23Q4家用电器行业基金持仓点评：家电持仓连续四季度提升，黑电、零部件配置意愿提升

家电持仓连续四季度提升，黑电、零部件配置意愿提升 ——23Q4家用电器行业基金持仓点评 2024年2月19日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 尹圣迪家电行业研究助理 联系电话：18800112133 邮箱：yinshengdi@cindasc.com 罗岸阳家电行业首席分析师 执业编号：S1500520070002联系电话：+8613656717902 邮箱：luoanyang@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 证券研究报告 家用电器行业研究行业专题报告 家用电器行业 家电持仓连续四季度提升，黑电、零部件配置意愿提升 2024年2月19日 本期内容提要: 23Q4家电板块基金重仓股持仓比例提升。23Q4基金重仓股持仓中家电板块重仓股的持仓市值占比为2.67%，市值占比在申万31个一级行业中排名第12位，环比Q3增加了0.05pct，同比22Q4持仓市值占 比提升了1.29pct。从家电板块重仓股持仓比例历史来看，23Q4家电板块持仓处于历史66.6%分位数（20年至今），占比较23年初有较为明显的提升，我们认为持仓比例仍有提升空间。 23Q423Q4期末家电板块重仓股TOP10分别为美的集团、三花智控、海尔智家、格力电器、海信视像、石头科技、兆驰股份、盾安环境、海信家电、飞科电器，其中美的集团、三花智控、兆驰股份、盾安环境持仓市值环比Q3都有所提升。 黑电、零部件板块持仓数量提升，白电配置意愿环比下滑。从家电板块内部来看，白电板块配置占比连续两个季度下滑，黑电板块配置意 愿增加。23Q4期末白电板块持仓占家电板块持仓比例为50.5%，环比减少1.7pct；黑电板块持仓23Q4期末占家电股持仓比例环比提升2.7pct至20.0%。 分子板块来看： 白电：23Q4白电板块重仓股持仓数量占比环比Q3持平，持仓占比约为1.07%，持仓市值占比小幅提升0.06pct至1.62%。美的集团、海尔智家、惠而浦配置数量有所增加。 黑电：23Q4黑电板块持仓数量占比环比Q3提升0.07pct达到0.42%，持仓市值占比提升0.03pct至0.23%。兆驰股份、创维数字获增持，海信视像、四川长虹持仓数量有所下降。 厨卫电器：23Q4厨卫电器持仓数量占比下滑0.01pct至0.04%，持仓市值占比下滑0.01pct至0.02%。华帝股份基金配置数量增加。 小家电：23Q4小家电持仓数量占比环比下滑0.01pct至0.05%，持仓市值下滑0.02pct至0.21%。尽管小家电板块持仓数占比同比下滑0.02pct，但持仓市值占比同比提升0.09pct。飞科电器、科沃斯、苏 泊尔基金重仓持仓数量增加。 家电零部件：23Q4家电零部件板块持仓数量占比环比提升0.01pct至0.53%，持仓市值占比提升0.06pct至0.61%。三花智控、盾安环境获增持。 照明设备：Q4照明设备板块持仓数量环比下滑339.83万股至75.19 万股。 投资评级：我们长期看好家电行业，我们认为低估值、高分红、高股息的家电板块在市场大幅度波动的情况下具有一定的安全边际， 23Q4家电板块持仓比例处于历史66.6%分位数（20年至今），我们认为仍有提升空间。建议关注美的集团、长虹美菱、海信家电、海信视像、新宝股份、科沃斯、三花智控、盾安环境。维持家电行业“看好”评级。 风险因素：宏观环境波动、消费复苏不及预期、家电原材料成本大幅 度波动等。 目录 1、家电板块重仓持仓比例上升5 2、黑电、零部件板块持仓数量提升，白电配置意愿环比下滑6 3、美的集团、盾安环境、兆驰股份等获增持8 表目录 表1：家电板块重仓股TOP10(亿元)8 表2：家电板块持仓市值变动（亿元）9 表3：家电板块持仓比例变化（%）9 图目录 图1：23Q4各行业重仓股持仓市值占比（%）5 图2：23Q4各行业重仓股持仓数量占比（%）5 图3：家电板块重仓股持仓数量、市值占比变化（%）6 图4：不同行业配置比例与其占A股市值比例对比6 图5：家电子板块重仓股持仓变化7 图6：白电板块基金重仓股持仓比例（%）7 图7：黑电板块基金重仓股持仓比例（%）7 图8：厨电板块基金重仓股持仓比例（%）8 图9：小家电板块基金重仓股持仓比例（%）8 图10：家电零部件板块基金重仓股持仓比例（%）8 图11：照明设备板块基金重仓股持仓比例（%）8 1、家电板块重仓持仓比例上升 我们选取了同花顺开放式基金分类下股票型基金、偏股混合型基金、股债平衡型基金、灵活配置型基金进行行业持仓配置分析。 家电板块持仓比例环比小幅提升。23Q4基金重仓股持仓中家电板块重仓股的持仓市值占比为2.67%，持仓市值占比在申万31个一级行业中排名第12位，环比Q3增加了0.05pct， 同比22Q4持仓市值占比提升了1.29pct。重仓持仓市值TOP5的板块为医药生物、食品饮料、电子、电力设备和计算机。 图1：23Q4各行业重仓股持仓市值占比（%） 23Q4重仓股持股市值占比23Q3重仓股持股市值占比22Q4重仓股持股市值占比 医食电电计非汽有机银国家通传基公农交煤石房社轻建纺钢建商美环综药品子力算银车色械行防用信媒础用林通炭油地会工筑织铁筑贸容保合生饮设机金金设军电化事牧运石产服制装服材零护 物料备融属备工器工业渔输化务造饰饰料售理 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 资料来源：iFind，信达证券研发中心整理 从持仓数量来看，23Q4基金重仓持仓中家电板块持仓数量占比为2.15%，排名20/31，环比Q3增加了0.07pct，同比22Q4提升了0.68pct。 