行业点评报告：乘用车行业迎来开门红，比亚迪引领龙年首场降价潮

2月观察：比亚迪引领龙年首场降价潮，春节后乘用车需求有望恢复 2024年以来，车企降价潮延续，形式包括直接降价、补贴、推出定价更低的车型等。2月19日，比亚迪推出秦PLUS荣耀版等，价格低至7.98万元起，开启龙年首场降价潮。随后五菱星光、缤果、哪吒、长安启源A05等车型先后加入，同时合资车企快速跟进，别克旗下微蓝6等车限时优惠至高6.5万元，现代伊兰特降价2.4万元，售价7.58万元起。龙年首场降价潮聚焦10万级主流市场，该市场占乘用车行业的主要份额，且长期以来由合资品牌主导。比亚迪等品牌推出的低价车型有望冲击合资品牌燃油车腹地。从效果来看，降价确实是有效的营销方式，2023年率先发起降价的特斯拉、比亚迪都取得亮眼的销量表现。降价潮的结果是使乘用车行业淘汰赛加速到来，行业集中度提升大势所趋。 销量方面，2月受春节长假影响，购车需求提前释放，乘用车产销等放缓。但随着长假结束，比亚迪等品牌推出大量限时优惠，福建、成都、郑州等省市相继推出购车补贴政策，下旬乘用车销量有望迎来明显恢复。 行业：1月乘用车批发销量同比+44%，插电混动车占新能源车的比重升至41%在低基数效应、1月属传统消费淡季、地方促销费政策减弱等因素的影响下，1月乘用车批发销量同比+44.2%、环比-23.7%。车企端，1月乘用车行业批发销冠易主，吉利、问界分别超越比亚迪、理想成为乘用车行业、新势力第一。 新能源方面，受春节长途出行需求及寒潮天气等影响，1月新能源乘用车批发销量渗透率环比-7.83pct至32.65%，其中插电混动车受益缓解续航里程焦虑方面的作用，占新能源车销量的比重提升环比+8.54pct至40.76%。车企端，1月比亚迪新能源乘用车销量稳居行业第一，赛力斯新能源车批发销量首进行业前五。 出口方面，崔东树表示出海将成为未来10年我国汽车产业的重要增长点。1月，我国乘用车出口量同比强劲增长。车企端，奇瑞超越上汽成1月出口销量冠军。 智能化：七部门号召突破高级智能网联汽车，ADS 2.0城区NCA全国都能开1月政策端继续加码智驾行业：（1）工信部等提出要突破高级智能网联汽车等超级终端；（2）工信部答复推进自动驾驶标准制定的建议：力争2024H1遴选出一批试点联合体及架构相同、标准统一的城市级应用试点项目。而受问界新M7等销量增长推动，1月乘用车市场城市NOA渗透率升至约1.5%。此外，1月以来车企端动作频频：（1）特斯拉正式推送FSD V12；（2）阿维塔、问界ADS 2.0城区NCA全国都能开；（3）极狐招募200名先行版车主进行城区NCA公测；（4）蔚来NOP+新增398座汇路成网城市；（5）极越PPA新增北京、杭州、深圳三城。 新车前瞻：零跑C10首搭“四叶草”架构，新款极氪001电动智能化升级零跑C10智驾端有望提供高速领航功能，座舱方面智驾版搭载8295芯片，并首搭“四叶草”中央集成式架构；新款极氪001标配800V架构，搭载8295座舱芯片，新增35.5英寸AR-HUD，升级至智能魔毯双腔空悬，交付即提供高速NZP。 风险提示：乘用车销量不及预期、电动化不及预期、智驾技术进展不及预期。 1、比亚迪引领龙年首场降价潮，春节后乘用车需求有望恢复 1.1、龙年首场降价潮打响，自主品牌新能源车冲击合资品牌燃油车市场 2024年以来车企降价潮延续，比亚迪官宣"电比油低"拉响龙年首场降价潮。降价潮的硝烟从2023年延续到2024年。据不完全统计，2024年前两月数十款车型推出限时优惠，形式包括现有车型直接降价、补贴、推出定价更低的车型等。其中为争夺元旦购车潮，智己、奇瑞新能源、吉利银河、零跑等品牌已于2023年底发起涵盖1月整月的限时优惠。进入2024年，为尽早刺激销量、抢占市场份额，车企降价潮的号角继续吹响，既有五菱、欧拉等相对低端的品牌，也有蔚来、理想、阿维塔、特斯拉、极氪等中高端品牌，也包括广汽本田、长安马自达等合资品牌。