汽车行业研究周报：自主崛起 比亚迪成2022年车市最大赢家

自主崛起比亚迪成2022年车市最大赢家 ——汽车行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈：自主崛起比亚迪成2022年车市最大赢家 2022年得益于新能源汽车、出口等有利因素，自主品牌在2022年表现优异，产品竞争力不断提升，市场份额连续多月突破50%。比亚迪、广汽、吉利、奇瑞等 车企取得相对不错的成绩，而不少车企都没有完成既定的年度销量目标，市场整体表现喜忧参半。上汽集团整车销量连续十七年保持国内第一，但整体销量小幅下滑。比亚迪2022年则连续翻倍增长，增幅处于绝对领先地位，在疫情背景下，比亚迪垂直整合能力是助力其销量爆发非常重要的原因。 展望2023年，随着相关配套政策措施的实施，汽车市场将继续呈现稳中向好发 展态势，多家车企已定下年销目标。长城汽车将2023年销量目标从此前的280 万辆降至160万辆。东风汽车集团2023年销量目标定为300万辆。吉利汽车 2023年将冲刺165万辆目标，其中新能源汽车销量目标实现双倍增长。一汽集团 2023年目标销售整车400万辆，同比增长24.8%。广汽集团2023年将挑战汽车 产销同比增长10%的目标，另外广汽埃安的销售目标是保50万辆挑战60万辆。 长安汽车2023年产销目标280万辆，并确保规模增长高于行业10%以上。 受全球通胀以及需求降低等因素影响，我们预计2023年整体汽车销量增幅有限，车企要实现大幅度的增长目标，其难度可想而知，竞争将更加激烈。 市场回顾： 截至1月20日收盘，汽车板块0.4%，沪深300指数2.6%，汽车板块涨幅低于 沪深300指数2.2个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨跌幅在申万31个 板块中位列第28位，表现不佳。年初至今汽车板块6.5%，在申万31个板块中 位列第12位。 子板块周涨跌幅表现：板块涨跌互现，商用载货车（3.8%）、轮胎轮毂 （3.5%）和汽车经销商（2.5%）涨幅居前，电动乘用车（-3.1%）、摩托车 （-0.9%）和汽车电子电气系统（-0.5%）出现下跌。 子板块年初至今涨跌幅表现：所有板块均出现上涨，其他运输设备（14%）、摩托车（12%）和商用载货车（10.8%）涨幅居前。 涨跌幅前五名：跃岭股份、盛邦股份、西菱动力、秦安股份、金麒麟。 涨跌幅后五名：通达电气、文灿股份、光洋股份、新日股份、隆盛科技。 本周投资策略及重点关注： 汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会，新能源电动化和智能化的优质赛道核心标的。因此我们建议关注：在新能源领域具备先 发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等；业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等；电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等；国产替代概念受益股，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等；强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。 本周重点关注组合：比亚迪20%、德赛西威20%、三花智控20%、华域汽车20% 和拓普集团20%。 风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；芯片等关键原材料短缺及原材料成本上升的风险；疫情控制不及预期。 评级增持（维持） 2023年1月29日 曹旭特分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 卢宇峰 研究助理 SAC执业证书编号：S1660121110013luyufeng@shgsec.com 行业基本资料股票家数 240 行业平均市盈率 33.1 市场平均市盈率 17.9 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 汽车(申万) 沪深300 行业表现走势图 22-01 22-02 22-03 22-04 22-05 22-06 22-07 22-08 22-09 22-10 22-11 22-12 资料来源：Wind，申港证券研究所 相关报告 1、《汽车行业研究周报：2022年产销平稳收官2023年看好新能源车渗透率突破35%》2023-01-15 2、《汽车行业研究周报：特斯拉以价换量或重塑中高端电动车市场格局》2023-01-08 3、《汽车行业研究周报：造车新势力收官战落幕盈利能力将成2023年逐鹿关键》2023-01-02 内容目录 1.每周一谈：自主崛起比亚迪成2022年车市最大赢家4 2.投资策略及重点关注6 3.市场回顾6 3.1板块总体涨跌6 3.2子板块涨跌及估值情况7 3.3当周个股涨跌8 4.行业重点数据9 4.1产销存数据9 4.1.1乘联会周度数据9 4.1.2汽车产销存数据10 4.2汽车主要原材料价格11 5.行业动态12 6.风险提示13 图表目录 图1：各板块周涨跌幅对比7 图2：各板块年涨跌幅对比7 图3：子板块周涨跌幅对比8 图4：子板块年初至今涨跌幅对比8 图5：汽车行业整体估值水平(PE-TTM)8 图6：汽车行业整体估值水平(PB)8 图7：本周行业涨跌幅前十名公司9 图8：本周行业涨跌幅后十名公司9 图9：月度汽车产销量及同比变化10 图10：历年汽车产销量及同比变化10 图11：经销商库存系数及预警指数11 图12：国内汽车出口情况11 图13：乘用车产销量及同比变化11 图14：商用车产销量及同比变化11 图15：新能源车产销量及同比变化11 图16：新能源车渗透率11 图17：钢铁价格及同比变化12 图18：铝价格及同比变化12 图19：铜价格及同比变化12 图20：天然橡胶价格及同比变化12 表1：2022年车企销量（万辆）4 表2：部分车企2023年销量目标（万辆）5 表3：本周重点关注组合6 表4：PE-TTM、PB当周估值及十年历史分位8 表5：乘用车主要厂家1月周度日均零售数（单位：辆）和同比增速9 表6：乘用车主要厂家1月周度日均批发数（单位：辆）和同比增速9 1.