广汽传祺的合作或将分别以Hi、零部件供应模式进行。智能化已成为主机厂向高端化切换的关键，华为通过领先技术有望吸引更多合作车企加入，共同提升高阶智能化系统的普及率。 预计行业以价换量＋主题趋势延续：本周板块波动，主要受新一轮降价周期开启等事件性因素影响。鉴于总量需求仍待有序恢复、以及特斯拉/比亚迪主力价格带的产品矩阵已相对完善，预计2024E国内新能源车销量同比增速回落至25%+、叠加15-20万元插混与20-25万元纯电等主力价格带的新能源车型数量增多，预计市场竞争进一步加剧（1/12特斯拉如期降价、2月下旬比亚迪如期改款降价，或带动其他主机厂跟进降价）。维持2024E汽车板块或呈现震荡+主题性行情的判断，看好智能化/特斯拉FSD+Dojo、以及机器人主题。 投资建议：整车：建议关注赛力斯、理想汽车、比亚迪、特斯拉。零部件1）智能化/机器人，推荐拓普集团，智能化建议关注耐世特，机器人建议关注贝斯特、北特科技；2）特斯拉产业链，推荐福耀玻璃，建议关注爱柯迪；3）华为小米产业链，建议关注博俊科技、无锡振华。 风险提示：全球贸易摩擦与政策波动风险；销量爬坡与增速不及预期；市场竞争加剧+降价幅度超预期；全球化布局不及预期；智能化推进不及预期。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称股价 （市场货币） EPS（财报货币） 22A23E24E PE（X）22A23E 24E 投资评级 601689.SH 拓普集团57.35 1.54 1.97 2.81 37 29 20 买入 600660.SH 福耀玻璃41.79 1.82 2.16 2.46 23 19 17 买入 3606.HK 福耀玻璃38.45 1.82 2.16 2.46 20 16 14 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间2024-2-23；汇率按1HKD=0.92416CNY、1USD=7.2336CNY换算 汽车和汽车零部件买入（维持） 作者分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002021-52523876 niyj@ebscn.com 联系人：孟祥庭 mengxiangting@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 1% -8% -17% -26% 02/2305/2308/2311/23 汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报1月销量预计同比高增长，华为无图城市NCA加速开城——汽车和汽车零部件行业周报（20240129-20240202）（2024-02- 05） 1月车市淡季到来，以价换量趋势或将延续 ——新势力销量跟踪报告（2024-02-02）商务部将推动行业以旧换新，比亚迪海外工厂交付正式开启——汽车和汽车零部件行业周报（20240122-20240126）（2024-01- 28） 目录 1、本周销量跟踪5 2、本周指数跟踪6 3、零部件板块跟踪9 4、行业动态12 4.1、公司公告12 4.1.1、乘用车公司公告12 4.1.2、汽车零部件公司公告12 4.2、公司新闻13 4.2.1、乘用车公司新闻13 4.2.2、新势力公司新闻13 4.3、行业新闻14 5、行业上游原材料数据跟踪16 6、汽车消费补贴18 7、品牌权益补贴20 8、风险分析21 中庚基金 图目录 图1：2月乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）5 图2：2月乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆）5 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅6 图4：中信汽车子行业周涨跌7 图5：本周板块涨跌幅前五个股7 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现7 图7：2018/1/2-2024/2/23中信A股汽车指数PE（TTM）8 图8：2018/1/2-2024/2/23中信港股汽车指数PE（TTM）8 图9：2018/1/2-2024/2/23中信二级乘用车指数PE（TTM）8 图10：2018/1/2-2024/2/23中信二级零部件指数PE（TTM）8 图11：2019/1/4-2024/2/23中信汽车零部件指数PE（TTM）9 图12：2022年以来中信汽车零部件指数累计涨（跌）幅9 图13：2019/1/4-2024/2/23轻量化子板块PE9 图14：2022年以来轻量化子板块累计涨（跌）幅9 图15：2019/1/4-2024/2/23底盘控制子板块PE9 图16：2022年以来底盘控制子板块累计涨（跌）幅9 图17：2019/1/4-2024/2/23智能座舱子板块PE10 图18：2022年以来智能座舱子板块累计涨（跌）幅10 图19：2019/1/4-2024/2/23传统内外饰子板块PE10 图20：2022年以来传统内外饰子板块累计涨（跌）幅10 