能源化工板块日报

1 能源化工板块日报 中辉期货2024/2/20期 观点摘要 品种 核心观点 主要逻辑及价格区间 原油 偏强运行 中东地缘冲突确定性，OPEC产能下降，关注价格区间【530-620】 聚烯烃 短期承压 PE成本支撑VS节后累库，L05【8100-8350】PP供给增量预期，需求偏弱，PP05【7300-7600】 PVC 震荡偏弱 库存高位累增，基本面偏弱，关注装置检修及出口，V05【5700，5900】 PTA 谨慎看多 成本支撑，累库速度放缓，05参考【5900-6200】 乙二醇 震荡运行 国内装置重启和提负，进口缩量，05参考【4700-5000】 玻璃 偏弱震荡 企业累库、原料燃料盘面走弱，05参考【1700-1800】 纯碱 偏弱震荡 产量提升、库存涨幅大，05参考【1750-2000】 晨报资讯 宏观经济：（1）IMF第一副总裁戈皮纳特：对于央行来说谨慎降息非常重要。鉴于美国劳动力市场和消费者情绪的情况，美联储“谨慎行动”，等到2024年下半年再进行降息是合理的。（2）国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.31%，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.02%。 原油：JODI数据库显示，沙特12月原油出口量降至630.8万桶/日；利比亚上修2月石油发货量至110万桶/日。聚烯烃:截至20240219，两油聚烯烃库存98万吨（日环比-1万吨）。截至20240219，美金市场价格下跌幅度在 0-10美元/吨；LLDPE膜料价格在970-990美元/吨。扬子石化一线B（10万吨/年）PP装置重启、东莞巨正源二期二线（30万吨/年）PP装置停车检修。PVC：截至20240219，乌海地区电石主流价2700元/吨（日环比持平）。 聚酯：江浙涤丝昨日产销整体偏弱依旧，平均估算在4成略偏上；直纺涤短昨日产销清淡，平均24%。装置方面，建元26万吨合成气制乙二醇装置降至低负荷运行，预计需要2-3个月；广汇40万吨合成气制乙二醇装置计划3月重 启；陕西榆林化学180万吨合成气制乙二醇装置其中一条线2月中旬起停车至3月中旬，另外一条线3月初起停车至 3月底。 玻璃：截止到20240219，浮法产业企业开工率为85.15%，环比上一交易日增加。信义节能玻璃（江门）有限公司A线900吨昨日点火。 纯碱：国内纯碱开工率91.22%，个别企业提量，及检修恢复。 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 中辉期货能源化工晨报 观点及策略 原油：沙特原油出口量下降，油价偏强运行4 聚烯烃：供给增量预期，短线承压5 PVC：库存高位，震荡偏弱6 PTA：成本支撑偏强，谨慎看多7 乙二醇：基本面边际转弱，震荡运行8 玻璃：企业累库，原燃料盘面情绪拖累9 纯碱：产量提升库存累积，盘面跳空低开10 免责声明11 原油：沙特原油出口量下降，油价偏强运行 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：隔夜原油价格回升，外盘Brent上升0.11%，内盘SC上升4.791%。 【基本逻辑】：核心驱动，以色列持续对加沙地带进行攻击，巴以冲突持续化，地缘冲突为近期主要驱动。供需方面，JODI数据库显示，沙特12月原油出口量降至630.8万桶/日；利比亚上修2月石 油发货量至110万桶/日；2024年1月份OPEC产能为2634.2万桶/日，环比下降35万桶/日；截止 2月9日当周，美国原油产能为1330万桶/日，与上期持平。库存方面，根据EIA数据显示，截止2 月9日当周，美国原油库存增加1200万桶至4.395亿桶，汽油库存下降370万桶至2.473亿桶，馏 分油库存下降190万桶至1.257亿桶。 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 【策略推荐】：EIA、OPEC、IEA最新月报对全球原油需求保持乐观，OPEC产能处于低位，我们维持油价震荡偏强观点不变，建议逢低轻仓试多，关注价格区间【530-620】。 聚烯烃：供给增量预期，短线承压 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：L主力收涨0.37%，PP主力收涨0.48%。L-PP、PP-3MA价差环比-6、+57元/吨。 【基本逻辑】：L:供应端，短期内部分长修装置计划重启；终端需求尚未全面重启，进口窗口多数处于关闭或待开启状态，预计后市供给压力尚可。受春节假期偏长影响，节后企业累库幅度高于去年同期，建议关注后续补库需求。基本面变化符合节日特征，盘面暂无明显驱动要素。 PP:供应端，待重启装置偏多且Q1仍有185万吨扩产计划，后市供给存上涨预期。需求端，国内 市场尚未完全恢复，节后两油聚烯烃库存高位，建议关注下游补库情况。受地缘扰动影响油价持续走高，成本支撑推涨期价节后震荡偏强运行，但PP自身基本面预期偏悲观，短线承压。 【策略推荐】：观望为主。L关注区间【8100-8350】，PP关注区间【7300-7600】。