晨会焦点

晨会焦点20240220 2024-02-20 http://www.zcqh.com/ ▼新上市品种篇▼ 烧碱：2月19日，烧碱2405收盘价2659元/吨，上涨0.49%，持仓量43796手，增加963手。现货方面，山东32%液碱720-750元/吨，与前一日持平；江苏32%液碱830-900元/吨，与前一日持平；浙江32%液碱1005-1030元/吨，与前一日持平。山东片碱3100-3300元/吨，与前一日持平；内蒙古片碱2850-2850元/吨，与前一日持平。现货市场下游需求逐渐恢复，32%液碱价格平稳运行，50%液碱价格上升。高浓度液碱出货压力不大，由于部分装置负荷未满以及下游需求的恢复，价格有所上涨。 核心逻辑：春节期间氯碱企业开工率较为稳定，供给充足。云南电解铝减产已基本完成，短期内产能稳定，需时刻关注云南电解铝的复产情况。电解铝库存虽较节前有明显增加，但同期来看已达6年来最低水平。氧化铝企业开工率春节期间并未有明显下 降，1季度仍存在铝土矿供应紧张的问题。粘胶短纤利价格上涨，但存在有价无市的情况，市场以消耗之前订单为主。3月马上迎来春季检修，市场烧碱供给量将会减少，需持续关注检修情况。中长期来看看国内铝土矿供应将是决定烧碱价格的重要因素，预计烧碱价格中长期震荡。 欧线集运指数：巴以停火协议签订的传闻频发，美国深度介入中东地区，伊朗与美国关系趋于紧张，红海护航舰队增多，危机事件在一季度解决预期上升。现货价格来看，中欧线价格趋于稳定，舱位拍卖仍然火爆，航运公司保险费近期没有更大变化。三月前的新船投放以及其他航线的运力调拨让中欧线的供给紧张有所缓和。碳税推进初步定在2024年年末。综合来看，在静态基本面偏宽松的背景下，动态基本面的利多因素略有转弱。策略来说，中枢有所下移，微空看待。考虑到交割因素，期价底部仍有支撑，下跌幅度需要观察战争动态。另，事件结束事件预期提前，8月合约下跌动力更大，近月仍有船东挺价因素，4-8正套维持。 PX:2月19日PX主力合约收盘价为8550元/吨（+50），CFR中国主港价格为1038.33美元/吨，折合人民币8509.7元/吨。基差为-40.3，PXN价差为351.33美元/吨。 主要逻辑：春节期间原油价格涨幅较大，PX现货价格和期货价格均呈现偏强趋势。国外调油商为夏季汽油使用高峰做准备，调油逻辑渐起或将对PX带来利好因素。总体偏强看待。 碳酸锂：2407收于94750元/吨，涨幅-2.47%，电池级碳酸锂均价9.71(0)万元/吨，工业级碳酸锂均价8.95(+0.03)万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）8.48(0)万元/吨，工业级氢氧化锂7.7(0)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）990(0)美元/吨，锂云母 （2.0%-2.5%）2085(0)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）9620(0)元/吨，核心逻辑：需求端：新能源汽车产销环比持续改善，储能板块增长迅猛，3C略显不佳，正极材料整体开工产量持续下滑，上周磷酸铁锂厂开工小幅回升。整体仍处于低位，正极材料目前仍以去库为主，对上游锂盐采购不佳。供给端：海外矿价仍在下跌，部分外购辉石企业成本倒挂结束，一体化企业仍在减产，目前矿价相对坚挺，短期内锂盐厂利润走阔可能性较低.。节后关注下游订单情况和投产进度，整体格局仍显宽松，预计短期震荡偏弱 ▼宏观金融篇▼ 股指：股市涨跌互现，中证500下跌，其余三大宽基指数上涨。通信、传媒板块涨幅最大，农林牧渔、非银金融板块跌幅最大。IF2403收盘于3373，涨0.81%；IH2403收盘于2347.4，涨0.45%；IC2403收盘于5083.4，跌1.02%，IM2403收盘于4954.6，跌0.31%。IF2402基差为-15.81，降13.68，IH2402基差为-8,55，升2.03，IC2402基差为-36，降40.17，IM2402基差为-44.19，降 53.49，四大股指基差变化不一致。