图2：23Q4各行业重仓股持仓数量占比（%） 23Q4重仓股持股市值占比23Q3重仓股持股市值占比22Q4重仓股持股市值占比 电医银非有电公交计汽房石机国食基传煤农家建通钢社纺轻建环商综美子药行银色力用通算车地油械防品础媒炭林用筑信铁会织工筑保贸合容 生金金设事运机产石设军饮化 物融属备业输化备工料工 牧电装渔器饰 服服制材零护务饰造料售理 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% 资料来源：iFind，信达证券研发中心整理 从家电板块重仓股持仓比例历史来看，23Q4家电板块持仓处于历史66.6%分位数（20年至今），占比较23年初有较为明显的提升。 图3：家电板块重仓股持仓数量、市值占比变化（%） 家电板块重仓股持股数量占比（%）家电板块重仓股持股市值占比（%） 5% 4% 4% 3% 3% 2% 2% 1% 1% 0% 20Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q4 资料来源：iFind，信达证券研发中心整理 23Q4季度末家电行业超配0.68pct，排名第🖂，TOP5中其他超配行业分别为食品饮料、医药生物、电子、电力设备，而银行、石油化工、非银金融三大板块则超配比例较少。 图4：不同行业配置比例与其占A股市值比例对比 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 23Q4重仓股持股市值占比23Q4行业板块占A股市值比例超额配置比例 超配 12% 7% 2% -3% -8% 食品饮料医药生物 电子电力设备家用电器 传媒有色金属社会服务国防军工农林牧渔计算机综合 美容护理纺织服饰房地产轻工制造建筑材料 环保汽车钢铁 商贸零售 煤炭建筑装饰机械设备基础化工公用事业交通运输 通信非银金融石油石化 银行 -13% 资料来源：iFind，信达证券研发中心整理 2、黑电、零部件板块持仓数量提升，白电配置意愿环比下滑 分子板块来看，黑色家电、家电零部件板块基金重仓股持仓数量占比环比有所提升，白电板块、厨卫电器和照明设备板块持仓数量占比基本持平，小家电持仓数量占比小幅下滑。 从家电板块内部来看，白电板块配置占比连续两个季度下滑，黑电板块配置意愿增加。23Q4期末白电板块持仓占家电板块持仓比例为50.5%，环比减少1.7pct；黑电板块持仓23Q4 期末占家电股持仓比例环比提升2.7pct至20.0%。 图5：家电子板块重仓股持仓变化 白色家电黑色家电厨卫电器小家电家电零部件照明设备 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 20Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q4 资料来源：iFind，信达证券研发中心 白电：23Q4白电板块重仓股持仓数量占比环比Q3持平，持仓占比约为1.07%，持仓市值占比小幅提升0.06pct至1.62%。 黑电：Q4黑电板块持仓数量占比环比Q3提升0.07pct达到0.42%，持仓市值占比提升0.03pct至0.23%。 厨卫电器：Q4厨卫电器持仓数量占比下滑0.01pct至0.04%，持仓市值占比下滑0.01pct 至0.02%。 小家电：Q4小家电持仓数量占比环比下滑0.01pct至0.05%，持仓市值下滑0.02pct至0.21%。尽管小家电板块持仓数占比同比下滑0.02pct，但持仓市值占比同比提升0.09pct。 家电零部件：Q4家电零部件板块持仓数量占比环比提升0.01pct至0.53%，持仓市值占比提升0.06pct至0.61%。 照明设备：Q4照明设备板块持仓数量环比下滑339.83万股至75.19万股。 图6：白电板块基金重仓股持仓比例（%）图7：黑电板块基金重仓股持仓比例（%） 4.0% 3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% 持股数量占比持股市值占比持股数量占比持股市值占比 0.5% 0.4% 0.3% 0.2% 0.1% 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 0.0% 资料来源：iFind，信达证券研发中心资料来源：iFind，信达证券研发中心 图8：厨电板块基金重仓股持仓比例（%）图9：小家电板块基金重仓股持仓比例（%） 0.3% 0.2% 0.2% 0.1% 0.1% 0.0% 持股数量占比持股市值占比 0.6% 0.5% 0.4% 0.3% 0.2% 0.1% 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 0.0% 持股数量占比持股市值占比 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 资料来源：iFind，信达证券研发中心资料来源：iFind，信达证券研发中心 图10：家电零部件板块基金重仓股持仓比例（%）图11：照明设备板块基金重仓股持仓比例（%） 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 持股数量占比持股市值占比持股数量占比持股市值占比 0.1% 0.0% 0.0% 0.0% 0.2% 0.0% 0.0% 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 0