风险提示：关注 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度。 PVC：库存高位，震荡偏弱 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：空单大幅增仓，V05合约收跌1.90%至5781元/吨。05基差环比+52元/吨。 【基本逻辑】：供给端，装置检修较少，上游维持高开工。节后厂库+社库为108.2万吨，周环比 +34.9%，绝对位置偏高。目前仓单库存约29万吨，在需求疲软背景下，若装置没有出现大幅检修，仓单库存的注销或进一步加大后续供给压力，关注后续装置检修进度。需求端，受下游制品企业假期偏长影响节后刚需采购或将延后。国外供应充足，一季度出口存减少预期，关注3月台塑报价。综上节后库存高位拖累盘面震荡下行。 【策略推荐】：建议轻仓空配，主力合约区间【5700，5900】。风险提示：宏观数据边际变化、 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 电石价格大幅提涨、出口边际好转。 PTA：成本支撑偏强，谨慎看多 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：PTA05合约涨1.18%，报5988元/吨。 【基本逻辑】：受海内外部分订单前置影响，年后纺织服装市场需求存转弱预期，终端工厂陆续复产，预计将于2月底附近恢复至正常水平运行。聚酯产销偏弱，库存压力逐步显现，节前停车的聚 酯装置重启时间集中于2月下旬。受部分装置检修影响，PTA累库速度预计放缓，PX整体供需结构弱于PTA，关注逸盛新材料装置检修落地情况。近期成本端支撑偏强，PTA库存预期改善，期价预计将震荡偏强运行，关注芳烃调油需求。 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 【策略推荐】：可尝试逢低做多，05关注价格区间【5900-6200】元/吨。 乙二醇：基本面边际转弱，震荡运行 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：乙二醇05合约涨1.31%，报4702元/吨。 【基本逻辑】：供应端暂无较大变化，随着部分装置重启和恢复运行，乙二醇开工率预期逐步提升，关注乙烯装置转产情况，进口量缩减幅度较为显著，关注乙烷价格。假期期间，港口库存保持稳定，好于预期。利润方面，油制和合成气制装置利润预期将被压缩。整体上来看，乙二醇基本面 边际转弱，近期期价预计将震荡运行，关注成本端价格。 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 【策略推荐】：不建议做空，05关注价格区间【4700-5000】元/吨。 玻璃：企业累库，原燃料盘面情绪拖累 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：现货多数调涨，盘面增仓下行，价差扩大，仓单增加。 【行情回顾】：节后首日，玻璃盘面在假期宏观提振和企业累库的多空博弈下，偏弱的基本面相对占优，小幅低开，随后在原燃料盘面走弱的拖累下大幅下挫。春节期间玻璃厂累库幅度较大，周度环比+38.99%。玻璃供给高位运行，由于行业利润较好，产能点火冷修并存，整体产能呈上升态势。目前受季节性因素影响，需求尚未全面启动，投机性补库占主流，个别企业提涨探市。因此，中游补库、下游需求、以及宏观情绪成为盘面是否存在支撑的主要变量。 【策略推荐】：05合约参考区间1700-1800。FG05合约1700附近成为短期博弈的多空分水岭。 请务必阅读正文之后的免责条款部分9 市场向下驱动来源于玻璃厂持续累库、下游需求恢复不及预期。 纯碱：产量提升库存累积，盘面跳空低开 资料来源：IFIND，中辉期货 【行情回顾】：现货价格下调，盘面减仓下行，基差扩大，仓单增加。 【基本逻辑】：春节期间，市场交投气氛清淡，物流运输受阻，企业库存明显增加，周度环比增幅59.96%，对盘面形成利空影响。节后首日，纯碱所有合约跳空低开低走。供给端远兴三线已经达产，且四号线稳步投料，南方碱业产量逐步恢复。预计节后供应维持高开工高产量态势。目前下游原料库存相对充足，节后需求走强预期不大，现货价格有下降预期。现货价格深跌负反馈程度受制于氨碱成本1750附近的短期支撑。 【策略推荐】：纯碱05合约价格参考区间1750-2000，偏弱运行。风险提示：碱厂累库超预期、 请务必阅读正文之后的免责条款部分10 下游新订单补库不及预期。 免责声明 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独�判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的 �场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 研究员 资格证号 咨询证号 何慧 F0303742 Z0011420 李思进郭艳鹏李倩（实习生） F03091918F03104066 Z0019894 中辉期货全国客服热线：400-006-6688 请务必阅读正文之后的免责条款部分11