东兴晨报

2024年2月19日星期一 分析师推荐 【东兴传媒】声网（API.NASDAQ）：领先的实时互动PaaS服务商，产业数字化&直播电商驱动重回增长（20240206） 公司开创实时互动PaaS服务模式。2014年公司正式成立，致力于为企业开发者提供可调用的实时互动SDK，实现在应用内构建实时音视频互动场景。据公司公布数据，2018.9-2021.3，接入使用声网技术服务的实时音视频分钟数从约90亿分钟/月增长至500亿分钟/月。截至2023年底，声网的实时互动技术服务已经赋能AIGC、元宇宙、社交直播、在线教育、IoT、数字化、出海等行业和领域，超过200多种场景。 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 2,910.54 1.56 深证成指 8,902.33 0.93 创业板 1,746.42 1.13 中小板 5,486.64 0.63 沪深300 3,403.81 1.16 香港恒生 16,155.61 -1.13 国企指数 5,484.88 -1.33 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称 价格 行业 发行日 龙旗科技 - 电子 20240221 A股港股市场 东兴晨报P1 由底层SD-RTN向PaaS产品矩阵进化。软件定义实时网（SD-RTN）是公司提供实时音视频PaaS服务的底层云原生平台。基于SD-RTN，公司向企业客户实时互动SDK产品。（1）2014年至今，公司陆续发布语音通话、视频通话、直播、即时通讯、信令与消息云服务等SDK，满足客户在应用内构建实时音视频互动场景和消息传递。（2）同时提供实时互动拓展功能和工具，目前公司实时互动扩展能力主要包括水晶球、互动白板、实时录制、AI降噪、3D空间音频、云市场等。（3）此外，公司SDK可根据客户开发人员所需功能进行定制，产品范围拓展至低代码应用平台，代表产品有灵动课堂aPaaS产品、灵隼物联网云平台。 声网RTC产品与技术具有领先优势。实时音视频PaaS服务具有较高的技术壁垒，行业集中度较高。2022年，根据CIC数据，声网全球实时互动云市场份额排名第一。根据IDC统计，声网蝉联中国音视频通信（RTC）赛道市场份额第一。声网公司专注于RTC相关技术研发和产品打磨，相比其他类型的玩家具有一定的先发优势。相比腾讯云音视频，声网领先优势主要有：1）在核心产品领域，声网领先腾讯云推出RTM产品。（RTM提供低延时、高并发、高可靠的信令与消息云服务）；2）声网推出低代码应用平台（灵动课堂、灵隼物联网云平台）；3）声网开展生态布局，推出提供云市场一站式SDK商店，支持入驻的合伙伙伴为客户提供一系列第三方解决方案和服务。 国内产业数字化&海外直播电商驱动重回增长。在场景应用方面，声网的RTC服务涵盖AIGC&元宇宙、社交娱乐、在线教育、智能硬件和数字化转型等多个行业；从商业潜力角度看，过去声网的增长主要受到社交娱乐和在线教育领域的推动。目前声网的增长动力有望来自产业数字化和直播电商：1）当前公司通过加强与云计算底层厂商，如华为等展开合作，共同为客户提供数字化工具。双方的合作有望推动声网在国内数字化领域的客户发展；2）近几年，海外传统电商平台、海外社交媒体平台、中国互联网出海企业陆续上线直播电商功能，多家新兴直播电商平台获得一级市场融资。经过多年培育，2023年海外多家平台直播电商流量进入爆发期，显示北美、拉美、东南亚等地区用户已经养成直播购物习惯。海外直播电商兴起驱动公司海外RTCPaaS服 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格行业上市日 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 东兴晨报 东兴证券股份有限公司 务收入实现较快增长。 盈利预测与评级：实时互动场景持续扩大以及公司全球市场布局，2024年公司营收有望恢复增长。