而到2月19日，比亚迪喊出“电比油低”的口号，开启龙年首场降价潮。具体而言，比亚迪秦PLUS荣耀版、驱逐舰05荣耀版上市，价格下降约2万、低至7.98万元起。随后五菱星光发布150进阶版荣耀价9.98万元，原价为10.58万；五菱缤果推出至高8000元补贴；哪吒官方宣布最高直降2.2万元，其中哪吒X售价9.98万元起，哪吒S售价15.48万元起；长安启源A05官宣降价1.1-2.3万，售价低至7.89万元起。同时，合资车企快速跟进，别克旗下微蓝6、GL8、君越、威朗Pro、昂科威Plus等车型限时优惠至高6.5万元；现代伊兰特降价2.4万元，售价7.58万元起，并喊出“油比电强”的口号。 表1：2024年前两月数十款车型推出限时优惠，比亚迪官宣"电比油低"拉响春节后首轮降价潮 龙年首场降价潮聚焦10万级主流市场，冲击合资品牌燃油车腹地、放大自主品牌成长空间。比亚迪引领的乘用车行业龙年首场降价潮聚焦10万级主流市场，该市场占据乘用车行业的主要份额。根据崔东树公众号的数据，2023年乘用车市场5万以下/5-10万/10-15万/15-20万的乘用车零售销量占比分别为2.7%/13.2%/35.2%/17.6%。 同时，该市场长期以来以燃油车为主、主要由合资品牌占据，轩逸、朗逸、卡罗拉等合资燃油车型在A级轿车市场的销量远远领先于新能源车，这也是比亚迪等自主品牌为实现销量更上一个台阶所必须开拓的市场。相比在较小的中高端市场内卷，抢占更广阔的燃油车市场或许是自主品牌更为理想的目标。 图1：2023年15万以下乘用车销量占比达51.1% 分类别看，由于产品更新迭代速度相对较慢、智能化水平相对较低，传统乘用车的综合促销幅度要明显高于新能源乘用车以吸引消费者。2023年，为应对新能源乘用车对市场份额的抢占、消化自身库存，传统乘用车品牌主要通过价格优惠以吸引消费者，从而弥补自身产品更新迭代较慢、智能化水平相对不足的问题。而新能源乘用车方面，随着碳酸锂等原材料成本下降导致电池成本下降、规模化生产带来成本分摊，新能源乘用车得以与燃油车竞争，有望进一步实现对燃油车的替代。2024年以来，比亚迪等品牌发起的降价潮便向合资品牌燃油车重点市场发起冲击。 图2：2023年以来，传统乘用车的综合促销幅度要明显高于新能源乘用车 图3：2023年以来，合资燃油车的综合促销幅度要明显高于自主燃油车 从效果来看，降价确实为最直接有效的营销方式，有望提振终端销量。由于给消费者带来切实的优惠，价格确实为最直接有效的营销方式，有望提振终端销量。2023年，特斯拉、比亚迪率先发起降价，旨在尽早扩大销量。而从全年表现来看，比亚迪2023年销量超300万辆，占新能源乘用车终端市场30%的份额；特斯拉中国零售销量超过60万辆，Model Y稳居新能源SUV市场销量冠军。2024年，降价将继续成为车企抢占市场份额的重要方式，比如目标年销量约450万辆的比亚迪、极力摆脱2023年乘用车销量排名新势力末位的哪吒等。 图4：2023年，比亚迪年批发销量超300万辆，特斯拉中国零售销量超过60万辆 降价潮的结果是使中国乘用车行业淘汰赛加速到来。当前乘用车行业的竞争是产品定义、技术、供应链、成本管控、营销、服务等全方位的竞争。在降价潮的推动下，乘用车行业的淘汰赛将加速到来，行业集中度提升将是大势所趋。 图5：据汽车产经统计，2022年至今中国境内乘用车企数量减少超24家 1.2、2月乘用车产销受春节长假影响，下旬需求有望迎来明显恢复 2月乘用车产销受春节长假影响，下旬需求有望恢复。2024年2月覆盖小年到正月十五，共有18个工作日，比2023年同期少2天。受春节长假影响，购车需求提前释放，乘用车产销等放缓，因此2024年2月上半月乘用车销量较1月上半月环比下滑30.4%，预计为年内低点。但随着长假结束，比亚迪等品牌推出大量限时优惠，福建、成都、郑州等省市相继推出购车补贴政策，下旬乘用车销量有望迎来明显恢复。 