每日晨讯

每日大市点评 政策更新 5年期以上LPR现历史最大降幅更多城市首套房贷利率将进入“3时代” 中证报：认真倾听市场声音或是股市向好的开始 深交所：对影响市场正常交易秩序、损害投资者合法权益的违法违规行为始终保持严的基调和“零容忍”的高压态势 行业动态 【汽车】比亚迪年度销量首次跻身世界前十 【房地产】深圳二手房周交易量回升，业内预测节后二手房市场会快步“复苏” 【公用事业】新天绿色能源(0956.HK)1月累计完成发电量150.33万兆瓦时同比减少1.39% 近期研报分享 361度（1361.HK）未评级：“消费降级”趋势的受益者2024-02-20 策略周报：港股情绪修复促反弹，仍盼政策加码促反转2024-02-19 中广核矿业（1164HK）公司点评：天然铀量价皆提升（评级：未评级）2024-02-08 2024年2月港股市场策略展望：政策加码利于提振市场情绪，市场负反馈有所扭转2024-02-07 新天绿色能源（956HK）更新报告：2023年运营表现好坏参半（评级：买入；目标价：4.45港元）2024-02-06 策略周报：港股反转仍需更有力“对症”政策2024-02-05 医药行业专题报告：全球抗体偶联物（ADC）市场研究2024-02-05 环保新能源及公共事业：行业更新-政策支持环保行业，铀价上涨利好矿商）2024-02-01 VESYNC(2148.HK)更新报告：2023年扭亏为盈（评级：买入；目标价5.70港元）2024-01-31 策略周报：政策催化剂呵护，港股市场情绪有所恢复2024-01-29 昭衍新药（6127HK）：下调盈利预测与目标价（评级：中性，目标价：10.30港元）2024-01-26 每日大市点评 2月20日，港股大盘缩量窄幅波动，恒生指数全日上升92点或0.6%，收报16,247点。恒生科指上升0.4%，收报3,264 点。大市成交金额仅743多亿港元，港股通录得34.72亿港元的净流入。考虑到港股通已经恢复运作，当前成交金额偏低，反映主流投资者仍以观望为主。盘面上，板块及个股表现分化，银行、券商、石油、电讯、工程机械、生物医药、火电、环保水务及部分消费股有较好表现。2024年1月内地卡车市场共计销售28.88万辆，按月下跌7%，按年增长82%。其中，重型卡车市场销售9.69万辆，按月增长86%，按年增长99%。中国重汽(3808HK)及潍柴动力(2338HK)分别上升3.1%及5.4%。中海油(883HK)及兖矿能源(1171HK)分别升3.3%及3.2%，股价双双再创52周新高。港股电力股持续走强，中国电力(2380HK)、华润电力(836HK)及华电国际电力(1071HK)分别上升4.6%、4.1%及3.5%。内地新能源车生产商或面临新一轮降价压力，比亚迪(1211HK)、小鹏汽车(9868HK)、蔚来(9866HK)分别跌2.2%、3.6%及1.8%。 昨日，央行非对称超预期下调5年期以上LPR25个基点，这是LPR改革以来的单次调降幅度新高，显示中央决策层“稳地产”的意图。开年以来地产销售未有明显起色，春节错位效应下通胀偏低，有效需求不足制约经济复苏节奏。大幅调降5年期以上LPR有助于降低实体融资成本，但考虑到部分存量房贷调整时滞、居民收入预期仍需修复、通胀数据未明显改善等影响，我们认为年内后续仍有进一步降准降息空间。 当前港股的估值偏低，但仍需等待更积极的催化剂。恒生指数未来12个月的预测PE仅7.6倍，风险溢价处于2016年以 来89.6%分位数的位置，恒生指数短期两个重要的关键点是16,300及17,200点。央行开年以来持续释放宽货币政策信 号，但市场反转形成持续性升势的关键在于积极的财政政策，即将于3月5日召开的两会将是市场关注的重点。中国证监会在2月18-19日密集召开座谈会，提出包括严把IPO准入关、加大退市出清力度、投资者为本、推动更多中长期资金入市等方面的建议，后续实施进度和力度将影响市场风险偏好。 