图21：2019/1/4-2024/2/23热管理系统子板块PE10 图22：2022年以来热管理系统子板块累计涨（跌）幅10 图23：2019/1/4-2024/2/23传统动力系统子板块PE11 图24：2022年以来传统动力系统子板块累计涨（跌）幅11 图25：2019/1/4-2024/2/23三电系统子板块PE11 图26：2022年以来三电系统子板块累计涨（跌）幅11 图27：2019/1/4-2024/2/23汽车服务子板块PE11 图28：2022年以来汽车服务子板块累计涨（跌）幅11 图29：中信期货钢铁指数本周上升3.47%16 图30：沪铝指数本周下降0.3%16 图31：沪胶指数本周上升3.45%16 图32：中国塑料城价格指数本周上升1.0%16 图33：纽约原油价格本周下降1.97美元/桶，布伦特原油价格本周下降2.67美元/桶（单位：美元/桶）16 图34：NYMEX天然气本周下降0.02美元/百万英热单位（单位：美元/百万英热单位）16 图35：国产电池级碳酸锂99.5%价格（万元/吨）17 图36：国产氢氧化锂56.5%价格（万元/吨）17 表目录 表1：2/5-2/18乘用车市场销量以及主要品牌乘用车市场份额5 表2：汽车地方消费补贴18 表3：2月各品牌权益补贴方案20 1、本周销量跟踪 根据乘联会数据，2/5-2/17国内乘用车日均零售销量同比-32.0%/环比-55.0%至2.6万辆（环比1月同期，下同），日均批发销量同比-52.0%/环比-63.0% 至2.0万辆。 2/1-2/17新能源乘用车零售销量同比-15.0%/环比-44.0%至16.5万辆（新能源车渗透率29.5%），批发销量同比-45.0%/环比-50.0%至13.9万辆（新能源车渗透率36.4%）。 图1：2月乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆）图2：2月乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆） 资料来源：乘联会、光大证券研究所整理资料来源：乘联会、光大证券研究所整理 交强险：2/5-2/18乘用车销量36.5万辆，日均销量2.6万辆。新能源乘用车销 量10.7万辆，日均销量0.8万辆（新能源车渗透率29.4%）。其中，重点车企 市场份额分别为比亚迪汽车（8.7%）、特斯拉中国（2.3%）、理想汽车 （1.9%）、小鹏汽车（0.3%）、极氪汽车（0.5%）、蔚来汽车（0.4%）、长安汽车（9.3%）、长城汽车（4.2%）、吉利汽车（9.2%）。 表1：2/5-2/18乘用车市场销量以及主要品牌乘用车市场份额 品类 2/5-2/18 市场总量（辆） 365,004 燃油车销量（辆） 257,825 新能源车销量（辆） 107,179 新能源渗透率 29.4% 长安汽车 9.3% 吉利汽车 9.2% 比亚迪汽车 8.7% 长城汽车 4.2% 特斯拉中国 2.3% 理想汽车 1.9% 极氪汽车 0.5% 蔚来汽车 0.4% 小鹏汽车 0.3% 资料来源：交强险、光大证券研究所整理 2、本周指数跟踪 本周A股中信汽车一级行业（+5.9%）跑赢沪深300（+3.7%），在30个中信一级行业中排名13位。二级行业细分板块中，商用车+4.9%、汽车销售及服务 +6.9%、乘用车+4.9%、摩托车及其他+4.3%、汽车零部件+7.6%。 本周汽车板块涨幅前五分别为中捷精工（+43.4%）、北特科技（+40.7%）、合力科技（+39.0%）、东安动力（+36.1%）、贝斯特（+34.7%）。跌幅前五分别为伯特利（-2.6%）、爱柯迪（-2.9%）、威孚高科（-3.0%）、岱美股份 （-3.5%）、新泉股份（-5.6%）。重点企业本周表现： 乘用车：赛力斯（+9.65%）、广汽集团（+0.93%）、上汽集团（+2.19%）、长安汽车（+8.03%）、吉利汽车（-0.12%）、长城汽车（+1.17%）、比亚迪 （+0.83%）、江淮汽车（+5.39%）。 汽车零部件：新泉股份（-5.58%）、福耀玻璃（+1.51%）、伯特利 （-2.65%）、拓普集团（+9.63%）、华域汽车（+2.51%）、华阳集团 （+4.15%）、银轮股份（+0.35%）、德赛西威（+9.55%）。 特斯拉及新势力品牌：蔚来（-5.95%）、特斯拉（-1.27%）、理想汽车 （+9.79%）、小鹏汽车（-5.87%）。 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图4：中信汽车子行业周涨跌图5：本周板块涨跌幅前五个股 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现 资料来源：Wind，光大证券研究所整理（注：截至2024/2/23） 2024/2/19-2024/2/23中信A股汽车指数PE-TTM估值+6.3%至约28x，位于 2020至今估值均值-1x标准差以下。2024/2/17-2024/2/23中信H股汽车指数PE-TTM估值+1%至约17x，位于2020至今估值-1x标准差与均值之间。 2024/2/19-2024/2/23中信二级乘用车指数PE-TTM估值+3.2%至约24x，位于2020至今估值均值-1x