我们预计2023-2025年公司营收分别为1.42亿美元 （yoy-11.6%）、1.53亿美元（yoy+7.7%）、1.84亿美元（yoy+20.0%），归 母净利润分别为-90.11百万美元、-19.96百万美元和-9.37百万美元，Non-GAAP归母净利润分别为-29.96百万美元、8.10百万美元和20.01百万美元。前期覆盖报告营收预测未考虑教育行业“双减”政策影响，相较之前覆盖报告，本篇报告我们下调2023-2025年盈利预测，并将公司评级下调至“推荐”。 风险提示：国内RTCPaaS服务市场竞争加剧；数字化、直播电商、元宇宙等新场景落地不及预期；公司技术优势缩小；公司管理效率下降。。 (分析师：石伟晶执业编码：S1480518080001电话：021-25102907) 【东兴农林牧渔】农林牧渔行业：粮食安全为底线，生物育种产业化扩面提速——2024年中央一号文件点评（20240205） 稳面积提单产，确保国家粮食安全为底线。一号文指出要以确保国家粮食安全、确保不发生规模性返贫为底线；要稳定粮食播种面积，就具体品种而言，主粮种植面积以稳为主，巩固大豆扩种成果，扩大油菜面积。一号文表示要把粮食增产的重心放到大面积提高单产上，要实施粮食单产提升工程，集成推广良田良种良机良法。我们认为，今年一号文件相比此前几年强调了要将大面积提高单产作为推动粮食增长的重要抓手，而转基因技术的应用则是提升粮食单产的重要手段，有望持续获得政策支持。 强化农业科技支撑，推动生物育种产业化扩面提速。一号文指出要加快推进种业振兴行动，完善联合研发和应用协作机制，加大种源关键核心技术攻关，加快选育推广生产急需的自主优良品种。开展重大品种研发推广应用一体化试点。推动生物育种产业化扩面提速。我们认为，今年一号文件对于生物育种的表述相比23年的“加快玉米大豆生物育种产业化步伐，有序扩大试点范围，规范种植管理”更进一步，24年转基因种子的推广面积有望扩大，推进节奏有望加速。目前转基因种子已正式进入产业化落地阶段，多家企业已获得生产许可，24年有望兑现收入业绩。此外，转基因种子的推广有望显著改善种业同质化竞争格局，具备相关技术和品种储备的企业市场份额有望显著提升，推荐关注生物育种相关标的隆平高科、大北农。其他相关标的包括传统玉米种业龙头登海种业、荃银高科。 优化生猪产能调控机制，推动农业产业发展升级。一号文指出要优化生猪产能调控机制，稳定牛羊肉基础生产能力；促进农村一二三产业融合发展，鼓励各地因地制宜大力发展特色产业；推动农产品加工业优化升级，支持东北地区发展大豆等农产品全产业链加工，打造食品和饲料产业集群。我们认为，农业农村产业发展持续获得政策关注，农业龙头企业有望受益。生猪养殖行 业现金流压力累积，正处于产能去化通道中，周期拐点可期，建议积极布局生猪养殖板块。相关标的包括：生猪养殖企业牧原股份、温氏股份、天康生物；管理优秀的农业龙头企业海大集团等。 风险提示：极端天气影响，动物疫病影响，转基因推广进度不及预期，生猪产能去化不及预期等。 (分析师：程诗月执业编码：S1480519050006电话：010-66555458) 重要公司资讯 1.OpenAI：人工智能(AI)巨头OpenAI最新推出的文生视频大模型Sora因其“逼真”和“富有想象力”被广泛赞誉，其生成视频可达60秒也颠覆了传统视频生成领域平均只有4秒的视频生成长度。（资料来源：同花顺） 2.因赛集团：按计划，公司AIGC项目团队将在三月进行文生视频功能的开发，等待时机成熟后投入公测。（资料来源：同花顺） 3.高新发展：高投电子集团受让申万宏源长虹基金持有的华鲲振宇3%股权。高投电子集团购买长虹控股集团及申万宏源长虹基金合计所持华鲲振宇25%股权交易已于2024年1月30日完成全部交易价款的支付，后续将按程序 进行前述股权转让相关的工商变更登记。（资料来源：同花顺） 4.煌上煌：2月15日为煌上煌控股子公司嘉兴市真真老老食品有限公司提供仓储服务的合作方嘉冷(嘉兴)供应链有限公司一个冷链仓库发生火灾。本次火灾未造成任何人员伤亡，火灾导致子公司存货受到一定程度损毁，具 体金额正在核实评估。