政策更新 5年期以上LPR现历史最大降幅更多城市首套房贷利率将进入“3时代” 央行公布最新贷款市场报价利率（LPR），1年期LPR维持在3.45%不变，5年期以上LPR下调25个基点至3.95%。“此次LPR 一次性下调了25个基点，为历史上有记录以来最大下调幅度，过去最大下调也仅仅15个基点。”广东省城规院住房政策研究中心首席研究员李宇嘉指出。易居研究院研究总监严跃进认为，时隔多月首次下调5年期以上LPR，为今年宏观经济和货币金融环境的宽松创造了积极的条件，对于今年经济形势改善和环境优化都具有积极的作用。 中证报：认真倾听市场声音或是股市向好的开始 中证报头版文章指出，2月18日至19日，证监会召开系列座谈会，就加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质 量发展广泛听取各方面意见建议。信心真的比黄金还重要。监管部门加强与市场各方的沟通，改善沟通方式，强化执行能力，无疑将有利于得到投资者更多的理解，也有利于增强投资者信心。我们相信，认真倾听就是好的开始，“经过论证切实可行的马上就办”“一时不具备条件的做好沟通解释”，诚如是，就会有更好的结果。 深交所：对影响市场正常交易秩序、损害投资者合法权益的违法违规行为，始终保持严的基调和“零容忍”的高压态势 深交所将按照中国证监会统一部署，坚决落实监管要“长牙带刺”、有棱有角的要求，坚守监管主责主业，持续加强交易监 管，对影响市场正常交易秩序、损害投资者合法权益的违法违规行为，始终保持严的基调和“零容忍”的高压态势，快速反应、重拳出击。同时，提醒投资者依法合规参与交易，共同维护市场正常交易秩序。 行业动态 【汽车】比亚迪年度销量首次跻身世界前十 据日经中文网，比亚迪2023年的世界新车销量达到302万辆，首次跻身世界前10。在中国企业中，比亚迪、浙江吉利控股集 团、中国长安汽车集团、奇瑞汽车和上海汽车工业集团等5家企业进入销量榜前20。5家企业合计的2023年全球销量同比增加32%，达到1143万辆。在日本企业中，丰田集团的全球销量(包括大发工业、日野汽车)连续4年位居全球首位。日产居第8 位。此前一直按包括法国雷诺、三菱汽车在内的日法3家联合统计，但随着日产与雷诺调整资本关系，目前单独计算。 【房地产】深圳二手房周交易量回升，业内预测节后二手房市场会快步“复苏” 据深圳市房地产中介协会统计，2024年第7周(2月12日-2月18日)深圳全市二手房(含自助)录得193套，环比上涨16.3%， 二手房录得量回升。深圳市房地产中介协会指出，随着春节假期的结束，各行各业陆续返工，再结合节前深圳楼市优化政策，预计节后二手房市场会快步“复苏”。根据公开在售二手房源量数据统计，2024年2月19日，深圳全市共有49680套有效二 手房源在售，较上个统计周减少4443套。 【公用事业】新天绿色能源(0956.HK)1月累计完成发电量150.33万兆瓦时同比减少1.39% 新天绿色能源(0956.HK)发布公告，2024年1月，该集团按合并报表口径完成发电量150.33万兆瓦时，同比减少1.39%。 近期研报摘要分享 【中泰国际】361度（1361.HK）未评级：“消费降级”趋势的受益者 产品矩阵完善 成立于2003年的361度集团是集品牌、研发、设计、生产、经销为一体的综合性体育用品公司，其产品包括运动鞋、服装及相关运动配件等。其主品牌“361º”专注提供成人跑步、篮球、综训及运动生活等品类的产品，主打产品包括鞋类和服饰，2022年分别占收入41.0%和35.2%。跑鞋产品覆盖了初阶入门、进阶突破和专业竞速等系列。公司产品线还包括休闲鞋、滑板鞋、女子训练领域产品等。子品牌“361º儿童”为3-14岁儿童和青少年提供鞋类和服装产品，收入占比20.7%，2022年鞋类/服饰/儿童品类收入分别同比增长12.7%/14.0%/30.3%。 