IC/IH为2.161（-0.04）。沪深两市成交额9647亿元（-602）。北向资金今日净流出64亿元 （-70）。截至2.8日，两融余额为14211亿元（-227）。DR007为1.7855（-2.02BP），FR007为2.05（+24BP）。十年期国债收益率为2.4372%（-0.09BP），十年期美债收益率4.3%(+6BP)，中美利差倒挂为-1.8628%。 美国1月通胀超预期，市场对美联储降息预期延后，美债收益率整体上行，对A股带来一定压制。节前救市政策力度加大，再加上1月金融数据实现开门红，社融信贷双双创新高，利好A股。但1月社融整体超预期或与1月金融对企业部门的支持力度偏强相关，后续社融改善是否能持续有待观察。考虑到23年四季度货币政策执行报告更关注短周期问题，对应政策更侧重逆周期调节以及最新资本市场政策对A股市场环境形成利好，市场信心短期或继续修复，A股短期或继续偏强运行，但市场信心修复的延续性有待观察，由于对宏观基本面的修复预期存在修正的可能，因此后续信心修复的过程或有反复，中期看由于股指估值偏低仍可配置，警惕美债利率上行风险和地缘政治风险。 重点资讯： 2月18日至19日，新春上班伊始，证监会召开系列座谈会，就加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质量发展广泛 听取各方面意见建议。 贵金属：24年1月美国通胀数据高于市场预期，市场对美联储降息预期延后，且24年年内降息次数或减少，美债收益率整体上行，利空黄金。但1月通胀数据超预期的原因在于住房项价格、服务类价格的超预期反弹，短期这两者可能仍有一定韧性，长期看劳动力市场和通胀延续放松的态势，不改美联储降息的大方向，再加上美联储官员表示正在关注商业房地产风险和银行风险，避险情绪仍有支撑，维持贵金属中长期看多的方向不变，短线回调视为布局机会。警惕地缘政治风险、美债利率超预期上行风险。 国债：央行今日净回笼680亿元，资金面偏松。国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.31%，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.02%。春节期间消费数据表现较好，1月金融数据实现开门红，社融信贷双双创新高，债市有回调压力。美国CPI超预期，市场进一步下调对美联储降息的预期。2月MLF降息预期落空，预计LPR将单独下调，且5年期LPR利率降幅可能大于1年期LPR。十年期国债收益率2.4372（+1.7BP），十年期美债收益率4.3%（+6BP），中美利差倒挂为-1.8798%（-20.4BP）。美债收益率上升，中美利差倒挂幅度扩大，人民币兑美元汇率小幅上升，债市预计震荡偏多。 ▼有色篇▼ 铜：沪铜复市迎“开门红”，日内维持偏强走势，涨势尚可，主力月2403合约开盘价报68620元/吨，盘中最高68670元/吨，最低 68280元/吨，昨结67860元/吨，今日收盘68340元/吨，涨480元，涨幅0.71%。沪铜主力2403合约全天成交量37270手减少 11933手，持仓量116037手减少8106手。长江铜业网铜价格统计：今日国内现货铜价格大涨，长江现货1#铜价报68440元/吨，涨690元，升水10-升水50，跌20元；长江综合1#铜价报68390元/吨，涨665元，贴水70-升水30，跌45元；广东现货1#铜价报68310元/吨，涨600元，贴水200-贴水0，跌110元；上海地区1#铜价报68420元/吨，涨700元，贴水30-升水50，跌10元。做多。 锌：2月19日，沪锌2403合约开盘价20375元/吨，结算价20315元/吨。最高报20450元/吨，最低报20205元/吨，收盘价20265元/吨，较上一交易日下跌1.03%。成交量65230手，持仓量70608手。2月19日，国内锌锭市场行情下跌，锌锭华东地区市场均价20268元/吨，较上一交易日价格下跌1.35%，同比下跌11.65%。观望。 铝：期货端，2月19日，沪铝2404高开低走，报收于18775（-120）元/吨，较前一交易日跌0.64%，成交量79141手 （+21768），持仓量17.3万手（+10251）。