每周一谈：自主崛起比亚迪成2022年车市最大赢家 2022年，疫情和供应链不稳对整体车市增长造成一定影响，但中国汽车市场仍然取得较好成绩，全年汽车销量2686.4万辆，同比增长2.1%。得益于新能源汽车、出口等有利因素，自主品牌在2022年表现优异，产品竞争力不断提升，市场份额连续多月突破50%。比亚迪、广汽、吉利、奇瑞等车企取得相对不错的成绩，而不少车企都没有完成既定的年度销量目标，市场整体表现喜忧参半。提前布局新能源汽车的企业，在2022年销量水涨船高，而新能源汽车转型较慢的企业则销量受到拖累。 上汽集团整车销量连续十七年保持国内第一，但整体销量小幅下滑。比亚迪2022 年则连续翻倍增长，增幅处于绝对领先地位，在3月首次达到10万水平，而后又 迅速在9月突破了20万辆大关，12月比亚迪新能源汽车销量一举达到23.52万辆，在疫情背景下，比亚迪垂直整合能力是助力其销量爆发非常重要的原因。 表1：2022年车企销量（万辆） 车企 销量 同比 上汽集团 530.3 -2.94% 上汽大众 132.1 6.35% 上汽通用 117 -12.13% 上汽乘用车 83.9 4.8% 上汽通用五菱 160 -3.62% 上汽大通 21.4 -8.03% 长安汽车 234.6 1.98% 长安福特 25.1 -17.61% 长安马自达 10.4 -21.43% 长安自主 187.5 6.83% 广汽集团 243.4 13.5% 广汽本田 74.2 -4.93% 广汽丰田 100.5 21.38% 广汽乘用车 36.3 11.83% 广汽埃安 27.1 125.67% 东风汽车集团 246.5 -11.19% 东风日产（含启辰） 91.7 -14.04% 东风本田 66.1 -13.2% 神龙汽车 12.5 24.46% 东风乘用车 19.1 58.4% 奇瑞集团 123.3 28.2% 奇瑞汽车 90.9 38.3% 星途汽车 5.1 37.6% 捷途汽车 18 16.9% 吉利汽车集团 143.3 8% 吉利汽车 112.5 2% 领克 18 -18% 极氪 7.2 1098% 车企 销量 同比 睿蓝 5.6 - 长城汽车 106.8 -16.67% 哈弗 61.7 -19.93% WEY 3.6 -37.66% 欧拉 10.4 -22.98% 长城皮卡 18.7 -19.87% 坦克 12.4 46.45% 比亚迪 186.9 152.46% 一汽集团 320 -8.6% 一汽红旗 31 3% 一汽解放 17 -61.32% 一汽大众（含奥迪进口） 182.4 -1.84% 北汽集团 145 -15.84% 北汽福田 46 -29.2% 北汽蓝谷 5 92.06% 资料来源：各公司公告，盖世汽车，凤凰网，一汽大众官网，申港证券研究所 展望2023年，随着相关配套政策措施的实施，汽车市场将继续呈现稳中向好发展态势，多家车企已定下年销目标。 长城汽车将2023年销量目标从此前的280万辆降至160万辆，新能源车型销量增长迟缓、传统燃油车销量大幅下滑，新旧市场的切换中，长城汽车将迎来艰难转型的一年。 东风汽车集团2023年销量目标定为300万辆，相比2022年销量增长约22%。在2022年底的广州车展上，东风日产启辰宣布停止研发燃油车，向新能源领域全面转型。 吉利汽车2023年将冲刺165万辆目标，其中新能源汽车销量目标实现双倍增长，同时更加坚定快速地推动向电动化、智能化、全球化转型，提升市场占有率，全面迈入智能电动吉利发展新时代。 一汽集团2023年目标销售整车400万辆，同比增长24.8%。一汽集团将以“红旗”发展为标杆，以品牌建设为统领，以用户为中心，以全面创新驱动为主线，加快新能源汽车转型和海外业务突破。 广汽集团2023年将挑战汽车产销同比增长10%的目标，另外广汽埃安的销售目标是保50万辆挑战60万辆，目标增幅也较高。 长安汽车在2023全球伙伴大会上，定下2023年产销目标280万辆，并确保规模增长高于行业10%以上。从几大品牌具体销量目标来看，2023年长安品牌乘用车将冲击100万辆，长安深蓝计划实现40万辆交付任务，阿维塔冲击10万辆，长安欧尚目标销售31万辆，长安凯程目标销售27万辆，海外市场目标销售22万辆。 表2：部分车企2023年销量目标（万辆） 2023年销量目标 2022年销量 同比 长城汽车 160 106.75 49.88% 2023年销量目标 2022年销量 同比 一汽集团 400 320 25% 东风汽车集团 300 246.45 21.73% 长安汽车 280 234.61 19.35% 吉利汽车集团 165 143.3 15.14% 广汽集团 267 243.38 9.7% 资料来源：财联社，申港证券研究所 受全球通胀以及需求降低等因素影响，我们预计2023年整体汽车销量增幅有限， 车企要实现大幅度的增长目标，其难度可想而知，这也势必导致2023年车企间的竞争将更加激烈。 2.投资策略及重点关注 总体来看，汽车行业随着经济运行回归正常和各项刺激政策的加持，行业触底反弹态势明朗，景气度持续回升，未来产销有望持续向上。考虑到汽车行业目前整体情况，建议关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会；新能源汽车电动化和智能化的优质赛道核心标的。 长期看好在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等； 业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等； 电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等； “国内大循环”带来的国产替代机会，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等； 强势整车企业（特斯拉、大众等）对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份