自研核心技术提升产品竞争力 公司在球鞋产品上研发了减震、控制、智能、材料相关的技术，有助于提升运动表现，并提供安全和舒适的体验。公司的三态科技系统，由中底科技NFO、QUIKFOAM，以及快平衡系统QUIKBALANCE三项技术组成，具有软弹舒适、快速响应和抗扭转的卓越功能。在服装上主要围绕动能科技、超透爽功能、轻薄暖功能开发新产品。2020-2022年研发开支为2.1–2.7亿元（人民币，下同），占收入3.8%-4.2%，研究技术人员776名，截至2022年12月，公司已经取得295项专利。 差异化定位，聚焦中低端市场 公司在国内有5,642个销售网点，其中76.3%的门店位于三线及三线以下城市，一线及二线城市的门店数量分别约4.9%及18.8%。低线城市的竞争情况较温和，消费者在疫情后对自身健康更加注重，运动意识逐渐提高，为体育服饰产品销售提供了增长空间。三、四线城市仍以中低收入消费群体为主，对消费品的价格敏感度较高，公司产品以“性价比”著称，主要鞋类产品覆盖200-600元的中低价格带，符合当地消费水平。这也对原先定位中高端市场产品定价较高的同业筑成了进入低端市场的壁垒。零售消费在疫情后复苏缓慢，“消费降级”明显，公司产品符合当下消费趋势。 估值7.6倍/6.4倍FY23E/FY24E市盈率 公司公告2023年净利润预计将同比增长不少于25%，即不少于9.3亿元。市场预期2023/2024年净利润为9.2亿及10.7亿元，现时估值约为7.6倍/6.4倍FY23E/FY24E市盈率。1H23派息率约13%。对比同业，公司的估值约有37%-51%折价。 风险提示：1）同业进入低线城市发起竞争；2）零售消费不及预期；3）新产品设计不符合消费者预期。 【中泰国际】策略周报：港股情绪修复促反弹，仍盼政策加码促反转 每周策略建议 港股：在政策呵护信心和金融数据“开门红”背景下，港股节后复市延续积极情绪，出现阶段性反弹。但当前海外货币政策转松时点或推迟、港股可能面临盈利再度下修风险，市场进一步修复还需政策加码配合经济数据转暖。我们认为，恒指短期两个关键点位分别为16,300及17,200。春节假期总体消费数据积极反弹但人均日均消费下滑，短期部分消费股或借利好落地有所回调，消费股中我们偏好景气度较高的博彩、文旅、黄金珠宝及库存逐渐出清的消费电子。现金流稳定、分红能力较强的能源、电讯及公用事业仍是重点配置之选。 美股：市场降息预期被大幅修正，美股三大指数技术面极度超买及出现RSI顶背驰信号，市场宽度不佳，大盘主要由AI产业链支撑，预计标普500指数未来一个月在4,800至5,000点波动，等待更好的大手建仓机会。企业盈利偏强叠加政策利率预期筑顶是支撑美股中长期升势的大逻辑，料美股短线以时间换空间，仍需提防地区银行的风险外溢导致美股借势大幅调整的可能性，暂时倾向看多罗素2000指数。 美债：当前美国十年期国债收益率升至4.28%左右水平。1月CPI数据超市场预期，降息预期持续降温。CME利率期货当前预计5月降息机率降至35.6%，预计全年降息4次，逐渐向美联储的预测靠拢。考虑到通胀下行趋势及过高的实际利率对经济的抑制作用，美联储年中开启“保险性”降息的机会仍然较大，基准情况下我们维持全年降息四次（100基点）的预测不变。 美元指数：极具韧性的经济数据持续“纠偏”市场降息预期，美元指数仍在104左右水平高位震荡，短期预计美元指数继续在 102.5-104.8区间波动。 离岸人民币：春节前人民币季节性升值弱于历史同期，显示当前货币政策仍受明显的外部限制因素影响。人民币汇率在宽货币政策预期以及海外货币政策转松时点或延迟的情况下，向上和向下的空间暂时均不大。 中国春节假期文旅总体积极修复，人均日均消费下滑 今年春节假期国内旅游出游4.74亿人次，同比增长34.3%，较2019年增长19.0%（按可比口径同期，下同）；国内游客消费总额6,326.9亿元，同比增长47.3%，较2019年增长7.7%。春节人均