【中粮视点】海外宏观&金银:假期前后重点变化

2024-02-19 中粮期货王泰华

一、宏观经济与通胀

美国经济与通胀：2024年2月13日，美国劳工部公布1月美国CPI同比增长3.1%，高于预期的2.9%，环比增长0.3%，创2023年9月以来新高；核心CPI同比增长3.9%，环比增长0.4%。这一数据促使市场重新评估美联储的降息预期，导致美债收益率、美元指数和原油价格上涨，而股市和金价则相应下跌。
零售销售数据：2月15日公布的1月美国零售销售环比下降0.8%，核心零售销售环比下降0.6%，主要受12月圣诞假期高基数和严寒天气的影响，消费数据的降温进一步延缓了市场对美联储降息的预期。

二、美联储政策动态

密集鹰派发言：2月期间，多位美联储官员发表鹰派言论，强调通胀压力并未得到根本解决，对3月和5月降息的预期显著下降。尽管观点存在分歧，整体趋向鹰派，这促使首次降息预期从3月推迟至6月，并将年内降息次数削减至4次。
主要官员观点概览：
- 鲍威尔（FOMC长期票委）：2月5日在《60Minutes》采访中强调根据经济数据调整货币政策，并指出不太可能在3月会议上降息，预计年内降息3次。
- 古尔斯比（无2024年FOMC投票权）：支持3月降息的可能性，并强调“美联储2%的目标是基于PCE，而非CPI”。
- 卡什卡利（无2024年FOMC投票权）：预计年内降息2-3次，认为目前的货币政策可能并不如预期的那样紧。
- 博斯蒂克（有2024年FOMC投票权）：预计全年降息2次，对经济前景乐观。
- 柯林斯（无2024年FOMC投票权）：预计“今年晚些时候开始放松政策限制”。
- 库格勒（FOMC长期票委）：认为3月不大可能降息，但对降息时间预估未给出明确指示。
- 巴尔金（有2024年FOMC投票权）：强调通胀压力并未结束，不支持在3月降息。
- 戴利（有2024年FOMC投票权）：预计通胀率将逐渐下降，年内降息3次（每次25bp）。
- 沃勒（FOMC长期票委）：不预计美元会失去储备货币地位，不建议银行持有大量加密货币ETF。

三、日本经济状况

GDP下滑：2024年2月15日，日本GDP初值为591.482万亿日元，跌至全球第四位，主要受居民消费和投资表现不佳影响。日元汇率大幅贬值，至150以上，反映经济活力不足。
长期趋势：日本经济在2010年前曾位居全球第二，后被中国超越，随后又被德国超越。IMF预测日本在2026年可能被印度超越，分析显示日元贬值、物价涨幅偏低、消费和投资恢复缓慢及生产率低是主要原因。

四、金融市场表现

假期前后：春节假期前，金价稳定，银价下跌，内外盘白银在假期期间超涨黄金，金银价格出现显著分化。预计假期后，外盘波动较小，内盘将补回外盘的涨跌缺口。
原因分析：白银的宏观属性相对较弱，对短期利率预期变化的敏感度较低；商品属性较强，随原油和铜等大宗商品价格变动；银价在金价上涨时回调充分，金银比高企，CFTC管理基金净持仓转向净空，有利于银价上涨。
策略建议：预计金银中长期上涨趋势不变，短期金价调整接近尾声，可适时入场多单。银价存在虚高，考虑采取短期做多金银比的策略。