根据CADA产业协调发展分会的预测，2024年2月国内乘用车销量预计约为120万辆，而2023年2月乘用车零售销量为139万辆。 图6：2024年2月上半月，乘用车销量较1月上半月环比下滑30.4% 2、行业景气度：1月乘用车批发销量同比+44%，插电混动车 批发销量占新能源车的比重提升至40.76% 2.1、总览：1月乘用车批发销量同比+44%，新能源车渗透率升至40% 在低基数效应、1月属传统汽车消费淡季、地方汽车促销费政策有所减弱等因素的影响下，1月乘用车批发销量同比增长44.2%、环比下降23.7%。1月属于传统的汽车消费淡季。2024年1月，乘用车零售销量整体处历史中位数水平。由于2023年春节为本世纪最早、乘用车销量处历史低位带来低基数效应，1月乘用车销量同比增长明显。但受2023年12月的促销费政策透支部分需求、1月地方促销费政策有所减少等因素影响，1月乘用车销量环比下滑明显。具体而言，1月乘用车批发销量208.9万辆，同比增长44.2%，环比下降23.7%。 图7：1月乘用车批发销量208.9万辆，同比增长44.2%，图8：1月乘用车零售销量204.8万辆，同比增长57.4%，环比下降23.7%环比下降14.1% 1月轿车及SUV批发销量环比分别下降35.05、24.86万辆，A0级及以下轿车销量环比下滑较为明显。分车型看，1月轿车、SUV批发销量分别为87.18、114.94万辆，环比分别下降35.05、24.86万辆，同比增长明显。具体来看，1月A00、B级轿车批发销量分别增长222%、45%，但环比来看，微型车销量下滑较为明显，其中A00、A0级轿车批发销量环比分别下降45%、56%；SUV方面，受益大空间方面的优势，SUV销量增长明显，尤其是A、B级SUV批发销量同比分别增长51%、83%，但环比来看各级SUV批发销量有15%-25%不等的下滑。占比方面，1月由于轿车方面销量环比下滑较为明显，导致轿车销量占比环比下滑2.92pct至41.74%，SUV销量占比环比提升3.95pct至55.03%。 图9：1月，轿车及SUV批发销量环比分别下降35.05、24.86万辆 图10：1月轿车销量占比环比下滑2.92pct至41.74%，SUV销量占比环比提升3.95pct至55.03% 表2：1月A0级及以下轿车批发销量环比下滑较为明显，各级SUV批发销量有15%-25%不等的下滑 1月5-15万乘用车销量环比增长较为明显，入门级车辆、15万以上乘用车销量占比环比下降。5-15万的乘用车市场的核心价格段。2024年1月，5-15万乘用车销量占比环比增长较为明显，预计与2023年12月基数较低、车企推出较多限时优惠等因素有关。同时，由于空间等方面体验感不佳，1月入门级车辆销量出现下滑，而受特斯拉、理想等车型销量环比下滑明显、15万以上车型2023年12月销量占比基数较高等因素影响，1月15万以上车型销量占比下降。 图11：1月5-15万乘用车销量环比增长较为明显，入门级车辆、15万以上乘用车销量占比环比下降 1月自主品牌乘用车零售销量114.94万辆，同比增长75.7%，环比下降10.2%。分车系看，自主品牌乘用车在国内市场的表现仍旧亮眼。具体来看，1月自主品牌乘用车零售销量114.94万辆，同比增长75.7%，环比下降10.2%。销量占比方面，1月自主品牌乘用车零售销量占比55.0%，环比提升2.3pct。2023年12月，合资品牌推出的优惠力度明显高于自主品牌，但2024年以来，自主品牌和新势力率先打响降价潮，因此从销量表现来看，1月自主品牌乘用车销量表现相对较好。以燃油车为例，1月合资品牌燃油车零售销量环比下滑15%，而自主品牌燃油车零售销量环比增长23%。 图12：1月自主品牌乘用车零售销量114.94万辆，同比增长75.7%，环比下降10.2% 图13：1月自主品牌乘用车零售销量占比55.0%，环比提升2.3pct 1月乘用车行业批发销量冠军易主，吉利、问界分别以21