汽车和汽车零部件行业周报：1-2月市场预计保持同比增长，比亚迪开启新一轮降价潮

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 风险分析 2024年2月25日 行业研究 1-2月市场预计保持同比增长，比亚迪开启新一轮降价潮 ——汽车和汽车零部件行业周报（20240219-20240223） 汽车和汽车零部件 本周汽车板块跑赢大盘： 本周A股中信汽车一级行业（+5.9%）跑赢沪深300（+3.7%），在30个中信一级行业中排名13位。 2月市场呈现季节性波动趋势：1）乘联会： 2/5-2/17国内乘用车日均零售销量同比-32.0%/环比-55.0%至2.6万辆，日均批发销量同比-52.0%/环比 -63.0%至2.0万辆。2/1-2/17新能源乘用车零售销量同比-15.0%/环比 -44.0%至16.5万辆（新能源车渗透率29.5%），批发销量同比-45.0%/环比-50.0%至13.9万辆（新能源车渗透率36.4%）。2）交强险： 2/5-2/18乘用车销量36.5万辆，日均销量2.6万辆。新能源乘用车销量10.7万辆，日均销量0.8万辆（新能源车渗透率29.4%）。3）乘联会预测：1-2月乘用车零售销量同比+18.7%至318.3万辆，新能源乘用车零售销量同比+37.5%至104.8万辆（新能源车渗透率同比+4.5pcts至32.9%）。 比亚迪官宣多款荣耀版车型，华为公布新合作伙伴：比亚迪改款降价方案落地，秦PLUS、驱逐舰05荣耀版价格下调1.7-2万元；海豚荣耀版推出9.98万丐版车型，其余车型指导价下调0.4-0.7万元。此外，华为与东风猛士签署战略合作协议、并与广汽传祺M8在车机座舱方面有深度合作。我们认为，1）根据乘联会统计，2023年10-15万元价格带新能源渗透率30.7%，低于行业平均表现。比亚迪率先在10-15万元市场改款降价，在降低对老车主影响的同时，提升车型在低价格带的竞争力并保证库存的合理水平。2）华为与东风猛士、广汽传祺的合作或将分别以Hi、零部件供应模式进行。智能化已成为主机厂向高端化切换的关键，华为通过领先技术有望吸引更多合作车企加入，共同提升高阶智能化系统的普及率。 预计行业以价换量＋主题趋势延续：本周板块波动，主要受新一轮降价周期开启等事件性因素影响。鉴于总量需求仍待有序恢复、以及特斯拉/比亚迪主力价格带的产品矩阵已相对完善，预计2024E国内新能源车销量同比增速回落至25%+、叠加15-20万元插混与20-25万元纯电等主力价格带的新能源车型数量增多，预计市场竞争进一步加剧（1/12特斯拉如期降价、2月下旬比亚迪如期改款降价，或带动其他主机厂跟进降价）。维持2024E汽车板块或呈现震荡+主题性行情的判断，看好智能化/特斯拉FSD+Dojo、以及机器人主题。 投资建议：整车：建议关注赛力斯、理想汽车、比亚迪、特斯拉。零部件1）智能化/机器人，推荐拓普集团，智能化建议关注耐世特，机器人建议关注贝斯特、北特科技；2）特斯拉产业链，推荐福耀玻璃，建议关注爱柯迪；3）华为小米产业链，建议关注博俊科技、无锡振华。 风险提示：全球贸易摩擦与政策波动风险；销量爬坡与增速不及预期；市场竞争加剧+降价幅度超预期；全球化布局不及预期；智能化推进不及预期。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价 （市场货币） EPS（财报货币） PE（X） 投资评级 22A 23E 24E 22A 23E 24E 601689.SH 拓普集团 57.35 1.54 1.97 2.81 37 29 20 买入 600660.SH 福耀玻璃 41.79 1.82 2.16 2.46 23 19 17 买入 3606.HK 福耀玻璃 38.45 1.82 2.16 2.46 20 16 14 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间2024-2-23；汇率按1HKD=0.92416CNY、1USD=7.2336CNY换算 买入（维持） 作者 分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002 021-52523876 niyj@ebscn.com 联系人：孟祥庭 mengxiangting@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -26%-17%-8%1%10%02/2305/2308/2311/23汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报 1月销量预计同比高增长，华为无图城市NCA加速开城——汽车和汽车零部件行业周报（20240129-20240202）（2024-02-05） 1月车市淡季到来，以价换量趋势或将延续——新势力销量跟踪报告（2024-02-02） 商务部将推动行业以旧换新，比亚迪海外工厂交付正式开启——汽车和汽车零部件行业周报（20240122-20240126）（2024-01-28） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 汽车和汽车零部件 目 录 1、 本周销量跟踪 ................................................................................................................... 5 2、 本周指数跟踪 ................................................................................................................... 6 3、 零部件板块跟踪 ............................................................................................................... 9 4、 行业动态 ......................................................................................................................... 12 4.1、 公司公告 .............................................................................................................................................. 12 4.1.1、 乘用车公司公告 .............................................................................................................................. 12 4.1.2、 汽车零部件公司公告 ....................................................................................................................... 12 4.2、 公司新闻 .............................................................................................................................................. 13 4.2.1、 乘用车公司新闻 .............................................................................................................................. 13 4.2.2、 新势力公司新闻 .............................................................................................................................. 13 4.3、 行业新闻 .............................................................................................................................................. 14 5、 行业上游原材料数据跟踪 ................................................................................................ 16 6、 汽车消费补贴 .................................................................................................................. 18 7、 品牌权益补贴 .................................................................................................................. 20 8、 风险分析 ......................................................................................................................... 21 中庚基金 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 汽车和汽车零部件 图目录 图1：2月乘用车日均零售销量及同比增速（单位：辆） .................................................................................. 5 图2：2月乘用车日均批发销量及同比增速（单位：辆） .................................................................................. 5 图3：本周中信行业板块及沪深300涨跌幅 ....................................................................................................... 6 图4：中信汽车子行业周涨跌 ............................................................................................................................. 7 图5：本周板块涨跌幅前五个股 ......................................................................................................................... 7 图6：汽车行业子板块与沪深300指数自2021年初以来的表现 ..........................................................