现货端，2月19日，佛山均价18820（-70）元/吨，成交尚可，成交谨慎；华东均价18820（-90）元/吨，情绪回暖；中原均价18720（-100）元/吨，累库明显，流通充足，观望情绪为主，贴水80-120元/吨左右。铝棒加工费小幅上涨，成交一般。重要数据：1、Wind数据，2月18日，铝锭社会库存64.1万吨，较2月8日涨14.8万吨。2、Wind数据，2月18日，铝棒社库26.19万吨，较2月8日上涨6.16万吨。观点逻辑：美国通胀超预期，美联储降息预期降温，美元指数偏强震荡；全国电解铝运行产能维持平稳，短期暂无增减信息；春节长假已过，传统消费旺季将近，下游需求将逐步回暖；铝锭库存假期增幅明显，后续短期或仍有累库可能，当前库存绝对值仍处于历史同期低位；关注后续累库幅度及下游复工进展情况。建议观望，预计震荡区间18000-20000元/吨。 氧化铝：期货端，2月19日，氧化铝2403高开低走，报收于3122（-18）元/吨，较前一交易日跌0.57%，成交量9894手（-10667手），持仓量26360手（+126）。现货端，2月19日，氧化铝现货价格以稳为主，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为3290元/吨、3380元/吨、3380元/吨、3435元/吨、3400元/吨、3730元/吨，价格均未变。氧化铝市场长单执行，现货市场假期间几未开启，节后市场将陆续恢复。重要数据：Wind数据，2月8日，氧化铝港口库存20.2万吨，较2月1日跌0.5万吨；观点逻辑：全国铝厂运行稳定，暂无增减产消息；矿源偏紧问题仍在持续，短期氧化铝供应大幅上升可能性较低，国内矿源改善与否需观察两会之后政策变动情况；空气污染问题减弱，环保制约或逐步减轻，春节前成交较为清淡，价格坚挺，节后市场将陆续恢复，关注节后市场情绪变化、矿源供给及政策变动。生产企业可以逢高择机卖出套保锁定利润，未有持仓者观望。 镍：昨日早盘期价高开低走，晚间高开。短期观望情绪较浓，基本面上的颓势没有改变，节后复工程度尚待时间检验。宏观面上，马尔代夫大选落地之后我国在印度洋区域的影响力上升；欧洲方面德国和意大利目前遭遇一定压力；美国方面，选战影响下南北对立加剧。整体来看，宏观不稳定性依旧在增加，恐慌情绪升温，期价短期上升空间或有限。 ▼煤焦钢篇▼ 钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4043/吨(+1)；4.75mmQ235热卷全国均价4099/吨（-10），唐山普方坯3650/吨（+0）。成材及炉料价格往往在年后有较为稳健的反弹趋势，钢厂盘面利润可能有进一步回归行情。供需来看，钢厂利润恢复后生产主动性有所提升，节后炉料补库往往带来成本端的上涨；基建最快二月下旬开启第一波实物用钢量的需求（资金支持足够）。地产暂时企稳为主，但“白名单”、新发债等金融政策有正向动力。汽车、家电春节前后消费能利多卷类；库存需要观察二月累库作用的体 现；成本/利润，双焦因采暖季结束的影响，有企稳迹象。铁矿价格可能因钢厂主动补库而略有好转，2月仍有一定的成本支撑。综合来看，如果乐观看待一季度末的需求释放，虽然“金三银四”大概率落空，但成材低估可能被适当修复（后续仍以悲观为 主）。国外方面，市场进一步下调对美联储降息的预期；国内2月MLF降息预期落空，预计LPR将单独下调，刺激市场情绪。因此，节后需重点关注钢厂复产、下游需求恢复及宏观情绪。策略来说，触底反弹为主，短多、寻机摸高，寻机做多卷螺差。 铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价993元/湿吨（折盘面1069元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）1061元/吨（-7）。当前铁矿石供应有所转弱，发运量阶段性回落，预计下期发运将季节性回升；澳洲港口泊位检修影响陆续结束，本期到港量小幅回升，但仍处于历年高位。需求端，铁水产量小幅回升，虽钢厂