预计本次火灾事故不会对公司当期业绩造成重大不利影响。（资料来源：同花顺） 5.小米：小米史上首场“人车家全生态”发布会定档2月22日，小米14Ultra正式登场。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.中共中央政治局委员、外交部长王毅在出席慕尼黑安全会议期间应约会见美国国务卿布林肯。双方探讨了下阶段两国各层级交往，同意保持各领域对话沟通，进一步落实“旧金山愿景”。（资料来源：同花顺） 2.国家外汇管理局：公布了2023年四季度及全年国际收支平衡表初步数据，2023年我国国际收支保持基本平衡。其中，经常账户顺差2642亿美元，顺差规模与同期国内生产总值(GDP)之比为1.5%，继续处于合理均衡区间； 跨境资本流动趋稳向好，来华投资总体保持净流入格局。（资料来源：同花顺） 3.财政部：在中国（上海）自由贸易试验区及临港新片区试点离岸贸易印花税优惠政策，对注册登记在中国(上海)自由贸易试验区及临港新片区的企业开展离岸转手买卖业务书立的买卖合同，免征印花税。（资料来源：同花 顺） 4.文旅部：经文化和旅游部数据中心测算，春节假期8天全国国内旅游出游4.74亿人次，同比增长34.3%，按可比口径较2019年同期增长19.0%；国 内游客出游总花费6326.87亿元，同比增长47.3%，按可比口径较2019年同 期增长7.7%；入出境旅游约683万人次，其中出境游约360万人次，入境游 约323万人次。（资料来源：同花顺） 5.新华网：我国正开展新一代通信卫星研制，关键技术被称为“翼阵合一”技术，目前研制团队已完成“翼阵合一”卫星的二维展开关键技术攻关，并将继续开展翼阵一体化高效散热、分布式电源等关键技术攻关。通过将卫星 的天线“藏进”太阳翼里，能够大大降低卫星占用的体积和所需的成本，提升多星部署的组网效率。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴非银行金融】非银行金融行业：汇金后续增持可期，非银蓝筹或受青睐（20240207） 事件：2月6日，中央汇金公司（以下简称“汇金”）发布公告称，充分认可当前A股市场配置价值，已于近日扩大交易型开放式指数基金（ETF）增持范围，并将持续加大增持力度、扩大增持规模，坚决维护资本市场平稳运行；中国证监会新闻发言人随后在记者会上对此进行进一步说明。 从市场反应看，汇金入市对市场极短期提振的效果较为显著。2023年10月23日，汇金发布公告称将买入交易型开放式指数基金（ETF），并将在未来继续增持，市场随即实现阶段性筑底回升。而本次增持公告于盘中发布，亦对市场起到较大的提振作用。其中，证券和保险板块作为市场强beta，股价表现极短期内和汇金增持形成正反馈的几率较高，但随后和市场表现大概率趋同。回溯历史数据，我们发现汇金增持的时点大多接近市场底部（或阶段性底部）（见图1、2），证券和保险板块也有望随之收获较为优异的表现。 汇金扩大ETF增持范围，有望带动市场信心修复和增量资金入场。2023年二季度以来，A股市场成交量持续低迷。2024年1月市场日均成交额为7,389.57亿元，环比进一步下降。在当前市场环境下，本轮扩大ETF增持范围、加大增持力度及规模，有效增强了对市场的提振力量，有重要的信号作用，反映了“救市”的力度，有望带动市场信心修复和增量资金入场。同时证监会迅速表态“将继续协调引导公募基金、私募基金、证券公司、社保基金、保险机构、年金基金等各类机构投资者更大力度入市，鼓励和支持上市公司加大回购增持力度”， 我们认为后续将有更多鼓励中长期价值资金入市的政策出台，其中除汇金公司外，证金公司、社保基金等市场稳定资金在A股市场中广泛持有仓位，未来想象空间较大。我们认为，在国内外宏观变量相对不可控的情况下，交易规模成为反映权益市场信心的核心变量，也是判断市场短期底部的重要指标，随着汇金入市效应的外溢，中长期价值投资资金有望“快步进场”，将在直接增加交易规模、提升流动性的同时与投资者信心复苏形成共振。 低估值非银蓝筹